Расчет денежного потока инвестиционного проекта
Инвестиционный проект (ИП) — комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), включающий осуществление инвестиций и направленный на достижение сформулированной цели.
Под эффективностью инвестиционного проекта понимается степень соответствия проекта целям и интересам участников проекта. Эффективность проекта оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.
Расчетный период разбивается на шаги — отрезки времени, для которых далее определяются основные технические и экономические показатели проекта. Время в расчетном периоде измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момента (обычно, но не всегда, в качестве начала отсчета времени принимается момент начала или конца нулевого шага). При сравнении нескольких проектов начало отсчета времени для них рекомендуется выбирать одним и тем же.
Финансовые операции, осуществляемые при реализации проекта, порождают денежные потоки (потоки реальных денег).
Денежный поток проекта — это зависимость от времени денежных поступлений и платежей, связанных с реализацией проекта, определяемая для всего расчетного периода.
Значение денежного потока обозначается через CF(t), если оно относится к моменту времени t.
На каждом шаге денежный поток характеризуется:
- притоком, равным суммарному объему денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;
- оттоком, равным суммарному объему платежей на этом шаге;
- чистым притоком (сальдо, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.
Денежные потоки проекта классифицируют в зависимости от отдельных видов деятельности:
- денежный поток от инвестиционной деятельности ДПИ(t);
- денежный поток от операционной деятельности ДПО(t)
- денежный поток от финансовой деятельности ДПФ(t)
Расчет показателей эффективности проекта осуществляется на основе денежного потока проекта. Денежный поток инвестиционного проекта - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта.
Параметры инвестиционного проекта 3:
| Проект 2 | ||||||||
| Периоды | ||||||||
| It | -56000 | |||||||
| Sn | ||||||||
| qt | ||||||||
| pt | ||||||||
| ct | ||||||||
| CFt | ||||||||
| At | ||||||||
| Eн (it) | 0,15 | 0,15 | 0,18 | 0,18 | 0,21 | 0,21 | 0,21 |
Для проекта 3 без учета схемы финансирования прогнозируется денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности (таблица1).
Таблица 1
| Показатель | ||||||||
| Выручка от продаж (q*p) | ||||||||
| Переменные затраты (сt) (ct*qt) | ||||||||
| Постоянные затраты (CFt) | ||||||||
| Валовая прибыль | ||||||||
| Чистая прибыль | ||||||||
| Амортизационные отчисления At | ||||||||
| Денежные потоки от операционной деятельности ДПод | ||||||||
| Инвестиции | -56000 | |||||||
| Ликвидационная стоимость | ||||||||
| Денежные потоки от инвестиционной деятельности ДПид | -56000 | |||||||
| Сумарный денежный поток за период ДПt | -56000 | |||||||
| ДП накопительный | -56000 | -43300 | -28200 | -7100 |
Параметры инвестиционного проекта 7:
| Проект 7 | ||||||||
| Периоды | ||||||||
| It | -125000 | |||||||
| Sn | ||||||||
| qt | ||||||||
| pt | ||||||||
| ct | ||||||||
| CFt | ||||||||
| At | ||||||||
| Eн (it) | 0,15 | 0,15 | 0,18 | 0,18 | 0,21 | 0,21 | 0,21 |
Для проекта 7 без учета схемы финансирования прогнозируется денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности
(таблица 2).
Таблица 2
| Показатель | ||||||||
| Выручка от продаж (q*p) | ||||||||
| Переменные затраты (сt) (ct*qt) | ||||||||
| Постоянные затраты (CFt) | ||||||||
| Валовая прибыль | -24600 | |||||||
| Чистая прибыль | -19680 | |||||||
| Амортизационные отчисления At | ||||||||
| Денежные потоки от операционной деятельности ДПод | -1680 | |||||||
| Инвестиции | -125000 | |||||||
| Ликвидационная стоимость | ||||||||
| Денежные потоки от инвестиционной деятельности ДПид | -125000 | |||||||
| Сумарный денежный поток за период ДПt | -125000 | -1680 | ||||||
| ДП накопительный | -125000 | -91000 | -56200 | -57880 | -4680 |
Моделирование денежных потоков (CashFlowModeling) позволяет определить заранее «узкие места» в реализации проекта, обосновать схему финансирования (объемы, сроки, условия), оценить чувствительность проекта к внутренним и внешним факторам.
DCF-анализ (англ. Discounted Cash Flow (DCF), методика оценки, используемая для анализа привлекательности инвестиционной привлекательности проекта с использованием операции дисконтирования будущих свободных денежных потоков.
Приведение стоимости будущих (ожидаемых) денежных платежей к текущему моменту времени основывается на экономическом законе убывающей стоимости денег.
Ниже показана формула расчета коэффициента дисконтирования:
где: r – ставка дисконтирования, t – номер временного периода.
Дисконтированный денежный поток рассчитывается по формуле:
где CFt – размер денежного потока за период t;
r – ставка дисконтирования (например, в качестве ставки дисконтирования может использоваться средневзвешенная стоимость капитала, WACC);
n – количество периодов, по которым возникают денежные потоки.
Расчет дисконтированного денежного потока проекта 3
| Коэффициент дисконтирования | 0,87 | 0,76 | 0,61 | 0,52 | 0,39 | 0,32 | 0,26 | |
| Дисконтированный денежный поток за период ДП*t | -56000 | 11043,48 | 11417,77 | 12842,11 | 10264,20 | 7209,66 | 7742,73 | 0,00 |
| ДП* накопительный | -56000 | -44956,52 | -33538,75 | -20696,64 | -10432,44 | -3222,78 | 4519,95 | 4519,95 |
Расчет дисконтированного денежного потока проекта 7
| Коэффициент дисконтирования | 0,87 | 0,76 | 0,61 | 0,52 | 0,39 | 0,32 | 0,26 | |
| Дисконтированный денежный поток за период ДП*t | -125000 | 29565,22 | 26313,80 | -1022,50 | 27439,97 | 20510,90 | 16951,16 | 21540,50 |
| ДП* накопительный | -125000 | -95434,78 | -69120,98 | -70143,48 | -42703,51 | -22192,61 | -5241,45 | 16299,04 |