Стратегический финансовый анализ и методы его осуществления

Разработка основных элементов стратегического набора в сфе­ре финансовой деятельности предприятия базируется на результатах стратегического финансового анализа. Стратегический финансовый анализ представляет собой процесс изучения влияния факторов внеш­ней и внутренней среды на результативность осуществления финан­совой деятельности предприятия с целью выявления особенностей и возможных направлений ее развития в перспективном периоде.

Конечным продуктом стратегического финансового анализа яв­ляется модель стратегической финансовой позиции предприятия,кото­рая всесторонне и комплексно характеризует предпосылки и возмож­ности его финансового развития в разрезе каждой из стратегических доминантных сфер финансовой деятельности.

Одной из важнейших предпосылок осуществления стратегичес­кого финансового анализа является определение основных его объек­тов. С учетом содержания конечного его продукта основными интег­рированными обьектами стратегического финансового анализа являются доминантные сферы (направления) стратегического финансового раз­вития предприятия. Каждая из таких доминантных сфер должна быть разделена на отдельные сегменты, которые с различных сторон харак­теризуют особенности и результаты финансовой деятельности пред­приятия в рассматриваемом направлении. Рекомендуемая сегментация объектов стратегического финансового анализа в разрезе доминант­ных сфер (направлений) стратегического финансового развития пред­приятия представлена на рис. 4.3.

Основу проведения стратегического анализа составляет изуче­ние влияния на хозяйственную деятельность предприятия отдельных факторов и условий среды его функционирования. С учетом содержа­ния направлений и объектов стратегического финансового анализа пред­метом его изучения является финансовая среда функционирования предприятия. Под финансовой средой функционирования предприятия понимается система условий и факторов, влияющих на организацию, формы и результаты его финансовой деятельности.

В зависимости от характера влияния отдельных условий и факто­ров, а также возможностей их контроля со стороны предприятия в процессе осуществления финансовой деятельности в составе общей финансовой среды его функционирования следует выделять отдельные виды:

• внешнюю финансовую среду непрямого влияния;

• внешнюю финансовую среду непосредственного влияния;

• внутреннюю финансовую среду.

Внешняя финансовая среда непрямого влияния характеризует систему проявляемых на макроуровне условий и факторов, воздейству­ющих на организацию, формы и результаты финансовой деятельности предприятия в долгосрочном периоде, прямой контроль над которыми оно осуществлять не имеет возможности. Этот вид внешней финансо­вой среды не носит характера индивидуальных особенностей прояв­ления по отношению к конкретному предприятию. В формировании условий внешней финансовой среды непрямого влияния существен­ную роль играет государственная финансовая политика и государствен­ное регулирование финансовой деятельности предприятия.

Внешняя финансовая среда непосредственного влияния харак­теризует систему условий и факторов, воздействующих на организа­цию, формы и результаты финансовой деятельности, которые форми­руются в процессе финансовых отношений предприятия с контрагентами по финансовым операциям и сделкам и на которые оно может оказы­вать влияние в процессе непосредственных коммуникативных связей. Осуществление эффективных финансовых отношений с такими контр­агентами по финансовой деятельности позволяет предприятию управ­лять системой соответствующих условий и факторов в благоприятном для него направлении.

Внутренняя финансовая среда характеризует систему условий и факторов, определяющих выбор организации и форм финансовой деятельности с целью достижения наилучших ее результатов, которые находятся под непосредственным контролем руководителей и специа­листов финансовых служб предприятия. Она заключает в себе тот фи­нансовый потенциал, который позволяет предприятию достигать по­ставленных целей и задач в стратегическом периоде.

Рисунок 4.4. Основные виды финансовой среды, рассматри­ваемые в процессе осуществления стратегического финансового анализа.

