Finanční analýza
Využití výsledků finanční analýzy
- majitele podniku (speciální případ – pro akcionáře)
- management podniku
- banky a další dlouhodobé poskytovatele půjček
- dodavatele
- odběratele
- zaměstnance a odbory
- konkurenty
Postup při finanční analýze
• výběr a shromáždění vhodných vstupních (absolutních) ukazatelů
• rámcové posouzení situace na základě vybraných ukazatelů
• podrobný rozbor, který buď potvrdí, nebo pozmění orientační poznatky z předchozí fáze
• hlubší analýza příčin negativních jevů, které mohly být zjištěny v předchozích krocích
• návrh na možná opatření a rámcové zhodnocení jejich předností a rizik
Absolutní ukazatelé
• A … aktiva celkem
• P … pasiva celkem
• SA … stálá aktiva
• OA …oběžná aktiva
• FM …finanční majetek
• CZ … cizí zdroje
• V … výnosy celkem
• T …. tržby celkem
• N ….náklady celkem
• ZK … základní kapitál
• VK … vlastní kapitál
• ZAS…zásoby
• DL … dluhy
• D … daň z příjmu
• PK … pracovní kapitál
• PEN… peníze (peněžní prostředky)
• POHL..pohledávky
• U …. úroky nákladové
• Z …. zisk po zdanění (EAT – Earnings after Taxes)
• ZD … zisk před zdaněním (EBT – Earnings before Taxes)
• ZUD…zisk před úroky a zdaněním (EBIT – Earnings before Interest and Taxes)
• ZUOD.. zisk před odečtením odpisů, úroků a daní (EBDIT – Earnings before Depreciation, Interest and Taxes)
Základní rozdělení poměrových ukazatelů
§ ukazatele struktury: aktiv (SA/A. OA/A, ZAS/OA, FM/A), pasiv (VK/P, CZ/P, BU/A), nákladů apod.
§ ukazatele rentability: (do nichž se někdy zahrnují i ukazatele aktivity)
§ ukazatele aktivity: V (nebo T)/A, V/SA, V/OA, doby obratu a obrátka zásob, doba obratu pohledávek, V/VK, ukazatel mzdové produktivity – V/ON
§ “klasický” ukazatel produktivity práce – V/PP, podobný je i ukazatel využití prodejní plochy V/m2
§ ukazatele likvidity a zadluženosti: likvidita I. až III. stupně, CZ/A, ukazatele řízení dluhu
§ ukazatele kapitálového trhu: výplatní poměr, aktivační poměr, dividendový výnos, kapitálový výnos (P/E) atd.
Ukazatele aktivity
• obrat celkových aktiv = tržby/celková aktiva
• obrat fixních aktiv = tržby/celková aktiva
• obrátka zásob = tržby/ zásoby
• doba obratu zásob = zásoby/jednodenní tržba
• prům. doba splatnosti pohledávek = pohl. za odběrateli/ jednodenní tržba
Rentabilita a její ukazatelé
- Rentabilita (někdy nazývaná ziskovost) je relativní ukazatel v obecném tvaru:
kde: Z …. zisk v Kč
X … vybraný podnikový ukazatel
- Nákladovost je opět relativní ukazatel v obecném tvaru:
n = (N/X)* 100, kde N jsou celkové náklady podniku a X je jeho obrat
Platí, že 1 = r + n
Základní přehled měr rentability
Klasifikace měr rentability:
• míry rentability výkonového charakteru: Z/T, Z/V, Z/Q
• míry rentability nákladového charakteru: např. Z/N
• míry rentability charakterizující účinnost vložených prostředků (kapitálu): Z/A, Z/VK atd.
• ostatní (např. r = Z/m2 popř. Z/PP )
Nejvýznamnější míry rentability
• Rentabilita celkového kapitálu (ROA) = EBIT / celková aktiva
• Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) = EAT/ vlastní kapitál
• Rentabilita dlouhodobě investovaného kapitálu (ROCE) = EAT/(dlouhodobé závazky + vlastní kapitál)
• Rentabilita tržeb (ROS) = EBIT/ tržby
• Rentabilita nákladového typu = EBIT/celkové náklady
• Rentabilita z vlastních finančních zdrojů = CF/vlastní kapitál
Ukazatele likvidity
• solventnost a likvidita - vzájemný vztah
• likvidita 1. stupně = finanční majetek / krátkodobé závazky
• likvidita 2. stupně = (fin. majetek + pohledávky) / krátkodobé závazky
• likvidita 3. stupně = oběžná aktiva / krátkodobé závazky
• jednotlivé ukazatele likvidity poměřují to, čím je možno platit (ukazatele v čitateli) s tím, co je nutné zaplatit (ukazatele ve jmenovateli)
Ukazatele kapitálového trhu
• cena akcie (z kotace na burze)
• účetní hodnota akcie = (vlastní kapitál – prioritní akcie)/ (počet emitovaných kmenových akcií)
• zisk na akcii (EPS) = čistý zisk k rozdělení / počet emitovaných kmenových akcií
• dividenda na akcii (DPS) = dividendy z kmenových akcií / počet emitovaných kmenových akcií
• Cash Flow na akcii = (EBIT + leasingové splátky + odpisy) / počet emitovaných kmenových akcií
Ukazatele řízení dluhu (debt management)
• ukazatel celkové zadluženosti = cizí zdroje / celková aktiva
• dluh na vlastní jmění = cizí zdroje / vlastní kapitál
• úrokové krytí = EBIT / celkové úroky
• krytí fixních poplatků = (EBIT + leasingové splátky) / (celkové úroky + leasingové splátky)
Grafické znázornění pracovního kapitálu
Modifikace zisku
• EBIT = zisk před odečtením úroků a daní
• EBT = EBIT - celkové úroky
• Čistý zisk (NI) = EBT - daň ze zisku
• Čistý zisk k rozdělení = Čistý zisk - dividendy prioritním akcionářům
• Nerozdělený zisk = Čistý zisk k rozdělení - dividendy z kmenových akcií
Příklad 1 na finanční analýzu
• máme k dispozici následující údaje o podniku:
- stálá aktiva 480, zásoby 200, pohledávky 150, peníze 150, vlastní kapitál (včetně zisku) 400, krátkodobé úvěry 180, dlouhodobé úvěry 400, tržby 2000, nákladové úroky 100, zisk před zdaněním 300, čistý zisk 180
• vypočtěte: obrataktiv, dobu inkasa pohledávek, rentabilitu vlastního kapitálu, likviditu II. a III. stupně, míru zadluženosti, zisk před úroky a zdaněním
řešení:
- Obrat aktiv = 2000(480+200+150+150) = 2,04
- Doba inkasa pohledávek = 150/(2000/360) = 27 dní
- Rentabilita vlastního kapitálu = 180/400 = 45%
- Likvidita III. stupně (běžná) = 200+150+150)/180 = 2,77
- Likvidita II. stupně (pohotová) = (150 +150)/180 = 1,66
- Míra zadluženosti = 580/980 = 59%
- Zisk před úroky a zdaněním = 300+100= 400
Finanční řízení oběžných prostředků