Измерение, основанное на прибыли

В составе бухгалтерской прибыли, получаемой фирмой, одна часть — нормальная прибыль — представляет собой удерживающий доход владельцев. Его экономический смысл состоит в том, что в условиях свободного перемещения ресурсов использование капитала в данной отрасли должно обеспечить собственнику по крайней мере такой же доход, как в экономическом окружении. Нормальная прибыль при экономическом исчислении составляет часть затрат фирмы. Экономическая прибыль, которая может быть оценена как превышение бухгалтерской прибыли над нормальной, может использоваться при количественном измерении рыночной власти.

Индекс Бэйна

Индекс Бэйна определяется как отношение прибыли (чистого дохода) фирмы к стоимости ее активов, он показывает отдачу от каждой инвестированной в производство денежной единицы:

где r - индекс Бэйна, измеряется в процентах.

Если бухгалтерская прибыль определяется по учетным данным, то нормальная прибыль и размер собственного капитала требуют оценивания. Необходимость оценивания собственного капитала фирмы связана с тем, что данные бухгалтерского учета не отражают его истинной ценности. Амортизационная уценка капитальных активов не соответствует их действительному обесценению, поскольку финансовый бухгалтерский учет подчинен в первую очередь требованиям налогообложения и использует условные схемы амортизации.

Оценка нормальной прибыли требует использования нормы доходности, учитывающей риск вложений в данную отрасль

Если индекс Бейна для данной фирмы или рынка превышает конкурентную норму доходности (в идеале равную или приближающуюся к нулю), это означает, что для данного вида вложения ресурсов существуют причины (видимо, неконкурентного характера), по которым дополнительная доходность инвестиций не уравнивается в долгосрочном периоде, - то есть такой рынок не является совершенно конкурентным. Причем чем больше значение данного показателя, тем сильнее степень влияния фирмы на рынок, тем слабее конкурентное начало на рынке.

Другим показателем, относящимся к этой же группе, является индекс Тобина.

Индекс Тобина

Коэффициент q Тобина связывает рыночную ценность (P) фирмы с восстановительной стоимостью ее активов (K):

q = P / K

причем рыночная ценность фирмы определяется как рыночная цена ее акций и облигаций, а восстановительной стоимости как к внутренняя стоимость ее активов.

Рыночная оценка фирмы является по существу оценкой участниками фондового рынка потока ее будущих доходов. Внутренняя стоимость активов фирмы показывает альтернативные издержки возмещения факторов производства в данный момент для данного способа применения ресурсов.

Для конкурентного рынка альтернативные издержки выравниваются по всем направлениям использования ресурсов, так что рыночная (внешняя) стоимость совпадает с восстановительной (внутренней) и q = 1. Если внешняя стоимость фирмы превышает внутреннюю, и q > 1, это означает, что уровень прибыльности для фирмы (или в данной отрасли) выше, чем необходимо, чтобы удержать фирму в отрасли, то есть в долгосрочном периоде фирма получает положительную прибыль, следовательно, обладает определенной рыночной властью. Чем больше q, тем сильнее власть фирмы. Если q < 1, это означает неблагоприятные времена для фирмы, возможно, фирма находится на грани банкротства и близка к вытеснению с рынка.

Многочисленные эмпирические исследования показали, что фирмы с высокими значениями коэффициента q обычно обладают уникальными ресурсами или выпускают уникальные товары, что создает условия для извлечения монопольной ренты. Небольшие значения характерны для конкурентных и регулируемых отраслей.