Спрос, предложение и равновесие на рынке капитала

Каждый фактор производства приносит свой доход, которым вознаграждается его владелец. По капиталу таким доходом является процент.

Процентный доход (процент)– это доход на вложенный в бизнес капитал. В основе этого дохода лежат издержки альтернативного использования капитала (деньги всегда имеют альтернативные способы применения, например, их можно положить в банк, потратить на акции и т.п.). Размер процентного дохода определяется ставкой процента, т.е. ценой, которую банк или другой заемщик должен заплатить кредитору за пользование деньгами в течение какого-то периода.

Субъектами спроса на капитал являются бизнес, а субъектами предложения – домашние хозяйства (они предлагают денежные суммы, т.е. свои сбережения).

Спрос на капитал – это спрос на заемные средства. Его можно представить графически в виде кривой (Dc), имеющей отрицательный наклон. Предложение капитала графически представляется кривой (Sc), имеющей положительный наклон. В точке пересечения двух этих кривых (E) устанавливается равновесие на рынке капитала. Ему соответствует равновесная процентная ставка (r0).

Предложение заемных средств в рамках рынка в целом находится в прямой зависимости от объема банковских депозитов, т.е. сбережений граждан. Объем сбережений непосредственно обусловлен уровнем выплачиваемого по депозитам процента. Чем он выше при прочих равных условиях, тем больше величина сбережений и тем больше будет объем предлагаемых заемных средств.

При осуществлении капиталовложений (инвестиций) исчисляется стоимость денег во времени. Деньги вкладываются в осуществление инвестиционных объектов сегодня, а доход от инвестиций будет получен за весь срок функционирования объекта. Капитал есть ни что иное, как дисконтированная стоимость. Это значит, что любой элемент богатства, который приносит его владельцу регулярный доход на протяжении длительного времени, является капиталом и его стоимость рассчитывается с помощью дисконтирования.

Номинальная ставка– это текущая рыночная ставка процента без учета темпов инфляции. Реальная ставка – это номинальная ставка, скорректированная с учетом ожидаемых темпов инфляции. Таким образом, процент в рыночной экономике выступает как цена равновесия на рынке капитала – фактора производства. Для субъекта предложения капитала процент выступает как доход, для субъекта спроса – как издержки, которые несет заемщик.

54. Инвестиционные решения фирмы. Фактор времени и дисконтирование. Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения. В целом, все решения можно классифицировать следующим образом.

Классификация распространенных инвестиционных решений:

1. Обязательные инвестиции, то сеть те, которые необходимы, чтобы фирма могла продолжать свою деятельность:

А) Решения по уменьшению вреда окружающей среде;

Б) Улучшение условий труда до гос.норм.

2. Решения, направленные на снижение издержек:

А) Решения по совершенствованию применяемых технологий;

Б) По повышению качества продукции, работ, услуг;

В) Улучшение организации труда и управления.

3. Решения, направленные на расширение и обновление фирмы:

А) Инвестиции на новое строительство (возведение объектов, которые будут обладать статусом юридического лица);

Б) Инвестиции на расширение фирмы (возведение объектов на новых площадях);

Г) Инвестиции на реконструкцию фирмы (возведение СМР на действующих площадях с частичной заменой оборудования);

Д) Инвестиции на техническое перевооружение (замена и модернизация оборудования).

4. Решения по приобретению финансовых активов:

А) Решения, направленные на образование стратегических альянсов (синдикаты, консорциумы, и т.д.);

Б) Решения по поглощению фирм;

В) Решения по использованию сложных финансовых инструментов в операциях с основным капиталом.

5. Решения по освоению новых рынков и услуг;

6. Решения по приобретению НМА.

Сложность анализа инвестиций заключается в необходимости сопоставления двух потоков – затрат и будущих доходов. Чтобы сравнить капиталовложения, которые предстоит сделать сейчас с той выгодой, которую принесет осуществление проекта в будущем, нужно рассчитать сегодняшнюю стоимость будущих доходов, дисконтированную стоимость (Present value, PV).

