Экономическая сущность капитала. Элементы капитала и их стоимость

Понятие капитала. Стоимость капитала. Расчет поэлементной стоимости капитала. Стоимость займа. Стоимость привилегированной акции. Стоимость акционерного капитала. Стоимость нераспределенной прибыли. Оценка общей стоимости капитала. Первоначальное взвешивание капитала. Уровень финансирования и предельная стоимость капитала. Целевое взвешивание. Маржинальное взвешивание. Уровень финансирования и предельная стоимость капитала. Теория структуры капитала. Модели Миллера и Модельяни-Миллера, их критика. Компромиссные модели. Оптимальная структура капитала. Целевая структура капитала. Балансовые оценки в сравнении с рыночными.

9. Финансовое планирование корпораций

1. Содержание и задачи финансового планирования.

Устойчивая работа предприятий (корпораций) в рыночных условиях невозможна без использования современных методов управления финансами. Одним из основных направлений повышения эффективности финансового менеджмента является совершенствование внутрифирменного финансового планирования и контроля.

Главной целью финансового планирования является определение возможных объемов финансовых ресурсов, капитала и резервов на основе прогнозирования величины денежных потоков за счет собственных, заемных и привлеченных с фондового рынка источников финансирования.

Данная цель подразумевает:

* обеспечение производственного, научно-технического и социального развития корпорации прежде всего за счет собственных средств;

* увеличение прибыли преимущественно за счет роста объема продаж и снижения издержек производства и обращения;

* обеспечение финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности баланса корпорации, особенно в период реализации крупномасштабных инвестиционных проектов.

Финансовый план - это обобщенный плановый документ, отражающий поступление и расходование денежных средств на текущий (до одного года) и долгосрочный (свыше одного года) период. Этот план необходим для получения качественного прогноза будущих денежных потоков.

Финансовый план взаимосвязан с планами по производству продукции, закупкам материальных ресурсов, маркетингу, инвестициям, научным исследованиями разработкам и др.

Назначение финансового плана состоит:

* в прогнозировании среднесрочной финансовой перспективы. Среднесрочный финансовый план составляют, как правило, на год с распределением показателей по кварталам;

* в определении текущих доходов и расходов. Оперативный финансовый план составляют на квартал с разбивкой по месяцам или на месяц с разбивкой по декадам или пятидневкам.

2. Принципы финансового планирования.

Принципы планирования определяют характер и содержание плановой деятельности в корпорации.

1. Принцип системного планирования

2. Принцип координации планов отдельных подразделений

3. Принцип участия

4. Принцип непрерывности

5. Принцип гибкости

6. Принцип точности

Исходя из этих общих положений целесообразно конкретизировать принципы финансового планирования:

1. Принцип финансового соотношения сроков

2. Принцип платежеспособности

3. Принцип рентабельности капиталовложений

4. Принцип сбалансированности рисков.

5. Принцип приспособления к потребностям рынка.

6. Принцип предельной рентабельности

3. Методы финансового планирования.

Планирование финансовых показателей осуществляют с помощью нескольких методов. Методы планирования - это конкретные способы и приемы плановых расчетов. К таким методам относятся:

1. расчетно-аналитический;

2. нормативный;

3. балансовый;

4. оптимизации плановых решений;

5. экономико-математическое моделирование.

Расчетно-аналитический метод планирования заключается в том, что на основе достигнутой величины финансовых показателей прогнозируют их уровень на будущий период.

Нормативный метод планирования финансовых показателей заключается в том, что на основе заранее установленных норм и нормативов определяют потребность корпорации в денежных ресурсах и источниках их образования.

Балансовый метод планирования финансовых показателей состоит в том, что достигается увязка имеющихся в наличии финансовых ресурсов и фактической потребности в них.

Содержание метода оптимизации плановых решений сводится к составлению нескольких вариантов плановых расчетов, чтобы выбрать из них наиболее оптимальный. При этом можно использовать различные критерии выбора;

* минимум приведенных затрат;

* минимум вложения капитала при наибольшей эффективности его использования;

* минимум времени на оборот капитала, т. е. ускорение оборачиваемости авансированных средств;

* максимум приведенной прибыли;

* максимум дохода на тенге вложенного капитала и др.

