Оценка рыночной финансовой устойчивости на основе финансовых коэффициентов

Характеристика финансовой устойчивости в долгосрочном плане на основе расчета абсолютных показателей дает лишь общую оценку. Для более детального анализа в мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработана система соответствующих коэффициентов. Рассмотрим некоторые из них.

1) Коэффициент обеспеченности запасов источниками собственных оборотных средств (Ко) показывает, в какой степени материальные запасы (Z) имеют источником покрытия собственные оборотные средства (Е^С):

Ко = Е^С / Z, руб. . (8.90)

Уровень этого коэффициента является сопоставимым для организаций разных отраслей. Независимо от отраслевой принадлежности, степень достаточности собственных оборотных средств для покрытия оборотных активов одинаково характеризует меру финансовой устойчивости. В тех случаях, когда Ко>1, можно говорить, что организация не зависит от заемных источников средств при формировании своих оборотных активов. Когда Ко<1, особенно если значительно ниже, необходимо оценить, как, в какой мере собственные оборотные средства покрывают хотя бы производственные запасы и товары, как они обеспечивают бесперебойность деятельности организации.

Для исследуемой организации:

на начало периода: Ко_Н = 39760 / 73891 = 0,538 руб.

на конец периода: Ко_К =41888 / 86029 = 0,487 руб.

Нормальное ограничение, полученное на основе статистической обработки данных различных организаций, составляет Ко ≥ 0,6 – 0,8. В анализируемой организации Ко на начало и конец периода меньше нормального, причем на конец периода снижается.

При недостаточности запасов для бесперебойного осуществления нормального производственного процесса показатель может быть больше 1

(Ко > 1), но это не будет признаком хорошего финансового состояния. В таком случае необходимо проследить динамику составляющих коэффициента, которая позволит определить, за счет чего растет коэффициент – за счет изменения состояния источников покрытия или самих запасов. Стоимость материальных оборотных средств увеличилась в 1,16 раза (86029 / 73891). Важно, что организация сумела покрыть такой объем запасов собственными оборотными средствами незначительно, так как они увеличились за этот период всего лишь в 1,09 раза (43304 / 39760). И здесь встает вопрос об остатках готовой продукции и товаров для перепродажи, а их увеличение за год в 1,34 раза (52608 / 39308) связано с отсутствием спроса на отдельные виды продукции.

В этих условиях целесообразно рассчитывать нормальный коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами.

На основе данных первичного бухгалтерского учета выясняется величина излишних запасов в процентах к фактическим, а затем собственные оборотные средства для покрытия необходимых запасов.

Ко = Е^С_необх./ Z, руб., . (8.91)

где Е^С _необх – собственные оборотные средства для покрытия необходимых запасов.

Е^С_необх= Z / (100+_.Z_изл.)*100, тыс.руб. . (8.92)

где Z_изл. – излишние запасы в процентах к фактическим (принимаются по данным организации).

На начало периода: Е^С_необхН = 73891 / (100+2) * 100 = 72442 тыс.руб.

На конец периода: Е^С_необхК =86029 / (100+3)) = 83523 тыс.руб.

На начало периода: Ко_Н = 72442 / 73891 = 0,980 руб.

На конец периода: Ко_К = 83523 / 86029 = 0,971 руб.

Результаты расчетов сведены в таблицу 8.32.

Таблица 8.32

Расчет фактического и нормального (достаточного) коэффициента

обеспеченности запасов собственными оборотными средствами

Показатели	На начало периода	На конец периода
1. Запасы, тыс. руб.
2. Собственные оборотные средства, тыс. руб.
3. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами (стр. 2 / стр. 1), Ко	0,538	0,487
4. Излишние запасы в процентах к фактическим (принимаются по данным организации)
5. Собственные оборотные средства для покрытия необходимых запасов, тыс. руб. (стр. 1/(100 + стр. 4)´100)
6. Нормальный коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами (стр. 5 / стр. 1)	0,980	0,971

Расчет показал, что на начало периода на каждый рубль запасов приходится 53,8 копейки собственных оборотных средств для их покрытия, а должно приходиться в качестве необходимого минимума 98 копеек; на конец периода приходится 48,7 копейки, должно - 97,1 копейки.

