Простые методы оценки эф-и проекта. Срок окупаемости, метод бухгалт-ой доходности. Достоинства и недостатки.
Основными критериями оценки инвестиционных проектов являются доходность, рентабельность и окупаемость.
Срок окупаемости инвестиций - время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов.
К простым методам экономической оценки инвестиций относятся:
1. Метод срока окуаемости инв-ий. РР=I0/Рсредн., где I0 инвест-ии, Рсредн срок окупаемости. Это метод явл-ся широко используемым показателем для оценки того, возместятся ли первоначальные инвестиции в течение срока экономического жизненного цикла инвестиционного проекта. Не рекомендуется исп-ть как основной метод оценки инвестиций. К нему целесообразно обращаться только ради получения доп-ной инф-ии.
Недостаток: не учитывает временной фактор (изменение стоимости денег) и ден-ые потоки после срока окупаемости; Достоинство: простота метода, определенность суммы начальных инвестиций, возможность ранжирования проектов по срокам окупаемости, а следовательно, и по степени риска, так как чем короче период возврата средств, тем больше денежные потоки в первые годы реализации инвестиционного проекта
2. Метод бухгалтерской доходностиоснован на исп-ии показателя – прибыли. Чаще исп-ся величина прибыли после налогообложения, так как она лучше характеризует ту выгоду, которую получает предприниматель или инвестор.
Коэф. эф-сти или бухгалтерской доходности инв-ий = среднегодовая величина прибыли/ 0,5 инв-ий : ARR=Рсредн/(0,5*I0). Недост: основан на бух уч, не учит-ет врем-ую ст-ть денег. Достаток: прост в расчетах.
14.Сущность и содержание метода дисконтирования. Коэффициент дисконтирования.Дисконтирование — приведение будущих денежных потоков к текущему периоду с учетом изменения стоимости денег с течением времени. Дисконтирование является универсальной методикой приведения будущих денежных потоков к настоящему моменту, основанной на понятиях сложных процентов PV=∑ CF(ден потоки)/(1+r)n.
Метод дисконтирования будущих доходов – это способ, используемый для оценки объектов доходной недвижимости на основании будущих доходов от эксплуатации объекта, приведенных к текущей стоимости.
Способ дисконтированных денежных потоков (ДДП) позволяет оценить объект в случаях, когда:
-предполагается, что будущие денежные потоки будут существенно отличаться от текущих; -имеются данные, позволяющие обосновать размер будущих потоков денежных средств от недвижимости; -потоки доходов и расходов носят сезонный характер; -объект недвижимости строится или только что построен и вводится (или введен в действие).
При оценке способом дисконтированных денежных потоков инвестор рассматривает объект недвижимости в виде набора будущих преимуществ и оценивает его привлекательность как соотношение между денежным выражением этих преимуществ и ценой, по которой объект может быть приобретен.
Последовательность применения метода дисконтирования.
1. Установление продолжительности получения доходов. Для России типичной величиной будет период длительностью 3-5 лет. Это срок, на который можно сделать обоснованный прогноз.
2. Прогноз потоков денежных средств по каждому году владения.
Исходные данные в дисконтировании потоков денежных средств: а) размер дохода и характер его изменения; б) периодичность получения дохода; в) продолжительность периода, в течение которого прогнозируется получение дохода.
3. Дисконтирование потоков денежных средств осуществляется посредством приведение текущей стоимости потока денежных средств за каждый из будущих периодов на основе функций сложного процента и суммирования всех текущих стоимостей.
4 Выбор ставки дисконтирования как средней нормы прибыли, которую инвесторы ожидают получить на капиталовложения в схожие объекты в условиях данного рынка недвижимости.
5 Расчет выручки от продажи объекта недвижимости в конце периода владения и приведение ее к текущей стоимости через ставку дисконтирования.
6 Сложение текущих стоимостей потоков доходов и выручки от продажи.
Коэффициент дисконтирования Р, определяющий настоящую стоимость платежа, который будет осуществлен через n лет при ставке дисконтирования r, определяется: P = 1 / (1+r)n Р — всегда меньше единицы.
15.Показатель чистой текущей стоимости. Достоинства и недостатки. Данный метод основан на сопоставлении дисконтированных чистых денежных поступлений от операционной и инвестиционной деятельности. NPV это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Поскольку денежные платежи оцениваются с учетом их временной стоимости и рисков, NPV можно интерпретировать, как стоимость, добавляемую проектом. Ее также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора.
