Управление портфелем ценных бумаг

Портфель ценных бумаг представляет собой сово­купность ценных бумаг, управляемую как самостоятельный инвестиционный объект. Цель формирования портфеля ценных бумаг – сохранить и приумно­жить капитал.

Сущность портфельного инвестирования заключается в распределе­нии инвестиционных ресурсов между различными группами финансовых активов для достижения требуемых параметров. В зависимости от целей и задач, поставленных при формировании портфеля, инвестор должен целе­направленно определить оптимальное соотношение между различными типами ценных бумаг, включаемых в портфель.

Для составления инвестиционного портфеля необходимо:

- формулирование основной цели и определение приоритетов (макси­мизация доходности, минимизация риска, сохранение и прирост капитала и т.п.);

- отбор инвестиционной привлекательных ценных бумаг, обеспечи­вающих требуемый уровень доходности и риска;

- поиск адекватного соотношения видов и типов ценных бумаг в портфеле для достижения поставленных целей;

- мониторинг инвестиционного портфеля по мере изменения основ­ных его параметров.

Принципы формирования портфеля ценных бумаг:

- обеспечение безопасности (страхование от всевозможных рисков и стабильность в получении дохода);

- достижение приемлемой для инвестора доходности;

- обеспечение ликвидности;

- достижение оптимального соотношения между доходностью и рис­ком, в том числе путем диверсификации портфеля.

Инвестиционные портфели бывают различных видов. Критерием классификации может служить источник дохода и степень риска.

В зависимости от источника доходов портфели подразделяются на портфели роста и портфели дохода.

Портфели роста формируются из ценных бумаг, курсовая стои­мость которых растет. Цель данного типа портфеля – рост стоимости порт­феля. Портфели роста подразделяются на:

- портфель высокого роста нацелен на максимальный прирост капи­тала. В состав портфеля входят ценные бумаги быстрорастущих компаний. Инвестиции являются достаточно рискованными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход;

- портфель умеренного роста является наименее рискованным. Он состоит в основном из ценных бумаг хорошо известных компаний, характеризующихся, хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсо­вой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длитель­ного периода времени и нацелен на сохранение капитала;

- портфель среднего роста – сочетание инвестиционных свойств портфелей умеренного и высокого роста. При этом гарантируется средний прирост капитала и умеренная степень риска. Является наиболее распро­страненной моделью портфеля.

Рис. 1. Классификация инвестиционного портфеля по источнику дохода

Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода – процентов по облигациям и дивидендов по акциям. В него долж­ны включаться акции, характеризующиеся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигации и другие ценные бумаги, обеспечивающие высокие текущие выплаты. Цель создания этого портфеля – получение определенного уровня дохода, величина которого соответство­вала бы минимальной степени риска. Поэтому объектами портфельного инвестирования в таком случае являются высоконадежные финансовые активы. Здесь различают следующие виды портфелей ценных бумаг:

- портфель постоянного дохода – это портфель, который состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минималь­ном уровне риска;

- портфель высокого дохода включает высокодоходные ценные бу­маги, приносящие высокий доход при среднем уровне риска.

Комбинированный портфель формируется для избежания воз­можных потерь на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных и процентных выплат. Одна часть финансовых активов приносит владельцу увеличение его капитала в связи с ростом кур­совой стоимости, а другая – благодаря получению дивидендов и процентов. Падение прироста капитала из-за уменьшения одной части может компен­сироваться возрастанием другой.

Если рассматривать типы инвестиционных портфелей в зависимо­сти от степени риска, приемлемого для инвестора, то надо учитывать тип инвестора. При формировании инвестиционной политики определенное значение имеют индивидуальные склонности человека к риску. Одни предпочитают действовать осторожно, не претендуя на большой доход. Другие же могут идти на очень большой риск ради получения высокого дохода. Как правило, инвесторов подразделяют на консервативных, умеренно-агрессивных и агрессивных.

Активный мониторинг – это непрерывный процесс наблюдения за курсами акций, анализ текущей ситуации и прогнозирование будущих ко­тировок. Активное управление характерно для опытных инвесторов, инвести­ционных менеджеров высокой квалификации; оно требует хорошего зна­ния рынка ценных бумаг, умение быстро ориентироваться при изменениях конъюнктуры рынка. Тип инвестора	Цель инвестора	Степень риска	Тип ценной бумаги	Тип портфеля
Консерва­тивный	Защита от инфляции	Низкая	Государственные ценные бумаги, акции, облигации крупных стабильных эми­тентов	Высокона­дежный, но, низкодоходный
Умеренно агрессив­ный	Рост капитала в долгосрочном плане	Средняя	Государственные ценные бумаги, большая доля цен­ных бумаг крупных и на­дежных эмитентов	Диверсифи­цированный
Агрессив­ный	Спекулятивная игра, возможность быстрого роста капитала	Высокая	Высокая доля ценных высокодоходных бумаг некруп­ных эмитентов, венчурных компаний	Рискованный, но высокодо­ходный

Рис. 2. Инвестиционный портфель для различных инвесторов

Консервативныйтип инвестора характеризуется склонностью к минимизации риска, к надежности вложений.

Умеренно-агрессивномутипу инвестора присущи такие черты, как склонность к риску, но не очень высокому, предпочтение высокой доход­ности вложений, но с определенным уровнем защищенности.

Агрессивныйинвестор готов идти на риск ради получения высокой доходности.

Для того чтобы инвестиционный портфель приносил необходимую доходность, им надо управлять. Под управлением инвестиционным порт­фелем понимается совокупность методов, которые обеспечивают сохранение первоначально вложенных средств, достижение максимального возможного уровня доходности, снижение уровня риска.

Обычно выделяют два способа управления:

1. Активное управление – это такое управление, которое связано с постоянным отслеживанием рынка ценных бумаг, приобретением наиболее эффективных ценных бумаг и максимально быстрым избавлением от низкодоходных ценных бумаг. Такой вид предполагает довольно быстрое изменение состава инвестиционного портфеля.

При этом широко используется мониторинг, который помогает быст­ро реагировать на краткосрочные изменения на рынке ценных бумаг и вы­являть привлекательные ценные бумаги для инвестирования. Мониторинг активного управления предполагает:

- отбор ценных бумаг (покупка высокодоходных и продажа низкодоходных ценных бумаг);

- определение доходности и риска нового портфеля с учетом ротации ценных бумаг;

- сравнение эффективности ранее сформированного и формируемого портфелей;

- реструктуризация портфеля, обновление его состава.

Пассивноеуправление – это такое управление инвестиционным портфелем, которое приводит к формированию диверсифицированного Портфеля и сохранению его в течение продолжительного времени.

Мониторинг пассивного управления предполагает:

- определение минимального уровня доходности;

- отбор ценных бумаг и формирование хорошо диверсифицированного портфеля;

- формирование оптимального портфеля;

- обновление портфеля при снижении его доходности ниже минимального уровня.

Активный и пассивный способы управления представлены на рис. 3.

Рис. 3. Активный и пассивный способ управления портфелем ценных бумаг.

Основная цель, которую преследуют инве­сторы, заключается в сохранении и приросте вложенных инвестиционных средств при допустимом риске. Прямая зависимость доходности ценных бумаг от риска позволяет использовать различные математические и статистические методы для по­вышения эффективности вложенного капитала. Риск инвестиций можно снизить путем диверсификации, то есть пу­тем распределения вложений между различными активами фондового рынка.