Методы оптимизации . денежных потоков предприятия

Оптимизация денежных потоков представляет собой про­цесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйствен­ной деятельности.

Основными целями оптимизацииденежных потоков предпри­ятия являются:

• обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков;

• обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени;

• обеспечение роста чистого денежного потока предприятия.

Основными объектами оптимизациивыступают:

• положительный денежный поток;

• отрицательный денежный поток;

• остаток денежных активов;

• чистый денежный поток.

Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации денеж­ных потоков является изучение факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени. Эти факторы можно подразде­лить на внешние и внутренние. Система основных факторов, влияю­щих на формирование денежных потоков предприятия, приведена на рис. 13.3.

Характер влияния рассмотренных факторов используется в про­цессе оптимизации денежных потоков предприятия.

ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ФОРМИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

>| ВНЕШНИЕ ФАКТОРЫ

Конъюнктура товарного рынка

] Конъюнктура финансового рынка

Система налогообложения предприятий

Сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции

Система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов

Доступность финансового кредита

^

Возможность привлечения средств безвоз­мездного целевого финансирования

ВНУТРЕННИЕ ФАКТОРЫ

Жизненный цикл предприятия

Продолжительность операционного цикла

Сезонность производства и реализации про­дукции_______________________________

Неотложность инвестиционных программ

Амортизационная политика предприятия

Коэффициент операционного левериджа

Финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия________

Рисунок 13.3. Система основных факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия.

И.

Основу оптимизации денежных потоков предприятия состав­ляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов.На результаты хозяйственной деятель­ности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефи­цитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного пото­ка проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособно­сти предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной за­долженности по полученным финансовым кредитам, задержках вып­латы заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете — в снижении рентабельно­сти использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуе­мых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказы­вается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия. '

Методы оптимизации дефицитного денежного потоказа­висят от характера этой дефицитности — краткосрочной или долго­срочной.

Сбалансированность дефицитного денежного потока в крат­косрочном периоде достигается путем использования „Системы уско­рения — замедления платежного оборота" (или „Системы лидс энд лэгс"). Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции;

• обеспечения частичной или полной предоплаты за произве­денную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;

• сокращения сроков предоставления товарного (коммер­ческого) кредита покупателям;

• ускорения инкассации просроченной дебиторской задолжен­ности;

• использования современных форм рефинансирования дебитор­ской задолженности — учета векселей, факторинга, форфейтинга;

• ускорения инкассации платежных документов покупателей про­дукции (времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.).

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном пери­оде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• использования флоутадля замедления инкассации собствен­ных платежных документов (механизм действия флоута был рассмот­рен ранее);

• увеличения по согласованию с поставщиками сроков предо­ставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;

• замены приобретения долгосрочных активов, требующих об­новления, на их аренду (лизинг);

• реструктуризации портфеля полученных финансовых креди­тов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

Следует отметить, что „Система ускорения — замедления пла­тежного оборота", решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и соответ­ственно повышая уровень абсолютной платежеспособности предпри­ятия), создает определенные проблемы нарастания дефицитности этого потока в последующих периодах. Поэтому параллельно с использо­ванием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Рост объема положительного денежного потока в долгосроч­ном периоде может быть достигнут за счет следующих мероприятий:

• привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

• дополнительной эмиссии акций;

• привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

• продажи части (или всего объема) финансовых инструментов

инвестирования;

• продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основ­ных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в долго­срочном периоде может быть достигнуто за счет следующих меро­приятий:

• сокращения объема и состава реальных инвестиционных прог­рамм;

• отказа от финансового инвестирования;

• снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Методы оптимизации избыточного денежного потокапред­приятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной актив­ности. В системе этих методов могут быть использованы:

• увеличение объема расширенного воспроизводства операци­онных внеоборотных активов;

• ускорение периода разработки реальных инвестиционных про­ектов и начала их реализации;

• осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;

• активное формирование портфеля финансовых инвестиций;

• досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

В системе оптимизации денежных потоков предприятияваж­ное место принадлежит их сбалансированности во времени.В про­цессе такой оптимизации используются два основных метода — вы­равнивание и синхронизация.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого пе­риода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в опре­деленной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), опти­мизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень абсолютной ликвидности. Результаты этого метода оптими­зации денежных потоков во времени оцениваются с помощью средне-квадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Синхронизация денежных потоков основана на ковариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхрониза­ции должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода опти­мизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэф­фициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стре­миться к значению „+Г.

