Финансово-экономическая оценка проекта

Этот раздел инвестиционного проекта является завершающим и выполняется в следующем порядке:

– оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта в целом:

· издержки производства и реализации продукции,

· определение потребности в оборотных средствах и прирост оборотных средств,

· общие капиталовложения (инвестиции),

· отчет о прибылях и убытках,

· денежные потоки и показатели эффективности,

· оценка устойчивости инвестиционного проекта в целом,

· финансовый профиль проекта.

– оценка эффективности участия в проекте для предприятий и акционеров:

· оценка финансовой реализуемости проекта и расчет показателей эффективности участия предприятия в проекте,

· оценка эффективности проекта для акционеров.

Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта в целом

Как было отмечено выше (см. разд. 5.1.1), коммерческая эффективность проекта в целом оценивается с целью определения его потенциальной привлекательности для возможных участников и поисков источников финансирования.

Показатели коммерческой эффективности проекта в этом случае учитывают финансовые последствия его осуществления для единственного участника (устроителя), реализующего инвестиционный проект в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.

Показатели коммерческой эффективности проекта определяются на основе денежных потоков, расчет которых производится с учетом данных, определяемых по шагам расчетного периода:

- издержки производства и реализации продукции;

- потребность в оборотных средствах и прирост оборотных средств;

- общие капиталовложения;

- отчет о доходах и расходах и показатели рентабельности.

Издержки производства и реализации продукции (услуг)

При расчете издержек производства и реализации продукции (услуг) группировка затрат не имеет принципиального значения. Однако при выполнении этих расчетов необходимо соблюдать следующие правила:

- выделять амортизационные отчисления в отдельную статью;

- группировку затрат производить таким образом, чтобы их можно было разделить на условно-постоянные и условно-переменные.

Ниже приведена примерная форма таблицы для расчета издержек производства и реализации продукции (услуг) (табл.11.1).

Таблица 11.1

Издержки производства и реализации продукции (тыс. руб.)

Номер шага			...
Продолжительность (в годах или долях года)
Статьи:
1. Объем производства (шт.)
2. Прямые материальные затраты (итог табл.10.12)
3. Расходы на оплату труда производственных рабочих и специалистов, непосредственно занятых изготовлением продукции (итог табл. 10.14)
4. Отчисления на социальные нужды (% от стр.3)
5. Амортизационные отчисления (итог табл. 10.15)
6. Налоги, относимые на себестоимость
7. Общепроизводственные и общехозяйственные расходы без амортизационных отчислений и налогов, относимых на себестоимость
8. Издержки производства (сумма строк 2¸7)
9. Издержки производства без амортизации (стр.8 - стр.5)
10.Издержки по сбыту продукции
11.Издержки производства и сбыта продукции (стр.8+стр.10)
12.Издержки производства и сбыта продукции без амортизации (стр.9 + стр.10)
13.Производственная себестоимость единицы продукции (стр.8/стр.1)
14.Полная себестоимость единицы продукции (стр.11/стр.1)
15.Условно-постоянные издержки
16.Условно-переменные издержки на единицу продукции

Издержки по сбыту продукции состоят из следующих статей затрат:

‑ расходы на тару и упаковку изделий (на складах отдела сбыта);

‑ расходы на транспортировку продукции;

‑ расходы на заработную плату работников, занятых сбытом продукции (погрузочно-разгрузочные работы и пр.), и отчисления на социальные нужды;

‑ комиссионные отчисления сбытовым организациям;

‑ гарантийный ремонт и обслуживание;

‑ расходы на рекламу;

‑ расходы на участие в выставках;

‑ подготовка продавцов и торговцев данной продукцией;

‑ прочие расходы по сбыту.

11.1.2. Определение потребности в оборотных средствах
(оборотном капитале)

Общие положения

Необходимость достаточно подробного учета оборотного капитала определяется несколькими факторами.

Это в первую очередь [22]:

‑ объем оборотного капитала, зависящий от типа инвестиционного проекта;

‑ уровень прогнозируемой инфляции;

‑ степень неопределенности сроков поступления необходимых материалов и оплаты готовой продукции.

В связи со спецификой процесса производства и обращения существуют определенные особенности в составе и структуре оборотных средств предприятий различных сфер деятельности.

У предприятий добывающих отраслей практически отсутствуют сырье и основные материалы, покупные полуфабрикаты, значительная доля вспомогательных материалов, расходов будущих периодов (затраты на горно-подготовительные работы). Например, большинство инвестиционных проектов в газовой промышленности (кроме некоторых, связанных с газоперерабатывающими заводами, подземными хранилищами газа и др.) не связаны с заметным объемом оборотного капитала и потому не требуют подробной оценки потребности в нем. При разработке таких проектов достаточно использовать упрощенные оценки.

На предприятиях обрабатывающих отраслей значительными являются производственные запасы. В силу длительности производственного цикла высок удельный вес незавершенного производства.

В состав оборотных производственных фондов сельскохозяйственных предприятий входят: молодняк животных, животные на выращивании и откорме, корма, семена, запасные части, горюче-смазочные материалы, удобрения, вспомогательные материалы, посевы озимых культур, зябь. Наибольший удельный вес имеют производственные запасы.

Основным элементом оборотных активов у строительных организаций являются производственные запасы и незавершенное строительное производство. В состав производственных запасов входят запасы строительных конструкций, деталей, блоков, строительных материалов.

Продукция предприятий транспорта не имеет вещественного выражения, и поэтому отсутствует такой элемент оборотных активов, как незавершенное производство. Оборотные производственные фонды включают в себя вспомогательные материалы, запасные части, топливо, смазочные материалы.

Оборотные производственные фонды предприятий торговли представлены запасами товаров, вспомогательными материалами. Фонды обращения включают средства в расчетах, денежные средства в кассе и на счетах в банке.

Особенностью деятельности организаций сферы науки является длительный характер выполнения научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ. Высока доля заработной платы в составе издержек, при относительно небольшом удельном весе материальных затрат. В связи с этим в составе оборотных производственных фондов значительный удельный вес имеет незавершенное производство.

Расчеты потребности в оборотном капитале при разработке инвестиционных проектов и оценке их эффективности несколько отличаются от аналогичных бухгалтерских расчетов, что обусловлено различиями в учете затрат и результатов, а также необходимостью более точного учета фактора времени [22].

Расчеты потребности в оборотных средствах представляют определенную сложность и требуют большого объема исходной информации на начальных стадиях разработки проекта. Поэтому для предварительных расчетов или в случае, когда оборотный капитал мал и существенного влияния не оказывает, потребность в нем может определяться укрупненно, например, как определенный процент от среднемесячных (на данном шаге) чистых операционных издержек или себестоимости. Значение такого процента может определяться по данным аналогичных действующих предприятий. При расчетах оборотного капитала отдельные его составляющие могут не учитываться, если специалист, осуществляющий расчет, сочтет, что учитывать их не следует, и приведет обоснование своего мнения.[22]

На рис. 11.1 приведены методы расчета оборотного капитала для действующих и вновь создаваемых предприятий.

Рис.11.1. Методы расчета оборотного капитала