Экономическая сущность денежных потоков предприятия.Оборот капитала. Стоимость капитала. Структура капитала.

Экономическая сущность управления денежными потоками.

УДП – система принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств предприятий и организаций их оборота.

Основные принципы УДП: Инегрированность с общей системой управления предприятием; Комплексный характер формирования управленческих решений; Высокий динамизм управления; Вариативность подходов к разработке отдельных управленческих решений; Ориентированность на стратегические цели.

5. Цель и задачи управления денежными потоками.

Цели УДП: По классической теории: - максимизация прибыли; По теории устойчивого экономического роста: - обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития; По современной экономической теории: - обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия, которое выражается в максимизации рыночной стоимости предприятия.

Задачи УДП: Формирование достаточного объема денежных ресурсов предприятия в соответствии с потребностями его хозяйственной деятельности;Оптимальное распределение сформированного объёма денежных ресурсов по видам деятельности и направлениям использования;Обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости предприятия в процессе его развития; Поддержание постоянной платежеспособности предприятия; Максимизация чистого денежного потока, обеспечивающего заданные темпы экономического развития предприятия; Обеспечение минимальных потерь стоимости денежных средств в процессе их хозяйственного использования.

6. Функции и механизм управления денежными потоками

Функции УДП как управляющей системы:Разработка политики управления ДП; Создание эффективных информационных систем УДП; Осуществление анализа формирование ДП; Осуществление планирования ДП; Разработка системы стимулирования реализации принятых управленческих решений по формированию ДП; Осуществление эффективного контроля за реализацией принятых управленческих решений.

Функции УДП как области управления: УДП в процессе операционной деятельности; УДП в процессе инвестиционной деятельности; УДП в процессе финансовой деятельности.

Механизм УДП -система основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации управленческих решений в данной области.

Структура механизма УДП: Рыночный механизм регулирования ДП; Государственное нормативно-правовое регулирование ДП; Внутренний механизм регулирования отдельных аспектов формирования ДП; Система конкретных методов и приёмов осуществления управления ДП.

Определение необходимого уровня премии за ликвидность

ПЛ=Опл*Д/360, где

Опл-общий период ликвидности

Д- среднегодовая доходность по инвестиционным объектам с абсолютной ликвидностью

Опл=ПКв+ПКт, где

ПКВ-возможный период конверсии объекта в денежные средства

ПКт- технический период конверсии объект в денежные средства

Оценка стоимости денежных средств с учетом фактора ликвидности

S(T)=S(O)((1+i)(1+ПЛ))ᵗ

ПЛ-плата за ликвидность

15. Методы оценки равномерности и синхронности денежных потоков.

Дисперсия характеризует степень колебания объема рассматриваемого денежного потока в отдельные интервалы общего периода времени по отношению к его средней величине.

n _

σ²=∑(Ri-R)²*Pi

i=1

Определение СКО

σ =

Оценка эффективности разработанной политики управления денежными потоками.

Оценка результативности политики управления денежными потоками осуществляется по следующим основным параметрам:

1.Согласованность политики управления денежными потоками предприятия с общей стратегией его развития. В процессе такой оценки выявляется степень согласо­ванности целей, направлений и этапов в реализации этих документов.

По финансовой деятельности

В целом по предприятию:

· Календарь (бюджет) эмиссии акций

· Календарь (бюджет) эмиссии облигаций

· Календарь амортизации основного долга по финансовым кредитам

Перечисленные виды платежного календаря как формы оперативного планового документа могут быть дополнены с учетом объема и специфики хозяйственной деятельности предприятия. Конкретный перечень видов платежного календаря предприятие устанавливает самостоятельно с учетом требований эффективности управления денежным оборотом.

36. Оптимизация среднего остатка денежных активов.

Модель Стоуна

Потребность в операционном (трансакционном) ос­татке денежных активов характеризует минимально не­обходимую их сумму, необходимую для осуществления текущей хозяйственной деятельности.

Для расчета планируемой суммы операционного остатка денежных ак­тивов используется следующая формула:

Расчет планируемой суммы операционного остатка денежных активов может быть осуществлен и на основе отчетного их показателя, если в процессе анализа было установлено, что он обеспечивал своевременность осуществления всех платежей, связанных с операционной деятельностью предприятия. В этом случае используется след.формула:

, где

- планируемая сумма операционного остатка денежных активов предприятия;

ПОод – планируемый объем денежного оборота (суммы расходования ден. средств) по операционной деятельности предприятия;

КОда – количество оборотов среднего остатка денежных активов в плановом периоде.

- фактическая средняя сумма операционного остатка денежных активов предприятия в предшествующем аналогичном периоде;

ФОод – фактический объем денежного оборота по операционной деятельности предприятия в предшествующем аналогичном периоде.

