| Название | Содержание | Комментарии |
| Модель Альтмана | Z =0,012X1 +0,014X2+0,033X3+0,006X4+0,999X5 Х 1 – отношение собственных оборотных средств к сумме оборотных активов, Х2 - отношение нераспределенной прибыли к сумме активов, Х3 – отношение прибыли до вычета процентов и налогов к суме активов, Х4 – отношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций к балансовой оценке заемного капитала, Х5 – отношение выручки от реализации к сумме активов. Критическое значение Z = 2,675. 1,81 – 2,99 «зона неопределенности» | Чем больше значение Z, тем меньше вероятность банкротства. Новая модель Альтмана и его коллег позволяет прогнозировать вероятность банкротства на 5 лет вперед, однако, с меньшей точностью – до 70%. |
| Модифицированный вариант формулы Альтмана для компаний, акции которых не котировались на бирже | Z=8,38 K1+K2+0,054K3+0,63K4 (здесь Х4 - балансовая, а не рыночная стоимость акций.) | Согласно этой формуле, предприятия с рентабельностью выше некоторой границы становятся полностью "непотопляемыми". В российских условиях рентабельность отдельного предприятия в значительной мере подвергается опасности внешних колебаний. По-видимому, эта формула в наших условиях должна иметь менее высокие параметры при различных показателях рентабельности. |
 Продолжение таблицы 12.3 |
| Рекомендации Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания) (Ковалев В.В.) | Двухуровневая система показателей. Первая группа показателей: - повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности, - превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности, - чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений, - устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности, - хроническая нехватка оборотных средств, - устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств общей сумме источников средств, - неправильная политика реинвестирования, - превышение размеров заемных средств над установленными лимитами, - хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами, - высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности, - наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов, - ухудшение отношений с учреждениями банковской системы, - использование (вынужденное) новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях, - применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации, - потенциальные потери долгосрочных контрактов, - неблагоприятные изменения в портфеле заказов. Вторая группа показателей: - потеря ключевых сотрудников управления, - вынужденные остановки, а также нарушения ритмичности производственно-технологического процесса, - недостаточная диверсификация деятельности предприятия, - излишняя ставка на возможную и прогнозируемую успешность и прибыльность нового проекта, - участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом, - потеря ключевых контрагентов, - недооценка необходимости постоянного технического и технологического обновления предприятия, - неэффективные долгосрочные соглашения, - политический риск, связанный с предприятием в целом или его ключевыми подразделениями. | Первая группа включает критерии и показатели неблагоприятные текущие значения которых или складывающаяся динамика изменения свидетельствует о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в т.ч. и банкротстве. Вторая группа включает критерии и показатели, неблагоприятное значение которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, вместе с тем, они указывают, что при определенных условиях, обстоятельствах или непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшаться.
|
| Двухфакторная модель (США) | В американской практике выявлены и используются такие весовые значения коэффициентов: - для показателя текущей ликвидности (покрытия) (Кп) - (-1,0736)
- для показателя удельного веса заемных средств в пассивах предприятия (Кз) - (+0,0579)
- постоянная величина - (-0,3877)
С1 = -0,3877 + Кп * (-1,0736) + Кз * 0,0579 | Она основывается на двух ключевых показателях (например, показатель текущей ликвидности и показатель доли заемных средств), от которых зависит вероятность банкротства предприятия. Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, и результаты затем складываются с некой постоянной величиной (const), также полученной тем же (опытно-статистическим) способом. Если результат (С1) оказывается отрицательным, вероятность банкротства невелика. Положительное значение С1 указывает на высокую вероятность банкротства. |
| | | | |
