Относительные показатели финансовой устойчивости. Методика анализа

В современных условиях весьма важное значение приобретает финансовая независимость предприятия от внешних заемных источ­ников. Величина собственного капитала характеризует запас финан­совой устойчивости предприятия, если она превышает величину за­емного капитала.

Финансовая устойчивость оценивается по соотношению собствен­ного и заемного капитала, темпам накопления собственного капитала в результате текущей и финансовой деятельности, мобильных и им­мобилизованных средств предприятия, степени обеспеченности мате­риальных оборотных средств собственным капиталом.

Устойчивость финансового состояния предприятия характеризу­ется системой относительных показателей - финансовых коэффи­циентов, которые рассчитываются в виде соотношений абсолютных показателей актива и пассива баланса. Финансовые коэффициенты анализируют, сравнивая их с базисными величинами, а также изучая их динамику за отчетный период и за несколько лет.

В качестве базисных величин могут быть использованы собствен­ные показатели за прошлый год, среднеотраслевые показатели, а так­же показатели наиболее перспективных предприятий. В качестве базы сравнения могут также служить теоретически обоснованные или по­лученные путем экспертных оценок величины, характеризующие опти­мальные или критические (пороговые) с точки зрения устойчивости финансового состояния значения показателей.

Одним из важнейших показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятий, его независимость от заемного капитала является коэффициент автономии (К_а), который вычисляется как от­ношение собственного капитала (СК) к общей сумме финансирова­ния (В) по формуле

(74)

Он показывает долю собственного капитала, авансированного для осуществления уставной деятельности, в общей сумме всех средств предприятия. Чем выше доля собственного капитала, тем больше у предприятия шансов справиться с непредвиденными обстоятельства­ми в условиях рыночной экономики.

Минимальное пороговое значение коэффициента автономии на уров­не 0,5 означает, что все обязательства предприятия могут быть покры­ты его собственным капиталом. Уровень автономии важен не только для самого предприятия, но и для его кредиторов. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимо­сти, повышает гарантии погашения предприятием своих обязательств и расширяет возможности для привлечения средств со стороны. В миро­вой практике этот коэффициент зафиксирован на достаточно высо­ком уровне — 0,6—0,7.

Коэффициент автономии дополняется коэффициентом соотно­шения заемного и собственного капитала (К_3/с), определяемы-м как отношение величины внешних обязательств к сумме собственного ка­питала:

(75)

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала показывает, сколько заемного капитала привлечено на 1 руб. собствен­ного капитала, вложенного в активы. Нормальным считается соотно­шение 1: 2, при котором примерно 33% общего финансирования сфор­мировано за счет заемных средств.

Если полученное соотношение превышает нормальное, то оно на­зывается высоким (например, 3 : 1), а если оно ниже порогового, то низким (например, 1 : 3).

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала является наиболее нестабильным из всех показателей финансовой устойчивости. Его расчет по состоянию на какую-то дату недостато­чен для оценки финансовой независимости предприятия, требуется до­полнительно определить скорость оборота материальных оборотных

средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. При замедлении оборачиваемости материальных оборотных средств и бо­лее высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффици­ент соотношения заемных и собственных средств может значительно превышать единицу, в то время как нормальное его ограничение со­ставляет К_3/с < 1.

В мировой практике финансового анализа используют еще один коэффициент, основанный на оценке постоянного капитала предприя­тия, т.е. собственного капитала и долгосрочной задолженности (К₃>_к). Он показывает, какая доля постоянного капитала профинансирована или в какой мере предприятие зависит от долгосрочных заемных средств при финансировании активов. Этот коэффициент характери­зует потребность предприятия в прибыльных хозяйственных опе­рациях, способных обеспечить привлечение долгосрочного заемного капитала.

Коэффициент соотношения долгосрочной задолженности и посто­янного капитала (К_3/к) рассчитывают с помощью формулы

(76)

Для сохранения минимальной финансовой стабильности предпри­ятие должно стремиться к повышению уровня мобильности активов, который характеризуется коэффициентом соотношения мобильных и иммобилизованных средств (К_м ,_и) и вычисляется по формуле

(77)

Значение этого коэффициента в большей степени обусловлено от­раслевыми особенностями предприятия.

Важной характеристикой устойчивости финансового состояния является коэффициент маневренности (К_м), равный отношению соб­ственного оборотного капитала к величине собственного капитала:

(78)

Коэффициент показывает, какая доля долгосрочных источников финансирования предприятия находится в мобильной форме, позво­ляющей свободно ими маневрировать. Низкое значение этого показа­теля означает, что значительная часть собственного капитала пред­приятия сосредоточена в ценностях иммобильного характера, которые являются менее ликвидными, а следовательно, не могут быть в тече­ние краткого времени преобразованы в денежную наличность.

С финансовой точки зрения высокий уровень коэффициента маневренности с хорошей стороны характеризуют предприятие:

собственный капитал при этом мобилен, большая часть его вложена в оборотные средства.

Рост коэффициента маневренности желателен, но в тех пределах, в каких это возможно при конкретной структуре имущества предпри­ятия. Если коэффициент увеличивается за счет опережающего роста собственного капитала по сравнению с ростом внеоборотных активов, то это действительно свидетельствует о повышении финансовой устой­чивости предприятия.

