Управление финансированием оборотных активов
Управление финансированием оборотных активов заключается в оптимизации объема и состава финансовых источников их формирования с позиции обеспечения эффективного использования собственного капитала и достаточной финансовой устойчивости предприятия.
Политика управления финансированием оборотных средств разрабатывается по следующей схеме [5]:
1) Анализ состояния финансирования оборотных активов предприятия в предшествующем периоде начинается с расчета коэффициента достаточности финансирования оборотных активов (КДФОА).
КДФОА = ПООА / НОА , (3.25)
где ПООА – фактический период оборота текущих активов в днях в предыдущем периоде;
НОА – норматив оборотных средств в днях, установленный на соответствующий период, в качестве которого можно взять средний период оборачиваемости оборотных активов за несколько лет.
КДФОА = 612,65 / 409,88 = 1,49
Значение коэффициента достаточности финансирования оборотных средств, превышающее 1, говорит об избыточности оборотных активов на предприятии в 2010 г.
На втором этапе анализа рассчитывается коэффициент чистых оборотных активов (КЧОА) по следующей формуле:
КЧОА = ЧОАср/ ОАср, (3.26)
где ЧОАср – средняя сумма чистых оборотных активов в рассматриваемом периоде;
ОАср – средняя сумма оборотных активов в рассматриваемом периоде.
ЧОА = ОА – КФО, (3.27)
где КФО – сумма краткосрочных финансовых обязательств.
ЧОАср = (ЧОАн+ ЧОАк)/2, (3.28)
где ЧОАн/к – сумма чистых оборотных активов на начало и конец периода соответственно.
ЧОАср = ((115548 – 123514) + (137984 – 112607))/2 = 17411 (тыс. р.)
КЧОА = 17411/ 126766 = 0,14
Значение коэффициента говорит о том, что часть объема текущих активов, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала, составляет 14% от общей их суммы.
Объем текущего финансирования оборотных активов предприятия рассчитывается следующим образом:
ОТФОАср = Зср + ДЗср - КЗср , (3.29)
где Зср , ДЗср и КЗср - средние суммы запасов, дебиторской задолженности и кредиторской задолженности соответственно.
ОТФОАср =24183,5 + 15999,5 – 6243,5 = 33939,5 (тыс. р.)
Эта сумма характеризует текущие финансовые потребности предприятия.
Уровень текущего финансирования оборотных активов предприятия (КТФОА) рассчитывается по следующей формуле:
КТФОА = ОТФОАср / ОАср (3.30)
КТФОА = 33939,5/126766 = 0,27
Объем текущего финансирования составляет 27% от средней суммы оборотных активов.
2) Формирование принципов финансирования оборотных активов предприятия.
В теории финансового менеджмента существуют три подхода к финансированию текущих активов: агрессивный, умеренный и консервативный. Их принципиальные различия можно отражены в рисунке 3.5.
Рисунок 3.5 – Сравнение подходов к финансированию оборотных активов
Исследуемой предприятие использует крайне агрессивный тип политики финансирования оборотных средств: в среднем за 3 года краткосрочные займы и кредиты составляют 90,17 % от общей суммы источников средств предприятия. В 2011 г. не планируется кардинальных изменений в подходе к финансированию оборотных активов, но снижение доли краткосрочных займов будет целесообразно, так как существующая структура источников средств создает угрозу для финансовой устойчивости предприятия.
3) Оптимизация объема текущего финансирования оборотных активов с учетом формируемого финансового цикла предприятия.
На первом этапе прогнозируется объем кредиторской задолженности предприятия в 2011 г. (КЗп):
КЗп = (КЗт.ср+ КЗвн.ср- КЗпр.ср) • (1+ Тр), (3.31)
где КЗт.ср – средняя сумма кредиторской задолженности по товарным операциям в 2010 г.;
КЗвн.ср – средняя сумма внутренней кредиторской задолженности (прочих видов) в 2010 г.;
КЗпр.ср – средняя сумма просроченной кредиторской задолженности в 2010 г.
Тр – прогнозируемый примерный темп прироста объема производства в долях единицы.