Дисконтирование – это приведение к единому моменту времени будущих затрат и доходов.

Спрос на инвестиции определяется выигрышем от капиталовложений – дисконтированными будущими прибылями.

Для определения рентабельности инвестиционного проекта подсчитывается дисконтированная ценность будущих доходов, ожидаемых от инвестиций, которая затем сравнивается с размером инвестиций, т.е. определяется чистая дисконтированная стоимость (Net present value, NPV). NPV рассчитывается как разность между приведенными доходами и затратами.

Инвестиционный проект принимается, если NPVі0, т.е. приведенные доходы і приведенных затрат. Прибыльность капвложений рассматривается на основе сравнения окупаемости инвестиций с рыночной ставкой ссудного процента. Внутренняя норма окупаемости инвестиций (IRR) – это доходность каждой единицы инвестиций данной фирмы. Если NPV=0, значит IRR по проекту равна ставке ссудного процента (ставка дисконта), при которой суммарные доходы равны расходам. То есть IRR равняется максимальному проценту по ссудам (r), идущим на инвестирование и эксплуатацию проекта, работая при этом безубыточно.

IRR=r.

Если IRR>r, следовательно, чистая внутренняя норма доходности NIRR>0

NIRR = IRR – r.

Таким образом, инвестиционное решение может быть принято, если внутренняя норма доходности IRRі r или NIRRі0, т.е. спрос на заемные средства определяется чистой внутренней нормой доходности NIRR (20.1). Для производства 100 кг продукции при ставке дисконта r=10% спрос на заемные средства формируется, т.к. IRR составляет 16%, следовательно NIRR = 6%. Для производства 400 кг продукции при этой же ставке r=10% внутренняя норма окупаемости IRR составляет 5%, следовательно NIRR=-5% – значит спрос на инвестиционные ресурсы формироваться не будет.

55. Рынок природных ресурсов: особенности предложения.Предложение факторов производства — то их количество, ко­торое может быть представлено на ресурсном рынке при каждом данном значении цены. На рынках факторов производства спрос на экономические ресурсы порождает их предложение так же, как спрос на товары и услуги порождает их предложение на товарных рынках. Однако факторные рынки имеют значительные отличия от рынков товаров и услуг, что во многом обусловлено специфи­кой предложения каждого конкретного фактора производства.

Анализируя ситуацию на факторных рынках, можно конста­тировать, что общие особенности предложения экономических ресурсов проистекают из постулата о редкости и ограниченности факторов производства, вовлекаемых человеком в хозяйствен­ную деятельность, - как первичных (земли, капитала, труда, предпринимательской способности), так и производных от них факторов производства.

Графика предложения экономического ресурса будет иметь положительный наклоне Главным фактором, определяющим объемы предложение ресурса, является его цена, которая для владельца экономического ресурса будет отражать величину до­хода на принадлежащие ему факторы производства. Следова­тельно, рост цен на экономический ресурс (за редким исключе­нием) будет вызывать расширение объемов его предложения. Однако кривая рыночного предложения любого редкого и огра­ниченного ресурса S_R, скорее всего, будет сначала плавно воз­растать, а в дальнейшем крутизна ее подъема будет увеличивать­ся. Поясним. Допустим, использование какого-то ред­кого природного ресурса потребует, в связи с растущими объемами производства готовой продукции, привлечения все большего количества этого ресурса. По мере роста объемов про­изводства издержки производства обычно растут, ведь с како­го-то момента времени расширение объемов выпуска приведет к необходимости использования все менее производительных еди­ниц данного ресурса, вплоть до его полного использования в стране (сейчас во внимание не берется возможность расширения предложения ресурсов за счет их импорта из-за рубежа);

Крутизна наклона графика рыночного предложения ограни­ченного ресурса к оси абсцисс будет возрастать по мере продви­жения к границе полного использования фактора. И во многом это обусловлено законом редкости, ограниченности ресурсов.

