Затратный подход в оценке рыночной стоимости предприятия
Расчет стоимости предприятия ООО "СМУ 5" методом чистых активов Размер и стоимость чистых активов оценивается на основании данных бухучета, согласно совместному приказу Министерства Финансов РФ и ФКЦБ № 104 от 29.01.2003 «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ». Под стоимостью чистых активов понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы текущей стоимости активов суммы его пассивов, принимаемых к расчету.
В состав активов, принимаемых к расчету, включаются: внеоборотные активы, оборотные активы (запасы, НДС, дебиторская задолженность, денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и прочие внеобротные активы) за исключением задолженности участников по взносам в уставной капитал.
В состав пассивов принимаемых к расчету включаются: долгосрочные обязательства по займам и кредитам, краткосрочные обязательства по займам и кредитам, кредиторская задолженность, резервы предстоящих расходов, и прочие краткосрочные обязательства.
Информация о стоимости чистых активов раскрывается в квартальной и' годовой бухгалтерской отчетности.
1. Оценка нематериальных активов. Если нематериальные средства не используются по назначению, то их рыночная стоимость равна нулю. Если нематериальные активы будут использоваться в производственно-хозяйственной деятельности, то необходимо оценить будущие денежные потоки или иную выгоду от использования. Ставкой дисконта может быть рентабельность реализованной продукции.
2.Оценка основных средств. Оценка основных средств предприятия осуществляется в полном соответствии с требованиями, предъявляемыми к оценке основных средств, то есть тремя подходами: затратным, доходным, сопоставимых продаж. Учитывая учебный характер курсовой работы, оценка основных средств возможна индексным методом на основе использования индексов, применяемых для переоценки основных фондов бюджетных учреждений, принятых Федеральной службой государственной статистики. Оценку рыночной стоимости основных средств представить в табличной форме 4.
Таблица 4. Оценка рыночной стоимости основных средств ООО «СМУ-№5»
| Наименование основных средств | Балансовая стоимость | Год приобре тения | Коэффи циент перео ценки | Рыночная стоимость |
3. Долгосрочные финансовые вложения - это инвестиции предприятия в ценные бумаги, в уставные капиталы других предприятий. Данные активы оцениваются по рыночному курсу
4. Оценка запасов. При оценке рыночной стоимости запасов необходимо выявить высоколиквидные, низколиквидные запасы и запасы по которым истек срок годности. Если сроки оборачиваемости запасов меньше 1 месяца, то есть все наименования материалов, сырья полностью расходуются в течение 1 месяца, то корректировки затрат на сырье и материалы не производится. Рыночная стоимость этих запасов принимается равной их балансовой стоимости. Если сроки оборачиваемости запасов больше 1 месяца, то производится корректировка балансовой стоимости запасов. Запасы дисконтируются по сроку их оборачиваемости (формула 11).
З = С / (1+ R )Т (11)
где:
С - балансовая стоимость запасов;
R - ставка дисконта (можно принять рентабельность оборотных активов);
Т - период оборачиваемости запасов.
5. Оценка рыночной стоимости дебиторской задолженности. Из общей суммы дебиторской задолженности предприятия исключается задолженность с истекшим сроком исковой давности, а также нереальная к взысканию сумма дебиторской задолженности. Остальная часть дебиторской задолженности анализируется с точки зрения сроков ее погашения к должникам штрафных санкций. С учетом этих факторов, определяется оценочная стоимость по должнику путем дисконтирования этих сумм по следующей формуле 12:
С=ДЗ/(1+ R)T, (12)
где:
С — рыночная стоимость дебиторской задолженности;
ДЗ — балансовая стоимость дебиторской задолженности;
R - ставка дисконта;
Т - период оборачиваемости дебиторской задолженности.
Оценку рыночной стоимости дебиторской задолженности можно произвести, исходя из следующих соображений: платежи по погашению дебиторской задолженности должны быть получены в течение трех месяцев, если организация - дебитор не рассчитывается в пределах этого срока, то на 4-м месяце обязательства начинают дисконтироваться или пропорционально уменьшаться в зависимости от срока неплатежа. Коэффициенты дисконтирования, в зависимости от срока неплатежа указаны в таблице 5.