Если инвестиции носят разовый характер, то определяется по формуле NPV= У0+∑FV*1/(1+r)n >=0, если: NPV > 0, то проект следует принять; NPV < 0, то проект следует отвергнуть; NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Формула справедлива при следующих допущениях:
1.дисконтирование осуществляется с использованием метода сложных процентов(сложные % — начисление % на %, % начисляется не только на исходную сумму, но и на %, начисленный в предыдущем периоде.);
2.ставка дисконтирования по интервалам планирования остается неизменной;
3.поступление денег осуществляется в конце каждого периода.
Чем больше NPV, тем больше влияние инвестиционного проекта на экономический потенциал предприятия, реализующего данный проект, и на экономическую ценность этого предприятия, инвестиционный проект считается выгодным, если является положительной.
С помощью ЧДД можно также оценивать сравнительную эффективность альтернативных вложений (при одинаковых начальных вложениях более выгоден проект с наибольшим ЧДД).
+Чёткие критерии принятия решений.
+ Показатель учитывает стоимость денег во времени (используется коэффициент дисконтирования в формулах).
- Показатель не учитывает риски. Хотя для более рискованных проектов ставка дисконтирования выше, для менее рискованных — ниже, из двух проектов с одинаковыми NPV выбирают менее рисковый.
- Хотя все денежные потоки являются прогнозными значениями, формула не учитывает вероятность исхода события.
16. Внутренняя норма прибыли (доходности) и средневзвешенная стоимость капитала.Внутренняя норма прибыли (доходности) - это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0. NPV= - J0+∑FV*1/(1+r)n >=0. NPV-это разница между затратими +сумма дисконтированная будущих ден-ых итогов.; Определение IRR заключается в подборе подходящей нормы дисконтирования для денежных потоков. Для этого все положительные и отрицательные денежные потоки проекта анализируются для определения нормы дисконтирования, при которой их алгебраическая сумма равна нулю. Недостатки: не учитывается уровень реинвестиций (повторное, дополнительное вложение собственного или иностранного капитала в экономику в форме наращивания ранее вложенных инвестиций за счет полученных от них доходов, прибыли.), не показывает результат инвестиции в абсолютном значении, при знакопеременных потоках может быть рассчитан неправильно. Достоинства показателя внутренняя норма доходности (IRR) состоят в том, что кроме определения уровня рентабельности инвестиции, есть возможность сравнить проекты разного масштаба и различной длительности. Т.к. проект фин-ся из различных источников, то для оценки ст-ти капитала,исп-ся показатель называемый средневзвеш. Стоим. Капитала. Для расчета. Показатели средневзвеш.(WACC) стоим-ти капитала опред-т составом источников, привлекаемых для финансирования проекта и расчит-ся цена источника. Состав источников,привлечю для фин. Проекта : 1) Собственные(внутр.):прибыль нераспред.-дивиденды, амортизац. Фонд. 2)Заемные и привлеченные: кредиты, облигационные займы, выпуск акций. Цена источников выраж-ся в %. На основании этой инф-ии расч. Средневзвеш. Ст-ть капитала равна r; доходности соответствующего источника Х(умножить) на долю капитала(di), полученного из этого источника. WACC=∑ ri di. Состав источников Цена Доля источника 1)Собст. Капитал 14% 40% 2) Заемный капитал 16% 60%
17.Оборотные средства. Учет потребности в оборотных средствах для реализации инвестиционного проекта. Под оборотным капиталом (оборотными средствами) в отечественной экономической теории подразумеваются денежные средства и другие мобильные активы предприятия, которые могут быть обращены в них в течение одного производственного цикла (или одного года). Оборотный капитал представляет собой разность между оборотными активами и оборотными пассивами. К оборотным активам относятся денежные средства, быстро реализуемые ценные бумаги, товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность, авансы поставщикам (оплаченная заранее продукция и услуги), незавершенное производство; к оборотным пассивам — счета к оплате: кредиторская задолженность, расчеты по оплате труда, расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами, арендные платежи и т. п. Наличие достаточного количества оборотных средств является необходимым условием реализации инвестиционного проекта на любом этапе. Расчеты потребности в оборотном капитале при разработке инвестиционных проектов и оценке их эффективности осложняются такими факторами, как зависимость от типа проекта, уровень прогнозируемой инфляции, неопределенность сроков поступления платежей за готовую продукцию и др. Существенное влияние на осуществимость инвестиционного проекта оказывают планируемые в ходе реализации проекта издержки, к которым относятся издержки на первоначальные инвестиции, производство, маркетинг и сбыт, вывод из эксплуатации в конце срока жизни проекта и в том числе — потребности в оборотном капитале. Таким образом, увеличение оборотного капитала необходимо рассматривать как увеличение инвестиционных издержек (оттоков), а уменьшение оборотного капитала — как увеличение инвестиционных притоков, создание свободных финансовых ресурсов.