Другая особенность предложения на факторных рынках свя­зана с тем, что предложение каждого конкретного фактора произ­водства имеет различную степень эластичности (действительно, график рыночного предложения на рисунке ниже на разных своих от­резках имеет разную степень эластичности), что, в первую оче­редь, обусловлено законом редкости и ограниченности ресурсов, а также некоторыми другими причинами. Для иллюстрации при­ведем пример. Предложение земли в каждый данный момент вре­мени абсолютно неэластично в силу абсолютной ограниченности данного фактора производства — ее размеры в каждый данный момент времени фиксированы. С другой стороны, альтернатив­ного земле экономического ресурса не существует. Если говорить о не возобновляемых полезных ископаемых, используемых чело­веком в качестве сырья, то их предложение будет более эластично из-за существования альтернативных — взаимозаменяемых или искусственно созданных — видов сырья и материалов.

Среди прочих других факторов, оказывающих влияние на степень эластичности предложения экономических ресурсов, стоит особо выделить их мобильность. Мобильность факторов производства — их возможность менять сферу своего примене­ния. Мобильность экономических ресурсов во многом определя­ет особенности распределения факторов производства между от­раслями и фирмами. Фактор производства будет являться мо­бильным, если он легко перемещается из одной области использования в другую под воздействием каких-либо побуди­тельных причин. Фактор производства будет отнесен к немо­бильным, если под воздействием весьма существенных побуди­тельных мотивов (а главный из них — возможность получить бо­лее высокий доход на данный экономический ресурс) он не может быть перемещен и перераспределен между отраслями и фирмами. Предложение факторов производства, отличающихся высокой мобильностью, более эластично, чем предложение услуг немобильных факторов.

Мобильность факторов производства связана с фактором времен и. В долговременном периоде фактор, который не обла­дает способностью к перемещению в течение коротких временных интервалов, может приобрести мобильность. Допустим, в краткосрочном периоде мобильность такого фактора производ­ства, как капитал (станки, оборудование, здания, ориентируе­мые, как правило, на выпуск конкретной продукции), совер­шенно незначительна. Но в долгосрочном плане, когда есть, как минимум, возможности переналадки производства на выпуск другой продукции, мобильность капитала очень высокая, что может вызвать значительные его переливы из одной области в другую и повысить степень эластичности его предложения.

Степень эластичности предложения фактора производства определяет форму графика его предложения. Кривая предложе­ния факторов производства может быть возрастающей, верти­кальной и даже убывающей.

Для большинства экономических ресурсов в долгосрочном периоде предложение находится в прямой зависимости от фак­торных цен, в этом случае кривая предложения будет иметь по­ложительный наклон — как это показано в области нижа точки А на рисунке. А теперь об особых случаях. Предложение земли в силу абсолютной ограниченности этого ресурса и из-за отсутст­вия альтернативных ему факторов производства обычно считают не зависящим от цены (P_R) (в данном случае предложение земли будет совершенно неэластично), поэтому кривая предложения этого фактора вертикальна, как на участке от точки А до точки Б. В особых случаях, когда доход от некоторого фактора производ­ства растет, его собственники могут сократить предложение это­го фактора на ресурсном рынке. Такую ситуацию можно наблю­дать на рынке труда. Например, если люди считают, что они мо­гут позволить себе меньше работать при достаточно высоком уровне оплаты труда, кривая предложения труда может вместо возрастающей стать убывающей — кривая предложения может изгибаться влево, как это происходит выше точки Б.

