Методы финансирования инвестиционных проектов. Особенности финансирования инвестиционных проектов в энергетике

Одним из важнейших этапов формирования инвестиционных ресурсов предприятия является определение методов финансирования отдельных инвестиционных проектов. Выделяют следующие основные методы финансирования инвестиционных проектов:

Самофинансирование – финансирование инвестиционного проекта исключительно за счет формируемых предприятием собственных ресурсов (прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, амортизационных отчислений и т. д.) Данный метод применяется для реализации, как правило, мелких и средних инвестиционных проектов;

Акционирование-метод финансирования инвестиционного проекта за счет мобилизации требуемых финансовых ресурсов путем выпуска простых и привилегированных акций. Акционирование используется для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов;

Кредитное финансирование – метод финансирования инвестиционного проекта за счет привлечения предприятием банковского кредита на условиях срочности, платности и возвратности. Данные метод финансирования может применяться для различных по своему объему инвестиционных проектов в зависимости от их инвестиционной привлекательности и финансового состояния предприятия-заемщика;

Проектное финансирование – финансирование инвестиционных проектов, при котором сам проект служит способом обслуживания долговых обязательств. При этом инвесторы оценивают ожидаемый уровень дохода по реализуемому инвестиционному проекту, который должен обеспечить погашение предоставленной ссуды, или других видов капитала;

Бюджетное финансирование- метод финансирования инвестиционных проектов за счет средств федерального бюджета (или бюджетов других уровней), предоставляемых на безвозвратной и возвратной основе. На безвозвратной основе финансируются инвестиционные проекты в соответствии с утвержденным перечнем строек и объектов для федеральных государственных нужд при отсутствии других источников или в порядке государственной поддержки согласно действующим законодательным нормам и требованиям. На возвратной основе средства федерального бюджета выделяются Министерству Финансов РФ в пределах кредитов, выделяемых Центральным Банком РФ установленном действующим законодательством порядке. Министерство Финансов направляет указанные средства через коммерческие банки заемщикам;

Лизинг – метод финансирования инвестиционных проектов по приобретению имущества, которое предполагается использовать для предпринимательской деятельности и которое согласно федеральному законодательству может выступать предметом лизинга. При данном методе на основе заключенной лизинговой сделки имущество приобретается за счет собственных или привлеченных средств лизингодателем, после чего последний предоставляет его за определенную плату, на фиксированный срок и на определенных условиях лизингополучателю, который в свою очередь может выкупить арендуемое им имущество по остаточной стоимости после окончания договора лизинга;

Смешанное финансирование – метод финансирования инвестиционных проектов, основанный на комбинировании в определенных пропорциях различных методов финансирования одновременно.

Особенности финансирования инвестиционных проектов в энергетике имеют ряд специфических характеристик, которые обусловливают повышенные риски при их реализации. Относительно высокие риски определяются, прежде всего, следующим:
- сооружение объектов энергетики требует больших капитальных вложений и является сложной технической и технологической задачей, что приводит к высоким рискам при строительстве
- длительный срок возврата инвестиций увеличивает риск, связанный с неопределенностью цен на рынке электроэнергии
- переменчивая геополитическая обстановка в мире, повышает политические и социальные риски
- в настоящий момент существуют достаточно сложные процедуры получения лицензий на строительство и эксплуатацию объектов энергетики
- крупные инвестиционные проекты предполагают разработку схем финансирования, управление проектами.
Мировой финансовый кризис существенно повлиял на возможности реализации крупных инвестиционных проектов. Государственные средства в большей степени направляются на антикризисные мероприятия, которые касаются главным образом банковской системы, поддержки промышленности, реализации социальных программ. Последствия кризиса приводят к замедлению развития экономики, что, в свою очередь, уменьшает потребности в энергии и, соответственно, снижает привлекательность инвестирования в инфраструктуру электроэнергетики. Снижение цен на нефть и газ также не стимулирует вложения средств в неорганические источники энергии, к которым относится нетрадиционная энергетика.
Ключевыми факторами реализации проекта по сооружению объектов энергетики остаются поиск инвестора и разработка стратегии финансирования. Потенциальному инвестору, прежде чем начинать реализацию проекта, важно оценить основные финансовые риски, которые могут оказать серьезное влияние на успех и жизнеспособность проекта.

8. Оценка эффективности инвест решений в условиях неопределенности и риска. 1. Анализ чувствительности

Это последовательное единичное изменение всех проверяемых на рискованность переменных.

Методология проведения анализа чувствительности

1. Принимается результирующий критерий.

2. Определяется перечень переменных и границы их варьирования (прогнозное число процентов изменения переменных).

3. Рассчитывается новая величина результирующего критерия при изменении одной переменной на прогнозное число процентов.

4. Оценивается процентное изменение критерия по отношению к базисному случаю.

5. Рассчитывается показатель чувствительности – отношение процентного изменения критерия к изменению переменной на один процент (эластичность изменения показателя).

6. Пункты 3-5 повторяются для каждой переменной.

7. Осуществляется экспертное ранжирование переменных по степени важности и экспертная оценка прогнозируемости значений переменных.

8. Строится матрица чувствительности, позволяющая выделить наименее и наиболее рискованные для проекта переменные.

«+»: теоретическая прозрачность, простота расчетов, экономико-математическая естественность расчетов, наглядность результатов толкования;

«-»: однофакторность, не учитывается связь между отдельными факторами, или корреляция, экспертность метода.

Анализ сценариев

Анализ сценариев - развитие методики анализа чувствительности, заключающееся в одновременном непротиворечивом (реалистическом) изменении всей группы параметров проекта, проверяемых на риск.

В результате определяется воздействие одновременного изменения всех основных переменных проекта, характеризующих его денежные потоки, на критерии проектной эффективности. Важное преимущества метода – тот факт, что отклонения параметров рассчитываются с учетом их взаимозависимостей (корреляции).

Суть этого метода заключается в следующем:

1. На основе экспертной оценки по каждому проекту строят три возможных варианта развития:

а) пессимистический (наихудший);

б) наиболее реальный;

в) оптимистический.

2. Для каждого варианта рассчитывается соответствующий показатель , т.е. получают три величины: (для наихудшего варианта); (для наиболее реального); (для оптимистичного).

3. Для каждого проекта рассчитывается размах вариации – наибольшее изменение и среднее квадратическое отклонение по формулам:

;

,

где – приведенная чистая стоимость каждого из рассматриваемых вариантов;

– среднее значение, взвешенное по присвоенным вероятностям ;

.

Из двух сравниваемых проектов считается более рискованным тот, у которого больше вариационный размах или среднее квадратическое отклонение.