Коэффициент корреляции положительного и отрицательного де­нежных потоков во времени рассчитывается по следующей формуле:

кк_лп =

пдп,-пдп

^апдп

одп,-одп

о

одп

где

ККдп — коэффициент корреляции положительного и отрицатель­ного денежных потоков во времени;

^рп,о— прогнозируемые вероятности отклонения денежных потоков от их среднего значения в плановом периоде;

варианты сумм положительного денежного потока в отдельных интервалах планового периода; средняя сумма положительного денежного потока в одном интервале планового периода; ОДП/— варианты сумм отрицательного денежного потока

____ в отдельных интервалах планового периода;

ОДП — средняя сумма отрицательного денежного потока в од­ном интервале планового периода;

а_пдп, а_одп— среднеквадратическое (стандартное) отклонение сумм денежных потоков (соответственно — положительно­го и отрицательного).

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия.Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов эконо­мического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников фор­мирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.

Повышение суммы чистого денежного потока предприятия мо­жет быть обеспечено за счет осуществления следующих основных мероприятий:

^в снижения суммы постоянных издержек;

• снижения уровня переменных издержек;

• осуществления эффективной налоговой политики, обеспечи­вающей снижение уровня суммарных налоговых выплат;

• осуществления эффективной ценовой политики, обеспечива­ющей повышение уровня доходности операционной деятельности;

• использования метода ускоренной амортизации основных средств;

• сокращения периода амортизации используемых предприя­тием нематериальных активов;

• продажи неиспользуемых видов основных средств и немате­риальных активов;

• усиления претензионной работы с целью полного и своевре­менного взыскания штрафных санкций.

Результаты оптимизации денежных потоков предприятия полу­чают свое отражение в системе планов формирования и использова­ния денежных средств в предстоящем периоде.

Глава 16. ПЛАНИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

16.1.РАЗРАБОТКА ПЛАНА ПОСТУПЛЕНИЯ РАСХОДОВАНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Ни один из видов текущих финансовых планов предприятия, ни одна из крупных хозяйственных его операций не могут быть разра­ботаны вне связи с планируемыми денежными потоками по ним. Кон­центрация всех видов планируемых денежных потоков предприятия получает свое отражение в специальном плановом документе — пла­не поступления и расходования денежных средств, который является одной их основных форм текущего финансового плана.

План поступления и расходования денежных средств разраба­тывается на предстоящий год в помесячном разрезе с тем, чтобы обеспечить учет сезонных колебаний денежных потоков предприя­тия. Он составляется по отдельным видам хозяйственной деятельно­сти и по предприятию в целом. Учитывая, что ряд исходных предпо­сылок разработки этого плана носят слабопрогнозируемый характер, он составляется обычно в вариантах — „оптимистическом", „реали­стическом" и „пессимистическом". Кроме того, разработка этого плана носит многовариантный характер и по используемым методам рас­чета отдельных его показателей.

Основной целью разработки плана поступления и расходо­вания денежных средств является прогнозирование во времени валового и чистого денежных потоков предприятия в разрезе от­дельных видов его хозяйственной деятельности и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода.

План поступления и расходования денежных средств разраба­тывается на предприятии в такой последовательности:

На первом этапе прогнозируется поступление и расходование денежных средств по операционной деятельности предприятия, так как ряд результативных показателей этого плана служат исходной предпосылкой разработки других составных его частей.

На Втором этапе разрабатываются плановые показатели по­ступления и расходования денежных средств по инвестиционной де­ятельности предприятия (с учетом чистого денежного потока по опе­рационной его деятельности).

На третьем этапе рассчитываются плановые показатели по­ступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности предприятия, которая призвана обеспечить источники внешне­го финансирования операционной и инвестиционной его деятельнос­ти в предстоящем периоде.

На четвертом этапе прогнозируются валовой и чистый денеж­ные потоки, а также динамика остатков денежных средств по пред­приятию в целом.

I. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности предприятияосуществля­ется двумя основными способами: 1) исходя из планируемого объе­ма реализации продукции; 2) исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли.

1. При прогнозировании поступления и расходования денеж­ных средств по операционной деятельности исходя из планируе­мого объема реализации продукциирасчет отдельных показателей плана осуществляется в такой последовательности (рис. 14.1.).

Определение планового объема реализации продукции базирует­ся на разработанной производственной программе (плане производ­ства продукции), учитывающей потенциал соответствующего товар­ного рынка. Такой подход позволяет увязывать плановый объем реализации продукции с ресурсным потенциалом предприятия и уров­нем его использования, а также емкостью соответствующего товарного рынка. Базовым показателем расчета плановой суммы реализации продукции выступает в этом случае планируемый объем производ­ства товарной продукции. Модель расчета планового объема реали­зации продукции имеет следующий вид.

ОР_П = ЗГП_Н + ПТП -ЗГП_К,

где ОР_П— плановый объем реализации продукции в рассматрива­емом периоде (месяце);

ЗГП_Н— сумма запасов готовой продукции на начало планируе­мого периода;

ПТП — суммарный объем производства готовой товарной про­дукции в рассматриваемом плановом периоде; ЗГП_К— сумма запасов готовой продукции на конец рассматри­ваемого периода.

Плановый объем реализации продукции дифференцируется в разрезе реализации за наличный расчет и с предоставлением товар­ного (коммерческого) кредита с учетом сложившейся хозяйственной практики.

Расчет планового коэффициента инкассации дебиторской задолженности осуществляется исходя из фактического его уровня в отчетном периоде с учетом намечаемых мероприятий по измене­нию политики предоставления товарного (коммерческого) кредита.

Определение планового объема реализации продукции

Расчет планового коэффициента инкассации дебиторской задолженности

Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции

Определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции

Расчет плановой суммы налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции)

Расчет плановой суммы валовой прибыли предприятия по операционной деятельности

Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли

Расчет плановой суммы чистой прибыли предприятия по операционной деятельности

Расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности

Расчет плановой суммы чистого денежного потока

Рисунок 14.1.

Последовательность расчета отдельных пока­зателей при прогнозировании поступления и расходования денежных средств исходя из планируемого объема реализации продукции.

Раздел V. Управление денежными потоками

Расчет плановой суммы поступления денежных средств от _реаАизации продукции осуществляется по следующей формуле:

ПДС_П = ОР_ПН + (ОРпк х КИ) + НО_пр ,

_где ПДС_П — плановая сумма поступления денежных средств от ре­ализации продукции в рассматриваемом периоде; ОР_ПН _ плановый объем реализации продукции за наличный

расчет в рассматриваемом периоде;

ОР_ПК— объем реализации продукции в кредит в текущем пе­риоде;

КИ — коэффициент текущей инкассации дебиторской задол­женности, выраженный десятичной дробью; НО_пр — сумма ранее неинкассированного остатка дебиторской задолженности (подлежащего инкассации в плановом периоде).

Рассчитанный показатель плановой суммы поступления денеж­ных средств от реализации продукции характеризует планируемый объем положительного денежного потока предприятия по опера­ционной деятельности.

Определение плановой суммы операционных затрат по произ­водству и реализации продукции является одним из наиболее трудо­емких этапов прогнозирования денежных потоков предприятия. В его основе лежит калькулирование себестоимости отдельных видов про­дукции (производственной и полной). В состав плановой себестои­мости конкретного вида продукции включаются все прямые и непря­мые затраты на ее производство и реализацию. В наиболее общем виде плановая сумма совокупных операционных затрат предприятия может быть представлена следующим расчетным алгоритмом:

ОЗ_П =

+ОПЗ_п/)хОП

_п/

_/ хОР_п/ +ОХЗ_П

где ОЗ_П — плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции;

ПЗ_П,— плановая сумма прямых затрат на производство едини­цы продукции;

ОПЗ_П/— плановая сумма общепроизводственных (непрямых) за­трат на производство единицы продукции;

ОП_П/— планируемый объем производства конкретных видов про­дукции в натуральном выражении;

ЗР_п/— плановая сумма затрат на реализацию единицы продук­ции;

ОР_П/— планируемый объем реализации конкретных видов про­дукции в натуральном выражении;

ОХЗ_П — плановая сумма общехозяйственных затрат предприятия (административно-управленческих расходов по предпри­ятию в целом).

