Управление заемным капиталом

1) заемный капитал, его структура и особенности

2) оценка стоимости привлечения капитала

3) управление структурой капитала; эффект финансового левериджа (рычага)

1. Заемный капитал представляет собой часть финансовых ресурсов коммерческой организации, привлеченных на принципах срочности, возвратности и платности.

Управление заемным капиталом представляет собой систему реализации управленческих решений, связанных с определением потребностей в нем, привлечением, эффективным использованием и организацией системы контроля за полнотой и своевременностью погашения обязательств.

Право собственности на заемный капитал всегда остается у кредитора. Заемщику переходит только право пользования.

Структура заемного капитала зависит от различных факторов: от источников и способов привлечения, от сроков привлечения, от степени платности, и от других факторов (в частности, от особенностей исполнения обязательств перед кредитором).

Критерии классификации:

1) по срокам:

a. краткосрочные

i. сверхкраткосрочные (сроки по ним рассчитываются в днях, используются для спекулятивных операций)

ii. предоставленные на срок в пределах одного операционного цикла

iii. предоставленные в пределах одного года, но на срок более одного операционного цикла

b. долгосрочные

i. кредиты, связанные с обеспечением операционного цикла (у организаций, у которых операционный цикл более 1 года)

ii. инвестиционные кредиты, направленные на формирование основных средств

2) по источникам привлечения:

a. заемные средства, полученные от выпуска и размещения ценных бумаг

b. банковские кредиты и кредиты специализированных кредитных организаций

c. кредиторская задолженность

i. поставщикам за товары и услуги

ii. по расчетам с бюджетом

iii. по осуществлению платежей

iv. расчеты с прочими кредиторами

d. прочие источники

3) в зависимости от документального оформления:

a. средства, привлекаемые на основании договоров

b. средства, которые оформляются выпуском ценных бумаг

c. средства в расчетах

4) по особенностям исполнения обязательств:

a. привлеченные заемные средства, использование которых не требует исполнения дополнительных обязательств

b. заемные средства, требующие дополнительной платы за их использование (например, в виде процентов)

c. требование залога (гарантии, поручительств) при предоставлении банковских кредитов

d. прочие дополнительные условия

e. могут возникнуть обязательства, отражающиеся за балансом организации (например, опционные контракты (срочные сделки))

5) по степени платности:

a. бесплатные

b. дешевые (плата за пользование ниже темпов инфляции, либо плата ниже половины от уровня рентабельности)

c. дорогие привлеченные ресурсы (плата за пользование выше темпов инфляции, либо плата выше уровня рентабельности)

Отличительные особенности заемного капитала:

1) наличие заемного капитала не требуется на момент создания организации

2) инициатива формулирования условий по предоставлению кредита исходит от кредитора

3) если ресурсы привлекаются на короткий срок, то это может быть недостатком для организации

4) платность

5) большая мобильность, гибкость в привлечении средств

6) большая степень вариативности в привлечении средств

7) привлечение заемного капитала связано с более высокой степенью риска, чем формирование собственного

8) риск внезапного, досрочного отзыва кредита

9) риск усиления финансовой зависимости между сторонами.

Риски могу привести к финансовой несостоятельности или банкротству.

Коэффициент зависимости:

К фин. зав. = заемный капитал / пассив баланса * 100%

(в идеале – не больше 50%)

Используют преимущественно заемный капитал организации, отличающиеся высоким уровнем изменений объемов оборотных средств в течение каждого операционного цикла, а также организации, на которые влияет фактор сезонности.

2. Оценка стоимости привлечения капитала и основные этапы управления им.

В целом, оценка стоимости привлечения заемного капитала заключается в определении соотношения между расходами организации на его привлечение и суммой дополнительно привлеченных средств.

Кредиторская задолженность организации может представлять:

1) задолженность перед получателями без каких-либо дополнительных обязательств и затрат

2) предоставление товаров с отсрочкой платежа по более дорогой цене, чем за наличный расчет

3) товарный или коммерческий кредит, оформленный векселем

СЗК = (ТС (или ТН) х Т) / (КЗ х t) х 100%

(коммерческий кредит без выписки векселя)

СЗК – стоимость заемного капитала

ТС – торговая скидка, которую лишается организация из-за того, что не приобретает что-то за наличный расчет, а берет в кредит

ТН – торговая наценка, которая предусмотрена условиями договора поставки при отсрочке платежа

КЗ – кредиторская задолженность

t – число дней от момента возникновения обязательств до его погашения

Т – число дней в расчетном периоде (год, квартал и т.п.)

Стоимость заемного капитала при классическом кредите с помощью векселя:

СЗК = (Д х Т) / ((Н – Д) х t) х 100%

Д – дисконт векселя

Н – номинал векселя

Т – годовое число дней

Если коммерческий кредит оформлен процентным векселем сроком на год, то процентная ставка показывает плату за кредит. Если же он сроком не на год, то:

СЗК = % по векселю : t x T

Банковский кредит.

Предоставление банковского кредита может предусматривать и уплату процентов, и комиссионное вознаграждение банку, и плату за открытие ссудного счета, и плату за страхование кредита, и другие платежи банку.

В настоящее время коммерческие банки должны учитывать все затраты клиента, связанные с привлечением кредита. Т.о., вводится понятие т.н. эффективной процентной ставки. Она показывает соотношение дохода кредитора к сумме предоставленного кредита. Эту ставку банк должен сообщать заемщикам и указывать в кредитном договоре.

Также заемщик несет расходы, связанные с оценкой стоимости залога, страхованием залога, комиссионное вознаграждение поручителям и другие расходы.

СЗК (банковский кредит) = (ПК + прочие затраты) / СПК (это если % ниже чем ставка рефинансирования + 3%) * Т / t

Если % больше, то ПК = ПК1 + ПК2 * (1-ставка налога на прибыль)

ПК – процент по кредиту (эффективная процентная ставка)

СПК – сумма предоставленного кредита

Если у заемщика нет других затрат, кроме процентных платежей, то годовой процент по кредиту будет определять стоимость кредита.

ДЗ – СОБСТВЕННЫЙ И ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ.

МОЖНО СДЕЛАТЬ ДОКЛАДЫ ПО ТЕОРИЯМ И КОНЦЕПЦИЯМ ПО СТРУКТУРЕ/СТОИМОСТИ КАПИТАЛА