В качестве оптимальной величины коэффициент маневренности может быть принят в размере > 0,5. Это означает, что менеджер пред­приятия и его собственники должны соблюдать паритетный принцип вложения собственного капитала в активы мобильного и иммобиль­ного характера, чтобы обеспечить достаточную ликвидность баланса.

В функциональной зависимости от коэффициента маневренности находится индекс постоянного актива (^_ПА), исчисляемый отношени­ем внеоборотных активов к сумме собственного капитала по формуле

(79)

Он показывает долю долгосрочных источников финансирования, вложенных во внеоборотные активы. В сумме К_м и К_ПА равны 1, и рост одного из них приводит к снижению другого. Оценивать финансовую устойчивость по каждому из этих коэффициентов в отдельности неце­лесообразно, так как их уровень зависит от структуры и специфики деятельности предприятия, а изменение не обязательно сказывается на финансовой устойчивости.

Для предприятий с большим объемом основных средств целесооб­разно исчислять коэффициент ^_ос/ск, который показывает, в какой мере основные средства покрываются за счет собственного капитала:

(80)

где F^oc — стоимость основных средств по балансу.

Важными показателями устойчивости финансового состояния яв­ляются обеспеченность оборотных активов и особенно запасов соб­ственным оборотным капиталом.

Исчисление показателя обеспеченности оборотных активов (К_с) ведется по формуле

(81)

Исчисление показателя обеспеченности запасов (К_о) определяется по формуле

(82)

и- Нормальные ограничения, полученные на основе данных хозяй­ственной практики, составляют: К_с не менее 0,1; К_о > 0,6—0,8.

При анализе динамики коэффициента обеспеченности запасов сле­дует исходить из того, что собственными источниками должны быть покрыты необходимые размеры запасов; остальные можно покрыть заемными средствами. При этом необходимый размер запасов и затрат в большей мере соответствует обоснованной потребности в них в те периоды, в которые скорость их оборота выше.

Важную характеристику структуры средств (активов) предприя­тия дает коэффициент имущества производственного назначения (К_пш), равный отношению суммы основных средств(Р^а), капитальных вложений (-F^HC), производственных запасов (Zⁿ³) и незавершенного производства (Z^Hn) к стоимости всего имущества (совокупных акти­вов) предприятия (В):

(83)

Нормальным считается ограничение этого показателя в рамках 7Сд_И > 0,5. Паритетный принцип вложения средств в имущество про­изводственной сферы и сферы обращения создает благоприятные условия для расширения производственного потенциала и финансо­вой деятельности.

Частными значениями коэффициента имущества производствен­ного назначения является показатель доли основных средств (К_рос ) и материальных оборотных средств (K_z) в стоимости имущества, ко­торые вычисляются следующим образом:

(84)(85)

Для общей оценки финансовой устойчивости предприятия необ­ходимо проанализировать динамику коэффициента прогноза банкрот­ства ^_п6, который характеризует удельный вес чистых оборотных активов в валюте баланса:

(86)

Если предприятие испытывает финансовые затруднения, то этот коэффициент снижается.

Исходные данные и результаты расчетов коэффициентов, харак­теризующих финансовую устойчивость предприятия, приведены в табл. 39.

!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

Из таблицы 39 можно заключить о высокой финансовой неза­висимости предприятия. Несмотря на то что коэффициент автономии за анализируемый год снизился на 0,01, его фактическое значение на конец года составляет 0,75, что в 1,5 раза превышает пороговый уро­вень (0,5). Наблюдается увеличение соотношения заемного и собствен­ного капитала в пользу заемного на 0,01. На конец года на 1 руб. соб­ственного капитала предприятие привлекало 32 коп. заемного капитала в связи с повышением его зависимости от долгосрочных заемных средств при финансировании активов: коэффициент К_3/к увеличился на 0,014 и на конец года составил 0,04.

Большая часть собственного капитала используется во внеоборот­ных активах, причем эта тенденция продолжает усугубляться. За рас­сматриваемый период индекс постоянного актива увеличился на 0,02 и на конец года размер постоянных активов на 1 руб. собственного ка­питала составил 76 коп., в том числе средств труда — 68 коп.

Это привело к тому, что на предприятии сложился низкий уровень маневренности собственного капитала: фактическое значение коэффи­циента маневренности за год снизилось на 0,02 и на конец года соста­вило 0,24, что в 2,3 раза ниже допустимого значения. В связи с этим наблюдается снижение обеспеченности оборотными активами, в том числе запасов собственного оборотного капитала.

На предприятии довольно высокий удельный вес имеет имущество производственного назначения. Коэффициент имущества производ­ственного назначения равен 0,71, в том числе коэффициент стоимости основных средств к концу года составил 0,51 (или увеличился на 0,01), а удельный вес материальных оборотных средств снизился на 0,02 пункта [и составил почти ¹/₃ всего имущества предприятия. Это привело к сни­жению уровня мобильности имущества: коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств снизился по сравнению с на­чалом года на 0,05 и составил на конец года 0,67.

За анализируемый период финансовое положение предприятия еще больше ухудшилось: коэффициент прогноза банкротства умень­шился на 0,015, т.е. снизилась доля чистых оборотных активов в об­щей сумме актива баланса. Для выхода из кризисного финансового положения предприятию необходимо проводить экономическое и фи­нансовое оздоровление.