Финансовые риски и способы управления ими

Существенную роль в многочисленных рисках играют финансовые риски, степень которых увеличивается в условиях рыночной экономики.

Возрастание их степени связано с быстрой изменчивостью экономической ситуации в государстве и конъюнктуры финансового рынка, расширением сферы финансовых отношений, появлением новых финансовых инструментов.

Под финансовыми рисками понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в виде снижения прибыли, доходов, потерь капитала и т. п. в ситуации неопределенности условий финансово-экономической деятельности. К основным видам финансовых рисков организаций (предприятий) следует отнести:

• риск снижения финансовой устойчивости, который обусловлен несовершенной структурой капитала, высокой долей используемых заемных средств;

• риск неплатежеспособности, причиной возникновения которого является низкая ликвидность активов предприятия;

• инвестиционный риск, выражающий возможность возникноовения непредвиденных финансовых потерь в процессе инвестиционной деятельности;

• инфляционный риск, характеризующийся возможностью обесценение реальной стоимости капитала, а также ожидаемых доходов и прибыли предприятия в связи с ростом инфляции;

• процентный риск, который заключается в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной). Отрицательные финансовые последствия этого вида риска проявляются в эмиссионной деятельности предприятия (выпуске акций, облигаций), и в его дивидендной политике, в краткосрочных финансовых вложениях и некоторых других финансовых операциях;

• валютный риск присущ финансовым операциям, сопровождающим внешнеэкономическую деятельность предприятия. Он имеет два основных аспекта — риск выбора вида валюты и риск колебания ее курса. При снижении курса валюты потери несут экспортеры, при его повышении — импортеры продукции;

• налоговый риск имеет ряд аспектов: риск введения новых видов налоговых платежей или увеличения ставок действующих налоговых платежей, риск изменения условий сроков уплаты, отмены налоговых льгот.

Основной целью управления финансовыми рисками является минимизация связанных с ними финансовых потерь. Рассмотрим отдельные, наиболее важные аспекты управления финансовыми рисками.

В системе мер по управлению финансовыми рисками основная роль принадлежит их профилактике и внутреннему страхованию. Среди мероприятий по профилактике финансовых рисков выделяются четыре направления этой работы: избежание, минимизация, диверсификация и лимитирование рисков.

Избежание финансовых рисков представляет собой наиболее эффективный способ их профилактики. Оно заключается в разработке таких мероприятий, которые полностью исключают коммерческий вид финансового риска. Это могут быть:

• отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым чрезмерно высок и не соответствует критериям финансовой политики предприятия;

• снижение доли заемных средств в хозяйственном обороте;

• повышение ликвидности активов;

• осуществление операции "хеджирование", позволяющей избежать инфляционных и других видов ценового риска при совершении операций на биржах (товарных, валютных и фондовых). Сущность хеджирования состоит в том, что, приобретая товар (валюту) с поставкой в будущем периоде, предприятие одновременно производит продажу фьючерских контрактов на аналогичное количество товаров (валюты). В результате если из-за предстоящего изменения рыночных цен предприятие понесет финансовые потери как покупатель реального товара, то получит выигрыш в таком же размере, как продавец фьючерских контрактов;

• проведение операции "своп", предусматривающей паритетный обмен различными видами валют в обусловленном соотношении в начале операции с обязательством сторон обменять ее в таком же соотношении при завершении операции.

Минимизация финансовых рисков осуществляется в том случае, если их нельзя избежать полностью. Этому могут способствовать:

• получение от контрагентов определенных гарантии и виде поручительства, страхования и т. п. при предоставлении им коммерческого или потребительского кредита;

• продажа товара на условиях финансового лизинга;

• сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств (обстоятельств непреодолимой силы: пожара, стихийных бедствий и т. п., при наступлении которых выполнение обязательств по контракту невозможно полностью или частично) в контрактах с покупателями продукции, позволяющее снизить риск возникновения безнадежной дебиторской задолженности;

• использование окупаемых сделок при биржевых операциях (товарных, валютных, фондовых). Эти сделки предусматривают покупку права или продажу обязательства заключить биржевой контракт на обусловленное количество товара (валюты, фондовых инструментов) по заранее установленной цене в пределах взаимно согласованного периода. За покупку такого товара покупатель осознанно уплачивает премию. При отказе от совершения сделки (в связи с изменением цен) премия остается у продавца. Таким образом, инфляционный или другой ценовой риск минимизируется до размера уплаченной премии.

Диверсификация финансовых рисков — механизм снижения финансовых рисков, возможности которого очень велики и направлены на уменьшение уровня концентрации рисков. В качестве основных направлений могут быть использованы диверсификации:

• валютного портфеля, то есть выбор для проведении внешнеэкономических операций нескольких видов валют;

• портфеля ценных бумаг, что предполагает разнообразие видов и элементов ценных бумаг;

• депозитного портфеля, то есть размещение временно свободных денежных средств на депозитное хранение в нескольких банках;

• направлений финансовой деятельности, когда имеется в виду использование альтернативных возможностей получения дохода от различных финансовых операций.

Лимитирование финансовых рисков — мероприятие, предусматривающее установление соответствующих финансовых нормативов по тем видам финансовой деятельности и финансовых операций, которые могут выходить за пределы уровня допустимого риска.

В качестве финансовых нормативов, обеспечивающих и имитирование рисков, являются, например:

• минимальный размер активов в высоколиквидной форме;

• предельный размер заемных средств в хозяйственном обороте;

• максимальный размер коммерческого или потребительского кредита, предоставляемого одному контрагенту;

• максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке.

Среди мероприятий по внутреннему страхованию финансовых рисков выделяют следующие основные направления:

• формирование соответствующей "премии за риск";

• обеспечение компенсации возможных финансовых потерь за счет предусматриваемой системы штрафных санкций;

• преодоление негативных финансовых последствий за счет резервирования части финансовых ресурсов.

Сущность первого направления внутреннего страхования заключается в требовании дополнительного дохода по рисковым операциям — сверх того уровня, который могут принести безрисковые финансовые операции.

Второе направление представляет собой одну из наиболее распространенных форм внутреннего страхования финансовых рисков. Она предусматривает расчет и включение в условия контрактов необходимых размеров штрафов, пеней, неустоек и других форм финансовых санкций в случае нарушения обязательств, в первую очередь — несвоевременны платежей по долговым обязательствам, процентам, раем, там за продукцию и т. п. Размер штрафных санкций должен в полной мере компенсировать финансовые потери предприятия в связи с неполучением расчетного дохода, инфляцией, снижением будущей стоимости денег.

Резервирование части финансовых ресурсов позволяют обеспечить внутреннее страхование финансовых рисков по тем операциям, по которым возмещение потерь не может быть возложено на партнеров. Оно осуществляется:

• формированием страхового фонда предприятия в размере, предусмотренном в уставе;

• созданием целевых резервных фондов (перечень таких фондов и размеры отчислений в них определяются уставом предприятия или другими внутренними документами);

• образованием нераспределенного остатка прибыли - своего рода резерва финансовых ресурсов, направляемого необходимых случаях на ликвидацию негативных последствии отдельных финансовых рисков.

Рассмотренные основные формы профилактики и внутреннего страхования финансовых рисков могут быть существенно дополнены с учетом специфики хозяйственной деятельности хозяйствующего субъекта и конкретного «портфеля его финансовых рисков».