Золото как механизм преодоления кризиса доверия
Сейчас, когда доллар, евро и иена являются основными валютами в мире, было бы ошибкой игнорировать роль золота. Золото на сегодняшний день ¾ второе по важности резервное средство. Общие официальные запасы золота составляют примерно 110 тыс. тонн стоимостью 1,1 трлн дол. по 10 млн долларов за тонну. Финансовые власти держат около трети этого количества ¾ точнее, 1,1 млрд унций ¾ стоимостью 330 млрд дол., по 300 дол. за унцию. Страны ЕС держат 458 млн унций, учитывая золото, находящееся в руках Европейского валютного института. Для сравнения: США имеют 262 млн унций. Европа, таким образом, будет иметь веский голос в определении роли золота в будущем международной валютной системы.
Ошибочно и предполагать, что Европа окажется заинтересованной в распродаже своих больших запасов золота. Никто из крупных держателей не заинтересован в снижении ценности такого важного резервного актива. Однако золотой запас Европы до сих пор еще не оценен как средство повышения доверия к евро.
Обращение к золоту как к спасительному инструменту, гарантии надежности инвестиций актуально не только для России, но и для мировой валютно-финансовой системы. Говорить о повороте вспять исторической тенденции демонетизации золота было бы, разумеется, преувеличением. Восстановление золотого стандарта, даже в неполной, золотодевизной форме, т. е. привязанной к какой-либо мировой валюте, корзине валют или мировой экономике, скорее всего, не грозит. Но и смотреть на золото свысока сейчас не рискнет ни один из серьезных экономистов с мировым именем. Этот почти бесполезный в современном хозяйстве желтый металл за два десятилетия бума финансовых инструментов и их производных не утратил уникального свойства ¾ почти абсолютной ликвидности. Так что же представляет собой золото?
Золото, Аu (лат. ¾ Aurum; aнгл. ¾ gold; нем. ¾ Gold; франц. ¾ or; исп. ¾ oro) ¾ химический элемент I группы периодической системы Менделеева; атомный номер 79, атомная масса 196,3665. Благородный металл желтого цвета, плотность 19,32 г/см3, tпл = 1064,43°С. Химически весьма инертен: это единственный металл, на который не действуют разбавленные и концентрированные кислоты, на воздухе не изменяется даже при нагревании. Так, например, золото не растворяется в соляной или азотной кислоте, но легко растворяется в так называемый царской водке (смеси 3 : 1 HCl + HNO3) с образованием золотохлористоводородной кислоты H[AuСl4]. Золото ¾ первый из открытых человеком металлов. В природе встречается главным образом самородное золото (коренные и россыпные месторождения). Природное золото состоит из стабильного изотопа 197Au.
Золото обладает самыми высокими по сравнению со всеми остальными металлами пластичностью и ковкостью; легко расплющивается в тончайшие листочки: так, 1 г золота можно расплющить в лист площадью 1 м2; легко полируется. Отражательная способность ¾ высокая.
Наиболее древний метод выделения золота ¾ гравитационный. Этот метод является ведущим процессом получения золотосодержащего концентрата. Начиная с первого тысячелетия до н.э. при извлечении золота из концентратов использовалось амальгамирование (растворение металлической ртутью с последующей ее отгонкой). С конца XVIII в. и в течение большей части XIX в. распространился метод хлорирования. Хлор пропускался через измельченный рудный концентрат, и образующийся при этом хлорид золота вымывался водой. В 1843 г. П. Р. Багратионом был предложен цианидный способ выделения золота, который широко используется и позволяет практически полностью выделить золото даже из самых бедных руд. Для извлечения золота рудный концентрат обрабатывается при доступе воздуха разбавленным раствором NaCN, после чего золото переходит в раствор, из которого затем выделяется под действием металлического цинка. Очистка полученного тем или иным способом золота от примесей производится с помощью обработки его горячей серной кислотой.
В технике золото используют в виде сплавов с другими металлами. Покрытие золотом применяют в авиационной и космической технике, для изготовления некоторых отражателей, электрических контактов и деталей проводников, а также в радиоаппаратуре. В электронике из золота, легированного Ge, In, Ga, Si, Sn и т. п., изготавливают контакты. Значительная часть золота идет на ювелирные изделия. Золото применяется также в медицине.
Экономическое значение золота определяется его ролью основного валютного металла. В начале эры финансовых производных золото широко использовалось в качестве базового актива, однако целый ряд его качеств сковывал азарт игроков финансовых рынков иметь в залоге большое количество металла, хранение которого обходится довольно дорого. При минимальной марже финансовых рынков всего объема имеющегося под залог металла не хватало для обеспечения требуемой массы прибыли. Для масштабных международных финансовых операций золото не подошло из-за консервативности и малой капиталоотдачи.