18.Эффективность инвестиционных проектов подразумевает под собой соответствие проекта целям и интересам его участников. Эффективное осуществление проектов увеличивает поступающий в полное распоряжение общества внутренний валовой продукт, который делится между участвующими в проекте фирмами, банками, бюджетами разных уровней, акционерами и пр. Поступлениями и затратами этих субъектов определяется выбор различных эффективностей инвестиционных проектов.
Основные принципы эффективности:
-рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла до его прекращения;
-правильное распределение денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможностей использования различных валют;
-сопоставимость различных проектов;
-принцип положительности и максимума эффекта. С точки зрения инвестора, для того чтобы инвестиционный проект был признан эффективным, нужно, чтобы эффект реализации проекта был с «плюсом»;
-учет фактора времени. При оценке эффективности проекта необходимо учитывать разные аспекты фактора времени, а также изменения во времени проекта и его экономического окружения;
-учет участников проекта, противоречие их интересов и разных оценок стоимости капитала;
инфляция – это переизбыток каналов обращения денежной массой, что влечет за собой обесценение денежной единицы и, соответственно, рост цен на товары и услуги.
Еще сложнее обстоит дело с непрогнозируемой инфляцией: чем более неустойчив темп инфляции, тем сильнее действие фактора неопределенности в формировании ожиданий. Неустойчивость темпов инфляции связана с дополнительным инфляционным риском, и поэтому затрагивает в немалой степени интересы всех, не склонных к риску субъектов. Сильная (галопирующая) инфляция всегда неустойчива: темпы инфляции существенно изменяются год от года. Инфляционные процессы сказываются на фактической эффективности инвестиций, поэтому фактор инфляции обязательно следует учитывать при анализе проектов и выборе вариантов капиталовложений.
Инфляция влечет за собой: 1)изменения фактических условий предоставления займов и кредитов, что влияет на эффективность инвестиционных проектов, финансируемых за счет заемных средств, 2)несоответствие амортизационных отчислений повышающемуся уровню цен, и, как следствие этого, завышение базы налогообложения.
Метод чистой текущей стоимости: NPV=∑(P/(1+r)n)-IC (IC –инвестиции); Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять; NPV < 0, то проект следует отвергнуть; NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Метод индекса прибыльности. Этот метод является следствием метода NPV: PI=∑(P/(1+r)n)/IC
Очевидно, что если: Р1 > 1, то проект следует принять; Р1 < 1, то проект следует отвергнуть; Р1 = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
19.Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств предприятия, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности. Эти потоки бывают 2 видов: Положительные (притоки) Притоки отражают поступление денег на предприятие и Отрицательные (оттоки) Оттоки отражают выбытие или расходование денежных средств.
Все денежные потоки предприятия объединяются в основные 3 группы:
• Потоки от операционной деятельности
• Потоки от инвестиционной деятельности
• Потоки от финансовой деятельности
Понятие "денежный поток предприятия" является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации:
По масштабам обслуживания хозяйственного процесса
По видам хозяйственной деятельности
По направленности движения денежных средств
По методу исчисления объема
По уровню достаточности объема
По методу оценки во времени
По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде
Чистый денежный поток является одним из основных показателей, применяемых для оценки финансового состояния. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (поступлением и расходованием денежных средств) и позволяет определить финансовое равновесие и темпы возрастания рыночной стоимости предприятия.
Чистый денежный поток рассчитывается за определенный интервал времени (отчетный период) по приведенной ниже формуле:
ЧДП = ПДП – ОДП,
где ЧДП – чистый денежный поток; ПДП – сумма положительного денежного потока (поступление денежных средств) за отчетный период; ОДП – сумма отрицательного денежного потока (расходование денежных средств) за отчетный период.
Финансовым службам предприятия рекомендуется рассчитывать чистый денежный поток не только при составлении бизнес-планов или в иных обязательных случаях, но и по истечении каждого отчетного периода. Это позволит контролировать ситуацию и своевременно реагировать на изменения.