Отклонение фактического коэффициента от нормального измеряет, какой суммы собственных оборотных средств не хватает или сколько их имеется сверх минимальной необходимости. Сопоставление дает ответ на вопрос можно ли организации наращивать материальные запасы или их необходимо снижать, если снижение по каким-либо причинам невозможно или нежелательно, то у организации только один путь к повышению финансовой устойчивости - увеличение собственных оборотных средств.

Далее в анализе осуществляется оценка финансовой устойчивости организации по данному коэффициенту (Таблица 8.33).

Таблица 8.33

Оценка финансовой устойчивости организации по коэффициенту

обеспеченности запасов собственными оборотными средствами

Показатели	На начало периода	На конец периода
Коэффициент обеспеченности запасов источниками собственных оборотных средств:
а) фактический	0,538	0,487
б) нормалъный	0,980	0,971
2. Собственные оборотные средства, тыс.руб.
3. Запасы, тыс.руб.
4. Дополнительные запасы, не нарушающие финансовую устойчивость (стр.3*(стр.1а - стр.1б)) тыс.руб.	-32660	-41638
5. Отношение фактического коэффициента к нормальному, (стр. 1а/стр. 1б) *100)), %	54,90	50,10

Данные таблицы показывают, что на начало периода в соответствии с наличием у организации собственных оборотных средств ей следует иметь запасов на 32660тыс.руб. меньше, чем она фактически имеет, а на конец периода соответственно 41638 тыс. руб. Однако это нереально, так как оставшаяся величина запасов не позволит вести производство, а выход из ситуации состоит в увеличении собственных оборотных средств.

Степень финансовой устойчивости организации по коэффициенту обеспеченности собственными оборотными средствами на начало периода составляла 54,9 %, на конец - 50,1 %, т.е. снижается.

2) Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К_З/С^Ф) по смыслу очень близок к рассмотренному коэффициенту обеспеченности запасов собственными оборотными средствами.

Последствия низкого уровня коэффициента обеспеченности запасов собственными оборотными средствами неизбежно приводят к привлечению заемных средств как источников покрытия необходимых материальных запасов. Уровень коэффициента соотношения заемных и собственных средств находится в полном соответствии с уровнем коэффициента обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами: он тем ниже, чем выше коэффициент обеспеченности и наоборот.

К_З/С^Ф = З^К / И^С. (8.93)

Для исследуемой организации:

на начало периода: К_З/С^Ф_Н = 71036 / 178717 = 0,397.

на конец периода: К_З/С^Ф_К = 90548 / 195703 = 0,463.

Этот коэффициент имеет довольно простую интерпретацию: его значение, равное 0,397, означает, что на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия, приходится 39,7 коп. заемных средств. Рост показателя в динамике до 0,463 свидетельствует об усилении зависимости организации от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот.

Но коэффициент соотношения заемных и собственных средств имеет и самостоятельное значение, так как на него воздействуют свои факторы, не влияющие на другие показатели финансовой устойчивости. К таким факторам относятся общая величина источника собственных средств. Чем меньше доля собственных оборотных средств в источниках собственных средств, тем в большей степени формирование коэффициента соотношения заемных и собственных средств будет независимо от коэффициента обеспеченности запасов собственными оборотными средствами.

Допустимый уровень данного показателя определяется условием работы каждой организации и в первую очередь состоянием его запасов, поэтому дополнительно рассчитывается нормальный коэффициент соотношения заемных и собственных средств(К^Н_З/С ), (Таблица 8.34).