Природа российского финансового кризиса 1998 г. иная, чем обвал рынков развитых стран. Наивно полагать, что золотой червонец оживит экономику, да и не в этом цель российской «золотой» инициативы. Задачи, связанные с золотом, заключаются в стабилизации денежной системы, повышении уровня ликвидности, расширении возможностей кредитования финансовыми предприятиями, восстановлении доверия к платежно-расчетным системам.
После выхода в апреле 1998 г. Федерального закона «О драгоценных металлах и драгоценных камнях» определилась законодательная основа развития рынка драгоценных металлов и регулирования его государством. Для преодоления кризиса доверия к финансовым инструментам и банковской системе открываются большие возможности использования золота.
В течение последних лет Гохран России, Ассоциация российских банков и коммерческие банки, а также Центральный банк Российской Федерации формировали взаимоприемлемые финансовые схемы кредитования добычи золота, его производства и торговли. В результате только в 1998 г. более 35 коммерческих банков авансировали добычу и производство около 80 тонн золота. При этом форвардные сделки осуществлялись без гарантий третьих лиц, но при условии их обязательной регистрации в Гохране России. В свою очередь Гохран России оказывал всяческое содействие в либерализации экспорта коммерческими банками драгоценных металлов, учитывая важность ликвидности золота для недропользователей. Таким образом, в 1998 г. в России на рынке стандартного золота и серебра сложились устойчивые правила игры, которые создавали благоприятные предпосылки развития и других финансовых инструментов на основе драгоценных металлов. Суть этих правил складывалась из следующего:
¨ абсолютной ликвидности золота за счет гарантии его покупки Банком России и права коммерческих банков его экспортировать, а также отсутствия НДС на операции с драгоценными металлами (за исключением мерных слитков);
¨ первоочередного права Гохрана покупать золото в размере утвержденного бюджетом госзаказа при условии выделения авансов для финансирования добычи «поставщиками Его Императорского Величества»;
¨ права собственности старателей на добытое ими золото и возможности распоряжаться им по своему усмотрению.
При стабильной финансовой системе такие правила игры рано или поздно сформируют биржевой рынок драгоценных металлов и интегрируют его в международную систему торговли этими товарами. Однако августовский правительственный и банковский кризис 1998 г. поставил рынок золота на грань свертывания. В этих условиях значительно повысилась роль государства в сохранении не только рыночных основ, но и самой отрасли в связи с отсутствием денежных средств для покупки и дальнейшего финансирования добычи золота.
Дальнейшее развитие рынка стандартного золота могло бы происходить следующим образом: Гохран России должен взять на себя основную часть финансирования добычи золота (80-100 т). Наиболее эффективная и наименее затратная схема ¾ это реализация Банку России ценных бумаг Минфина России («золотых сертификатов») на 50% суммы авансирования этого объема с последующим погашением всей суммы поставками золота в резервы Центрального банка Российской Федерации.
Несмотря на кризис доверия к российским ценным бумагам, многие крупные западные банки готовы инвестировать в золотые сертификаты средства в объеме 300-500 млн дол. Их интерес связан в первую очередь с установлением контроля за добычей российского золота, а также с доходностью его будущих поставок и котировок ценных бумаг добывающих предприятий.
Финансирование другой части годовой добычи (20-40 т) могут сохранить за собой коммерческие банки. Несомненно, что в данном случае возникнет вопрос предоставления коммерческим банкам кредитов Банка России для целевого использования ¾ авансирования старателей. Разумеется, условия и порядок кредитования должны быть четко отработаны. Во-первых, необходимо предусмотреть жесткий отбор банков в процессе их реструктуризации, которую проводит Банк России. Кроме опыта тяжеловесов целесообразно сохранить опыт так называемых специализированных банков, наработавших устойчивые кредитные отношения с недропользователями. Во-вторых, следует отработать схему обеспечения кредитов. Представляется, что для Центрального банка Российской Федерации вполне возможным и приемлемым залогом могли бы стать ценные бумаги, находящиеся у банков, а для самих банков ¾ особая схема регистрации сделок купли-продажи в Гохране России. Во всех случаях, однако, не исключены риски непоставки золота. Свести их к минимуму можно благодаря административному и экономическому опыту работы Гохрана России с недропользователями, а также за счет более дешевых кредитных ресурсов Центрального банка Российской Федерации и комплексного обслуживания коммерческими банками старателей.