Расчет плановой суммы налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции), осуществляется исхо­дя из планируемого объема реализации отдельных видов продукции и соответствующих ставок налога на добавленную стоимость, акциз­ного сбора и других аналогичных налогов.

Расчет плановой суммы валовой прибыли предприятия по опе­рационной деятельности производится по следующей формуле:

ВП_п = ОР_п-ОЗ_п-НПд,

где ВП_П— плановая сумма валовой прибыли предприятия по опе­рационной деятельности в рассматриваемом периоде; ОР_П — плановый объем реализации продукции в рассматрива­емом периоде; ОЗ_П — плановая сумма операционных затрат по производству

и реализации продукции; НП_Д— плановая сумма налоговых платежей, уплачиваемых за

счет дохода (входящих в цену продукции). Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет при­были, осуществляется по следующей формуле:

ВП_пхН п ₁₀₀ лп •

Раздел V.Управление денежными потоками

где НП_П — плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли; ВП_П — плановая сумма валовой прибыли предприятия по опе­рационной деятельности; Н_п — ставка налога на прибыль, в процентах; Нлп— сумма прочих налогов и сборов, уплачиваемых за счет прибыли.

Расчет плановой суммы чистой прибыли предприятия по опе­рационной деятельности производится по формуле:

ЧП_П = ВП_П-НП_П,

где ЧП_П — плановая сумма чистой прибыли предприятия по опера­ционной деятельности в рассматриваемом периоде; ВП_П— плановая сумма валовой прибыли предприятия по опе­рационной деятельности в рассматриваемом периоде; НП_П — плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли. Расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности осуществляется по следующей формуле:

РДС_П = ОЗ_П + НД_Д + НП_П - АО_П , 418

- плановая сумма расходования денежных средств по опе­рационной деятельности в рассматриваемом периоде;

ОЗ_П — плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции;

НП_Д— плановая сумма налогов и сборов, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции);

НП_П— плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет при­были;

АО_П— плановая сумма амортизационных отчислений от ос­новных средств и нематериальных активов.

Рассчитанный показатель плановой суммы расходования денеж­ных средств характеризует планируемый объем отрицательного денежного потока предприятия по операционной деятельности.

Расчет плановой суммы чистого денежного потока может быть осуществлен по любому из рассматриваемых ниже алгоритмов:

ЧДП_П = ЧП_П + АО_П, или

ЧДП_П = ПДС_П - РДС_П ,

где ЧДП_П— плановая сумма чистого денежного потока предприя­тия в рассматриваемом периоде;

ЧП_П— плановая сумма чистой прибыли предприятия по опе­рационной деятельности;

АО_П— плановая сумма амортизационных отчислений от ос­новных средств и нематериальных активов; ПДС_П — плановая сумма поступления денежных средств от реа­лизации продукции; РДС_П — плановая сумма расходования денежных средств по

операционной деятельности.

2. При прогнозировании поступления и расходования денеж­ных средств по операционной деятельности исходя из планируе­мой целевой суммы чистой прибылирасчет отдельных показате­лей плана осуществляется в такой последовательности (рис. 14.2.). Определение плановой целевой суммы чистой прибыли пред­приятия представляет собой наиболее сложный этап в системе прог­нозных расчетов денежных потоков. Целевая сумма чистой прибыли представляет собой плановую потребность в финансовых ресурсах, формируемых за счет этого источника, обеспечивающую реализацию целей развития предприятия в предстоящем периоде. Расчет целе­вой суммы чистой прибыли предприятия ведется в разрезе отдель­ных элементов предстоящей потребности, состав которых представ­лен на рис. 14.3.