20. Виды рисков инвестиционных проектов.Риск- вероятность экономических, политических и др. негативных последствий при реализации выбранных инвестиц-х проектов. Инвестиц-ый риск можно опред-ть также как вероят-ть возникн-я непредвид-х финансовых потерь. Эти потери могут выражаться в получении заплан-х доходов, в неполучении доходов вообще, потеря ден. Ср-в в инвестир-ый проект. Виды инвестиц-х рисков можно классифицировать по разл. Признакам: I.По источникам возникновения: 1)Систематический риск - внешний рыночный. Пример. Различные гос. перевороты, принятые гос-м решений. 2)Риск несистемат.( внутр. риск, св. с качественным расчетом, упр-м, низким уровнем подготовки персонала).II.По объектам инвестиц-ой деят-ти: 1.Риск финансового инвестирования.2. Реального инвестирования.3.Риск инвестир-я в нематериал. активы. III.По формам собственности: 1.Гос-го инвестирования.2. Риск частного инвестир-я. 3.Риск инностр. Инвестир-я. IV. По характеру участия: 1) Риск прямого инвестирования. 2) Риск непрямого инвестирования (формирование портфеля ценных бумаг).V.По периоду: 1. Краткосрочное инвестир-е. Открытие депозит. Вкладов со сроком до года, сьерегат. Сертификаты, краткосроч. Инвест-ии в оборотные ср-ва. 2. Долгосрочное инвестир-е. Изменение стоим-ти отрицат-х активов при вложении ср-в более года. VI. По региональному признаку: 1. Внутри гос-ва. 2. Международ. Инвестир-е. По масштабам проявления рисков: 1. Общеэкономический( св. с соц.-политич. и экономич. положением в гос-ве, где осущ-т деят-ть субъект инвестир-я. 2. Отраслевой рынок. Связан с определением жизненного цикла отрасли, с качественным анализом перспектив развития отрасли.3.Риск на уровне отд. компании. Риск, св. с оценкой финн-го сост-я субъекта экономики, с оценкой деят-ти компанй. VIII. По степени возможности прогнозировнаия риска: 1. Прогнозируемый( предсказуемый) Оценка риска произв-ся на основе определения вероятности таких факторов как инфляция, ставки %, состояния рынка и др. виды. 2. Непргнозир. Риск, св. с макроэкономическими изменениями. Принятие гос-м опр-х законодат. Решений. Риск форс-мажорной группы- Риски криминальны, риски, св. с банкротством подрядчиков. Оценка рисков при анализе инв-го проекта осн-ся на качественном (идентификация возможных рисков, сост-е бизнес-плана инвестиц-го проекта) и качественном. Мероприятия: 1. Диверсификация (распыление), выбор неск. видов деят-ти, вариантность в выборе поставщиков, расширение числа участников. Распределение риска может также осущ-ся путем страхования. Осн. результатами качественного анализа риска явл.: Выявление конкр. Рисков проекта и их причин.2. Анализ и стоимост. оценка возможных последствий рисков.3. Предложение мероприятий по предотвращении рисков. Количественная оценка риска осн-ся на спец. Сложных математических расчетов с пом. теории вероятности величины риска, либо эксперт. путем.
21. Простой и дисконтированный срок окупаемости показателя.Сроком окупаемости (простым сроком окупаемости) называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Срок окупаемости инвестиций - показатель, предоставляющий способ узнать, сколько времени потребуется фирме для возмещения первоначальных расходов. Начальный момент указывается в задании на проектирование (обычно это начало нулевого шага или начало текущей деятельности).Методы оценки инв-ых проектов делятся в инвестиционном анализе на простые и динамические (дисконтирование).
1)В качестве обобщающего пок-ля эф-ти выступает абсолютный пок-ль, предствавляющий собой разность между стоимостными оценками затрат результатов инвест-го проекта. 2)Пок-ль эк-ой эф-ти проекта при сопоставлении проектов между собой представляет относит-ый пок-ль. Этот пок-ль опред-ся отношением стоимостных оценок результата проекта с стоимостными совакупными затратами на проект.
3)Пок-ль – время (необходимо для возмещения инвестиций).
Простым методом эк-ой оценки инв-ий относятся: 1. Метод срока окуаемости инв-ий. РР=J0/Рсредн, где J0 инвест-ии, Рсредн среднегодовой доход. Недостаток: не учитывает временной фактор и ден-ые потоки после срока окупаемости; 2. Коэф. эф-сти или бухгалтерской доходности инв-ий= среднегодовая величина прибыли/ 0,5 инв-ий ARR=Рсредн/(0,5*У0). Недост: основан на бух уч, не учит-ет врем-ую ст-ть денег. Дост: прост в расчетах.
Динамические методы. . Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность наименьшего периода, по истечении которого накопленный дисконтированный эффект (ЧДД) становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Этот срок исчисляется от того же момента времени, что и срок окупаемости без дисконта. Методы основанные на дисконтировании и оценке временной ст-ти: 1) м.дох-ти тек-ей ст-ти NPV= - J0+∑FV*1/(1+r)n >=0. NPV-это разница между затратими +сумма дисконтированная будущих ден-ых итогов.; 2) Метод доходности инв-ий (рентабельности) IR= (∑FV**1/(1+r)n)/ J0 >1; 3) Метод внутр-ей нормы дох-сти инв-ий IRR – это r (норма дисконта), при которой NPV=0; 4) Дисконтный срок окупаемости DPP= J0/PVприбыли. Он уточняет срок окупаемости. Пок-ль срока окупаемости инв-ий, его достоинства и недостатки.
РР=J0/Рсредн, где J0 инвест-ии, Рсредн среднегодовой доход. Дост.: простота расчета. недост: не оценивает ден. потоки после срока окупаемости; не учитывает врем-ую стоим. денег. Обычно для оценки эф-сти инв-ых проектов доп-но расчит-ся пок-ль чистой тек-ей (дисконт-ой) ст-ти (NPV). NPV= J0+∑FV*1/(1+r)n >=0, r-ставка дисконта – это требуемая норма доходности для инвестора.
22. Индекс доходности и его применение в условиях лимита финансирования.Индекс доходности отражает эффективность инвестиционного проекта. PI=NPV/Jo, где NPV – настоящая стоимость денежных потоков, Jo – сумма инвестиций, направленных на реализацию проекта (при разновременности вложений также приводится к настоящей стоимости). Если значение индекса доходности меньше или равное 0,1, то проект отвергается, так как он не принесет инвестору дополнительного дохода. К реализации принимаются проекты со значением этого показателя больше единицы.
23.Некоторые проекты могут иметь разные сроки жизни, поэтому простой выбор проекта по NPV не подходит. Метод эквивалентного аннуитета - способ оценки, который может быть применен независимо от того, является ли длительность одного проекта кратной длительности другого проекта, как это необходимо для рационального применения метода цепного повтора. МЭА не является альтернативой между NPV, его применяют при анализе альтернативных объектов с различным сроком жизни. EA=NPV/PVA
Метод подразумевает простые расчеты, проводимые по следующим этапам для каждого из рассматриваемых проектов:
1.Рассчитывается пока-ль NPV (NPV= ∑FV[(1+r)/r –n] - Io)проекта для случая его однократной реализации.
2.Определяется величина ежегодного платежа для аннуитета, имеющего приведенную стоимость, равную NPV, и такую же, как у данного проекта, продолжительность.
3.Найденный аннуитет заменяется бесконечным с той же величиной платежа, и для него определяется приведенная стоимость PV, заменяющая показатели NPV при сравнении проектов.
МЭА может быть применён при соблюдении определённых условий:
1. Инвестирование может производится за счёт реинвестирования (допол-го вложения) денежных поступлений до достижения одинакового для всех проектов временного горизонта выбытия основных средств.
2. Рассматриваемые проекты должны иметь один и тот же уровень риска
3. Одному из инвестируемых проектов допускается многократное реинвестирование денежных поступлений для обеспечения деятельности компании.
Этот метод прост, но для его использования необходимо, чтобы инфляция одинаково влияла на все денежные потоки и амортизацию и чтобы поправка на инфляцию, включаемая в показатель рентабельности капитала, совпадала с темпом инфляции. На практике эти допущения не реализуются, поэтому применение этого способа в большинстве случаев неоправданно.
В соответствии со вторым (более предпочтительным) способом цену капитала оставляют номинальной, а затем корректируют отдельные денежные потоки с учетом темпов инфляции на конкретных рынках. Поскольку невозможно точно оценить будущие темпы инфляции, погрешности неизбежны и при использовании этого способа, поэтому степень риска капиталовложений в условиях инфляции повышается.