Метод экономико-математического моделирования в финансовом планировании позволяет определить количественное выражение взаимосвязей между финансовыми показателями и факторами, влияющими на их величину.

4. Виды и содержание финансовых планов

Для определения финансового потенциала на текущий и долгосрочный периоды предприятия (корпорации) вправе разрабатывать несколько видов финансовых планов (бюджетов).

Виды оперативных финансовых планов, которые могут разрабатывать предприятия (корпорации):

1. План (баланс) доходов и расходов - квартал, полугодие, год.

2. Инвестиционный план (бюджет) - квартал, полугодие, год.

3. План распределения бухгалтерской и чистой прибыли - квартал, полугодие, год.

4. Платежный баланс (календарь) - на месяц с подекадной разбивкой показателей.

5. Кредитный план - квартал, полугодие, год.

6. Валютный план - квартал, полугодие, год.

7. Налоговый бюджет - квартал, полугодие, год.

8. Бюджет движения денежных средств - месяц, квартал, полугодие, год.

9. Бюджет по балансовому листу (прогноз баланса активов и пассивов на конец предстоящего квартала).

10. Бюджет формирования и финансирования оборотных активов - квартал, год.

11. График безубыточности (составной элемент бизнес-плана).

Этапы разработки финансового плана:

1. осуществление анализа финансовых показателей, взятых из бухгалтерских и статистических отчетов предприятия (корпорации) за период, предшествующий планируемому (квартал, полугодие, год).

2. составление специальных расчетов и таблиц к финансовому плану (расчеты валового и чистого дохода и его распределение по направлениям, амортизационных отчислений, источников финансирования капиталовложений, потребности в оборотных средствах и др.).

3. разработка отчетов об исполнении финансовых планов (бюджетов). Они используются для финансового анализа и разработки планов на предстоящий период.

5. Планирование потоков денежных средств.

Прогнозирование денежных потоков - это определение возможных источников поступления и направлений расходования денежных средств. Исходя из того, что большинство показателей сложно спрогнозировать с достаточной точностью, планирование денежного потока сводится к составлению бюджета наличных денежных средств в прогнозном периоде. Прогноз осуществляют на определенный период: на год (с разбивкой по кварталам); на квартал (с разбивкой по месяцам); на месяц (с разбивкой по декадам или пятидневкам).

Прогнозирование денежных потоков включает следующие операции:

* прогнозирование денежных поступлений за период;

* планирование оттока денежных средств;

* расчет чистого денежного потока (излишка или недостатка денежных средств);

* исчисление общей потребности в краткосрочном финансировании.

На практике для нейтрализации негативного влияния дефицита денежной наличности на деятельность предприятия (по нисходящей очередности рассмотрения) можно предпринять следующие альтернативные действия:

1. Оптимизировать управление дебиторской задолженностью на основе данных бухгалтерского учета.

2. Отложить или приостановить капитальные вложения в основные средства и нематериальные активы.

3. Рассмотреть возможность предоставления покупателям скидок с цены товаров в случае ранней предоплаты.

4. Оценить возможности бартерных сделок при отсутствии реальной перспективы получения от покупателей денежной выручки.

5. Сократить продажи в кредит (на условиях коммерческого кредита).

6. Добиться более благоприятных условий получения товарного кредита у поставщиков в форме отсрочки платежа.

7. Использовать скидки, предоставляемые поставщиками с цены товаров для более быстрой их реализации.

8. Изучить возможность получения дополнительных кредитов у коммерческих банков на приемлемых для заемщика условиях, включая открытие кредитной линии, обеспечивающей оперативное поступление средств краткосрочного кредита при необходимости срочного пополнения остатка денежных активов.

9. Использовать флоут, т. е. сумму денежных средств предприятия, связанную с уже выписанными расчетными документами (платежными поручениями, чеками, аккредитивами и др.), но еще не инкассированную их получателям.

10. Заменить единовременное приобретение машин и оборудования, требующих обновления, их финансовой арендой (лизингом).