Механизм сделок с ценными бумагами и виды заявок инвесторов на куплю-продажу ценных бумаг на фондовой бирже.

Биржевые сделки – это взаимосогласованные действия участников торгов, направленные на установление, прекращение или изменение прав и обязанностей в отношении биржевых товаров и совершенные в в установленном порядке.

Сделки с ценными бумагами представляет собой сложную процедуру и совершается на фондовом рынке в несколько этапов:

• заключение сделки (составление договора).
• сверка параметров заключенной сделки.
• клиринг.
• исполнение сделки.

Торговля осуществляется на основе приказов. Виды приказов (поручение клиента брокерам):

1. Рыночный - приказ о немедленном исполнении сделки по наиболее выгодной на данный момент цене. (минус – пока идёт исполнение приказа, цена может поменяться в худшую сторону)

2. Лимитный – приказ купить бумагу не выше и продать не ниже

3. Стоп-приказ на продажу – страхование от падения цены – определяется цена, по достижении которой брокер обязан продать бумагу.

4. Стоп-приказ на покупку – если цена растёт, она может расти и дальше – надо покупать – приказ купить по определенной цене, если растёт ещё – прибыль инвестора.

5. Стоп-лимитный приказ – на покупку /на продажу – приказ продать по 100, но если уже опустилась до 80 – продавать не надо или покупать по 110, но если 120 – покупать не надо.

Оговаривается время действия, указывается: действие до исполнения или до отмены.

В зависимости от сроков различают:

- приказ на 1 день;

- приказ до отмены (открытый приказ).

Значение ГКО на российском фондовом рынке в 90-е годы: цели выпуска, виды по срокам обращения, участники данного сегмента рынка, порядок первичного размещения.

ГКО – государственная краткосрочная облигация с номиналом 1000 рублей. Эмитент – Минфин, обслуживает ЦБ. Бескупонная бумага, владельцами могут быть иностранные и российские физ./юр. лица. Выпускаются в документарной форме с централизованным депонированием. Размещаются выпусками. На руки не выдаются.

Основные задачи рынка ГКО:

1. Финансирование дефицита бюджета;

2. Регулирование с помощью государственных обязательств размеров денежной

массы, находящейся в обращении.

История:

1992 г. Начало разработки программ неэмиссионного финансирования дефицита бюджета.

18.05.1993 гг. Первый межбанковский аукцион по ГКО. В основном – ГКО на 3 и 6 месяцев. Размещение – на ММВБ.

1996 г. Институт «первичных дилеров».

1996 г. Допуск нерезидентов (к началу 1998 г. – 35-40% рынка)

До 1998 г. ГКО - основной инструмент, главная альтернатива другим инвестициям, высокий % (до 140%!!!!), влияли на банковский % (по депозитам и кредитам).

Роль в покрытии дефицита:

1993 г. 1% дефицита

1994 г. 8,8%

1995 г. 70,2%

В конце 1996 г. расходы по обслуживанию стали больше первичного бюджета ГКО => финансовая пирамида.

01.01.1998 г. прекращено финансирование дефицита за счет ГКО. Все доходы официально направляются на обслуживание долга.

17.08.1998 – дефолт по внутреннему долгу.

1999 г. Новация долга по тем выпускам ГКО-ОФЗ, на которые распространялся дефолт. Сумма новых обязательств <= дисконтирование пакетов исходя из доходности 50% годовых с 19 августа 1998 до даты погашения.

Порядок первичного размещения ГКО

Первичное размещение 2 раза в неделю: вторник и четверг. Информация об условиях выпуска не позднее, чем за 7 дней до проведения аукциона: дата, объем выпуска по номиналу, размер по неконкурентным заявкам.

Заявки дилеров (с 10 до 13 часов в день проведения аукциона):

1) конкурентные - где указывается кол-во ГКО и цена, по которой они хотели бы их приобрести. Цена в виде % от номинала (2 знака после запятой).

2) неконкурентные – готовность купить ГКО по средневзвешенной цене (прим 30% от объема размещения).

Аукцион состоялся, если размещено не <20% обл. Остаток размещается ЦБ РФ на вторичном рынке.

Тип аукциона – голландский: подаются заявки, по ним определяется цена отсечения, ниже которой ГКО не продаются. Затем удовлетворяются все остальные заявки так, чтобы разместить max число облигаций.

1996-1998 гг. Система «первичных дилеров». Цель – повышение ликвидности и поддержание котировок. Обязаны поддерживать двусторонние котировки с определенным спрэдом и выкупать часть выпуска. Также обязаны были:

-выставлять на каждом аукционе заявки не < определенной суммы;

-держать портфель ГКО постоянно на определённую сумму;

- РЕПО - могут заложить ГКО, получить финансовые ресурсы из ЦБ, а затем выкупить обратно по > высокой цене.

Участники сегмента ГКО: спекулянты, Credit Suisse – 40% ГКО перед дефолтом.