Рынок каждого конкретного фактора производства обычно представлен множеством сегментов, для любого из которых будут характерны свои особенности в опросе и предложении, что, в свою очередь, породит разность цен даже на один и тот же ре­сурс. Условно эти различия в ресурсных ценах можно разделить на две группы — динамические (или неравновесные) и равновесные. Динамические различия в ценах ресурсов имеют место тогда, когда отдельные отрасли, ранее находившиеся в состоянии равновесия, выходят неравновесного состояния, начиная резко расширяться, тогда как другие отрасли, наоборот, сужаются. В расширяющихся отраслях возникав? повышенный спрос на данный вид ресурса, тогда как в сокращающихся отраслях он будет падать. Естественно, что это скажется на ресурсных ценах. В первом случае они будут увеличиваться, во втором — падать. Это, в свою очередь, вызовет перелив экономических ресурсов из со­кращающихся отраслей в расширяющиеся. Понятно, что предло­жение экономических ресурсов для расширяющихся отраслей будет тоже расти, а для сокращающихся отраслей — падать. Про­цесс перелива приведет в конечном итоге к выравниванию цен. Таким образом, динамические различия в ресурсных ценах носят временный характер и обычно ликвидируются в долгосрочном периоде, когда отрасли вновь достигают равновесия. Продолжи­тельность процесса выравнивания цен зависит от мобильности факторов производства.

Равновесные различия в ценах ресурсов имеют место в тех слу­чаях, когда отрасли находятся в равновесии. В целом можно на­звать несколько причин подобных различий. Во-первых, это внутренние различия, присущие разным единицам данного ре­сурса. Из общих соображений ясно, что более редкие и произво­дительные единицы данного ресурса будут отличаться более вы­сокой P_R.. Именно по этой причине талантливые работники или представители редких профессий имеют более высокие заработ­ки. Другая причина — различия в издержках, возникающих в связи с привлечением более производительных единиц данного ресурса. Естественно, что если на подготовку более производи­тельного ресурса (например, специалиста высокой квалифика­ции) были затрачены определенные средства, то и цена единицы такого ресурса превысит цену менее производительного фактора. И еще одна причина — наличие неденежных выгод, получаемых собственником ресурсов от их использования. Допустим, неко­торый специалист (собственник труда как фактора производст­ва) пытается реализовать собственные возможности и способно­сти вне рамок своей специальности, соглашаясь на менее опла­чиваемую работу, которая кажется ему интереснее предыдущей. Главным стимулом здесь становятся не денежные преимущества, а поиск себя. Иногда работники предпочитают менее оплачивае­мую работу, которая обеспечивает им получение выгод и пре­имуществ, не измеряемых деньгами, — близость к дому, напри­мер, или наличие детского сада неподалеку и т. п. Равновесные различия в ценах экономических ресурсов не устраняются за счет перемещения ресурсов из одной сферы приложения в другую и могут сохраняться в течение долгосрочного периода.

Экономическая рента определяется как любой доход, отнесенный к производственным затратам, который превосходит его альтернативную стоимость. Классическая теория экономической ренты восходит к трудам экономистов XVIII века.Сторонники классической школы рассматривали землю в рамках производ­ственных возможностей и преимуществ расположения конкретных участков земли. Они считали, что предложение земли в этом смысле совершенно неэластично. Однако нельзя не согласиться со следующим тезисом: как бы ни была высока цена земельной ренты, количество земли строго определено. С другой стороны, даже наинизшая рента не способна изменить физическое количество земли, находящейся в распоряжении общества.

В общеэкономическом смысле экономическая рента есть разница между реальной ценой ресурса и той минимальной ценой, которую необходимо уплатить, чтобы побудить владельца этого ресурса его продавать. Минимальную цену предложения какого – либо ресурса на данном отраслевом рынке определяют альтернативные издержки продавцов ресурса. Если цена падает ниже минимальной цены, то владельцы ресурса предпочтут либо предлагать его на других рынках, либо вообще воздержаться от продажи. Таким образом, превышение получаемого дохода над альтернативными доходами образует экономическую ренту владельцев ресурсов.

