Национального банка Республики Беларусь.

Политика валютного курса (курсовая политика)

Валютная политика представляет собой совокупность мер государственного регулирования в области валютно-финансовых отношений. Валютная политика государства тесно связана с денежно-кредитной политикой. При этом конечные цели денежно-кредитной и валютной политики совпадают и направлены на обеспечение устойчивых темпов экономического роста, высокого уровня занятости, стабильности национальной валюты и равновесия платежного баланса.

К основным формам и инструментам валютной политики можно отнести:

· курсовую политику;

· валютные интервенции;

· валютные ограничения;

· косвенные инструменты валютного регулирования посредством процентных ставок и др.

Курсовая политика. Учитывая открытость белорусской экономики, валютный курс в Республике Беларусь традиционно играет особую роль среди инструментов валютной и денежно-кредитной политики, поэтому Национальный банк уделяет значительное внимание его регулированию.

В целом валютный курс отражает соотношение между белорусским рублем и иностранными валютами, определяемое покупательной способностью, конкурентоспособностью национальных экономик, конъюнктурными и другими факторами.

Используются различные классификации валютных курсов исходя из соответствующих критериев, включая режимы, способы расчета, учет инфляции, отношение к паритету покупательной способности (ППС), способ установления, виды сделок, способ продажи, отношение к спросу и предложению и др. Наиболее важными представляются понятия номинального, паритетного и реального курсов, а также основных режимов его поддержания.

Номинальный валютный курс формируется в зависимости от результатов торгов на валютной бирже или устанавливается Национальным банком в соответствии с используемыми режимами его установления и регулирования.

Паритетный валютный курс или курс по ППС исходит из потребительской корзины и отражает разную покупательную способность средних зарплат и доходов в отдельных странах. В результате из-за отклонения потребительских корзин по ценам на отдельные товары и особенно по тарифам на неторгуемую группу услуг (прежде всего ЖКУ, пассажирский проезд в городском транспорте и по железной дороге) ВВП и доходы по ППС в странах с развивающимся рынком выше по сравнению с аналогичными показателями по номинальному рыночному курсу. В свою очередь, реальный обменный курс отражает его изменение (укрепление или ослабление) за определенный промежуток времени (год, квартал, месяц и др.) под влиянием двух основных факторов (изменения номинального курса и соотношения инфляции внутри страны и стране-партнере, с валютой которой ведется сопоставление).

Используемые режимы валютного курса являются не только одним из его классификационных признаков, но и важнейшим инструментом курсовой политики и валютного регулирования. К крайним вариантам режимов валютного курса относят фиксированный и свободно плавающий, а остальные, расположенные между ними, являются промежуточными (гибридными или смешанными). При этом могут использоваться различные привязки в рамках промежуточных режимов: традиционная (к одной валюте или валютной корзине), в пределах горизонтального или наклонного коридоров, скользящая, регулируемый плавающий курс и др. Отклонения в рамках горизонтального коридора, как правило, допускаются в пределах 1–2 %, хотя в отдельных странах данный диапазон устанавливался и на более высоком уровне (+ 15 %).

В Беларуси использовались различные подходы к курсообразованию. Так, в 1991–1993 гг. применялись преимущественно административные методы из-за обращения в стране наряду с белорусской денежной единицей советского (российского) рубля. В 1994–1995 гг. перешли к рыночному курсообразованию, а с 1996 г. по сентябрь 2000 г. существовала множественность валютных курсов.

В дальнейшем произошла либерализация курсовой политики в направлении использования отдельных регулируемых плавающих режимов валютного курса. В частности, в 2001–2004 гг. использовался режим скользящей фиксации к российскому рублю, а в 2005–2008 гг. – режим жесткой привязки к долл. США. С 2009 г. Национальный банк перешел к привязке белорусского рубля к корзине валют (долл. США, евро и росс. руб. в одинаковой пропорции) с диапазоном валютного коридора + 5 % с расширением последнего до 10 % в 2010 г. и 12 % в 2011 г. Режим управляемого плавания начал применяться с 2012 г. В дальнейшем (с 2015 г.) были внесены небольшие изменения в структуру валютной корзины (доля российского рубля увеличена до 40 % при соответствующем сокращении долл. США и евро до 30 %), а с июня 2015 г. на Белорусской валютно-фондовой бирже внедрен механизм проведения торгов посредством непрерывного двойного аукциона.

Несмотря на произошедшие изменения в валютной и курсовой политике в направлении либерализации и гибкости, валютный курс белорусского рубля по-прежнему используется в качестве важнейшего ориентира в рамках объявленного Национальным банком режима монетарного таргетирования. Вместе с тем адекватное определение ожидаемых изменений валютного курса и тем более достижение его прогнозных значений инструментами денежно-кредитной и валютной политики в последние годы представляется трудновыполнимой задачей.

Для сглаживания резких краткосрочных конъюнктурных курсовых колебаний могут применяться валютные интервенции, когда Национальный банк выступает в качестве продавца или покупателя иностранной валюты в целях поддержания валютного курса на необходимом уровне. Интервенции Национального банка оказывают прямоевлияние на соотношение спроса и предложения иностранной валюты на том сегменте валютного рынка, где эти операции проводятся.

Валютные ограничения являются составной частью политики валютного регулирования и используются в целях обеспечения равновесия платежного баланса, поддержания курса национальной валюты и концентрации валютных ресурсов в рамках государства. В Республике Беларусь к основным валютным ограничениям можно отнести обязательную продажу валютной выручки (в размере 30 %) экспортерами, регламентирование приобретения валюты субъектами хозяйствования на внутреннем валютном рынке с последующим контролем за ее целевым использованием. Также существуют валютные ограничения по осуществлению авансовых платежей импортерами, получению кредитов на финансирование импорта и т. д.

К важнейшим косвенным инструментам валютной и курсовой политики относятся процентные ставки и таможенно-тарифное регулирование. Например, повышение процентных ставок способствует привлекательности сбережений в национальной валюте, ее укреплению и, таким образом, снижает давление на обменный курс.

В условиях высоких девальвационных ожиданий, существующих в Беларуси в последние годы, определенное психологическое воздействие на валютный рынок могут оказывать публичные заявления и высказывания руководителей Национального банка и других государственных структур по вопросам курсовой политики и перспектив экономического развития.