Тема 4. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта.
19.Понятие инвестиции. Классификация инвестиций. Критерии оценки инвестиционных проектов.В соответствии с законом РФ инвестиции – это вложение денеж.ср-в или иных ценностей, имеющих денежную оценку для получения доходов в будущем.Инвестиции осущ-ся для достижения долгосрочных целей, не связанных с текущем потреблением.Различают реальные(произ-ые) и финансовые(портфельные).Реальные- вложение ден ср-в в матер.ресурсы например землю оборудование недвижимость. Произв-ые-вложение в создание реконструкцию или перепрофилирование произ-х пр-й. Финансовые-вложение денеж.ср-в финанс.инструмент (ЦБ любого вида) ЦБ- документ закрепленный за ее держателем право на получение при определенных условиях доходов в будущем. Различают: 1)основные финн инструменты 2) произв-ые фин инструменты
Основные-акции,облигации векселя сберсчета депозиты. Произ-ые-фьючерсы опционы варранты.
Для оценки эфф-ти инвестиционного проекта исп-ся 4 критерия, основ на дисконтировании ден потоков: 1Чистый приведенный доход NPV 2Внутрен норма доходности IRR 3Индекс рентабельности PI 4Дисконтир срок окупаемости DPP Каждый из показателей явл рез-м сопоставления дисконтир-й стоим-ти ден потока от операционной деят-ти и дисконтированной ст-ти денеж потока от инвестиционной деят-ти.
20.Критерий чистый приведённый доход проекта. Экономический смысл. Свойство аддитивности. График зависимости чистого приведённого дохода от периода для типичного проекта.NPV-сумма денеж.потоков за весь срок жизни проекта, дисконтирования к начальному моменту времени проекта NPV=∑FCFt/(1+r)t = ∑CFt/(1+r)t - ∑INVt/(1+r)t
FCFt-свободные ден поток ИП периода t
n-срок жизни проекта
r-ставка дисконтирования
CFt-денеж поток от опер деят-ти
INVt –ден поток от инвестиц деят-ти
NPV>0 проект эфф-й и м б реализован
NPV<0 проект д б отклонен
При сравнении альтернатив взаимоисключ-х проектов выбир-ся проект с наиб величиной NPV. Расчет NPV осущ-ся в три этапа: 1расчет свободного денежн потока ИП 2выбор ставки дисконтирования, учитыв доходность альтернативных вложений и риск проекта. Ставка дисконтирования- min норма доходности,устраивающ инвестора или доходность альтернативных инвестиций(капиталовложений). Любой ИП хар-ся рисками. Риск-возможность недополучения доходов в будущем.Каждый проект хар-ся доходностью и риском. 3 определение чистого приведенного дохода NPV дает возможность учитывать время поступления ден ср-в от операц деят-ти и время вложения инвестиций на протяжении всего срока жизни проекта. Критерий NPV обладает сво-вом аддитивности кот закл в том что ЧПстои-ть проекта А и В=сумме их чистых приведенных стоимостей: NPV(A+B)=NPV(A)+NPV(B)
Св-во аддитивности позволяет суммировать чистые прив ст-ти проектов что имеет больш практич значение. ЧПД учитывает масштаб инвестиций зависит только от прогнозируемого ден потоков,генерируемых проектом и от ставок дисконтирования.
Критерий внутренняя норма доходности проекта. Экономический смысл. График зависимости чистого приведённого дохода от ставки дисконтирования для типичного проекта. Недостатки критерия внутренняя норма доходности проекта.
IRR Внутренняя норма доходности –сттавка дисконтирования r при кот чист привед доход проекта=0. NPV=∑ FCFt/(1+r)=0 à r = IRR
IRR это такое значение ставки дисконтирования при кот дисконт ден поток от операц деят-ти = дисконтир ден потоку от инвестиц деят-ти.
IRR<r проект эфф-ый и NPV>0
IRR<r проект неэфф-ый и NPV< =0
IRR хар-т устойчивость проекта к изменению ставки дисконтирования.Чем больше разница между IRR и ставкой дисконтирования тем больше запас устойчивости проекта.Такой анализ предост менеджеру сопоставить доходность проекта и риск. Если весь проект осущ-ся за счет заемных ср-в, то IRR равна наибольш % ставке, под кот можно взять кредит чтобы расплатиться из доходов от реализации проекта. Недостатки IRR: 1проект может иметь несколько значений IRR или не иметь вообще
2при сравнении 2 и более взаимозаключающих проектов кот различ по сроку жизни и масштабам инвестиций применение критерия может привести к ошибке
3 в случае если ставка дисконтир меняется во времени то простого способа оценки IRR не сущ-ет
4 IRR не обладает св-м аддитивности
5показатель IRR м б рассчитан только численными методами с применением программ обеспечения или с помощью приближенных оценок.
22.Критерий индекс доходности (рентабельности).Экономический смысл. Недостаток критерия индекс доходности.PI – отношение дисконтир ден потока от операц деят-ти к дисконтиров ден потоку от инвестиц деят-ти. PI=∑CFt/(1+r)t / ∑INVt/(1+r)t
PI>1 то NPV>0
PI< = 1 то NPV< =0
PI-относит показатель хар-й уровень дохода на единицу инвестиц затрат. Недостаток в том что он не обладает свойством аддитивности.
23.Критерий дисконтированный срок окупаемости проекта. Экономический смысл. Графическое изображение дисконтированного срока окупаемости проекта.DPP –время за кот дисконтир ден поток от операц деят-ти становится равен дисконтир ден потоку от инвестиц деят-ти.
∑CFt/(1+r)t = ∑INVt/(1+r)t
1Не учитывает доходы за пределами срока окупаемости.2не учитывает разницу во времени получения доходов в пределах срока окупаемости. 3не обладает св-м аддитивности.
Тема 5. Оценка финансовых активов (инструментов).