Индексы транснациональности 25 крупнейших российских компаний по масштабу бизнеса за рубежом

Рис. 12.1. Зарубежные активы крупнейших 25 российских ТНК

по отраслям, 2004-2007гг.

Рис.12.2. Совокупные зарубежные активы ведущих транснациональных компаний из избранных стран, а также 20 крупнейших в мире ТНК

Задачи с решением

1. Средний период погашения дебиторской задолженности в организации составляет 50 дней, планируется сократить его на 10 дней. Среднемесячный темп инфляции прогнозируется на уровне 2,5%. Определите, как изменятся косвенные потери с каждой тысячи рублей, вложенных в дебиторскую задолженность.

Дл решения задачи воспользуемся коэффициентом падения покупательной способности денежной единицы: k_pc =

Рассчитаем индекс цен за день: Ip =

Определим индекс цен за 50 дней Ip = ;

за 40 дней Ip =

На основе полученных значений рассчитаем коэффициент падения покупательной способности денежной единицы:

k_pc = 1/1,042= 0,9597

k_pc = 1/1,0333= 0,9678

Следовательно, потери уменьшаться на 0,9678-0,9597=0,0081 (на 0,81%). С каждой тысячи рублей, вложенных в дебиторскую задолженность, потери уменьшаться на 1000 руб.*0,0081 = 8,1 руб.

2. Воспользовавшись данными отчетности предприятия, оцените вероятность банкротства на основе моделей Э.Альтмана, Р.Таффлера, Р.Лиса.(отчетность в приложении 1)

Расчет показателей, входящих в пятифакторную модель Э.Альтмана:

Показатель	Способ расчета	Значение
Х1		0,0725	0,0067
Х2		0,0370	0,0505
Х3		0,0622	0,1168
Х4		13,843	10,944
Х5		0,2521	0,3241

Z = 1,2 * К1 + 1,4 * К2 + 3,3 * К3 + 0,6 * К4 +К5

Z (2008) = 8,7134

Z (2009) = 7,3547

Z > 2,99, следовательно, вероятность банкротства мала.

Столь высокое значение показателя обусловлено прежде всего величиной Х4. Z имеет серьезный недостаток - по существу его можно использовать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала. Специалисты Экспертного института Российского союза промышленников и предпринимателей предлагают руководствоваться Z без его четвертой составляющей. Российские банковские аналитики заменяют числитель этого показателя на стоимость основных фондов и нематериальных активов. Некоторые российские экономисты, к примеру, М.А. Федотова, рекомендуют определять коэффициент Х4 как отношение общей величины активов к общей сумме заемных средств. Ю.В. Адамов предлагает заменить рыночную стоимость акций на сумму уставного и добавочного капитала, так как увеличение стоимости активов предприятия приводит либо к увеличению его уставного капитала (увеличение номинала или дополнительный выпуск акций), либо к росту добавочного капитала (повышение курсовой стоимости акций в силу роста их надежности).

Расчет показателей, входящих в модель Р.Таффлера:

Показатель	Способ расчета	Значение
Х1		1,8143	1,4495
Х2		1,6219	0,8202
Х3		0,0373	0,0798
Х4		0,2682	0,3241

Z = 0,53*Х1+0,13*Х2+0,18*Х3+0,16*Х4

Z (2008) = 1,222

Z (2009) = 0,9411

Z > 0,3, следовательно, вероятность банкротства мала.

Расчет показателей, входящих в модель Р.Лиса:

Показатель	Способ расчета	Значение
Х1		0,1093	0,0687
Х2		0,0622	0,1157
Х3		0,0370	0,0505
Х4		13,843	10,944

Z = 0,063Х1+0,092*Х2+0,057*Х3+0,001*Х4

Z (2008) = 0,0286

Z (2009) = 0,0288

Z< 0,037, следовательно, вероятность банкротства велика.

Таким образом, западные модели оценки вероятности банкротства дают противоречивые результаты для компании, поэтому необходимо применять и российские модели. Специфика российских условий требует, чтобы модели прогнозирования риска финансовой несостоятельности учитывали как особенности отрасли, так и структуру капитала компании.