24. Критерии эффективности инвестиционного проекта.Основными критериями эффективности являются чистая настоящая стоимость проекта, период окупаемости проекта, индекс прибыльности проекта, внутренняя норма прибыли проекта, средний доход на чистый капитал. NPV= - J0+∑FV*1/(1+r)n >=0. NPV-это разница между затратими +сумма дисконтированная будущих ден-ых итогов.; Существует тенденция уменьшения текущей стоимости при увеличении периода инвестиционного проекта. Поэтому период владения инвестицией следует прогнозировать исходя из общей экономической ситуации, финансового состояния инвестора, доходности альтернативных инвестиций. РР=J0/Рсредн, где J0 инвест-ии, Рсредн среднегодовой доход.; Индекс прибыльности – это отношение настоящей стоимости будущих выгод к начальным инвестициям: PI=NPV/Jo Инвестиционный проект следует принимать, если эта величина больше 1. По своей сути индекс прибыльности соответствует NPV. Индекс прибыльности не следует применять при выборе взаимно исключающих проектов. ; Внутренняя норма отдачи (IRR) – это норма дисконтирования, при которой настоящая стоимость возврата капитала равна начальным инвестициям, т.е. NPV= 0. Определение IRR заключается в подборе подходящей нормы дисконтирования для денежных потоков. Для этого все положительные и отрицательные денежные потоки проекта анализируются для определения нормы дисконтирования, при которой их алгебраическая сумма равна нулю; Средний доход на чистый капитал. Этот критерий эффективности инвестиционных проектов имеет серьезные недостатки:
– не учитывается изменение стоимости денег во времени;
– зависимость от системы бухгалтерского учета, применяемой конкретным инвестором.
Для принятия решения инвестору рекомендуется анализировать несколько критериев эффективности, так как ни один из них не позволяет учесть все особенности каждой конкретной ситуации.
25.Лизинг (аренда) — это комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого имущества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду. Лизинг является видом инвестиционной деятельности, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование. Предметом лизинга может быть движимое и недвижимое имущество за исключением земельных участков и других природных объектов.
Субъекты. В классической лизинговой сделке участвуют изготовитель (поставщик) лизингового имущества, лизингодатель (лизинговые фирмы, компании и банки) и лизингополучатель (предприятие, нуждающееся в лизинговом имуществе).
Особенности лизинговых операций по сравнению с традиционной арендой заключаются в следующем:
· объект сделки выбирается лизингополучателем, а не лизингодателем, который приобретает оборудование за свой счет;
· срок лизинга, как правило, меньше срока физического износа оборудования;
· в роли лизингодателя обычно выступает кредитно-финансовый институт — лизинговая компания, банк.
Лизинг имеет признаки и производственного инвестирования, и кредита. Его двойственность заключается в том, что, с одной стороны, он является своеобразной инвестицией капитала, поскольку предполагает вложение средств в материальное имущество в целях получения дохода, а с другой стороны — сохраняет черты кредита (предоставляется на началах платности, срочности, возвратности).
Выступая как разновидность кредита в основной капитал, лизинг вместе с тем отличается от традиционного кредитования. Обычно лизинг рассматривают как форму кредитования приобретения (пользования) движимого и недвижимого имущества, альтернативную банковскому кредиту. Преимущества лизинга перед кредитованием состоят в следующем:
1.компания-лизингополучатель может получить имущество в лизинг для реализации инвестиционного проекта без предварительного накопления определенной суммы собственных средств и привлечения иных внешних источников;
2.лизинг может быть единственным методом финансирования инвестиционных проектов, реализуемых компаниями, еще не имеющими кредитной истории и достаточных активов для обеспечения залога, а также компаний, находящихся в трудном финансовом положении;
3.оформление лизинга не требует таких гарантий, как получение банковского кредита, поскольку обеспечением лизинговой сделки является имущество, взятое в лизинг;
4.использование лизинга повышает коммерческую эффективность инвестиционного проекта, в частности, за счет льгот по налогообложению и применения ускоренной амортизации, а также удешевления некоторых работ, связанных с приобретением имущества;
5.лизинговые платежи отличаются значительной гибкостью, они обычно устанавливаются с учетом реальных возможностей и особенностей конкретного лизингополучателя;
6.если банковский кредит на приобретение оборудования выдается обычно в размере 60–80% его стоимости, то лизинг обеспечивает полное финансирование капитальных затрат, причем не требующее немедленного начала выплат лизинговых платежей.