Результаты прогнозных расчетов целевой суммы чистой при­были предприятия в разрезе перечисленных элементов позволяют не

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПЛАНОВОЙ ЦЕЛЕВОЙ СУММЫ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ПРЕДПРИЯТИЯ

РАСЧЕТ ПЛАНОВОЙ ЦЕЛЕВОЙ СУММЫ ВАЛОВОЙ ПРИБЫЛИ ПРЕДПРИЯТИЯ

РАСЧЕТ ПЛАНОВОЙ СУММЫ НАЛОГОВ, УПЛАЧИВАЕМЫХ ЗА СЧЕТ ПРИБЫЛИ

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПЛАНОВОЙ СУММЫ

ОПЕРАЦИОННЫХ ЗАТРАТ ПО ПРОИЗВОДСТВУ

И РЕАЛИЗАЦИИ ПРОДУКЦИИ

РАСЧЕТ ПЛАНОВОЙ СУММЫ ПОСТУПЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ОТ РЕАЛИЗАЦИИ ПРОДУКЦИИ

РАСЧЕТ ПЛАНОВОЙ СУММЫ НАЛОГОВЫХ ПЛАТЕЖЕЙ, УПЛАЧИВАЕМЫХ ЗА СЧЕТ ДОХОДА (ВХОДЯЩИХ В ЦЕНУ ПРОДУКЦИЙ)

РАСЧЕТ ПЛАНОВОЙ СУММЫ РАСХОДОВАНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ПО ОПЕРАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

РАСЧЕТ ПЛАНОВОЙ СУММЫ ЧИСТОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА

Рисунок 14.2. Последовательность расчета отдельных пока­зателей при прогнозировании поступления и расходования денежных средств исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли.

Раздел V. Управлении денежными потоками

ОСНОВНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ РАСЧЕТА ЦЕЛЕВОЙ СУММЫ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ
	—►	КАПИТАЛИЗИРУЕМАЯ ЧАСТЬ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ПРЕДПРИЯТИЯ
		—►	Прирост производственных основных средств
		-►	Прирост нематериальных активов
		—►	Прирост собственных оборотных активов
		—►	Прирост объема портфеля долгосрочных финансовых инвестиций
				Отчисления в резервный фонд
	—►	ПОТРЕБЛЯЕМАЯ ЧАСТЬ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ПРЕДПРИЯТИЯ
	—►	Выплата доходов собственникам предприятия
	Бюджет участия наемных работников в прибыли
—►	Бюджет внутренней социальной программы
I—►	Бюджет внешней социальной программы

Рисунок 14.3. Состав основных элементов расчета целевой суммы чистой прибыли предприятия.

только сформировать исходную базу планирования его денежных по­токов, но и определить внутренние пропорции предстоящего ее ис­пользования.

Расчет плановой целевой суммы валовой прибыли предприя­тия осуществляется по следующей формуле:

вп„=.^чп"

1-Н_п

где ВП_Ц — целевая сумма валовой прибыли предприятия в рассмат­риваемом периоде;

ЧПц— целевая сумма чистой прибыли предприятия в рассмат­риваемом периоде;

Н_п — сводная ставка налога на прибыль и других налогов, упла­чиваемых за счет прибыли, выраженная десятичной дробью.

Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет при­были, производится по формуле:

НП_п = ВП_ц-ЧПц,

где НП_П— плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибы­ли;

ВП_Ц — целевая сумма валовой прибыли предприятия в рассмат­риваемом периоде;

ЧПц— целевая сумма чистой прибыли предприятия в рассмат­риваемом периоде.

Определение плановой суммы операционных затрат по произ­водству и реализации продукции при этом методе прогнозирования носит обобщенный характер, так как предполагает, что производственная прог­рамма под целевую сумму прибыли еще не сформирована. Упрощенный алгоритм осуществления таких расчетов имеет следующий вид:

ОЗ_п=ОЗ

_пост

Г вПп⁰³"ИвгГ

ф

где ОЗ_П — плановая сумма операционных затрат по производству

и реализации продукции в рассматриваемом периоде; ОЗпост— фактическая сумма постоянных операционных затрат в

аналогичном предшествующем периоде; ОЗ_пер — фактическая сумма переменных операционных затрат в

аналогичном предшествующем периоде; ВП_Ц— плановая целевая сумма валовой операционной прибы­ли предприятия;

ВПф — фактическая сумма валовой операционной прибыли пред­приятия в аналогичном предшествующем периоде. В составе плановых операционных затрат отдельной позицией отражается сумма амортизационных отчислений.

Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции осуществляется по следующей формуле:

пдс_п =

вп_ц + оз_п

1-Н„

где ПДС_П — плановая сумма поступления денежных средств от ре­ализации продукции в рассматриваемом периоде;

ВПц— плановая целевая сумма валовой операционной при­были предприятия;

ОЗ_П — плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции в рассматриваемом периоде; Н_д— сводная ставка налога на добавленную стоимость и других налогов и сборов, уплачиваемых за счет дохо­дов, выраженная десятичной дробью.

Расчет плановой суммы налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (Входящих В цену продукции), производится по та­кой формуле:

НП_Д = ПДС_П-ОЗ_П-ВП_Ц, где НП_Д— плановая сумма налогов и сборов, уплачиваемых за

счет дохода (входящих в цену продукции); ПДС_П — плановая сумма поступления денежных средств от ре­ализации продукции в рассматриваемом периоде; ОЗ_П — плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции в рассматриваемом периоде; ВПу— плановая целевая сумма валовой операционной при­были предприятия.

Расчет плановой суммы расходования денежных средств по опе­рационной деятельности основывается на плановых операционных затратах предприятия (без суммы амортизационных отчислений) и плано­вой сумме налогов и сборов, уплачиваемых за счет доходов и прибыли.

Расчет плановой суммы чистого денежного потока основы­вается на ранее рассмотренных алгоритмах. Этот показатель может быть определен путем суммирования целевой суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений или как разность между суммой по­ступления и расходования денежных средств в планируемом периоде.

II. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельностиосуществляется методом прямого счета. Основой осуществления этих расчетов являются:

1. Программа реального инвестирования, характеризующая объем вложения денежных средств в разрезе отдельных осущест­вляемых или намечаемых к реализации инвестиционных проектов.

2. Проектируемый к формированию портфель долгосрочных финансовых инвестиций. Если такой портфель на предприятии уже сформирован, то определяется необходимая сумма денежных средств для обеспечения его прироста или объем реализации инструментов долгосрочных финансовых инвестиций.

3. Предполагаемая сумма поступления доходов от реализа­ции основных средств и нематериальных активов. В основу этого расчета должен быть положен план их обновления.

4. Прогнозируемый размер инвестиционной прибыли. Так как прибыль от завершенных реальных инвестиционных проектов, всту­пивших в стадию эксплуатации, показывается в составе операцион­ной прибыли предприятия, в этом разделе прогнозируется размер прибыли только по долгосрочным финансовым инвестициям — ди­видендам и процентам к получению.

III. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельностиосуществляется методом пря­мого счета на основе потребности предприятия во внешнем финан­сировании, определенной по отдельным ее элементам (алгоритмы расчета этой потребности рассмотрены ранее). Основой осущест­вления этих расчетов являются:

1. Намечаемый объем дополнительной эмиссии собственных акций или привлечения дополнительного паевого капитала. В план поступления денежных средств включается только та часть дополни­тельной эмиссии акций, которая может быть реализована в конкрет­ном предстоящем периоде.

2. Намечаемый объем привлечения долгосрочных и кратко­срочных финансовых кредитов и займов во всех их формах (при­влечение и обслуживание товарного кредита, а также краткосрочной внутренней кредиторской задолженности отражается денежными по­токами по операционной деятельности).

3. Сумма ожидаемого поступления средств в порядке безвоз­мездного целевого финансирования. Эти показатели включаются в план на основе утвержденных государственного бюджета или соот­ветствующих бюджетов других государственных и негосударственных органов (фондов, ассоциаций и т.п.).

4. Суммы предусмотренных к выплате в плановом периоде ос­новного долга по долгосрочным и краткосрочным финансовым кре­дитам и займам. Расчет этих показателей осуществляется на осно­ве конкретных кредитных договоров предприятия с банками или другими финансовыми институтами (в соответствии с условиями амортизации основного долга).

5. Предполагаемый объем дивидендных выплат акционерам (процентов на паевой капитал). В основе этого расчета лежит пла­нируемая сумма чистой прибыли предприятия и осуществляемая им дивидендная политика.

Показатели разработанного плана поступления и расходования денежных средств служат основой оперативного планирования раз­личных видов денежных потоков предприятия.