Анализ динамических показателей эффективности инвестиционного проекта
Чистый дисконтированный доход (NetPresentValue) показывает величину сверхнормативного дохода, получаемого предприятием в результате осуществления инвестиционного проекта, и определяется следующим образом:
где NPV - чистый дисконтированный доход;
Dt - прирост дохода предприятия в "t"-м году расчетного периода в результате нововведения;
Кt - капитальные вложения в год "t";
L - ликвидационная стоимость;
Ен - норма дисконта, принятая для оценки данного инвестиционного проекта;
Т - длительность расчетного периода.
Отдельный вариант инвестиционного проекта является эффективным, если чистый дисконтированный доход не отрицателен, т.е. если дисконтированная величина доходов (при определенной величине нормы дисконта) не меньше дисконтированной величины расходов. Таким образом, проект должен не только обеспечить "простой"возврат инвестиций, но и предусматривать получение дохода, не меньшего, чем норма эффективности.
При выборе лучшего варианта инвестиций из нескольких проектных лучшим является вариант, имеющий максимальную величину чистого дисконтированного дохода.
В основе рассматриваемого метода лежит предположение, что предприятие может получать и помещать капитал в неограниченном объеме согласно применяемой норме дисконта.
| Чистый дисконтированный доход (ЧДД) | |
| Проект 3 | 4519,95 |
| Проект 7 | 16299,04 |
Внутренняя норма доходности (Internalrateofreturn) - это ставка дисконта, при которой экономический эффект за расчетный период равен нулю. Значение показателя определяется из уравнения:
где Евн - внутренняя норма доходности.
При оценке эффективности отдельного варианта инвестиций вариант является эффективным, если внутренний коэффициент этого варианта не меньше принятого норматива эффективности капиталовложений. При выборе лучшего варианта нововведений из нескольких проектных лучшим является вариант, обеспечивающий максимальную величину внутреннего коэффициента эффективности.
Для оценки эффективности проекта значение IRR необходимо сопоставлять с ставкой дисконта d. Проекты, у которых IRR ≥ d, имеют неотрицательный IRR и поэтому — эффективны. Проекты, у которых
IRR <Е, имеют отрицательный IRR и потому — неэффективны.
Вычисление ВНД проектов производится с помощью функции ВСД МX Excel, где аргументы функции – Суммарный денежный поток за период и Внутренняя норма доходности.
| Внутренняя норма доходности (ВНД) | |
| Проект 3 | 22% |
| Проект 7 | 23% |
Индексы доходности характеризуют (относительную) "отдачу проекта"на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:
- индекс доходности инвестиций (ИД) - отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций;
- индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) - отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.
При расчете ИД и ИДД могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию (соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения). Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, если и только если для этого потока ЧДД положителен.
| Индекс доходности (ИД) | |
| Проект 3 | 1,08 |
| Проект 7 | 1,1304 |
Срок окупаемости равен длительности периода, по истечению которого кумулятивный прирост дохода предприятия в результате осуществления инвестиционного проекта становится равным величине инвестиций:
Тв = К / (ЧП+АО) ≤ Тн,
где Тн - показатель срока окупаемости, который р
 |
уководство предприятия считает целесообразным.
Данный показатель рекомендуют использовать в качестве вспомогательного.
Показатель периода возврата инвестиций (Тв) имеет следующие разновидности:
А. Срок окупаемости без учета дисконтирования (простой срок окупаемости)
По графикам:
| Срок окупаемости Т ок | |
| Проект 3 | 5,3 |
| Проект 7 |
Б. Срок окупае
 |
мости с учетом дисконтирования
По графикам:
| Срок окупаемости с дисконтированием Т*ок | |
| Проект 3 | 7,7 |
| Проект 7 | 7,2 |
Сравнение проектов
Использование рассмотренных выше показателей экономической эффективности наиболее информативно при проведении сравнительного анализа инвестиционных проектов или вариантов их реализации.
Для получения практических решений необходимо осуществить ранжирование проектов в соответствии с их эффективностью по критериям. Воспользуемся методом Борда.
| Ранжирование проектов ЧДД ВНД Т ок Т*ок ИД Проект 3 4519,95 22% 5,3 7,7 1,08 Проект 7 16299,04 23% 5 7,2 1,1304 Сумма Проект 3 1 1 2 2 1 7 Проект 7 2 2 1 1 2 8 |
В результате сравнения данных расчетов можно сделать вывод, что проект 7 эффективнее.