Оценки экономической эффективности инвестиций на основе международной практики.

Международная практика обоснования проектов использует следующие обобщающие показатели эффективности, которые позволяют подготовить решение о целесообразности вложения средств:

1. Чистая текущая дисконтированная стоимость.

2. Индекс рентабельности инвестиций.

3. Внутренняя норма доходности.

4. Период возврата капитальных вложений и срок окупаемости инвестиций.

5. Кроме того, рассчитывается так называемая точка безубыточности, а так же строиться финансовый профиль проекта.

1) Чистая текущая дисконтированная стоимость NPV характеризует общий абсолютный результат инвестиционной деятельности. Ее конечный эффект или по-другому интегральный экономический эффект. Под NPV понимают разность продисконтированных на первый момент времени показателей дохода и капитальных вложений, т.е. наличности за период равный периоду строительства и сроку амортизации основного оборудования:

где К_t – капитальные вложения в году;

t – реализации проекта в стоимостном выражении.

П_t – чистый денежный доход в году t реализации проекта [млн. руб].

Обычно он складывается из ежегодной чистой прибыли и амортизации.

а, а^| - коэффициент дисконтирования – коэффициент приведения разновременных доходов и затрат к одному периоду времени.

t – год начала финансирования объекта.

t_k – год ликвидации объекта, т.е. окончание амортизационного периода основного оборудования.

В случае осуществления разовых инвестиций NPV равно:

П=Р, IC=∑K, , k=t.

r – ставка дисконтирования, также r – ставка сравнении, поскольку с ее помощью осуществляется сравнительная оценка эффективности вариантов инвестиций при различном их использовании, вложение в создание новых производственных мощностей, покупка ценных бумаг или помещение средств на депозит в банке. При выборе ставки ориентируются на ожидаемый усредненный уровень ссудного процента или минимальную привлекательную ставку доходности. В российской практике ориентируются на доходность по минимальному уровню ставки рефинансирования ЦБРФ.

Если NPV>0, то ожидаемые приведенные доходы больше чем предполагаемые приведенные вложения, то инвестиции экономически целесообразны.

2) Индекс рентабельности инвестиций определяется как отношение суммарного продисконтированного дохода к капитальным вложениям:

PI должен быть больше 1 при этом такой проект следует принять.

NPV – это функция от ставки дисконтирования и коэффициент дисконтирования, и чем выше уровень ставки дисконтирования, тем меньше уровень NPV, а внутренняя норма доходности определяется как аналитически так и графически как пороговое значение ставки дисконтирования, которое обеспечивает равенство чистой текущей стоимости за весь период жизни инвестиций. При значении реальной ставки дисконтирования меньшей чем ее пороговое значение NPV находится в зоне положительных значений, а если r реальное>r пороговое, то NPV – в зоне отрицательных значений. При отборе проектов на первом этапе обычно отбирают те из них, внутренняя норма доходности которых оценивается величиной не ниже 15-20%.

3) Срок окупаемости инвестиций. Под сроком окупаемости инвестиций понимается продолжительность периода в течении которого сумма чистых доходов дисконтированных на момент завершения инвестиций равен:

Период возврата = периоду окупаемости на период инвестирования.

Для дополнительной характеристики выбранного проекта определяется аналитически и графически точка безубыточности – это минимальный объем продукции, при котором обеспечивается нулевая прибыль, т.е. доход от продаж равен издержкам производства.

В_min – точка безубыточности – минимальный объем продаж в натуральном выражении.

Затем строится финансовый профиль проекта, представляющий собой графическое изображение динамики показателя чисто текущей стоимости NPV, рассчитанного нарастающим итогом.

На графике отражается интегральный экономический эффект, период возврата или период окупаемости капитальных вложений и максимальный денежный отток, k_max – наибольшее отрицательное значение NPV рассчитанной нарастающим итогом. Этот показатель отражает необходимый размеры финансирования проекта и должен быть увязан с источниками их покрытия.

Тема: Организация планирования и управления теплоэнергетическим хозяйством на предприятии.