Таблица 5. Коэффициенты дисконтирования в зависимости от срока неплатежа
| Срок неплатежа свыше 3-х месяцев | 6 и более | |||||
| Коэффициент дисконтирования | 0,8 | 0,6 | 0,4 | 0,2 | од | 0,01 |
Рыночную стоимость дебиторской задолженности рекомендуется представить в форме таблицы 6.
| Таблица 6. Оценка рыночной стоимости дебиторской задолженности ООО «СМУ-№5»
|
6.Оценка рыночной стоимости денежных средств.
Денежныесредства на рублевых счетах принимаются по балансовой стоимости, а на валютном счете с учетом курса валюты на дату оценки.
7.Оценка рыночной стоимости обязательств. Для установления рыночной стоимости предприятия оценщику необходимо запросить в налоговой инспекции информацию о начисленных, но не предъявленных предприятию штрафных санкциях, а также рассмотреть отсрочку по оплате налоговых платежей (реструктуризация задолженности). В курсовой работе корректировку обязательств предприятия проводить не следует, поскольку все платежи предприятия являются обязательными.
Стоимость чистых активов предприятия определяется по формуле 13:
ЧА=А-ЗК, (13)
где:
А - сумма внеоборотных и оборотных активов по рыночной тенденции, тыс. руб.;
ЗК - заемный капитал, тыс. руб.
Расчет стоимости предприятия методом чистых активов представить в табличной форме № 7.
Таблица 7. Расчет стоимости предприятия ООО "СМУ №5" методом чистых активов
| № п/п | Наименование показателя | Балансовая стоимость, тыс. руб. | Рыночная стоимость, тыс. руб. | При рост, тыс. руб. |
| Внеоборотные активы | ||||
| 1.1. | Нематериальные активы | - | - | - |
| 1.2. | Основные средства | |||
| в т.ч. здания и сооружения | ||||
| машины, оборудование и транспортные средства | ||||
| 1.3. | Незавершенное строительство | |||
| 1.4. | Долгосрочные финансовые вложения | |||
| 1.5. | Прочие внеоборотные активы | |||
| 1.6. | Итого по разделу 1 | |||
| Оборотные активы | ||||
| 2.1. | Запасы | |||
| в том числе, сырье и материалы | ||||
| расходы будущих периодов | ||||
| 2.2. | Налог на добавленную стоимость | |||
| 2.3. | Дебиторская задолженность | |||
| 2.4. | Краткосрочные финансовые вложения | |||
| 2.5. | Денежные средства | |||
| 2.6. | Прочие оборотные активы | |||
| 2.7. | Итого по разделу 2 | |||
| Обязательства | ||||
| 3.1. | Займы и кредиты | |||
| 3.2. | Кредиторская задолженность | |||
| в том числе, по налогам | ||||
| 3.3. | Прочие обязательства | |||
| 3.4. | Итого обязательств: | |||
| Стоимость предприятия методом чистых активов (пункт 1.6+пункт 2.7- 3.4) |
2.4. Сравнительный подход в оценке рыночной стоимости предприятия
Сравнительный подход позволяет оценить рыночную стоимость предприятия путем прямого сравнения оцениваемого предприятия с сопоставимыми, цены продажи которых известны. Определить наиболее вероятную цену продажи бизнеса с точки зрения спроса и предложения позволяют метод сделок (для оценки контрольного пакета акций) и метод компании - аналога или метод рынка капитала (для оценки неконтрольного пакета акций).
Метод компании - аналога (метод рынка капитала) основан на рыночных ценах акций предприятий, сходных с оцениваемым предприятием. Для реализации этого метода необходима достоверная и рыночная информация по группе сопоставимых предприятий. При этом учитывается следующие критерии:
а) принадлежность к одной отрасли;
б) однородная номенклатура выпускаемой продукции;
в) одинаковый размер предприятия, который оценивается по стоимости основных фондов;
г) близость финансовых результатов деятельности (выручка от реализации продукции, чистая прибыль предприятия и т.д.).
Определение рыночной стоимости предприятия в рамках данной методики основано на использовании ценовых мультипликаторов.
