Показатели эффективности

«Анализ проекта/Эффективность инвестиций»

В этом окне представлены значения показателей, рассчитанных для потоков наличности в первой и второй валютах проекта. Ставки дисконтирования и другие параметры расчета устанавливаются в диалоге «Настройка расчета» раздела «Проект».

Главной задачей показателей эффективности инвестиций является оценка привлекательности проекта, которая должна служить основанием для принятия окончательного решения о том, стоит ли его финансировать.

В данном модуле рассматриваются наиболее часто используемые в инвестиционном анализе коэффициенты (см. рис. 5.1.31):

- чистый приведенный доход,

- срок окупаемости,

- индекс прибыльности,

- внутренняя норма отдачи,

- модифицированная норма отдачи.

Рис. 5.1.31. Показатели эффективности проекта

*При определении размера ставки дисконтирования следует опираться на уровень ставки рефинансирования плюс определенный процент за предпринимательский риск.

*При определении цены на топливо следует исходить из установившейся рыночной цены на данный момент времени.

*При определении ставки процентов налоговых отчислений следует руководствоваться действующим налоговым кодексом.

*При определении процентов за кредит следует брать актуальную стоимость заемных средств.

*При определении заработной платы персонала следует руководствоваться установившейся рыночной стоимостью труда на данный момент времени, в данном сегменте рынка, в рассматриваемом регионе.

Анализчувствительности

Одной из задач проекта является определение чувствительности показателей эффективности к изменениям различных параметров. Чем шире диапазон параметров, в котором показатели эффективности остаются в пределах приемлемых значений, тем выше «запас прочности» проекта, тем лучше он защищен от колебаний различных факторов, оказывающих влияние на результаты его реализации. Исследование чувствительности проекта к возможным изменениям параметров выполняется в диалоге «Анализ чувствительности».

Остановимся на изменениях внутренних показателей проекта. Заносим в модуль «Анализ чувствительности» показатель, по которому будет проводиться анализ - чистый приведенный доход (NPV), а также указываем параметры, являющиеся факторами неопределенности: объем сбыта, цена сбыта, прямые издержки. Указываем возможный диапазон изменения этих параметров от – 50% до + 50 % с шагом 10 % (см. рис.5.1.32) Проводим расчет и анализируем полученные результаты.

Рис. 5.1.32. Окно "Анализ чувствительности" (NPV)

Рассмотрим график «Анализ чувствительности» (Опция «показать график»), представленный на рис. 5.1.33.

Рис. 5.1.33. График "Анализ чувствительности" (NPV)

Чувствительность итогового параметра (NVP) к вышеперечисленным факторам, представленным на рис. 5.1.32, проявляется следующим образом: при увеличении цены сбыта на 10% (от 0% до 10%) значение чистого приведенного дохода изменяется на 89 537,6 $. При аналогичном изменении фактора «объем сбыта» приращении чистого приведенного дохода составляет 51 284,65 $, а при увеличении прямых издержек на 10% (от 0% до10%) значение чистого приведенного дохода уменьшится на 38 344,13 $.

Таким образом, при одинаковом изменении всех трех факторов, наибольшее влияние на значение чистого приведенного дохода оказывает фактор «цена сбыта». Графически это выражается следующим образом: угол наклона прямой, характеризующей изменение чистого приведенного дохода при изменении цены сбыта относительно оси абсцисс, больше, чем у двух других прямых.

Исследование чувствительности показателей эффективности к изменению ставки дисконтирования позволяет определить устойчивость проекта по отношению к колебаниям конъюнктуры финансового рынка и возможным изменениям макроэкономических условий деятельности. На рис. рис.5.1.34 представлена зависимость чистого приведенного дохода (NPV) от ставки дисконтирования, которая изменяется в диапазоне от 10 до 30% с шагом в 5%.

Рис. 5.1.34. Анализ чувствительности показателя NPV

при изменении ставки дисконтирования

Для графического представления зависимости показателя чистого приведенного дохода от ставки дисконтирования строим график (рис. 5.1.35).

Рис. 5.1.35. График изменения показателя NPV

при изменении ставки дисконтирования