Сущность и классификация инвестиционных рисков реального инвестирования
Тема 7. Сущность и оценка рисков реального инвестирования.
1. Сущность и классификация инвестиционных рисков реального инвестирования.
2. Методы учета рисков реального инвестирования в показателях эффективности инвестиционного проекта (при оценке его устойчивости).
3. Методы расчета показателей уровня рисков реального инвестирования.
Литература: [].
Сущность и классификация инвестиционных рисков реального инвестирования.
Реальное инвестирование во всех его формах сопряжено с многочисленными рисками, степень влияния которых на его результаты существенно возрастает с переходом к рыночной экономике. Инвестиционный риск является видом экономического риска. В свою очередь экономический риск является формой проявления неопределенности, ее частным случаем.
Неопределенность в общем случае предполагает возможность реализации событий по двум или более (нескольким) сценариям. Таким образом, нельзя с достоверностью сказать, что произойдет тот или иной вариант событий. Отличием риска от неопределенности является наличие более точной информации о будущем. С математической точки зрения, ситуация риска предполагает наличие информации о вероятности реализации различных сценариев.
С экономической точки зрения ситуация риска предполагает одновременно выполнение следующих условий:
1) лицо, принимающее решение, связанное с неопределенностью его будущих результатов, несет ответственность за его последствия;
2) наличие возможности осуществления как сценария с позитивным исходом (положительным эффектом), так и отрицательного (возможность появления убытков).
Под риском реального инвестирования понимается возможность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери ожидаемого инвестиционного дохода в ситуации неопределенности условий его осуществления.
Данному виду инвестиционного риска присущи следующие особенности:
- интегрированный характер – риск реального инвестирования является совокупным понятием, интегрирующим в себе многочисленные виды конкретных инвестиционных рисков.
- объективность проявления – является характерным для любого предприятия, осуществляющего инвестиционную деятельность;
- различие видовой структуры рисков на различных стадиях осуществления инвестиционного проекта – каждой стадии проекта присущи специфические риски. Поэтому оценка совокупного инвестиционного риска осуществляется обычно по отдельным стадиям проекта;
- высокий уровень связи с коммерческим риском – формирование положительного денежного потока происходит непосредственно на стадии эксплуатации, и п.э. риск связан непосредственно с коммерческой деятельностью предприятия;
- высокая зависимость от продолжительности жизненного цикла проекта – прямо пропорциональная зависимость;
- отсутствие достаточной информационной базы для оценки уровня риска – уникальность параметров каждого проекта определяют сложность использования экономико-статистических и других методов оценки;
- субъективность оценки – основной оценочный показатель – уровень риска носит субъективный характер.
Классификация рисков инвестиционных проектов:
1. В зависимости от генерирующего его фактора:
- риск снижения финансовой устойчивости – определяется наличием заемного капитала при финансировании инвестиционного проекта;
- риск неплатежеспособности (несбалансированной ликвидности) – вследствие снижения уровня оборотных активов, приводящих к разбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков
- риск проектирования – вследствие несовершенства подготовки бизнес-плана, неправильной оценкой параметров проекта;
- строительный риск – из-за выбора недостаточно квалифицированных подрядчиков, использования устаревших материалов и технологий при строительстве – превышение сроков строительно-монтажных работ;
- коммерческий риск – возможность снижения объемов продаж;
- риск финансирования проекта – возможность недостаточности объема инвестиционных ресурсов (несвоевременность, рост средневзвешенной стоимости капитала, несовершенство структуры финансирования);
- инфляционный риск – возможность обесценения доходов проекта
- налоговый риск – уровня ставок, видов, изменение сроков уплаты и условий, механизма
- структурный операционный риск – при высоких постоянных затратах
- криминогенный – объявление его партнерами фиктивного банкротства, подделки документов, хищения отдельных активов
- прочие виды – форс-мажорные.
2. По этапам осуществления:
- проектные риски предэксплуатационной стадии – связаны с выбором проекта, подготовкой документов, строительно-монтажных работ, финансированием;
- стадии эксплуатации – несвоевременное освоение проектных мощностей, недостаточное обеспечение сырьевыми ресурсами.
3. По комплексности исследования:
- простой инвестиционный риск – не делится на другие виды риска (инфляционный)
- сложный инвестиционный риск – состоит из комплекса подвидов.
4. По источникам возникновения:
- внешний, систематический (рыночный риск) – не зависит от деятельности предприятия – характерен для всех экономических субъектов (смена стадий экономического цикла, конъюнктуры инвестиционного рынка) – процентный, налоговый, инфляционный;
- внутренний, специфический риск (несистематический) – неквалифицированный инвестиционный менеджмент, неэффективная структура активов, недооценка партнеров.
5. По финансовым последствиям:
- риск, приводящий только к экономическим потерям – финансовые последствия могут быть только отрицательными;
- риск, приводящий к упущенной выгоде – в силу сложившихся определенных причин не может осуществить определенное действие, ведущее к получению доходов;
- риск, приводящий как к потерям, так и возможной экономической выгоде (спекулятивный).
6. По характеру проявления во времени:
- постоянный риск – характерен для всего периода инвестирования средств
- временный – возникает на отдельных этапах.
7. По уровню финансовых потерь:
- допустимый – финансовые потери не превышают расчетной суммы прибыли по проекту;
- критический – потери не превышают валового дохода;
- катастрофический – частичная или полная потеря инвестированного капитала.
8. По возможности предвидения:
– прогнозируемый – инфляционный, процентный и др.;
– непрогнозируемый – форс-мажорный.
9. С учетом влияния инвестиционных рисков на финансовые результаты предприятия:
- «безрисковые» инвестиции;
- инвестиции с допустимым уровнем риска – возможность потери суммы расчетной прибыли (критерием допустимости является граничное значение вероятности наступления риска – 0,1 или 10%);
- инвестиции с уровнем критического риска – возможность потери не только прибыли, но и объема расчетного валового дохода от инвестиционного проекта (граничное значение вероятности наступления риска - 0,01 или 0,1%);
- инвестиции с катастрофическим уровнем риска – возможность потери всех активов предприятия в результате банкротства (граничное значение вероятности наступления риска - 0,001 или 0,01%).
10. В зависимости от размера последствий для предприятия и степени уязвимости последнего, инвестиционные риски можно разделить на:
- те, которые необходимо принять, так как они лежат в основе стратегии деятельности предприятия;
- риски, которые предприятие может себе позволить (вследствие их низкого влияния или низкой чувствительности к ним);
- риски, которые предприятие не может принять – нейтрализуются с помощью изначального отказа от инвестиционных вложений или их составляющих, либо с помощью управления их последствиями или воздействия на причины.
11. По характеру и необходимости покрытия:
- последствия инвестиционных рисков, требующие формального их покрытия – убытки, отраженные в финансовой отчетности предприятия и покрываемые за счет снижения резервного капитала предприятия или снижения размера другой какой-либо статьи дополнительного капитала в балансе. Формальное покрытие, при этом, не ведет к реальному движению денежных средств;
- последствия инвестиционных рисков, требующие реального их покрытия за счет собственных или заемных денежных средств предприятия.