Особенностью осуществления стратегического финансового ана­лиза является то, что он является не только ретроспективным, но и прогнозным, т.е. оценивает перспективное состояние финансового потенциала предприятия под воздействием возможных изменений от­дельных факторов и условий. Это определяет необходимость исполь­зования специальных методов проведения такого анализа, которые составляют основу его методического аппарата (эти специальные методы при необходимости могут быть дополнены и традиционными ме­тодами аналитического исследования). Система основных методов стра­тегического финансового анализа и область их применения представ­лены в табл. 4.2.

Содержание каждого из этих методов рассматривается далее.

Стратегический финансовый анализ осуществляется в такой по­следовательности:

На первом этапе проводится анализ внешней финансовой сре­ды непрямого влияния.

На втором этапе проводится анализ внешней финансовой сре­ды непосредственного влияния.

На третьем этапе проводится анализ внутренней финансовой среды.

На четвертом этапе осуществляется комплексная оценка стра­тегической финансовой позиции предприятия.

I. Анализ факторов внешней финансовой среды непрямого вли­яниябазируется на основном методе стратегического анализа — SWOT-анализе. Этот простой в использовании метод позволяет быстро оценить стратегическую финансовую позицию предприятия в основных ее контурах. В процессе анализа факторов финансовой среды этого вида выявляются внешние благоприятные возможности и угрозы для финансового развития предприятия, которые генерируются на макро-Уровне. К благоприятным относятся такие возможности, которые обес-

печивают возрастание рыночной стоимости предприятия в процессе его стратегического финансового развития, а к угрозам — соответ­ственно препятствия на пути этого возрастания.

Предварительным условием осуществления такого анализа яв­ляется группировка факторов внешней финансовой среды непрямого влияния по отдельным признакам.

В стратегическом финансовом анализе в этих целях использует­ся принцип группировки факторов этого уровня, рассматриваемый в системе PEST-анализа (эта система концентрирует стратегический ана­лиз только на факторах макроуровня). Группы таких факторов разде­ляют макросреду функционирования предприятия на следующие четы­ре ее разновидности, характеризуемые аббревиатурой PEST:

Р — политико-правовая среда [political and legal environment];

E — экономическая среда [economic environment];

S — социокультурная среда [sociocultural environment];

T — технологическая среда [technological environment].

Рассмотрим состав важнейших факторов системы PEST-анали­за, которые играют наиболее важную роль в стратегическом развитии предприятия.

В политико-правовой среде основное влияние на развитие фи­нансовой деятельности в стратегической перспективе оказывают формы и методы государственного регулирования финансового рынка, финансо­вой деятельности предприятия, денежного обращения в стране; поли­тика государственной поддержки отдельных отраслей и сфер деятель­ности; государственная политика подготовки высококвалифицированных специалистов; политика привлечения и защиты иностранных инвестиций; правовые аспекты регулирования процедур финансовой санации и бан­кротства предприятий; стандарты финансовой отчетности предприятий.

В экономической среде наиболее ощутимое влияние на страте­гическое финансовое развитие предприятия оказывают темпы эконо­мической динамики (измеряемые показателями валового внутреннего продукта и национального дохода); соотношение параметров потреб­ления и накопления используемого национального дохода; темпы ин­фляции; система налогообложения юридических и физических лиц; скорость денежного обращения; динамика валютных курсов; динами­ка учетной ставки национального банка.

В социокультурной среде на развитие финансовой деятельности предприятия наибольшее влияние оказывают образовательный и куль­турный уровень трудоспособного населения; уровень подготовки специ­алистов в области финансовой деятельности в системе высшего образования; отношение населения к осуществляемым рыночным реформам.

В технологической среде наибольшее влияние на стратегичес­кое финансовое развитие предприятия оказывают инновации в сфере технических средств управления, финансовых технологий и инстру­ментов.