Для расчета планируемой суммы страхового остатка денежных активов используется след.формула:

ДАс = Дао * КВпдс, где

ДАс - планируемая сумма страхового остатка денежных активов предприятия;

Дао – плановая сумма операционного остатка денежных активов предприятия;

КВпдс - коэффициент вариации поступления денежных средств на предприятие в отчетном периоде.

Потребность в компенсационном остатке денежных активов планируется в размере, определенном соглашением о банковском обслуживании. Если соглашение с банком, осуществляющим расчетное обслуживание предприятия, такое требование не содержит, этот вид остатка денежных активов на предприятии не планируется.

Потребность в инвестиционном (спекулятивном) остатке денежных активов планируется исходя из финансовых возможностей предприятия только после того, как полностью обеспечена потребность в других видах остатков денежных активов.

Общий размер среднего остатка денежных активов в плановом периоде определяется путем суммирования рассчитанной потребности в отдельных видах:

= + + +

Модель Баумоля

Исходными положениями данной модели является постоянство потока расходования денежных средств, хранение всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых вложений и изменение остатка денежных активов от их максимума до минимума, равного нулю.

Формирование и расходование остатка денежных средств в соответствии с Моделью Баумоля.

Если бы пополнение остатков ден. средств за счет продажи части краткосрочных фин. вложений или краткосрочных кредитов банка осуществлялось в два раза чаще, то размер максимального и среднего остатков ден. средств на п-ии был бы в два раза меньше. Однако каждая операция по продаже краткосрочных активов или получению кредита связана для п-ия с опред. расходами (Ро). Для их экономии следует увеличить период (или снизить частоту) пополнения ден. сред-в. В этом случае, соответственно, увеличатся размеры максимального и среднего остатка ден. сред-в. Однако их рост означает потерю (Пд) для п-ия альтернативных доходов в форме краткосрочных финн.вложений. Размер этих потерь равен сумме остатков ден. сред-в, умноженной на среднюю ставку процента по краткосрочным фин. вложениям.

Схема формирования оптимального размера остатка ден сред-в в соответствии с моделью Баумоля

, где

ДАмакс – оптимальный размер максимального остатка ден. активов п-ия;

- оптимальный размер среднего остатка ден. активов п-ия;

Ро – расходы по обслуживанию одной операции пополнения ден. сред-в;

Пд – уровень потери альтернативных доходов при хранении ден. сред-в (средняя ставка % по краткосрочным фин. вложениям), выраженный десятичной дробью;

ПОдо – планируемый объем денежного оборота (суммы расходования ден. сред-в).

Модель Миллера-Орра

Исходные положения этой модели предусматривают наличие определенного размера страхового запаса и определенную неравномерность в поступлении и расходовании ден. сред-в, а соответственно и остатка денежных активов. Минимальный предел формирования остатка ден. активов принимается на уровне страх.остатка, а максимальный – на уровне трехкратного размера страх. остатка.

Формирование и расходование ден. сред-в в соответствии с моделью Миллера-Орра.

Когда остаток ден. активов достигает max. значения, излишние сред-ва (по отношению к среднему остатку) переводятся в резерв, т.е. инвестируются в краткосрочные фин. инструменты. Когда остаток ден. активов достигает min. значения осуществляется пополнение ден. сред-в до среднего уровня за счет продажи краткосрочных фин. инструментов, привлечения краткосрочных банковских кредитов и др. источников.

, где

ДКОм/м – диапазон колебаний суммы остатка ден. активов между min и max его значением;

Ро – расходы по обслуживанию одной операции пополнения ден. сред-в;

до – среднеквадратическое (стандартное) отклонение ежедневного объема денежного оборота;

Пд – средний уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств

ДАмакс = ДАмин + ДКОм/м

ДА = ДАмин + ДКОм/м/3, где

ДАмакс – оптимальный размер максимального остатка ден. активов п-ия;

ДА – оптимальный размер среднего остатка ден. активов п-ия;

ДАмин – минимальный (или страховой) остаток ден. активов п-ия;

ДКО м/м – диапазон колебаний сумы остатка ден. активов ежду мин. и макс. его значением.

Экономическая сущность денежных потоков предприятия.Оборот капитала. Стоимость капитала. Структура капитала.

Для предприятия деньги – это вид его активов (хозяйственных средств), отличается высокой ликвидностью, т.е. способностью быстрой и с минимальными затратами издержками выступать в качестве платежа.

Финансы предприятияпредставляют собой систему экономических отношений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств в процессе осуществления ими хозяйственной деятельности.

Внешние денежные отношения:С бюджетами всех уровней и внебюджетными фондами (гос. пошлины, таможенные пошлины, субсидии, гос. кредиты, субвенции, штрафы); С прямыми участниками и учреждениями инфраструктуры финансового рынка (банки, фондовые и валютные биржи, страховые компании, инвестиционные фонды и др.) – это информационные потоки; С партнёрами по операционной деятельности и учреждениями инфраструктуры товарного рынка (поставщики сырья и материалов, продавцы ОС и НМА, покупатели готовой продукции, товарные биржи); С учреждениями инфраструктуры (предприятия транспорта, связи); С другими хозяйствующими субъектами.

