Управление заемным капиталом предприятия

Стоимость заемного капитала (К_d) рассчитывается по формуле:

, (7.8)

где r – годовая процентная ставка за пользование заемными средствами;

Т – ставка налога на прибыль.

Основными видами заемного капитала являются:

1) Кредиты банков;

2) Кредиты хозяйствующих субъектов;

Облигационные займы.

Кредит – это ссуда в денежной или товарной форме, предоставляемая на условиях возвратности и платности.

К основным принципам кредитования относят:

· Возвратность;

· Срочность;

· Платность.

· Обеспеченность

· Целевой характер;

· Дифференцируемость.

Политика привлечения банковского кредита включает следующие основные этапы (шаги):

1) определение целей использования привлекаемого банковского
кредита;

2) оценка соотношения между краткосрочным и долгосрочным кре­дитом (с учетом привлечения альтернативных форм заемного ка­питала: коммерческого кредита, небанковских займов и др.);

3) изучение и оценка коммерческих банков - потенциальных кредиторов заемщика. Такая оценка проводится по привлекатель­ности кредитной политики банка для заемщика;

4) сопоставление условий возможного привлечения отдельных ви­дов кредитов у разных банков.

Для решения вопроса о выборе банка-кредитора необходимо учи­тывать следующие факторы:

а) общая характеристика банка: состав учредителей, организацион­но-правовая форма, цели и политика банка на рынке ссудного ка­питала, контингент его клиентов и др.;

б) результаты деятельности банка за последний год: размер собственного капитала, позиции на финансовом рынке, финансовая
устойчивость и др.;

в) качество и разнообразие оказываемых банком услуг.

Для заемщика важное значение имеют также и такие параметры, как:

быстрота совершения расчетных операций;

возможность получения недорогих кредитов;

минимизация затрат на открытие расчетных, валютных и специ­альных счетов и качество их обслуживания;

возможность выгодного вложения своего капитала и пр.

Наиболее распространенными формами банковского кредитования являются:

срочная ссуда;

Кредитная линия,

Овердрафт,

Вексельный кредит.

Срочная ссуда – форма кредитования, при которой банк перечисляет на расчетный счет заемщика сумму кредита, а по истечении срока кредит погашается путем перевода денег с расчетного счета заемщика на счет в банке.

Кредитная линия – предоставление кредита в пределах заранее установленного банком лимита, который используется заемщиком по мере потребности путем оплаты банком платежных документов в течении определенного периода. В течении срока действия кредитной линии клиент вправе в любой момент получить ссуду без дополнительных переговоров с банком.

Овердрафт – форма краткосрочного кредитования путем списания денежных средств с расчетного счета клиента сверх остатка на нем в пределах установленного лимита.

Вексельный кредит – кредит, выдаваемый в форме векселя.

Учетный кредит – кредит банка путем покупки векселя до наступления срока платежа. При этом владелец векселя получает сумму, указанную в векселе за вычетом дисконта, т.е. суммы, которую берет банк в качестве платы за кредит и комиссионных.

Дисконт определяется исходя из учетной ставки, времени со дня учета векселя до дня его погашения и номинала векселя.

;

где: D – дисконт (учетный процент), р.;

В_в – номинал векселя, р.;

d – учетная ставка;

Т – период со дня учета до дня погашения, дни;

Тг – количество календарных дней в году, дни.

Особое внимание в настоящее время уделяется ипотечному кредитованию.

Ипотечный кредит– это форма кредитования под залог недвижимости различного вида.

В процессе управления заемным капиталом важную роль играет расчет эффекта финансового рычага.

Эффект финансового рычага – это приращение к чистой рентабельности собственного капитала, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Эффект финансового рычага возникает, если экономическая рентабельность активов выше ставки процентов по заемным средствам.

С помощью эффекта финансового рычага можно определить на сколько процентов изменится чистая рентабельность собственного капитала при привлечении заемных средств.

ЧРск = (1 – Н) * ЭРа + ЭФР, (3.25)

где ЧРск – чистая рентабельность собственного капитала, %;

Н – ставка налога на прибыль;

ЭРа – экономическая рентабельность активов, %;

ЭФР – эффект финансового рычага , %.

Эффект финансового рычага можно рассчитать по формуле

ЭФР = (1 – Н) * (ЭРа – СРСП) * ЗК/СК, (3.26)

где СРСП – средняя расчетная ставка процентов по заемным средствам (рассчитывается путем деления фактических финансовых издержек по всем кредитам за анализируемый период на общую сумму заемных средств, используемых в анализируемом периоде), %;

ЗК – величина заемного капитала, привлеченного на условиях платности, р.;

СК – величина собственного капитала, р.

Следует отметить, что при расчете эффекта финансового рычага в составе капитала предприятия не учитывается кредиторская задолженность, так как она привлекается, как правило, на бесплатной основе.

Плечо финансового рычага характеризует силу воздействия финансового рычага и определяется путем деления заемного капитала на собственный.

Разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процентов называется дифференциалом. При реализации заемной политики предприятия необходимо следить за тем, чтобы дифференциал был положительным. Превышение средней расчетной ставки процентов над экономической рентабельностью активов приводит к отрицательному значению эффекта финансового рычага и снижению чистой рентабельности собственного капитала.