В процессе оценки отдельных факторов финансовой среды непря­мого влияния уровень их позитивного („благоприятных возможностей") или негативного („угроз") воздействия на стратегическое финансовое развитие предприятия оценивается обычно по пятибалльной системе (с обозначением благоприятных возможностей знаком „+", а угроз — знаком „-"). Такая факторная оценка проводится по каждому из сегментов отдельных доминантных сфер (направлений) стратегического финансового развития предприятия. Учитывая, что часть факторов внеш­ней финансовой среды непрямого влияния характеризуется высо­кой степенью неопределенности развития, система SWOT-анализа и PEST-анализа может дополняться оценкой методами сценарного (в вариантах „пессимистического", „реалистического" или „опти­мистического" прогноза) или экспертного стратегического финансового анализа.

По результатам оценки важнейших факторов внешней финансо­вой среды непрямого влияния составляется „матрица возможностей и угроз".

I1. Анализ факторов внешней финансовой среды непосредствен­ного влияниятакже базируется на SWOT-анализе. Предварительным условием осуществления стратегического финансового анализа по это­му виду среды функционирования предприятия является группировка субъектов финансовых отношений с предприятием, с одной стороны, и выделение основных факторов, влияющих на эффективность этих отношений в стратегическом периоде, с другой.

Как показывают результаты проведенного автором исследования, в процессе стратегического анализа факторов внешнем финансовой среды непосредственного влияния целесообразно выделять следующие шесть основных групп субъектов финансовых отношений с предприя­тием:

• поставщики сырья, материалов и полуфабрикатов;

• покупатели готовой продукции;

• кредиторы предприятия, предоставляющие различные формы финансового кредита;

• инвесторы — институциональные и индивиду-альные;

• страховщики;

• финансовые посредники.

Учитывая то, что факторы этого вида финансовой среды носят преимущественно экономический характер, их группировка по систе­ме PEST-анализа не осуществляется. Экономические факторы индиви­дуализируются с учетом особенностей финансовых отношений пред­приятия с вышеперечисленными контрагентами.

Процедура оценки отдельных факторов финансовой среды непос­редственного влияния аналогична оценке факторов финансовой сре­ды непрямого влияния, рассмотренной ранее. Результаты оценки от­дельных факторов рассматриваемой финансовой среды методами SWOT-анализа дополняются при необходимости их оценкой методами портфельного (в разрезе портфелей отдельных операций с контраген­тами), сценарного или экспертного стратегического финансового анали­за. По результатам оценки важнейших факторов внешней финансовой среды непосредственного влияния составляется „матрица возможно­стей и угроз.

1II. Анализ факторов внутренней финансовой средыпризван ха­рактеризовать не только обьем финансового потенциала предприятия, но и эффективность его использования. Исследование факторов внутренней финансовой среды в процессе разработки финансовой стратегии предпри­ятия традиционно базируется на SWOT-анапизе, направленном на выяв­ление сильных и слабых сторон финансовой деятельности предприятия.

В последние годы развитие этого подхода получило отражение в SNW-анализе, используемом исключительно при анализе факторов внутренней среды предприятия. Аббревиатура SNW отражает характер позиции предприятия по исследуемому фактору:

S — сильная позиция [strenght position];

N — нейтральная позиция [neutral position];

W — слабая позиция [weakness position].

Сопоставление SIMW-анализа и SWOT-анализа (по характеру оцен­ки влияния отдельных факторов внутренней среды предприятия пока­зывает, что система этой оценки в SNW-анализе дополняется нейтраль­ной позицией (сильная и слабая оценка позиции присуща обоим методам). Нейтральная позиция оценки того или иного фактора внут­ренней среды предприятия соответствует, как правило, среднеотрас­левым его значениям по аналогичным предприятиям. Такой подход по­зволяет рассматривать нейтральную позицию того или иного фактора, влияющего на финансовую деятельность предприятия, как критерий минимально необходимого стратегического его состояния.

Систему исследуемых факторов внутренней финансовой среды каждое предприятие формирует самостоятельно с учетом специфики своей финансовой деятельности, факторы, которые характеризуют отдельные аспекты финансовой деятельности предприятия, рассматри­ваются обычно в комплексе и отражают его финансовую политику по тому или иному из этих аспектов.