Экономическую ренту можно рассмотреть на примере заработной платы работников. Квалифицированные работники могут получать устойчивый избыточный доход, то есть экономическую ренту, которая аналогична понятию избытка производителя на рынке продукта.

Особой формой ренты является земельная рента, связанная с аграрными отношениями. Земельная рента выступает как часть прибавочного продукта, создаваемого производителями, хозяйствующими на земле. Земельная рента – это определенная сумма, которую земельный собственник получает от арендатора – предпринимателя, взявшего земельный участок во временное пользование за арендную плату.

Земельная рента образуется не только в связи с арендой земли для сельскохозяйственного производства, рента имеет место и в тех случаях, когда земля арендуется предпринимателями для постройки зданий и сооружений, разработки ее недр. Земельная рента выступает в двух основных формах - абсолютной и дифференциальной, что обусловлено существованием двух видов монополий на землю: монополии частной собственности на землю и монополии на землю как объект хозяйствования.

Цены на землю как раз и связаны с земельной рентой - ценой услуг земли. Цены на землю представляют дисконтированную стоимость будущей земельной ренты. Чем выше рента от услуг участка земли, тем выше цена земли:

Цена земли = (Размер ренты / Величина ссудного процента) * 100%

Проще говоря, цена земли должна быть равна сумме денег, положив которую в банк собственник земли получил бы аналогичный процент на вложенный капитал. Предположим, что рента составляет 1000 р., ставка ссудного процента 10%, то цена земли равна 1000/10% х 100% = 10 000 р., или 1000 руб./0,1= = 10 000 р.
Годовая стоимость земли, которая определяется ее местоположением в районах с наиболее благоприятным климатом и лучшими природными свойствами, называют «первоначальной стоимостью». Именно она непосредственно связана с рентой. Налог на общественную и индивидуальную стоимость по-разному оказывает влияние на рыночную цену продукции, производимую на земле, и в качестве обратного действия — на цену земли. Так, фермер, владеющий землей, старается перекладывать часть налога на потребителя, увеличивая цены на производимую продукцию.

56. Внешние эффекты (экстерналии). Чрезвычайно важным понятием в экономике природопользования являются экстерналии (внешние эффекты). В ходе экономической деятельности происходит постоянное воздействие на природу, людей, различные объекты и т.д. С этим воздействием и связано возникновение экстерналий. В самом общем виде их можно определить как некомпенсируемые воздействия (положительные или отрицательные) одной стороны на другую. Экстерналии могут возникать как в результате производства, так и потребления товаров и услуг. Экстерналии могут быть отрицательными и положительными. Отрицательные экстерналии возникают в случае, когда деятельность одной стороны вызывает издержки у других сторон, уменьшение их благосостояния. Положительные – когда деятельность одной стороны приносит выгоды другим, увеличивает их благосостояние.

В теории наиболее хорошо изучена проблема отрицательных экстерналий в области охраны окружающей среды. Здесь подавляющее число воздействий связано с возникновением отрицательных внешних эффектов: различного рода загрязнения, отходы, разрушение природных объектов, экологические ущербы и т.д. Обычно такие негативные эколого-экономические последствия экономической деятельности субъекты этой деятельности стараются не принимать во внимание. Отрицательные внешние эффекты обычно незначительно сказываются на экономическом положении самих загрязнителей. В этом случае издержки и ущербы от их деятельности в буквальном смысле внешние, «за воротами предприятия» для загрязнителей, так как они не влияют на затраты его собственного производства, его внутренние издержки. Производители загрязнений заинтересованы прежде всего в минимизации своих внутренних издержек, а внешние, экстернальные издержки они обычно игнорируют как проблему, требующую для своего решения дополнительных затрат.

В результате издержки по борьбе с экстерналиями вынуждены нести другие. Тем самым производители принимают решения о том, какой объем продукции выпускать на основе слишком низких издержек. Фактически они не платят за использование ресурсов, чью ценность для альтернативных вариантов использования этих ресурсов они занижают.