КЗп = (1372+ 4871,5- 0) • (1+ 0,1) = 6867,85 (тыс. р.)
На втором этапе определяется прогнозируемый объем текущих финансовых потребностей (ОТФп):
ОТФп = Зп + ДЗп - КЗп ,(3.32)
где Зп , ДЗп и КЗп - планируемые суммы запасов (учитывается страховой запас), дебиторской задолженности и кредиторской задолженности соответственно.
ОТФп = 2632,81 + 13788,74 - 6867,85 = 9553,70 (тыс.р.)
4) Оптимизация структуры источников финансирования оборотных активов предприятия в 2011 г.
Объем финансирования оборотных активов за счет краткосрочного финансового кредита (КФКп) определяется на основе прогнозируемой суммы чистых оборотных активов (ЧОАп), в соответствии с типом политики финансирования.
ЧОАп в 2011 г. планируются в размере 27902 тыс. р.
Расчет объема финансирования оборотных активов за счет долгосрочного финансового кредита (ДФКва) определяется по формуле:
ДФКва = ДФК – ДФКва , (3.33)
где ДФК – сумма долгосрочного финансового кредита на начало планового периода;
ДФКва – сумма долгосрочного финансового кредита, привлеченного предприятием на целевое финансирование внеоборотных активов.
Так как предприятие не планирует привлекать долгосрочный кредит на развитие внеоборотных активов, сумма долгосрочного финансового кредита не изменится.
Объем собственного капитала, инвестируемого в оборотные средства (СКОА), равен:
27902 – 25000 – 2 = 2900 (тыс.р.)
Результаты разработанной политики формирования оборотных активов представлены в таблице 3.10.
Таблица 3.10 ‒ Баланс формирования и финансирования оборотных активов предприятия.
| Потребность в оборотных активах | Источники финансирования оборотных активов | ||
| Группы оборотных активов | Сумма, тыс. р. | Группы источников финансирования оборотных активов | Сумма, тыс. р. |
| Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов | 120,38 | Собственный капитал | 2900,00 |
| Объем незавершенного производства | 1323,36 | Долгосрочный финансовый кредит | 25000,00 |
| Запасы готовой продукции | 1189,07 | Краткосрочный финансовый кредит | 64605,40 |
| Краткосрочная дебиторская задолженность | 13788,74 | Кредиторская задолженность по товарным операциям | 1509,20 |
| Денежные средства | 454,2 | Другие виды кредиторской задолженности | 5360,65 |
| Краткосрочные финансовые вложения | 82499,50 | ||
| Итого | 99375,25 | Итого | 99375,25 |
| В том числе: - постоянная часть оборотных активов - переменная часть оборотных активов | 53662,64 45712,61 | В том числе: - чистый оборотный капитал - объем текущего финансирования - общая кредиторская задолженность | 27902,00 64605,40 6867,85 |
Расчет постоянной и переменной частей оборотных активов осуществлялся по формулам (1.7 – 1.11).
1. На основании данных прошлых лет за каждый исследуемый период необходимо рассчитать коэффициенты неравномерности распределения:
Kmin = 53051/(( 85928+53051+ 115548+137984)/4) = 0,54
Kmax = 137984/((85928+53051+ 115548+137984)/4) = 1,41,
где Кmin – коэффициент минимального уровня оборотных активов;
Кmax – коэффициент максимального уровня оборотных активов.
Размер постоянной части текущих активов определяется умножением их средней суммы на коэффициент их минимального уровня.
2. Размер постоянной части в общем объеме оборотных активов (ВОАпост) равен:
ВОАпост = 99375,25*0.54= 53662,64 (тыс. р.)
3. Средний и максимальный объем переменной части оборотных активов в предстоящем периоде равны:
ВОАп/макс = 99375,25 * (1.41-0,54)= 86456,47 (тыс. р.)
ВОАп/сред = 43228,23 (тыс. р.)
Постоянная часть оборотных активов составит 53662,64 тыс. р. Это неизменная их часть, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности организации. Варьирующая их часть составит в среднем 43228,23 тыс. р. Она связана с необходимостью формирования в отдельные периоды хозяйственной деятельности организации запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения.