Критерии оценки эффективности реальных инвестиций: особенности, преимущества и недостатки применения

Критерии оценки эффективности реальных инвестиций традиционно делятся на две группы:

А. Критерии, основанные на «бухгалтерских» показателях, не учитывающих величину денежных потоков и фактор стоимости денежных средств во времени:

- коэффициент эффективности, рассчитываемый для действующих предприятий как отношение прироста прибыли к объему инвестиций;

- коэффициент эффективности, рассчитываемый для строящихся новых предприятий, определяемый как отношение годовой прибыли к объему капвложений;

- показатель приведенных затрат;

- показатель разницы приведенных затрат;

- показатель удельных капитальных вложений, рассчитываемый как отношение объема капитальных вложений к мощности предприятий;

- показатель сравнительной экономической эффективности;

- чистая добавленная стоимость, произведенная в результате реализации инвестиционного проекта;

- показатели фондоотдачи, фондовооруженности, производительности труда;

- критерий расходов;

- критерий бухгалтерской нормы рентабельности - инвестиционный проект принимается в том случае, если норма рентабельности выше некоторой определенной заранее величины;

- срок окупаемости.

Большинство из перечисленных выше показателей было разработано и использовалось в период СССР. Первой утвержденной официальной типовой методикой, подлежащей обязательному использованию во всех отраслях, стала методика 1959г. Разработка же теории оценки экономической эффективности капитальных вложений началась в 1920г. Особенностью развития данной теории при социализме являлось то, что в качестве основных критериев выступали критерии, основанные на расчете эффекта от экономии текущих затрат. Показатель рентабельности использовался в качестве второстепенного критерия.

Показатель приведенных затрат- представляет собой сумму текущих затрат (себестоимости) и капитальных затрат, умноженных на нормативный среднеотраслевой коэффициент эффективности:

или ,

где С – текущие годовые затраты на производство продукции, осуществляемое на новом оборудовании;

К – объем капитальных вложений;

Е_н – нормативный коэффициент эффективности (коэффициент приведения капитальных вложений) – устанавливался директивно по отраслям и составлял от 0,15 до 0,3;

Т_н – нормативный коэффициент окупаемости (устанавливался директивно и составлял от 3 до 7 лет).

К недостаткам данного метода следует отнести то, что он может использоваться только в случае, если:

1) у всех сравниваемых вариантов годовой объем производства продукции одинаков;

2) у сравниваемых вариантов инвестиций качество выпускаемой продукции одинаково;

3) все сравниваемые варианты оценены по абсолютной эффективности;

4) годовой объем продукции и качество остается одинаковым во всех периодах жизненного цикла продукции;

5) коэффициент приведения капитальных вложений одинаков на протяжении всего жизненного цикла;

6) цены на используемые ресурсы остаются постоянными на протяжении всего жизненного цикла проекта.

Показатель разницы приведенных затрат:

,

где первое слагаемое указывает на величину приведенных затрат базового варианта, взятого для сравнения.

Критерий расходов– для его расчета необходимо сопоставить производственные расходы на изготовление продукции на старой и новой установках оборудования. Применим к двум типам инвестиций:

- инвестициям для замены оборудования на аналогичное - если объем пр-ва не будет меняться, то инвестиции будут эффективны тогда, когда экономия на расходах, полученная от такой замены, позволит одновременно возместить величину этого капвложения и получить минимальный доход на инвестируемые средства;

- инвестициям, ведущим к росту объема производимой продукции.

Показатель сравнительной экономической эффективности (Е_с):

или ,

где К₁ и К₂ – капитальные вложения по сравниваемый вариантам (при этом К₂ < К₁);

С₁ и С₂ – себестоимость годовой продукции (при этом С₁ < С₂);

Т – период окупаемости дополнительных капитальных вложений;

Показатель чистой добавленной стоимости, созданной в результате реализации инвестиционного проекта – состоит из совокупности затрат на оплату труда, прибыли (до налогообложения) и налогов на производство (без учета налога на прибыль):

,

где ФОТ – годовой фонд оплаты труда;

П – годовая прибыль от реализации инвестиционного проекта;

НП - годовая сумма налогов на производство (плата за использование природных ресурсов, землю, воду, недра и т.п.).

Срок окупаемости (Т_ок) – период, в течении которого сумма доходов от инвестиций покрывает затраты (капитальные вложения). Рассчитывается следующим образом:

1) если денежные потоки одинаковы в течение всего периода жизни капвложений:

,

где П – годовая прибыль от инвестиций.

2) если денежные потоки в течение всего периода инвестиционного проекта разные:

- рассчитывают на конец каждого года сумму, которую остается получить, определяя разность между общей суммой капвложений и кумулятивными возвращенными потоками (накопленными доходами).

- считают до тех пор, пока сумма, остающаяся непокрытой, не окажется ниже прибыли для следующего года.

Недостатки метода:

1) не учитываются доходы, получаемые после срока окупаемости инвестиций;

2) не учитываются сроки получения доходов (распределение доходов во времени до истечения срока окупаемости).

Преимущества:

1) метод прост в расчете и применяется для инвестиций для замены оборудования или инвестициях небольшого размера;

2) для предприятий, ставящих приоритетом ликвидность (для инвестиций с высокой степенью риска).