Другая сфера государственного регулирования рынка драгоценных металлов находится не только в области использования стандартного золота в качестве запасов Гохрана и Банка России, а также экспортного товара, но и в области формирования биржевых и внебиржевых инструментов внутри страны. Последнее направление приобретает особую значимость в условиях формирования доверия к Правительству и банковской системе.
Сейчас золото не продается на бирже, на него не заключаются фьючерсы, нет и рынка бумажного золота ¾ «золотых сертификатов». Так уж произошло, что банкам было неинтересно торговать золотом на бирже, когда складывались прямые форвардные отношения со старателями и такие же односторонние отношения с Центральным банком Российской Федерации.
Несомненно, что в России должен быть биржевой рынок золота. С этим связана необходимость более активного участия операций с драгоценными металлами в стабилизации экономического положения страны.
Какова же предполагаемая «обойма» финансовых инструментов на основе драгоценных металлов, которые Гохран России намерен поддерживать и участвовать в их развитии? В первую очередь это золото, серебро и, возможно, платина в стандартных слитках. Для возникновения рыночных котировок есть смысл поддержать инициативу Центрального банка Российской Федерации о создании временной секции драгоценных металлов на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). Правила торгов необходимо согласовать с Гохраном России, так как Правительство должно иметь возможность реализации золота через эту структуру. Кроме торговли наличным металлом на ММВБ имеет смысл организовать и торговлю фьючерсами, причем не только на месяц, но и на более длительные сроки.
Определив организацию, игроков и правила игры на «элитном» рынке наличного стандартного металла и его производных, следует особое внимание уделить формированию рынка золотых, серебряных и платиновых мерных слитков, золотых и серебряных монет, ценных бумаг, обеспеченных золотом, сертифицированным ломом, содержащим драгоценные металлы, а также ювелирных изделий.
Наиболее болезненной остается проблема, связанная с отсутствием рынка мерных слитков из драгоценных металлов. На руках у населения находится более 8 тонн мерного банковского золота. Покупалось оно с уплатой НДС и планировалось как средство сбережения. Кризис заставил население начать искать покупателей этих слитков. Однако коммерческие банки, как правило, отказываются их покупать из-за недостатка средств. В ломбардах же слитки принимают как лом за 50% цены. Необходимо создать удобную и доступную инфраструктуру торговли ими, предусмотрев возможность участия в ней населения, предпринимателей и банков. Временно такой организацией могла бы стать одна из наиболее подготовленных действующих бирж. Для обслуживания торгов потребуется наличие закрытой и открытой торговых площадок, сертификационного центра и охраны (на первой стадии торговля будет осуществляться наличным золотом). При этом ликвидность мерного слитка, как и стандартного золота, должна поддерживаться государством. Таким образом, появятся стабильные котировки на мерные слитки из драгоценных металлов, что значительно улучшит инвестиционный климат населения и повысит его доверие к этому финансовому инструменту. Банки же получат возможность для решения проблемы ликвидности не только своих мерных слитков, но и запасов других банков.
Финансовый кризис заставил присмотреться и к более неординарным подходам использования наличного золота и серебра в России. Речь идет о чеканке золотых и серебряных монет с целью более широкого введения их в платежное и инвестиционное обращение. Банк России считает выпуск в обращение золотых монет номиналом, соответствующим их реальной стоимости, эмиссией платежных средств. Планируется, что эти монеты станут полноправной российской твердой валютой. Рыночная цена этих платежных средств будет соответствовать их номиналу. Коммерческие банки смогут размещать свободные средства в эти монеты, получая дополнительный доход не только от инфляции, но и от повышенного спроса со стороны населения, а также от растущих мировых цен на эти металлы.
Впрочем, на золотые и серебряные монеты, как и на стандартные слитки, Банк России должен гарантировать покупку в случае, если на монеты возникнут рыночные котировки.
Специфическим вопросом является организация рынка вторичного сырья, содержащего драгоценные металлы. Суть проблемы заключается в установлении более жесткого контроля со стороны Гохрана России за использованием такого сырья при наличии биржевого механизма его покупки и продажи. Это особенно важно в тех случаях, когда трудно оценить реальную рыночную стоимость огромного количества военного и гражданского лома, содержащего драгоценные металлы. Очевидно, целесообразно участие в финансировании покупки, переработки и в продаже этого сырья не только Гохрана России, перерабатывающих предприятий, но и коммерческих банков. Предметом же торговли может быть первично переработанный и сертифицированный на наличие химического металла полуфабрикат, его виды, качество, производственная основа и прочие параметры.
В табл. 1.4 приведено возможное распределение объема золота по сегментам рынка исходя из его годовой добычи в объеме 120 т и с учетом складывавшейся перспективы развития рынка драгоценных металлов в 1999 г.
Таблица 1.4