Активы представляют собой экономические ресурсы пред­приятия в форме совокупных имущественных ценностей, использу­емых в хозяйственной деятельности с целью получения прибыли.

Активы предприятия подразделяются по многим классификаци­онным признакам, основными из которых с позиций финансового менеджмента являются

1. Форма функционирования активов.По этому признаку вы­деляют следующие их виды:

а) Материальные активы. Они характеризуют активы предпри­ятия, имеющие вещную (материальную) форму. б) Нематериальные активы. Они характеризуют активы пред­приятия, не имеющие вещной формы, но принимающие участие в хо­зяйственной деятельности и приносящие прибыль. в) финансовые активы Они характеризуют различные финан­совые инструменты, принадлежащие предприятию или находящиеся в его владении.

2. Характер участия в хозяйственном процессе и скорость оборота активов.По этому признаку активы предприятия подразде­ляются на следующие виды:

а) Оборотные (текущие) активы. Они характеризуют совокуп­ность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих теку­щую производственно-коммерческую (операционную) деятельность и полностью потребляемых в течение одного производственно-ком­мерческого цикла. В практике учета к ним относят имущественные ценности (активы) всех видов со сроком использования до одного

года и стоимостью менее 15 необлагаемых налогом минимумов до­ходов граждан.

б) Внеоборотные активы. Они характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, многократно участвующих в процессе хозяйственной деятельности и переносящих на продукцию использованную стоимость частями. В практике учета к ним относят имущественные ценности (активы) всех видов со сроком использо­вания более одного года и стоимостью свыше 15 необлагаемых на­логом минимумов доходов граждан.

3. Характер обслуживания отдельных видов деятельности.

По этому признаку выделяют следующие виды активов предприятия:

а) Операционные активы. Они представляют собой совокуп­ность имущественных ценностей, непосредственно используемых в производственно-коммерческой (операционной) деятельности пред­приятия с целью получения операционной прибыли.

б) Инвестиционные активы. Они характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, связанных с осуществлени­ем его инвестиционной деятельности.

4. Характер финансовых источников формирования активов.

В соответствии с этим признаком различают следующие виды акти­вов предприятия:

а) Валовые активы. Они представляют собой всю совокупность имущественных ценностей (активов) предприятия, сформированных за счет как собственного, так и заемного капитала.

б) Чистые активы. Они характеризуют стоимостную совокуп­ность имущественных ценностей (активов) предприятия, сформиро­ванных исключительно за счет собственного его капитала.

5. Характер владения активами.По этому признаку активы предприятия делятся на следующие два вида:

а) Собственные активы. К ним относятся активы предприя­тия, находящиеся в постоянном его владении и отражаемые в соста­ве его баланса.

б) Арендуемые активы. К ним относятся активы предприятия, находящиеся во временном его владении в соответствии с заклю­ченными договорами аренды (лизинга).

6. Степень ликвидности активов.В соответствии с этим при­знаком активы предприятия принято подразделять на следующие виды:

а) Активы в абсолютно ликвидной форме. К ним относятся ак­тивы, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа.

б) Высоколиквидные активы. Они характеризуют группу акти­вов предприятия, которая быстро может быть конверсирована в де­нежную форму (как правило, в срок до одного месяца) без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости с целью своевременного обеспечения платежей по текущим финансовым обязательствам.

в) Среднеликвидные активы. К этому виду относятся активы, которые могут быть конверсированы в денежную форму без ощути­мых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев.

г) СлаболикВидные активы. К ним относятся активы предприя­тия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без по­терь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значи­тельного периода времени (от полугода и выше).

д) Неликвидные активы. В эту группу входят такие виды акти­вов предприятия, которые самостоятельно реализованы быть не мо­гут (они могут быть проданы лишь в составе целостного имуществен­ного комплекса).

ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ

АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

процесс формирования активов создавае­мого предприятия строится на основе следующих принципов: 1. Учет ближайших перспектив развития операционной дея­тельности и форм ее диверсификации,формирование активов пред­приятия при его создании подчинено в первую очередь задачам раз­вития его операционной деятельности.

При этом следует иметь в виду, что на первоначальных стадиях жизненного цикла предприятия объем операционной деятельности возрастает довольно высокими темпами (при условии правильного выбора предприятием своей рыночной ниши). Поэтому формируемые на первоначальной стадии активы предприятия должны располагать определенным резервным потенциалом, обеспечивающим возможности прироста продукции и диверсификации операционной деятельно­сти в ближайшем предстоящем периоде.

2. Обеспечение соответствия объема и структуры формиру­емых активов объему и структуре производства и сбыта продук­ции.Такое соответствие должно обеспечиваться в процессе разра­ботки бизнес-плана создания нового предприятия путем определения потребности в отдельных видах активов. Состав активов вновь создаваемого предприятия имеет ряд от­личительных особенностей:

а) в составе Внеоборотных активов предприятия на стадии его создания практически полностью отсутствуют долгосрочные финансовые вложения — они формируются в процессе последующей инвестиционной его деятельности;

б) в составе оборотных активов предприятия на первона­чальной стадии их формирования практически полностью отсутствует дебиторская задолженность в связи с тем, что хозяйственная деятель­ность еще не начиналась. Кроме того, до минимума сведены (а в боль-шинстве случаев — полностью отсутствуют) краткосрочные финан­совые вложения. Они включаются в состав активов только в том слу­чае, если взнос учредителей в уставный фонд внесен в форме таких краткосрочных финансовых инструментов.

Потребность в основных средствах рассчитывается по от­дельным их группам: а) производственные здания и помещения; б) машины и оборудование, используемые в производственном техно­логическом процессе; в) машины и оборудование, используемые в процессе управления операционной деятельностью.

Потребность в нематериальных активах определяется исходя из используемой технологии осуществления операционного процесса.При определении стоимостного объема внеоборотных опера­ционных активов, требуемых предприятию, учитывается форма удовлетворения потребности в отдельных их видах — приобретение в собственность, финансовая или оперативная аренда.

Потребность в запасах товарно-материальных ценностей рассчитывается дифференцированно в разрезе следующих их видов: а) потребность в оборотном капитале, авансируемом 8 запасы сырья и материалов; б) потребность В оборотном капитале, аван­сируемом 8 запасы готовой продукции (для промышленных пред­приятий); 8) потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы товаров (для торговых предприятий).

Потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы товарно-материальных ценностей каждого вида, определяется путем умно­жения однодневного их расхода на норму запаса в днях. Нормы за­пасов товарно-материальных ценностей каждого вида устанавлива­ются каждым предприятием самостоятельно исходя из отраслевых и других особенностей его хозяйственной деятельности (по новым предпри­ятиям эти нормы включаются в состав показателей бизнес-плана).

3. Обеспечение оптимальности состава активов с позиций эффективности хозяйственной деятельности.Такая оптимизация состава активов предприятия направлена с одной стороны на обес­печение предстоящего полного полезного использования отдельных их видов, а с другой — на повышение совокупной потенциальной их способности генерировать операционную прибыль. 4. Обеспечение условий ускорения оборота активов в про­цессе их использования.Необходимость реализации этого принципа связана с тем, что ускорение оборота активов оказывает как прямое, так и косвенное воздействие на размер формируемой операционной прибыли предприятия.

Высокая роль ускорения оборота активов в формировании опе­рационной прибыли определяет необходимость постоянного управ­ления этим процессом. Процесс этого управления должен учитывать характер кругооборота совокупных активов и отдельных их видов при осуществлении операционной деятельности. 5. Выбор наиболее прогрессивных видов активов с позиций обеспечения роста рыночной стоимости предприятия.Современ­ный рынок средств и предметов производства, а также финансовый рынок предлагают для формирования активов предприятия ряд аль­тернативных объектов и инструментов. В процессе их конкретного выбора следует при прочих равных условиях учитывать их перспек­тивность, многофункциональность, способность генерировать при­быль в различных хозяйственных ситуациях и соответственно повы­шать рыночную стоимость предприятия.

ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ .

ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ

Управление оборотными активами составляет наиболее обшир­ную часть операций финансового менеджмента. Это связано с боль­шим количеством элементов их внутреннего материально-веществен­ного и финансового состава, требующих индивидуализации управления; высокой динамикой трансформации их видов; высокой ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельности и других целевых результатов финансовой деятельности предприятия.

Политика управления оборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключа­ющейся в формировании необходимого объема и состава оборот­ных активов, рационализации и оптимизации структуры источни­ков их финансирования.

Политика управления оборотными активами предприятия раз­рабатывается по следующим основным этапам (рис. 5.4.).

1. Анализ оборотных активов предприятия в предшествую­щем периоде.

На первом этапе анализа рассматривается динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием — темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения

объема реализации продукции и средней суммы всех активов; дина­мика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов пред­приятия.

На Втором этапе анализа рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов — за­пасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой про­дукции; дебиторской задолженности; остатков денежных активов. В процессе этого этапа анализа рассчитываются и изучаются темпы из­менения суммы каждого их этих видов оборотных активов в сопо­ставлении с темпами изменения объема производства и реализациипродукции; рассматривается динамика удельного веса основных ви­дов оборотных активов в общей их сумме. Анализ состава оборот­ных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.

На третьем этапе анализа изучается оборачиваемость отдель­ных видов оборотных активов и общей их сумме. Этот анализ проводит­ся с использованием показателей — коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов. В процессе анализа устанав­ливается общая продолжительность и структура операционного, про­изводственного и финансового циклов предприятия; исследуются ос­новные факторы, определяющие продолжительность этих циклов.

На четвертом этапе анализа определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие ее факторы. В про­цессе анализа используются коэффициент рентабельности оборот­ных активов, а также Модель Дюпона, которая применительно к это­му виду активов имеет вид:

где — рентабельность оборотных активов;

— рентабельность реализации продукции;

— оборачиваемость оборотных активов.

На пятом этапе анализа рассматривается состав основных источников финансирования оборотных активов — динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестиро­ванных в эти активы; определяется уровень финансового риска, гене­рируемого сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов.

Результаты проведенного анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на пред­приятии и выявить основные направления его повышения в предсто­ящем периоде.

18. Оптимизация объема оборотных активов.Такая оптимиза­ция должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска. Процесс оптимизации объе­ма оборотных активов на этой стадии формирования политики уп­равления ими состоит из трех основных этапов.

На первом этапе с учетом результатов анализа оборотных ак­тивов в предшествующем периоде определяется система мероприя­тий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного, а в его рамках — производственного и финансового циклов предприятия. При этом сокращение продолжи­тельности отдельных циклов не должно приводить к снижению объе­мов производства и реализации продукции.

На Втором этапе на основе избранного типа политики форми­рования оборотных активов, планируемого объема производства и реализации отдельных видов продукции и вскрытых резервов сокра­щения продолжительности операционного цикла (в разрезе отдель­ных его стадий) оптимизируется объем и уровень отдельных видов этих активов. Средством такой оптимизации выступает нормирова­ние периода их оборота и суммы.

На третьем этапе определяется общий объем оборотных ак­тивов предприятия на предстоящий период:

где — общий объем оборотных активов предприятия на конец

рассматриваемого предстоящего периода;

— сумма запасов сырья и материалов на конец предстоя­щего периода;

— сумма запасов готовой продукции на конец предстояще­го периода (с включением в нее пересчитанного объема незавершенного производства);

— сумма дебиторской задолженности на конец предстоя­щего периода;

— сумма денежных активов на конец предстоящего периода;

— сумма прочих видов оборотных активов на конец пред­стоящего периода.