Учет и анализ рисков в инвестиционном проектировании

Общее понимание риска – это вероятность не получить ожидаемый результат.

Риск характеризуется следующими факторами:- случайный характер событий;

- наличие альтернативных решений;

- возможность определения вероятности каждого из предполагаемых вариантов;

- возможность получить результат как лучше, так и хуже запланированного.

Инвестиционный риск – это риск, возникающий в процессе инвестиционной деятельности, обусловленный неопределенностью в этой деятельности. Он представляет собой вероятность того,что фактические результаты инвестиционной деятельности будут существенно отличаться от ожидаемых (запланированных). Инвестиционный риск определяется существенным уровнем неопределенности в инвестиционной деятельности.

Классификация инвестиционных рисков:1. По возможности диверсификации:- систематический риск;- несистематический риск.2. По природе возникновения:- субъективный риск - объективный риск.3. По масштабам:- локальный риск - отраслевой риск ;- национальный риск;- международный риск 4. По возможности страхования:- страхуемый риск – это риск, поддающийся количественному определению и оценке;- нестрахуемый риск – это риск, не поддающийся оценке.5. По степени допустимости:- допустимый риск – уровень потерь до 25% предполагаемого дохода;

- критический риск – уровень потерь до 100% от предполагаемого дохода;

- катастрофический риск

Модель оценки капитальных активов САРМ –один из основных методов определения ставки дисконта. Данная модель основывается на том, что инвестор, вкладывающий свои деньги в рисковые активы, ожидает некоторый дополнительный доход, превышающий безрисковую ставку, как компенсацию за риск (неприятие риска). R=Rf+(Rm-Rf)+S1+S2+C

S₁ – премия за риск инвестирования в малые компании;S₂ – премия за риск инвестирования в конкретную компанию;

С – премия за страновой риск.Безрисковая ставка – это ставка доходности по долгосрочным правительственным ценным бумагам. Коэффициент β – это мера риска, которая определяется как амплитуда колебаний цен акций отдельно взятой компании по сравнению с изменениями на фондовом рынке в целом для всех зарегистрированных компаний.

В основу кумулятивного подхода к определению ставки дисконтирования положена безрисковая ставка, к которой прибавляется премия за риск, оценивающийся по совокупности факторов.

При этом учитываются следующие виды рисков: - качество управления; - размер компании (чем крупнее, тем жизнеспособней компания); - финансовая структура (учитывается отношение собственного и заемного капитала); - диверсифицированность продуктов и рынков сбыта (узость рынков сбыта и
ограниченность ассортимента производимой продукции делают компанию более
уязвимой); - диверсифицированность покупателей (чем больше разветвлена сеть покупателей продукции, тем более устойчивым представляется положение предприятия на рынке); - качество прибыли (стабильность).

Оценка этих рисков должна приводить к определению соответствующих премий за риски. Такое определение проводится экспертно. Премии за риски оцениваются в диапазоне от 0 до 5%. Достоинством данного являетсяпростота расчетов, недостатком–высокий уровень субъективизма.Вероятностных подход (сценарный анализ) – является одним из самых распространенных методов оценки рисков. Он основан на выявлении вероятности различных сценариев реализации проекта при расчете величины ожидаемой чистой текущей стоимости. Сценариев реализации проектов должно быть как минимум 3: реалистичный, оптимистичный, пессимистичный. Вероятность сценариев может определяться объективно или субъективно – на основе оценки экспертов.

Сначала строится дерево решений, где ветви дерева – это основные параметры сценариев, а конечная вероятность каждого сценария определяется путем умножения вероятности всех параметров.

Ожидаемая чистая текущая стоимость (ОЧТС) – это средневзвешенная величина чистой текущей стоимости по проекту, где весами выступают вероятности.

Для оценки уровня риска при сценарном анализе рассчитывается также стандартное отклонение, которое показывает степень разброса возможных результатов по проекту, и чем выше это значение, тем выше уровень риска.

Для сравнения проектов рассчитывается коэффициент вариации. Чем меньше коэффициент вариации, тем ниже уровень риска. Если проекты существенно различаются по масштабам, сравнивать риск на основе стандартного отклонения нельзя, можно использовать только коэффициент вариации.

Анализ чувствительности проектаявляется вторым основным методом для оценки инвестиционных рисков. Он направлен на выявление критических значений основных параметров проекта. За пределами критического значения проект становится неинтересным для инвестора. Относительное отклонение критического значения от исходного называется пределом безопасности.Критическая точка – это точка, в которой чистая текущая стоимость равна нулю.

Анализ чувствительности проектов применяется для разработки мероприятий по поддержке проекта для проведения уточняющих исследований, особенно по тем показателям, которые имеют более низкий предел безопасности. Также анализ проводится для оценки влияния инфляции на проект, если проект прогнозировался в реальных денежных потоках.