Сущность и основные элементы мировой валютной системы

ТЕМА 9. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА

1. Сущность и основные элементы мировой валютной системы

2. Эволюция валютной системы

3. Понятие валютного курса и котировки

4. Расчетные виды валютного курса

5. Множественная валютная практика

6. Равновесный валютный курс

Сущность и основные элементы мировой валютной системы

Валюта (currency) – в широком смысле слова — любой товар, способный выполнять денежную функцию средства обмена на международной арене; в узком — наличная часть денежной массы, циркулирующая из рук в руки в форме денежных банкнот и монет.

В зависимости от принадлежности, валюты делят на:

Национальная валюта— законное платежное средство на территории выпускающих ее стран.

Иностранная валюта— платежное средство других стран, законно или незаконно используемое на территории данной страны.

В зависимости от особенностей использования выделяют:

Твердую валюту (характеризуется стабильным валютным курсом, движения которого следуют в основном фундаментальным макроэкономическим закономерностям).

Свободно используемую валюту (широко используется для осуществления платежей по международным сделкам и активно продается и покупается на главных валютных рынках).

Резервную валюту (в которой страны держат свои ликвидные международные резервные активы, используемые для покрытия отрицательного сальдо платежного баланса).

Международные валютные отношения (international monetary relations) – это совокупность валютных и расчетных отношений, обслуживающих взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств.

Валютные отношения включают в себя текущие связи, в которые вступают юридические и физические лица (фирмы, государственные и частные организации, отдельные лица и т.д.) при осуществлении международных расчетов, кредитных и валютных операций.

Международные валютные отношения осуществляются на основе функционирования валютных систем. Различают мировую, национальную и международную (региональную) валютную систему.

Мировая валютная система (МВС) (world monetary system) является исторически сложившейся формой организации международных денежных отношений, закрепленной межгосударственными договоренностями. МВС представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства. Мировая валютная система развивается на региональном и глобально-мировом уровнях.

Элементы МВС:

- национальные и коллективные резервные валютные единицы;

- состав и структура международных ликвидных активов;

- механизм валютных паритетов и курсов;

- условия взаимной обратимости валют;

- мировые валютные рынки (первым таким рынком был рынок золота как денежного товара, где золото продавалось на основе официальной цены, которая была закреплена международным договором);

- международные валютно-финансовые организации;

- международные договоренности.

Основные функции МВС:

- формирование международных ликвидных ресурсов (золото и платежные средства).

- обеспечение действия механизма регулирования валютных курсов.

- обеспечение функционирования валютных рынков и рынков золота.

- развитие международного кредитования и международных расчетов.

Основные органы МВС:

- международные валютные организации (например, МВФ);

- международные банковские учреждения (например, МБРР).

- исторически первыми возникли национальные валютные системы.

Международная (региональная) валютная система - закрепленная в международных соглашениях форма организации валютных отношений, функционирующих самостоятельно или обслуживающих международное движение товаров и факторов производства.

Она формируется на основе интеграционных процессов, образования межгосударственных региональных экономических группировок. Эта форма валютной системы призвана обслуживать международный платежный оборот стран-членов интеграционной группировки. В частности, Европейская валютная система (начала действовать в 1979 г.) представляет собой организационную форму валютно-финансовых связей стран-участниц Европейского союза.

Элементы системы:

- национальные валюты,

- условия взаимной конвертируемости и обращения национальных валют,

- валютный паритет,

- валютный курс,

- национальные и международные механизмы его регулирования.

Основные функции международной (региональной) валютной системы (на примере Европейской валютной системы):

- формирование и использование международной денежной единицы – евро.

- разработка и закрепления мероприятий по регулированию валютных отношений в интеграционном объединении.

- поддержка взаимосвязей национальных и мировой валютной систем.

- согласование режима регулирования валютных курсов.

Основные органы международной (региональной) валютной системы:

- международные валютные фонды;

- международные кредитно-расчетные учреждения (Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР)).