Мультипликатор - это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной стоимостью предприятий и каким-либо финансовым показателем. Стоимость оцениваемого предприятия определяется путем умножения выбранного мультипликатора на соответствующий финансовый показатель. Для оценки предприятия применить следующие типы доходы), (цена/балансовая прибыль), (цена/чистая прибыль), (цена/денежный поток), (цена/балансовая стоимость основных средств). Под ценой понимается собственный капитал предприятия-аналога.
| Таблица 8.Показатели деятельности предприятия — объекта оценки и сопоставимых предприятий
|
Таблица 9. Расчет оценочных мультипликаторов по предприятиям – аналогам
| № п/ п | Название мультипликатора | ООО "СКМ" | ООО "Монолит" | Среднее значение мультипли катора |
| Цена/объем реализации | ||||
| Цена/себестоимость | ||||
| Цена/валовая прибыль | ||||
| Цена/операционные расходы | ||||
| Цена/операционные доходы | ||||
| Цена/балансовая прибыль | ||||
| Цена/чистая прибыль | ||||
| Цена/денежный поток | ||||
| Цена/балансовая стоимость основных средств | ||||
В силу того, что в качестве аналогов применяются данные двух предприятий, а каждое предприятие имеет только ему характерные условия развития, то необходимо придать средним мультипликаторам по предприятиям-аналогам веса, характеризующие степень доверия к полученным значениям. Сумма всех весов равна 1 и представлена в таблице 10.
Таблица 10
Значение весов для средних мультипликаторов
| № | Оценочные | Среднее значение | Вес | Значение |
| п/ | мультипликаторы | мультипликатора | мультипли | мультипликат |
| п | катора | ора | ||
| Цена/объем реализации | ||||
| Цена/себестоимость | ||||
| Цена/валовая прибыль | ||||
| Цена/операционные расходы | ||||
| Цена/операционные доходы | ||||
| Цена/балансовая прибыль | ||||
| Цена/чистая прибыль | ||||
| Цена/денежный поток | ||||
| Цена/балансовая стоимость основных средств |
В таблице 10 графа 5 определяется произведением графы 3 на графу 4. Определение обоснованной рыночной стоимости предприятия ООО «СМУ №5» производится так, что оценочный мультипликатор, полученный по компании-аналогу, умножается на соответствующий финансовый показатель оцениваемого предприятия. Обоснованная рыночная стоимость ООО «СМУ№5» представлена в таблице 11.
| Таблица 11 Расчет собственного капитала ООО «СМУ№5» по мультипликаторам сопоставимых предприятий__
|
2.5.Согласование результатов оценки и определение рыночной стоимости предприятия
Завершающим этапом работы по оценке стоимости предприятия является определение рейтинга или степени важности каждого из рассматриваемых методов оценки. Рейтинг подходов будем определять, исходя из двух характеристик: уровень износа основных средств, уровень рентабельности реализованной продукции.
Износ (И) основных средств предприятия определяется по следующей формуле 14:
И  |
где:
С°"с- восстановительная стоимость основных средств, тыс. руб.;
Сост - остаточная стоимость основных средств, тыс. руб.
Ориентировочные значения рейтингов применяемых подходов представлены в таблице 12.
Таблица 12. Значение рейтингов затратного, доходного и сравнительного подходов
| № | Уровень износа основных фондов и рентабельности продукции | Значение рейтинга | ||
| Затратный подход | Доходный подход | Сравнитель ный подход | ||
| Средний уровень износа основных фондов (от 40 до 60%) и высокий уровень рентабельности продукции (более 15%) | 0,2 | 0,4 | 0,4 | |
| Средний уровень износа основных фондов и средний уровень рентабельности продукции (от 10 до 15%) | 0,3 | 0,3 | 0,4 | |
| Незначительный уровень износа основных фондов и средний уровень рентабельности продукции (более 15%) | 0,25 | 0,35 | 0,4 | |
| Незначительный уровень износа основных фондов и невысокий уровень рентабельности продукции (менее 10%) | 0,35 | 0,25 | 0,4 | |
| Высокий уровень износа основных фондов (более 60%) и достаточно высокий уровень рентабельности продукции (15 и более 60%) | 0,15 | 0,45 | 0,4 | |
| Высокий уровень износа основных фондов и относительно низкий уровень рентабельности продукции (менее 10%) | 0,3 | 0,3 | 0,4 | |
| Высокий уровень износа основных фондов и средний уровень рентабельности продукции | ОД | 0.5 | 0,4 |
Рыночная стоимость оцениваемого предприятия определяется по формуле средней взвешенной как сумма произведения стоимости оцениваемого предприятия по доходному, затратному и сравнительному подходу на соответствующий рейтинг.