Характер факторов, определяющих сильные и слабые стороны финансовой деятельности предприятия оценивается по пятибалльной системе (оценка нейтральной позиции принимается за нулевую). Ре­зультаты оценки отдельных факторов внутренней финансовой среды, полученные в процессе SWOT-анализа и SNW-анализа, дополняются при необходимости их оценкой методами портфельного (портфеля де­биторской задолженности, портфеля кредиторской задолженности, портфеля инвестиций, портфеля финансовых рисков и т.д.) сценарного и экспертного стратегического финансового анализа. По результатам оценки важнейших факторов внутренней финансовой среды состав­ляется матрица сильных и слабых сторон финансовой деятельности предприятия.

IV. Комплексная оценка стратегической финансовой позиции пред­приятияинтегрирует результаты анализа всех видов финансовой сре­ды функционирования предприятия. Осуществление такой оценки по­зволяет:

• четко идентифицировать основные особенности осуществле­ния финансовой деятельности на данном предприятия, определить его „финансовое лицо";

• оценить достигнутые результаты управления финансовой дея­тельностью предприятия;

• выявить проблемные зоны в финансовом развитии предприя­тия и системе управления его финансовой деятельностью;

• объективно оценить возможности предстоящего финансового развития предприятия с учетом факторов внешней и внутренней среды;

• зафиксировать стартовые позиции стратегических финансовых инициатив предприятия.

Модель стратегической финансовой позиции предприятия бази­руется на результатах оценки отдельных факторов в процессе SWOT-анализа и SNW-анализа (с углублением отдельных оценок в процессе использования других методов стратегического анализа). В этой мо­дели должны быть представлены все сегменты каждой из доминант­ных сфер (направлений) финансового развития предприятия. Для ин­теграции оценок по доминанте в целом, факторам отдельных сегментов может быть присвоен соответствующий „вес", факторы каждого сег­мента располагаются по степени их влияния на предстоящее финан­совое развитие предприятия.

Форма модели стратегической финансовой позиции предприятия представлена в табл. 4.3.

На заключительном этапе стратегического финансового анализа по результатам модели стратегической финансовой позиции предпри­ятия устанавливаются взаимосвязи между отдельными факторами внеш­ней и внутренней среды. Для установления таких взаимосвязей может быть использована следующая матрица возможных стратегических направлений финансового развития предприятия (рис. 4.5).

Комбинации влияния отдельных факторов внешней и внутренней финансовой среды дают возможность дифференцировать возможные стратегические направления финансового развития предприятия с уче­том его стратегической финансовой позиции.

Квадрант Ф~1 „Сила и Возможности' характеризует возможность предприятия осуществлять наступательную агрессивную финансовую стратегию, в частности, активно поддерживать базовую корпоратив­ную стратегию „ускоренного роста".

может служить поддержкой таким базовым корпоративным стра-

тегиям, как „ускоренный рост" или „ограниченный рост".

Квадрант ф-5 „Стабильность и угрозьґ в зависимости от сте­пени угроз позволяет предприятию осуществлять умеренную либо кон­сервативную оборонительную финансовую стратегию, направленную на преодоление неблагоприятных факторов внешней финансовой среды. Эти варианты финансовой стратегии предприятия в наибольшей сте­пени совместимы с такими базовыми корпоративными стратегиями как ограниченный рост" или „сокращение (сжатие)".

Квадрант Ф-6 „Слабость и угрозьґ ориентирует предприятие на выбор исключительно оборонительной антикризисной финансовой стратегии, в наибольшей степени корреспондирующей с базовой кор­поративной стратегией „сокращение (сжатие)".

С учетом возможностей стратегической финансовой позиции предприятия осуществляются формулировка стратегических финансо­вых целей и обоснование соответствующих стратегических решений.