Национальная валютная система – это форма организации валютных отношений страны, с помощью которых осуществляются международные расчеты, образуются и используются валютные средства государства. Основные элементы национальной валютной системы определяются национальным законодательством. Национальная валютная система является составной частью денежно-финансовой системы страны, хотя и относительно самостоятельной, поскольку выходит за национальные рамки. Ее особенности определяются степенью развития и состоянием экономики и внешнеэкономических связей страны.

Основными элементами национальной валютной системы страны обычно являются:

- национальная валюта – денежная единица страны;

- состав официальных золотовалютных резервов;

- режим курса национальной валюты;

- условия обмена национальной валюты на золото и другие валюты – конвертируемость валюты;

- наличие или отсутствие валютных ограничений;

- порядок осуществления международных расчетов страны;

- организация валютного рынка и рынка золота;

- национальные органы, обслуживающие и регулирующие валютные отношения страны.

Основные функции национальной валютной системы:

- формирование механизмов взаимодействия национальных и мировых денег (средство их конвертируемости, котировка, регулирование валютных курсов).

- формирование и использование международной ликвидности (ликвидными называют средства, ценные бумаги, которые могут использоваться для погашения долговых обязательств).

- формирование золотовалютного запаса страны.

- формирование кредитных ресурсов.

Органы национальной валютной системы:

- банковские и кредитно-финансовые учреждения;

- биржи;

- специальные органы валютного контроля;

- частные коммерческие институты.

на территории данной страны.

Эволюция валютной системы

Международная валютная систем, появившись в XIX веке прошла в своем развитии ряд этапов, претерпевая при этом существенные количественные и качественные изменения:

1. «Золотой стандарт» или Парижская валютная система (н. XIX в. – 1939 гг.).

2. Бреттон-Вудская система фиксированных валютных курсов (1944-1971 гг., официально до 1976 г.).

3. Ямайская система плавающих валютный курсов (с 1976 г. и до сегодняшнего дня).

Начало системе «Золотого стандарта» было положено Банком Англии в 1821 г. Юридически эта система была оформлена межгосударственным соглашением на Парижской конференции в 1867 г., которое признало золото единственной формой мировых денег. По месту оформления соглашения эта система называется также как Парижская валютная система.

Золотой стандарт — международная валютная система, основанная на официальном закреплении странами золотого содержания в единице национальной валюты с обязательством центральных банков покупать и продавать национальную валюту в обмен на золото.

Золотой стандарт базировался на следующих структурных принципах:

1. Основан на золотомонетнрм стандарте.

2. Каждая валюта имела золотое содержание. Курс национальных валют жестко привязывался к золоту и через золотое содержание валюты соотносился друг с другом по твердому валютному курсу. В соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их золотые паритеты. Валюты свободно конвертировались в золото. Золото использовалось как общепринятые мировые деньги.

3. Сложился режим свободно плавающих курсов валют с учетом рыночного спроса и предложения, но в пределах “золотых точек” (так называют максимальные пределы отклонения курса валют от установленного золотого паритета, которые определяются расходами на транспортировку золота за границу). Если рыночный курс золотых монет отклонялся от паритета, основанного на их золотом содержании, то должники предпочитали расплачиваться по международным обязательствам золотом, а не иностранными валютами.

4. Золотой стандарт играл в известной степени роль стихийного регулятора производства, внешнеэкономических связей, денежного обращения, платежных балансов, международных расчетов.

Разновидностями золотого стандарта являются:

- золотомонетный стандарт, при котором банками осуществлялась свободная чеканка золотых монет (он действовал до начала XX в)

- золотослитковый стандарт, при котором золото применялось лишь в международных расчетах (начало XX в – начало первой мировой войны)

- золотодевизный стандарт, при котором наряду с золотом в расчетах использовались и валюты стран, входящих в систему золотого стандарта. Он известен еще как Генуэзский (1922 г. – начало второй мировой войны).

Преимущества системы золотого стандарта:

- обеспечение стабильности как во внутренней, так и во внешней экономической политике, что объясняется следующим: транснациональные потоки золота стабилизировали обменные валютные курсы и создали тем самым благоприятные условия для роста и развития международной торговли;

- стабильность курсов валют, что обеспечивает достоверность прогнозов денежных потоков компании, планирование расходов и прибыли.

