Сущность и классификация источников и форм финансирования инвестиционной деятельности компании

Потребность в источниках финансирования возникает у каждого предприятия на всех стадиях его жизненного цикла. Поэтому проблема выбора источников, способов и форм мобилизации финансовых ресурсов имеет для предприятия первостепенное значение.

По источникам формирования всю совокупность финансовых ресурсов предприятия можно разделить на две основные группы: собственные и заемные средства. В практике финансирования предприятий выделяют также и привлеченные средства.

Собственные средства - это финансовые ресурсы, вложенные владельцами предприятия (внешние источники) и заработанные менеджментом предприятия в процессе финансово-хозяйственной деятельности (внутренние источники). Заемные средства - это финансовые ресурсы, полученные предприятием по договору займа (по договору кредита) на правах собственности, но с обязательством последующего их возврата. Сама суть заемных средств предполагает их возврат в четко установленные договором сроки и, как правило, плату за их использование. Заемные средства могут иметь целевой характер, если, например, договор займа заключен с условием использования заемщиком полученных средств на определенные цели (ст. 814 ГК РФ). В этом случае заемщик обязан обеспечить возможность осуществления заимодавцем контроля за целевым использованием заемных средств. По срокам предоставления заемные средства делятся на краткосрочные (до года) и долгосрочные (свыше года). К заемным средствам относятся:

- кредиты и займы банков;

- коммерческие кредиты и займы предприятий;

- облигационные займы;

- бюджетные ассигнования на возвратной основе.

Заемные средства позволяют предприятию увеличивать объемы

финансовых ресурсов и, как следствие, величину оборотных и внеоборотных активов, то есть увеличивать объемы хозяйственных операций, сокращать незавершенное строительство, наращивать инвестиционные возможности предприятия.

Привлеченные средства - финансовые ресурсы, образовавшиеся в результате временного разрыва между моментом поступления денежных средств и их выбытия по определенным обязательствам предприятия. В отличие от заемных средств привлеченные средства не оформляются специальными соглашениями и используются предприятием, как правило, безвозмездно.

Финансовые ресурсы предприятия находятся в непрерывном движении, постоянно изменяя свою вещественную форму в процессе кругооборота (денежная - товарная - производительная - товарная - денежная). В результате этого кругооборота обеспечивается возврат авансированных финансовых средств с некоторым приростом. Финансовые ресурсы, и тем более деньги, сами по себе капиталом не являются, а становятся им, когда начинают использоваться владельцами для извлечения прибыли, то есть для реализации главной цели предпринимательской деятельности.

Капиталу присуща многоаспектность. Это находит отражение в следующих положениях:

- капитал - это основной фактор производства;

- капитал - это совокупные ресурсы, применяемые в бизнесе и приносящие доход;

- капитал - это источник благосостояния собственников (главным образом собственный капитал);

- капитал - это измеритель рыночной стоимости предприятия;

- капитал и динамика его изменения являются важнейшими характеристиками уровня эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Капитал можно классифицировать по следующим признакам:

1. По принадлежности различают:

- собственный капитал - характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности;

- заемный капитал - включает денежные средства или другие имущественные ценности, привлекаемые на возвратной основе для финансирования развития деятельности предприятия.

2. По объекту инвестирования различают:

- основной капитал;

- оборотный капитал.

3. В зависимости от целей использования выделяют:

- производительный капитал;

- ссудный капитал;

- спекулятивный капитал.

4. По форме нахождения в процессе кругооборота различают капитал в денежной, производительной и товарной форме.

В такой трактовке принципиальное различие между финансовыми ресурсами и капиталом предприятия состоит в том, что в заданный момент времени его финансовые ресурсы больше либо равны капиталу. Равенство же означает, что все имеющиеся у предприятия финансовые ресурсы задействованы в экономическом (хозяйственном) обороте предприятия. Таким образом, капитал как экономическая категория проявляет себя только в движении, только в экономическом обороте.

Собственный капитал предприятия - это капитал, принадлежащий предприятию на правах собственности и гарантирующий интересы его кредиторов, часть совокупного капитала предприятия. Он рассчитывается как разница между совокупными активами предприятия и его обязательствами и представляет собой сумму превышения обоснованной стоимости собственности над непогашенной задолженностью.

Интересно отметить, что и заемный капитал принадлежит предприятию на правах собственности. Именно это объединяет и собственный, и заемный капиталы предприятия. Однако только собственный капитал, в отличие от заемного, гарантирует интересы кредиторов предприятия.

Понятие капитала как самовозрастающей стоимости в первую очередь подразумевает способность капитала к росту. С этой точки зрения деление собственного капитала на инвестированную часть, то есть вложенную собственниками в предприятие, и накопленную часть, созданную в процессе функционирования предприятия, является важным для понимания его сущности.

Инвестированный капитал представлен уставным капиталом и эмиссионным доходом, включаемым в состав добавочного капитала.

Накопленный капитал возникает в результате распределения чистой прибыли на отчисления в резервный капитал и за счет нераспределенной прибыли прошлых лет.

Изменение каждой составляющей может осуществляться в результате как решений в области финансового управления предприятием, так и определенных требований налогового, бухгалтерского и правового законодательства.