При сравнении результатов, становится очевидным, что на начало периода организация имела К_З/С^Ф > К^Н_3/С (0,397>0,181) , что означает недопустимо большую степень зависимости ее от заемных средств, на конец К_З/С^Ф < К^Н₃/_С (0,468>0,208). Рассчитанный допустимый уровень - это максимально возможное значение коэффициента в условиях данной организации.

Таблица 8.34

Расчет нормального коэффициента соотношения заёмных

и собственных средств

Показатели	На начало периода	На конец периода
1 .Стоимость имущества предприятия, тыс. руб.
- в процентах
1.1. Иммобилизованные активы, тыс. руб.
- в процентах к стоимости имущества, (стр. 1.1.: стр. 1)*100, %	55,64	53,73
1.2. Собственные оборотные средства, необходимые для покрытия запасов, тыс. руб.
- в процентах к стоимости имущества, (стр. 1.2.: стр. 1)*100, %	29,00	29,18
2. Необходимый размер собственного капитала, (стр. 1.1 + стр. 1.2) : стр. 1*100, %	84,64	82,91
3. Допустимый размер заемных источников в процентах, (100 - стр.2), %	15,36	17,09
4. Нормальный коэффициент соотношения заемных и собственных средств (стр. 3 : стр2), %, КНз/С	0,181	0,208

Сопоставление нормального и фактического значений коэффициента соотношения заемных и собственных средств дает ответ на вопрос, сколько заемных средств необходимо вернуть кредиторам немедленно, чтобы довести зависимость от них до нормального уровня, или наоборот, сколько заемных средств организация может взять дополнительно к уже имеющимся без ущерба для своей финансовой независимости.

Таблица 8.35

Оценка финансовой устойчивости организации

по коэффициенту соотношения заемных и собственных средств

Показатели	На начало периода	На конец периода
1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств
а) фактический	0,397	0,463
б) нормальный	0,181	0,208
2. Собственные средства, тыс. руб.
3. Дополнительные заемные средства, не ухудшающие финансовую устойчивость, стр.2.*(стр. 1б - стр.1а), тыс. руб.	- 8588	- 10681
4. Отношение нормального коэффициента к фактическому, (стр.1б:стр.1а)*100, %	45,6	44,9

Расчет показал, что на начало периода организации необходимо вернуть кредиторам немедленно 8588 тыс.руб., а на конец – 10681 тыс. руб.

Степень финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта по коэффициенту соотношения заемных и собственных средств на начало периода составила 45,6%, на конец - 44,9%.

3) Коэффициент автономии (финансовой независимости) (К_А) организации определяется отношением собственного капитала к валюте баланса (В):

К_А = И^С/В. (8.94)

Для исследуемой организации:

на начало периода: 178717 / 249753 = 0,716,

на конец периода: 195703 / 286251 = 0,684.

Коэффициент автономии снизился с 0,716 до 0,684, одновременно с ростом соотношения заемных и собственных средств от 0,397 до 0,463, это означает снижение финансовой независимости организации и повышении риска финансовых затруднений в будущие периоды.

4) Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств(К_М/И) вычисляется делением оборотных активов на иммобилизованные активы:

К_М/И = М / F. (8.95)

М – стоимость мобильных (оборотных) средств,

F - внеоборотные активы.

Для рассматриваемого примера:

на начало периода: К_{М/И. Н} = 110796 / 138957 = 0,797,

на конец периода: К_{М/И. К} = 132436 / 153815 = 0,861.

Значения коэффициента показывают, что к концу отчетного периода, как было отмечено ранее, структура активов приближается к рекомендуемому уровню.

5) Коэффициент маневренности (К_М) определяется отношением собственных оборотных средств к собственному капиталу:

К_М = Е^С / И^С . (8.96)

На начало периода: К_М.Н = 39760 / 178717 =0,222.

На конец периода: К_М.К = 41888 / 195703 = 0,214.

Коэффициент маневренности снизился с 0,222 до 0,214, что говорит о снижении мобильности собственных средств организации и снижении свободы в маневрировании этими средствами. Причины изменения коэффициента маневренности рассматриваются на основе расчета динамики собственного капитала и иммобилизованных активов.