Недостатки системы золотого стандарта:

- установленная зависимость денежной массы от добычи и производства золота (открытие новых месторождений и увеличение его добычи приводило к транснациональной инфляции);

- невозможность проводить независимую денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних проблем страны.

Вторая мировая война привела к кризису и распаду Генуэзской валютной системы, которая была заменена на Бреттон-Вудскую.

Бреттон-Вудская валютная система была официально оформлена на Международной валютно-финансовой конференции ООН, проходившей с 1 по 22 июля 1944 г. в г. Бреттон-Вудсе (США). Здесь также были основаны МВФ и МБРР.

Золотовалютный (золотодолларовый) стандарт — международная валютная система, основанная на официально установленных фиксированных паритетах валют к доллару США, который, в свою очередь, был конвертируемым в золото по фиксированному курсу.

Цели созданиявторой мировой валютной системы:

- восстановление обширной свободной торговли;

- установление стабильного равновесия системы международного обмена на основе системы фиксированных валютных курсов;

- передача в распоряжение государств ресурсов для противодействия временным трудностям во внешнем балансе.

Бреттон-Вудская валютная система базировалась на следующих принципах:

- установлены твердые обменные курсы валют стран-участниц к курсу ведущей валюты;

- курс ведущей валюты фиксирован к золоту;

- центральные банки поддерживают стабильный курс своей валюты по отношению к ведущей (в рамках +/- 1%) валюте с помощью валютных интервенций;

- изменения курсов валют осуществляются посредством девальвации и ревальвации;

Организационным звеном системы являются МВФ и МБРР. МВФ предоставляет кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют, осуществляет контроль за соблюдением странами-членами принципов МВС, обеспечивает валютное сотрудничество стран.

Причины кризиса Бреттон-Вудской валютной системы (в виде цепочки взаимообусловленных факторов):

1. Неустойчивость и противоречия экономики.

2. Усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и конкурентоспособность фирм, поощряло спекулятивные перемещения “горячих” денег.

3. Нестабильность платежных балансов.

4. Несоответствие принципов Бреттон-Вудской системы изменившемуся соотношению сил на мировой арене

5. Активизация рынка “евродолларов”.

6. Дезорганизующая роль транснациональных корпораций (ТНК) в валютной сфере.

Формы проявления кризиса Бреттон-Вудской валютной системы:

- “валютная лихорадка” – перемещение “горячих” денег, массовая продажа неустойчивых валют в ожидании их девальвации и скупка валют – кандидатов на ревальвацию;

- “золотая лихорадка” – бегство от нестабильных валют к золоту и периодическое повышение его цены;

- паника на фондовых биржах и падение курсов ценных бумаг в ожидании изменения курса валют;

- обострение проблемы международной валютной ликвидности, особенно ее качества;

- массовые девальвации и ревальвации валют (официальные и неофициальные);

- активная валютная интервенция центральных банков, в том числе коллективная;

- резкие колебания официальных золотовалютных резервов;

- использование иностранных кредитов и заимствований в МВФ для поддержки валют;

- нарушение структурных принципов Бреттон-Вудской системы;

- активизация национального и межгосударственного валютного регулирования;

- усиление двух тенденций в международных экономических и валютных отношениях – сотрудничества и противоречий, которые периодически перерастают в торговую и валютную войны.

Ямайская валютная система. была официально принята на конференции МВФ в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г.

Основой этой системы являются плавающие обменные курсы и много-валютный стандарт. Переход к гибким обменным курсам предполагал достижение трех основных целей:

- выравнивание темпов инфляции в различных странах

- уравновешивание платежных балансов

- расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками.

Основные характеристики Ямайской валютной системы:

- система полицентрична, т.е. основана не на одной, а на нескольких ключевых валютах;

- отменен монетный паритет золота;

- основным средством международных расчетов стала свободно конвертируемая валюта, а также СДР и резервные позиции в МВФ;

- не существует пределов колебаний валютных курсов. Курс валют формируется под воздействием спроса и предложения.

