Пример 3. Расчёт показателей экономической эффективности инвестиционного проекта.

Таблица 2.5 – Расчёт показателей экономической эффективности инвестиционного проекта

Пример 4. Выбор проекта в портфель инвестором на основании показателей их экономической эффективности.

Предприятие располагает двумя конкурирующими вариантами распределения инвестиционных ресурсов – проектами «А» и «Б»:

Таблица 2.1– Данные двух проектов

Показатели	Инвестиционные проекты
	«А»	«Б»
1. Объём первоначальных инвестиций, д.е.
2. Период эксплуатации, лет
3. Денежные потоки 1-й год
2-й год
3-й год	-
4-й год	-

На основании данных о структуре пассивов предприятия, стоимости привлечения источников формирования средств, прогнозов конъюнктуры финансовых рынков определены нормы дисконта: для проекта «А» --- 10%, для проекта «Б» – 12% (проекты с более длительным сроком эксплуатации генерируют больший риск).

Пользуясь методами ЧДД, ИД, ВНД в отдельности, определить, какой из инвестиционных проектов следует принять. Сравнить результаты принятия управленческого решения. Решения обосновать. Для ускорения вычислений использовать электронные таблицы.

Решение. Расчёт осуществим с помощью электронной таблицы. В русифицированной версии ЭТ Microsoft Excel 7.0 функция расчёта ЧДД носит название НПЗ, а внутренней нормы доходности –ВНДОХ (ВСД) (различия в сокращениях обусловлены особенностями локализации).

Результаты расчёта обобщим в таблице 4:

Таблица 2.2 – Результаты оценки проектов

Проекты	Норма дисконта, %	Годы	Показатели
					ЧДД	ИД	ВНД
А		–70					17,6	1,25	30%
Б		– 67					15,2	1,23	22%

Для проекта «А» проведём также расчёт ЧДД вручную.

Итак, сумма первоначальных инвестиций составляет 70 у. д. е.

Дисконтирующий множитель для первого года при ставке дисконта 10%:

.

Дисконтирующий множитель для второго года при ставке дисконта 10%: [1].

Расчёт чистого дисконтированного дохода:

ЧДД (у.д.е.);

индекса доходности:

ИДД=(ЧДД+70)/70=1,25.

Принимается решение об инвестировании проекта «А», так как:

· его чистый дисконтированный доход положителен и превосходит аналогичный показатель проекта «Б»;

· индекс доходности проекта «А» больше единицы и превосходит аналогичный показатель проекта «Б»;

· внутренняя норма доходности проекта «А» превосходит внутреннюю норму доходности проекта «Б».

Очевидно, что методы ЧДД и ИД эквивалентны при принятии решения об утверждении или отклонении одного проекта. Однако для ранжирования проектов об эквивалентности не может быть и речи: несопоставимые по объёмам инвестирования инвестиционные проекты могут быть ранжированы различным образом.

В приведенном примере результаты принятия решений различными методами случайным образом совпали.