 Таффлер (Великобритания) Четырехфакторная прогнозная модель | При использовании компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации. Типичная модель для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, принимает форму: Z=C0 + C1*Х 1 + C2*Х2 + C3*Х3 + С4*Х4 х1=прибыль до уплаты налога/текущие обязательства (53%) х2=текущие активы/общая сумма обязательств (13%) х3=текущие обязательства/общая сумма активов (18%) х4=отсутствие интервала кредитования (16%) с0,...с4 - коэффициенты, проценты в скобках указывают на пропорции модели; х1 измеряет прибыльность, х2 - состояние оборотного капитала, х3 - финансовый риск и х4 - ликвидность. | |
| Четырехфакторная модель, разработанная учеными Иркутской государственной экономической академии (модель R) |  где К1 - оборотный капитал/актив; К2 - чистая прибыль/собственный капитал; К3 - выручка от реализации/актив; К4 - чистая прибыль/интегральные затраты. Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом: | Значение R | Вероятность банкротства, процентов | | Меньше 0 | Максимальная (90-100) | | 0-0,18 | Высокая (60-80) | | 0,18-0,32 | Средняя (35-50) | | 0,32-0,42 | Низкая (15-20) | | Больше 0,42 | Минимальная (до 10) | | К очевидным достоинствам данной модели можно отнести то, что механизм ее разработки и все основные этапы расчетов достаточно подробно описаны в источнике. |
 Показатель Аргенти (А – счет) | | Недостатки | Ваш балл | Балл согласно Аргенти | | Директор-автократ | ? | | | Председатель совета директоров является также директором | ? | | | Пассивность совета директоров | ? | | | Внутренние противоречия в совете директоров (из-за различия в знаниях и навыках) | ? | | | Слабый финансовый директор | ? | | | Недостаток профессиональных менеджеров среднего и нижнего звена (вне совета директоров) | ? | 1 | | Недостатки системы учета:Отсутствие бюджетного контроля | | | | Отсутствие прогноза денежных потоков | ? | | | Отсутствие системы управленческого учета затрат | ? | | | Вялая реакция на изменения (появление новых продуктов, технологий, рынков, методов организации труда и т.д.) | ? | | | Максимально возможная сумма баллов | ? | | | "Проходной балл" | | | | Если сумма больше 10, недостатки в управлении могут привести к серьезным ошибкам | | | | Ошибки | | | | Слишком высокая доля заемного капитала | ? | | | Недостаток оборотных средств из-за слишком быстрого роста бизнеса | ? | | | Наличие крупного проекта (провал такого проекта подвергает фирму серьезной опасности) | ? | |  Максимально возможная сумма баллов | | | | "Проходной балл" | | | | Если сумма баллов на этой стадии больше или равна 25, компания подвергается определенному риску | | | | Симптомы | | | | Ухудшение финансовых показателей | ? | | | Использование "творческого бухучета" | ? | | | Нефинансовые признаки неблагополучия (ухудшение качества, падение "боевого духа" сотрудников, снижение доли рынка) | ? | | | Окончательные симптомы кризиса (судебные иски, скандалы, отставки) | ? | | | Максимально возможная сумма баллов | | |  Максимально возможный А-счет | | | | "Проходной балл" | | | | Большинство успешных компаний | | 5-18 | | Компании, испытывающие серьезные затруднения | | 35-70 | | | | | | Если сумма баллов более 25, компания может обанкротиться в течение ближайших пяти лет.Чем больше А-счет, тем скорее это может произойти. | | | | Согласно данной методике, исследование начинается с предположений, что (а) идет процесс, ведущий к банкротству, (б) процесс этот для своего завершения требует нескольких лет и (в) процесс может быть разделен на три стадии: Недостатки. Компании, скатывающиеся к банкротству, годами демонстрируют ряд недостатков, очевидных задолго до фактического банкротства. Ошибки. Вследствие накопления этих недостатков компания может совершить ошибку, ведущую к банкротству (компании, не имеющие недостатков, не совершают ошибок, ведущих к банкротству). Симптомы. Совершенные компанией ошибки начинают выявлять все известные симптомы приближающейся неплатежеспособности: ухудшение показателей (скрытое при помощи "творческих" расчетов), признаки недостатка денег. Эти симптомы проявляются в последние два или три года процесса, ведущего к банкротству, который часто растягивается на срок от пяти до десяти лет. При расчете А-счета конкретной компании необходимо ставить либо количество баллов согласно Аргенти, либо 0 - промежуточные значения не допускаются. Каждому фактору каждой стадии присваивают определенное количество баллов и рассчитывают агрегированный показатель - А-счет. Метод А-счета для предсказания банкротства. |