- центральные банки стран не обязаны вмешиваться в работу валютных рынков для поддержания фиксированного паритета своей валюты. Однако они осуществляют валютные интервенции для стабилизации курсов валют.

- страна сама выбирает режим валютного курса, но ей запрещено выражать его через золото.

МВФ наблюдает за политикой стран в области валютных курсов; страны-члены МВФ должны избегать манипулирования валютными курсами, позволяющего воспрепятствовать действительной перестройке платежных балансов или получать односторонние преимущества перед другими странами-членами МВФ.

По классификации МВФ страна может выбрать следующие режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий или смешанный.

Важную роль играют специальные права заимствования – СДР. В рамках Ямайской валютной системы они являются одним из официальных резервных активов. Вторая поправка к Уставу МВФ (1969 г.) закрепила замену золота на СДР в качестве масштаба стоимости. СДР стали мерой международной стоимости, важным резервным авуаром, одним из средств международных официальных расчетов. Вопреки замыслу СДР не стали эталоном стоимости, главным международным резервным и платежным средством. СДР в основном применяются в операциях МВФ как коэффициент пересчета национальных валют, масштаб валютных соизмерений; квоты, кредиты, доходы и расходы выражены в этой счетной валютной единице.

Функционирование Ямайской валютной системы противоречиво. Ожидания, связанные с введением плавающих валютных курсов, исполнились лишь частично. Одной из причин является разнообразие возможных вариантов действий стран-участниц, доступных им в рамках этой системы. Режимы обменных курсов в своем чистом виде не практикуются в течение длительного периода.

Важной особенностьюЯмайской валютной системы является то, что в ее составе действуют региональные валютные системы, в т.ч. с 1979 г. - Европейская валютная система (ЕВС).

Европейская валютная система - это международная валютная система стран ЕС, созданная для стабилизации валютных курсов, координирования валютной политики этих государств.

3. Понятие валютного курса и котировки

Валютный (обменный) курс – цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты.

Валютный курс как базовое соотношение национальной и иностранной валюты может определяться законодательно или в процессе их взаимной котировки.

Валютная котировка – определение валютного курса на основе избранных рыночных механизмов, среди которых:

- прямая котировка (выражение курса единицы национальной валюты через определенное количество единиц иностранной валюты);

- косвенная котировка (выражение курса единицы иностранной валюты через определенное количество единиц национальной валюты);

- кросс-котировка (выражение курсов двух валют друг к другу через курс каждой из них по отношению к третьей валюте).

Прямая котировка гривны:

Гр 1 = (х) $1 (12.1)

Косвенная котировка гривны (прямая котировка доллара)

$1 = Гр ´ (12.2)

Если применяется прямая котировка доллара, например, к европейской валюте. То считается, что котировка осуществляется на европейских условиях. Если используется косвенная котировка доллара к определенной европейской валюте, то считается, что котировка осуществляется на американских условиях.

Для облегчения международных расчетов национальные валюты большинством стран котируются не друг к другу, а к доллару США, а через него – к остальным валютам мира, т.е. используется кросс-курс.

На практике возникают случаи, когда курс устанавливается в один момент, а реальный обмен происходит в другой, то при этом считается, что банковским учреждениям достаточно двух дней для выполнения необходимых операций. В этой связи возникают два вида курса:

спот-курс (курс, по которому обмениваются валюты в течении не более чем двух рабочих дней с момента достижения соглашения о курсах). Исключением является соотношение американского и канадского доллара, когда спот-курс устанавливается на 1 день.

форвардный курс – согласованный курс, по которому обмениваются валюты в определенный момент в будущем более чем через 3 дня после достижения соглашения о курсах (для оценки динамики курса валюты в будущем обычно устанавливается от трех рабочих дней до одного года).

Под курсом валют обычно понимают спот-курс, форвардный курс – в отдельных случаях.

В зависимости от сторон сделки различают:

- курс покупателя

- курс продавца.

Курс продавца более высокий. Разница между этими курсами называется маржой (прибыль).

По видам платежных документов различают

- курс электронного перевода,

- курс чеков,

- курс банкнот.