Расчет показывает, что коэффициент маневренности к концу периода снизился за счет увеличения стоимости иммобилизованных активов, при отстающем росте собственного капитала, что свидетельствует о снижении финансовой устойчивости (Таблица 8.36).

Таблица 8.36

Расчет динамики собственного капитала, иммобилизованных активов

Показатели	На начало периода	На конец периода	Темп роста, %
1. Собственный капитал, тыс.руб.			109,5
2. Иммобилизованные активы, тыс. руб.			110,7

Далее целесообразно определить необходимый размер собственного капитала как произведение необходимого размера источников собственного капитала на стоимость имущества:

на начало периода: И^С_Н = 0,8464 * 249753 = 211391 тыс.руб.,

на конец периода: И^С_К = 0,8291 * 286251 = 237331 тыс. руб.

Заметим, что в организациях уровень коэффициента маневренности определяется структурой имущества, и так как в данном случае в его составе высок удельный вес основных средств, его снижение произошло за счет повышения удельного веса основных средств.

Как упоминалось выше, организация в течение года осуществляла вложения в основные средства, и они были необходимыми. Но это отвлекало значительные средства на незавершенное строительство и долгосрочные финансовые вложения. Если бы такого отвлечения средств не было, то:

К_М= (62313 / 195703) + 0,214 = 0,532.

Организация может повысить значение данного коэффициента, отказавшись от вложений средств на незавершенное строительство и долгосрочные финансовые вложения.

При анализе организации следует также ориентироваться на значение нормального коэффициента маневренности собственных средств (Таблица 8.37).

Таблица 8.37

Расчет нормального коэффициента маневренности собственных средств

Показатели	На начало периода	На конец периода
1. Необходимый размер собственного капитала, тыс. руб.
2. Необходимый размер собственных оборотных средств, тыс.руб.
3. Нормальный коэффициент маневренности, (стр.2/стр.1)	0,347	0,352

Разница между нормальным и фактическим коэффициентом маневренности составит:

на начало периода: 0,347 – 0,222 = 0,125,

на конец периода: 0,352 - 0,214 = 0,138.

На начало периода разница составила 0,125, а на конец периода увеличилась, то есть снизилась мобильность источников собственных средств по сравнению с необходимой, а это снижает финансовую устойчивость организации.

Принимая во внимание отсутствие у организаций действующего механизма изъятия дебиторской задолженности, целесообразно при оценке финансовой устойчивости организации учитывать, что доля оборотных активов в составе имущества может быть завышена из-за значительной дебиторской задолженности покупателей и заказчиков. С целью исключения этого влияния, определяют удельный вес иммобилизованных активов в стоимости имущества, уменьшенной на величину дебиторской задолженности:

на начало периода: 138957 / (249753 - 35587) = 0,649,

на конец периода: 153815 / (286251 - 42723) = 0,632.

Ранее:

на начало периода: 138957 / 249753 =0,556,

на конец периода: 153815/ 286251 =0,537.

Расчеты показали, что на начало и конец периода дебиторская задолженность оказала влияние на структуру имущества организации.

Оценивая финансовую устойчивость организации по коэффициенту маневренности собственных средств, надо одновременно оценивать ее по удельному весу иммобилизованных активов в имуществе единым оценочным показателем.

Расчет обобщающего оценочного показателя, отражающего уровень коэффициента маневренности собственных средств, и, связанную с ним динамику удельного веса иммобилизованных активов в составе имущества, представлен в таблице 8.38.