Внутренние денежные отношения: Между головным и дочерними предприятиями; Между различными структурными подразделениями; Между предприятием и его учредителями, акционерами; Между предприятием и его персоналом.

Определение денежной массы предприятия как объекта управления: «касса»; «расчетный счёт»;«валютный счёт»; «специальные счета в банках»;«денежные документы»;«переводы в пути»; «краткосрочные финансовые вложения».

Денежный поток предприятия как процесс управления: Непосредственно связан с функциями денег в стране; Связан с формированием, распределением и использованием капитала предприятия; Отражает использование предприятием различных форм кредита; Характеризует оборот и трансформацию отдельных видов его активов; Обеспечивает получение финансового результата; Учитывает фактор времени, риска, ликвидности.

Денежный поток предприятия - совокупность распределённых по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с фактором времени, риска и ликвидности.

Оборот капитала- кругооборот капитала, рассматриваемый как периодически возобновляющийся процесс, охватывающий последовательно его авансирование (на приобретение средств производства и оплату труда), использование в производстве, реализацию произведенного товара и возвращение к исходной форме. Таким образом, капитал проходит три стадии: на первой стадии из денежной формы переходит в форму средств производства и рабочей силы; на второй осуществляется непосредственно процесс производства и создаются товары; и на третьей происходит продажа товара (по ее завершении капитал вновь приобретает денежную форму).Первая и третья стадии относятся к сфере обращения, вторая - к сфере производства. На каждой стадии капитал принимает определенную функциональную форму: на первой - денежную; на второй - производственную; на третьей - товарную. Чтобы движение было непрерывным, определенные его части должны одновременно находиться в каждой из трех форм и проходить три стадии.

Стоимость капитала - минимальная требуемая доходность на инвестируемый капитал.

Средневзвешенная ст-ть кап-ла – характеризует ст-ть авансированного кап-ла в деят-тьорг-ии.

WACC= , где k- цена i-го источника кап-ла; d- удельн вес конкретист-ка в общем объеме кап-ла. Эк. смысл-орг-я может принимать любые решения (в том числе инвестиционного хар-ра), если ур-ь их рентабельности не ниже текущего значения WACC.

Структура капитала- соотношение всех форм заемного и собственного кап-ла, используемых предприятием в процессе своей хоз. деят-ти для финансирования активов.

I.Традиционная концепция: Оптимизация структуры кап-ла->min-я WACC->max-я рыноч. ст-типредпр-я. Ст-ть СК при абсолютной рыночности рынка должна быть всегда выше ст-ти ЗК.

II.Концепция индифферентности структуры кап-ла: невозможно оптимизировать структуру кап-ла ни по критерию minWACC, ни по maxрыноч. ст-ти. Суть в том, что на формирование оптимал. структуры кап-ла оказывает влияние только вид и объем активов (концепция Модельяни-Миллера).

Условия модели: 1) Рынок явл-ся прозрачным, т.е. абсолютный доступ есть у всех к финн.информации; 2) На рынке действует единая для всех инвесторов и кредиторов безрисковаяст-ка % на вкладываемый кап-л; 3) Все предприятия м.б. классифицированный по ур-ю риска своей хоз. деят-ти только на основании ожид. дох-а; 4)Ст-ть люб.эл-та привлекаемого кап-ла не связана с существующей сист. н/обл-я; 5) В расчет ст-ти отд. эл-ов не включаются расх-ы, связанные с его покупкой или продажей.

III.Компромиссная концепция. Структура кап-ла формируется под воздействием ряда противоречивых условий, определяющих соотношение ур-я доходности и риска исп-я коп-ла предпр-я, кот.в процессе оптимизации структуры кап-ла д.б. учтены путем соответствующего компромисса их комплексного воздействия. Условия модели: 1) учитывается н/обл-е прибыли; 2) обязательно в процессе оценки ст-ти отд. эл-ов, учитывается риск банкротства предприятия ; 3) ст-ть эл-ов обязательно включает в себя расх-ы по обслуживанию и приобретению этих эл-ов.

IV.Концепция противоречий интересов: формирование структуры кап-ла м. осущ-ся на основе различий интересов и ур-я информированности собственников, менеджеров, кредиторов, инвесторов. Эффективность использования этой концепции заключ-ся в выравнивании этой информированности различных участников, что может привести к снижению ст-ти одних эл-ов и росту ст-ти других. (отсюда возникла теория ассимитричной информации – всегда надо принимать во внимание различ. информированность уч-ов рынка при принятии реш-й)

Подводя итог, Оптимизация структуры кап-лазаключ-ся в достижении опред. поставленной цели на опред. период.