Динамические показатели эффективности инвестиций. Их преимущества и недостатки

Чистая приведенная стоимость (NET PRESENT VALUE – NPV)

Относится к группе методов дискон­тирования денежных потоков или DCF-методов. Он основан на сопоставле­нии величины инвестиционных затрат (IС)и общей суммы скорректирован­ных во времени будущих денежных поступлений, генерируемых ею в тече­ние расчетного периода. При заданной норме дисконта (коэффициента, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из еже­годного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвести­руемый им капитал) можно определить приведенную к настоящему моменту времени величину всех оттоков и притоков денежных средств в течение экономической жизни проекта, а также сопоставить их друг с другом. Результатом такого сопоставления будет положительная или отрицательная величина (чистый приток или чистый от­ток денежных средств), которая показывает, удовлетворяет или нет проект принятой норме дисконта.Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспект т. е. NРV различныхпроектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

где r - норма дисконта; п — число периодов реализации проекта; СF_t, — чистый поток платежей в периоде t.

Индекс рентабельности проекта (PROFITABILITY INDEX – PI)

Индекс рентабельности показывает, сколько единиц современной ве­личины денежного потока приходится на единицу предполагаемых инвестиций. Этот метод является, по сути, следствием метода чистой со­временной стоимости. Для расчета показателя РI используется формула:

или

Недостатком индекса рентабельности является то, что этот показатель весьма чувствителен к масштабу проекта.

Внутренняя норма доходности инвестиций (INTERNAL RATE OF RETURN – IRR)

Внутренняя норма доходности - наиболее широко используемый кри­терий эффективности инвестиций. Под внутренней нормой доходности по­нимают значение ставки дисконтирования, при котором NPV инвестиционного проекта равна нулю:

IRR = г, при котором NPV= f(r)= 0

Таким образом, IRR находится из уравнения:

=0

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя WAСС(или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой ис­точник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для кон­кретного проекта, при этом связь между ними такова.

Недостатком данного метода является сложность расчетов, современные программные продукты позволяют быстро и эффективно определить этот показатель путем использования специальных функций.