Учет рисков при проведении расчетов

Скорректированная на риск ставка дисконтирования (RADR - risk-adjusted discount rate):

RADR = (1 + r_f)(1 + rp)

или упрощенно

RADR = r_f + rp

Согласно методическим рекомендациям для оценки инвестиционных проектов в величине поправки на риск учитывается:

· страновой риск (если r_f – не для рассматриваемой страны),

· риск ненадежности участников проекта,

· риск неполучения предусмотренных проектом доходов.

Хотя существуют определенные рекомендации по оценке величины поправок на риск, в большей степени они определяются экспертными оценками. Следует отметить, что поправка на определенный вид риска не вводится, если по нему произведена страховка. Ниже представлена таблица для оценки премий за риск из действующих методических рекомендаций по оценке рисков проектов.

Ориентировочная величина поправок на риск

Неполучения предусмотренных проектом доходов

Величина риска	Пример цели проекта	Величина поправки на риск, %
Низкий	Вложения в развитие производства на базе освоенной техники	3 - 5
Средний	Увеличение объема продаж существующей продукции	8 – 10
Высокий	Производство и продвижение на рынок нового продукта	13 - 15
Очень высокий	Вложения в исследования и инновации	18 - 20

Метод безрискового эквивалента (CE – certain equivalent):

В расчетах применяется эквивалентная безрисковая величина денежного потока, которая равноценна для индивидуума по сравнению с ожидаемой рисковой величиной.

Несмотря на это, метод не имеет четкого теоретического обоснования и подвергается критике.

Следует отметить, что при использовании эквивалентных безрисковых денежных потоков ставка дисконтирования также выбирается безрисковой.

_{◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊}

Тема 9: Проверка полноты и достоверности данных, необходимых для расчета эффективности инвестиционного проекта

^{◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊}

Проверке подвергаются основные блоки исходных данных:

· Доходы (выручка, сопутствующие доходы,..)

· Текущие затраты

· Инвестиционные затраты

· Источники финансирования

Также важно:

• Проверять, соответствуют ли процентные ставки, используемые в расчетах, выбранному типу расчетов

• Проверять, представлены ли данные и процентные ставки в едином выражении (номинальные/реальные)

Экспертиза проекта: описание исходных данных

При описании исходных данных проекта необходимо соблюдать принцип релевантности (зависимости) данных по отношению к проекту:

1. Все релевантные потоки должны быть учтены в проекте

2. Никакие нерелевантные потоки не должны учитываться в проекте

Вероятная ошибка: учет текущей деятельности предприятия при описании доходов и/ или расходов проекта

Экспертиза проекта: доходы

Величина выручки определяется на основании следующих составляющих:

· номенклатура продукции, услуг

· объемы реализации

· цены реализации

Обычно вызывают вопросы обоснованность объемов реализации и цен

Вероятная ошибка: ориентация на технические данные оборудования (мощность), а не на спрос.

Отсюда:

- Переоценка финансовых возможностей проекта

- Недооценка потребности в финансировании

- Финансовая несостоятельность проекта

Следовательно:

Необходимо проведение маркетинговых исследований, несомненный плюс: наличие договоров и соглашений с потребителями продукции, подтверждающие представленные в расчетах объемы и цены.

Некоторые методы оценки спроса:

1. Опрос потенциальных потребителей,

2. Трендовый метод, основанный на данных предыдущих периодов (обычно осуществляется специализированными агентствами, журналами, экспертами),

3. Сравнительный метод (ориентация на конкурентов),

4. Оценка масштабов потребности в продукте – анализ общей емкости рынка и конкуренции в отрасли,

5. Обращение к специализированным изданиям, которые проводят анализ рынка, публикуют отчеты, изучение мнений экспертов,

6. Изучение сопутствующих отраслей (например: производство кирпича – объемы строительства из данного кирпича).

Полезно сочетать несколько методов

Вероятные ошибки: не учет постепенного выхода на проектную мощность, сезонности спроса