ЛИТЕРАТУРА
1. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В.Оценка бизнеса. СПб.: Питер. - 2001
2. Просветов Г.И. Оценка бизнеса. Задачи и решения М.: Издательство РДЛ, 2006.
3. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. М.: Издательство Маросейка. - 2007.
4. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса. М.: Проспект. - 2004.
5. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. М.: Финансы и статистика. -1999.
Федеральный закон «Об оценочной деятельности в РФ»
Приложение 2
РАСЧЕТ
ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ЧИСТЫХ АКТИВОВ АКЦИОНЕРНОГО
ОБЩЕСТВА
| Наименование показателя | Код строки бухгал терского баланса | На начало отчетног о года | На конец отчетного года |
| I. Активы 1. Нематериальные активы 2. Основные средства 3. Незавершенное строительство 4. Доходные вложения в материальные ценности 5. Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения <1> 6. Прочие внеоборотные активы <2> 7. Запасы 8. Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 9. Дебиторская задолженность <3> 10. Денежные средства 11. Прочие оборотные активы 12. Итого активы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 1-11) II. Пассивы 13. Долгосрочные обязательства по займам и кредитам 14. Прочие долгосрочные обязательства <4>, <5> 15. Краткосрочные обязательства по займам и кредитам 16. Кредиторская задолженность 17. Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов 18. Резервы предстоящих расходов 19. Прочие краткосрочные обязательства <5> 20. Итого пассивы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 13-19) 21. Стоимость чистых активов акционерного общества (итого активы, принимаемые к расчету (стр. 12), минус итого пассивы, принимаемые к расчету (стр. 20). |
Приложение 1 Утверждаю
Временно исполняющий обязанности руководителя Федеральной службы государственной статистики А.Л. Кевеш от 27.10. 2006 г.
| Коэффициенты переоценки в цены 1.01. 2007г. для основных фондов: | |||||
| учтенных в ценах 01.01.2003 года по итогам переоценки, проведенной на эту дату | учтенных в ценах приобретения, приобретенных (построенных) в: | ||||
| 2003 г. | 2004 г. | 2005 г. | 2006 г. | ||
| Машины и оборудование, включая оборудование, предназначенное к установке, в т.ч. по группам: | |||||
| Ml | 1,19 | 1,17 | 1,12 | 1,07 | 1,02 |
| М2 | 1,29 | 1,26 | 1,18 | 1,11 | 1,03 |
| М3 | 1,44 | 1,41 | 1,26 | 1,15 | 1,04 |
| М4 | 1,65 | 1,59 | 1,39 | 1,21 | 1,06 |
| М5 | 1,93 | 1,81 | 1,54 | 1,28 | 1,08 |
| Мб | 2,27 | 2,10 | 1,76 | 1,41 | 1,12 |
| Транспортные средства, в т.ч. по группам: | |||||
| Т1 | 1,24 | 1.22 | 1,15 | 1,08 | 1,02 |
| Т2 | 1,38 | 1,34 | 1,22 | 1,10 | 1,03 |
| ТЗ | 1,55 | 1,50 | 1,30 | 1,13 | 1,04 |
| Т4 | 1,78 | 1,69 | 1,40 | 1,18 | 1,06 |
| Производственный и хозяйственный инвентарь, в т.ч. по группам: | |||||
| И1 | 1,27 | 1,22 | 1,14 | 1,07 | 1,02 |
| И2 | 1,61 | 1,53 | 1,27 | 1,19 | 1,08 |
| Скот рабочий и продуктивный | 1,42 | 1,37 | 1,22 | 1,07 | 1,01 |
| Многолетние насаждения | 1,30 | 1,27 | 1,21 | 1,15 | 1,06 |
| Другие виды основных фондов, в т.ч.: книжные фонды библиотек | 1,48 | 1,40 | 1,26 | 1,15 | 1,04 |
| прочие виды основных фондов, кроме перечисленных в таблицах №№ 1 и 2. | 1,41 | 1,36 | 1,24 | 1,13 | 1,04 |
| Нематериальные активы | 1,45 | 1,36 | 1,24 | 1,13 | 1,04 |