Таблица 8.38

Оценка финансовой устойчивости по коэффициенту маневренности

Показатели	На начало периода	На конец периода
1. Коэффициент маневренности собственных оборотных средств а) фактический	0,222	0,214
б) нормальный	0,347	0,352
2. Соотношение фактического коэффициента и нормального, (стр. 1а / стр. 1б) * 100, %	63,98	60,80
З.Доля иммобилизованных активов в стоимости имущества, %	55,64	53,73
4 Оценочный показатель финансовой устойчивости, (стр.2+стр.3) /2), %	59,81	57,26

Уровень финансовой устойчивости по коэффициенту маневренности к концу периода снизился на 2,55 процентных пункта, и это свидетельствует об ухудшении финансового состояния организации.

6) Индекс постоянного актива (К_П) – коэффициент, отражающий отношение основных средств и внеоборотных активов к собственным источникам, или доля основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств.

К_П = F_ИММ / И^С . (8.97)

На начало периода: К_П.Н = 138957 / 178717 = 0,778.

На конец периода: К_П.К = 153815 / 195703 = 0,786.

Если предприятие не пользуется долгосрочными кредитами и займами, то сложение коэффициента маневренности собственных средств и индекса постоянного актива всегда даст единицу:

К_М + К_П = 1. . (8.98)

Действительно,

на начало периода: К_М + К_П = 0,222 + 0,778 = 1,

на конец периода: К_М + К_П = 0,214 + 0,786 = 1.

В анализируемой организации, как отмечалось ранее, источники собственных средств увеличиваются в меньшей степени (109,50 %), чем стоимость иммобилизованных активов (110,69 %) , поэтому индекс постоянного актива увеличивается, а мобильность имущества снижается.

Последовательное снижение индекса постоянного актива отражается на показателях выручки от продажи и рентабельности. Выручка от продажи за аналогичный период прошлого периода меньше ее величины за отчетный период, что говорит о росте объемов продаж.

В конкретном случае вопрос лучше решается показателем рентабельности (R).

R = П / S * 100, %. (8.99)

где П - прибыль от продажи;

S- выручка от продажи.

За прошлый период: R_ПП = (49978 / 701605) * 100 = 5,8 %.

За отчетный период: R_ОП = (32855 / 563089) * 100 = 7,1 %.

Таким образом, снижение индекса постоянного актива при повышении рентабельности положительно характеризует организацию с финансовой точки зрения.

В силу различной специализации организаций, в зависимости от конкретных условий того или иного периода их деятельности, практически невозможно установить одинаковые нормативные ограничения вышеперечисленных коэффициентов для разных организаций, хотя теоретически такие нормативы существуют. Каждый хозяйствующий субъект, в силу своей отраслевой принадлежности, самостоятельно устанавливает такие нормативы.

Для исследуемой организации анализ финансовых коэффициентов свидетельствует об общем ухудшении финансового положения на конец периода, следовательно, организацией не выполняются установленные нормативные ограничения.

7) Коэффициент реальной стоимости имущества (К_Р) является очень важным показателем финансовой устойчивости. Он определяет, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства. Коэффициент рассчитывается делением суммарной величины основных средств, производственных запасов и незавершенного производства на стоимость активов предприятия и отражает долю имущества, обеспечивающего основную деятельность предприятия в составе активов организации:

К_Р = (С^ОС + Z_С + Z_Н) / В,. (8.100)

где С^ОС - основные средства;

Z_С - сырье, материалы и другие аналогичные ценности (стр.211);

Z_Н - затраты в незавершенном производстве (издержки их обращения (стр.213));

В – валюта баланса.

Наиболее интересен этот коэффициент для организаций, производящих товары. Он определяет, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства - необходимые условия для осуществления основной деятельности, то есть производственный потенциал организации.

Для рассматриваемого примера:

на начало периода: К_Р.Н = (80260 + 28589 + 956) / 249753 = 0,442,

на конец периода: К_Р.К = (91379 + 27199 + 1130) / 286251 = 0,418.

В силу того, что дебиторская задолженность оказала влияние на структуру имущества организации, как отмечалось раннее, определим коэффициент реальной стоимости имущества без учета роста дебиторской задолженности (Таблица 8.39).