Уставный капитал - минимальный размер имущества предприятия, гарантирующий интересы его кредиторов. Он представляет собой собственный капитал предприятия, который формируется за счет инвестирования (внесения) средств собственниками предприятия и является для предприятия важнейшим элементом, обеспечивающим его правоспособность. Размер уставного капитала устанавливается собранием учредителей и фиксируется в уставе предприятия. Отсюда и название - уставный.

Добавочный капитал представляет собой собственный капитал предприятия, который формируется за счет эмиссионного дохода, прироста стоимости имущества в результате переоценки, за счет стоимости имущества, полученного организацией безвозмездно.

Образуемый в результате получения эмиссионного дохода добавочный капитал включает разницу между продажной и номинальной стоимостью акций, вырученную при реализации их по цене, превышающей номинальную стоимость. Курсовые разницы, возникающие в связи с формированием уставного капитала, относятся на добавочный капитал.

Резервный капитал - это совокупность формируемых предприятием резервных фондов, используемых для обеспечения его экономической стабильности.

В современной экономической литературе бытует упрощенный подход к пониманию назначения и функций резервного капитала. При этом, как правило, эти авторы утверждают, что резервный капитал создается в обязательном порядке за счет чистой прибыли и выступает в качестве страхового фонда для возмещения финансовых потерь предприятия. Но характеризуемая таким образом защитная функция резервного капитала - лишь одна из многих и раскрывает экономическое содержание лишь части формируемых предприятием резервов. Вместе с тем наряду с защитной можно также выделить регулирующую, стимулирующую и оперативную функции резервного капитала. Оценочные резервы предназначены для уточнения балансовой оценки отдельных объектов бухгалтерского учета и являются обязательными. В

российской практике используются три вида оценочных резервов:

- по сомнительным долгам;

- под обесценение финансовых вложений;

- под снижение стоимости материальных ценностей.

В соответствии с гл. 42 ГК РФ финансовые обязательства могут быть оформлены в виде договоров кредита и займа, товарного и коммерческого кредитов. Выделяются и отдельные виды финансовых обязательств: вексельные обязательства и обязательства, возникающие при выпуске и продаже предприятием облигаций.

Классифицировать заемный капитал можно по следующим признакам.

В частности, по целям привлечения:

1. На инвестиции во внеоборотные активы:

- приобретение и ввод новых производственных мощностей;

- реконструкция, модернизация и ремонт действующих производственных мощностей;

- обновление и реконструкция обеспечивающих подразделений;

- создание инфраструктуры для дистрибуции выпускаемых товаров, работ, услуг.

2. На пополнение оборотных активов:

- более полная загрузка имеющихся мощностей;

- создание необходимого объема резервов запасов сырья и материалов, готовой продукции.

3. На преодоление кассовых разрывов и иные цели.

По сроку привлечения финансовые обязательства подразделяются на долгосрочные и краткосрочные.

1. Долгосрочные финансовые обязательства - заемный капитал со сроком использования более 1 года. Основные формы: долгосрочные кредиты и долгосрочные заемные средства, срок погашения которых еще не наступил. В составе долгосрочных источников заемных средств предприятия следует выделить и такие специфические источники финансирования, как финансовая аренда (ст. 665 ГК РФ), финансирование под уступку денежного требования (ст. 824 ГК РФ), финансирование по договору коммерческой концессии (ст. 1027 ГК РФ).

2. Краткосрочные финансовые обязательства - заемный капитал со сроком использования менее 1 года. Основные формы: краткосрочные кредиты банков и краткосрочные заемные средства, предусмотренные к погашению и не погашенные в срок; кредиторская задолженность и др.

Коммерческий кредит - это одна из самых первых форм кредитных отношений в экономике, которая породила вексельное обращение, активно

способствовала развитию безналичного денежного оборота и находит свое практическое выражение в финансово-хозяйственных отношениях между юридическими лицами в формах реализации услуг и продукции с отсрочкой платежей. Основной целью данной формы кредитования являются ускорение процесса реализации товаров и услуг, а также извлечение прибыли, заложенной в них.

Важным инструментом коммерческого кредита является вексель (от нем. Wechsel - размен, перемена), который выражает финансовые результаты обязательств заемщика относительно кредитора. Наиболее распространилась такая форма, как простой вексель, который содержит прямые обязательства заемщика на выплату оговоренной суммы кредитору. Заемщику предоставляется письменный приказ о выплате установленной суммы третьему лицу либо предъявителю векселя.

Особое место среди известных форм организации финансирования текущей деятельности занимает кредиторская задолженность. Она возникает как задолженность за товары, работы, услуги, задолженность по заработной плате и задолженность по уплате налогов.

Кредиторские счета и счета начислений часто называют спонтанными, поскольку их объем зависит от масштаба деятельности предприятия. По мере расширения деятельности пассивы предприятия увеличиваются, и за счет этого финансируются его активы.

Привлекательность данного способа привлечения финансовых ресурсов заключается в том, что предприятие обладает определенной свободой действий в плане определения объема начислений и кредиторской задолженности.