Различие между коэффициентом реальной стоимости имущества (без учета роста дебиторской задолженности) и фактическим коэффициентом реальной стоимости имущества на конец периода составило 0,011 (0,429 – 0,418).

Таблица 8.39

Определение расчетного коэффициента реальной стоимости имущества

(без учета роста дебиторской задолженности)

Показатели	На начало периода	На конец периода
1. Дебиторская задолженность организации, тыс.руб.
2. Прирост дебиторской задолженности по сравнению с суммой на начало периода, тыс.руб.	-	+ 7090
3. Стоимость имущества без учета прироста дебиторской задолженности, тыс.руб.
4. Расчетный коэффициент реальной стоимости имущества	0,442	0,429

8) Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (К_Д), определяется как отношение долгосрочных кредитов и заемных средств к сумме источников собственных средств и долгосрочных кредитов и займов:

К_Д = K^Т / (И^С + K^Т) ,. (8.101)

где K^Т – долгосрочные обязательства;

И^С - собственный капитал организации.

В анализируемой организации на начало периода данный коэффициент не рассчитывается, так как она не привлекала долгосрочные кредиты и займы, а на конец периода составит:

К_Д.К = 1416 / (125703 +1416) = 0,007.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств показывает, какая часть в источниках формирования внеоборотных активов на отчетную дату приходится на собственный капитал, а какая на долгосрочные заемные средства. Особо высокое значение этого показателя свидетельствует о сильной зависимости от привлеченного капитала, о необходимости выплачивать в перспективе значительные суммы денежных средств в виде процентов за пользование кредитами и т. п.

Для общей оценки уровня финансовой устойчивости рассчитанные коэффициенты представлены в таблице 8.40.

Таблица 8.40

Коэффициенты рыночной финансовой устойчивости

Показатели	На начало периода	На конец периода
1 .Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, (К0)	0,538	0,487
2. Коэффициент автономии, (КА)	0,716	0,684
3. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств, (КЗ/С)	0,397	0,463
4. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств, (КМ/И)	0,797	0,861
5. Коэффициент маневренности, (КМ)	0,222	0,214
6. Индекс постоянного актива, (КП)	0,778	0,786
7. Коэффициент долгосрочных привлеченных заемных средств, (КД)		0,007
8. Коэффициент реальной стоимости имущества, (Кр)	0,442	0,418

Для комплексной оценки финансовой устойчивости целесообразно использовать обобщенные показатели, расчетные формулы которых выводятся на основе обобщения показателей финансовой устойчивости, приведенных ранее.

В частности, рекомендуется применение обобщающего коэффициента финансовой устойчивости (Ф_У):

Ф_У = 1 + 2К_Д + К_А + 1/К_З/С + К_Р + К_П . (8.102)

Для исследуемой организации:

на начало периода:

Ф_У.Н = 1 + 2 * 0 + 0,716 + 1 / 0,397 + 0,442 + 0,778 = 5,456,

на конец периода:

Ф_У,К = 1 + 2 * 0,007 + 0,684 + 1 / 0,463 + 0,418 + 0,786 = 5,062.

Изменение уровня финансовой устойчивости:

D Ф_У = Ф_У.К / Ф_У.Н - 1. (8.103)

Для нашего примера:

D Ф_У = 5,062 / 5,456 – 1 = 0,072.

Уровень финансовой устойчивости в анализируемой организации снижен на 7,2 %.

Таким образом, анализ финансовой устойчивости организации показывает, насколько сильную зависимость она испытывает от заемных средств, насколько свободно она может маневрировать собственным капиталом, без риска выплаты лишних процентов и пени за неуплату, либо неполную выплату кредиторской задолженности вовремя. Эта информация важна, прежде всего, руководству организации при принятии финансовых решений, а также контрагентам - поставщикам сырья и потребителям произведенных товаров (работ, услуг). Им важно знать, насколько прочна финансовая обеспеченность бесперебойного процесса деятельности организации.