Платежный баланс страны и основное макроэкономическое тождество

Рассмотренный нами платежный баланс страны убедительно иллюстрирует тес­ную взаимосвязь финансовых потоков с рынками товаров. Для того чтобы уви­деть эту связь на формализованном уровне, перепишем основное тождество наци­ональных счетов

где У— объем валового национального продукта; С — объем потребительских рас­ходов; I — объем инвестиционных расходов; G — объем государственных расхо­дов; X_N — объем чистого экспорта страны.

Вычтем из обеих частей основного макроэкономического тождества С и G:

С учетом того, что (Y- С- G) представляет собой объем национальных сбере­жений (5)¹, получим

Перенесем все члены равенства в левую часть и получим так называемое ос­новное тождество национальных счетов:

Данная форма записи основного тождества национальных счетов показывает связь между международными потоками средств, предназначенных для накопле­ния капитала (I-S), и международными потоками товаров и услуг (X_N).

Каждый член этого равенства имеет свое собственное имя:

(I-S) — счет движения капитала платежного баланса;

X_N — текущий счет (счет текущих операций) платежного баланса.

Счет движения капитала представляет собой избыток внутренних инвестиций над внутренними сбережениями. Инвестиции в условиях открытой экономики мо­гут превышать сбережения страны, так как инвесторы могут финансировать инвес-

¹ При исследовании внутриэкономических проблем национальные (общие) сбережения (5) раз­деляются на частные S₁ =К-С-Tи государственные S₂ =Т- G, где T— разница между объемами налоговых отчислений и трансфертными платежами.

тиционные проекты за счет средств, заимствованных на мировых финансовых рын­ках. Таким образом, счет движения капитала равен объему внутреннего накопле­ния капитала, финансируемого за счет зарубежных займов. Счет текущих операций (X_N) — это сумма, получаемая из-за границы в обмен на наш чистый экспорт (вклю­чая чистую выручку от использования национальных факторов производства).

Основное тождество национальных счетов утверждает, что счет движения капитала и текущий счет платежного баланса должны быть уравновешены. Это значит, что сальдо счета движения капитала и сальдо счета текущих операций в сумме равны нулю:

(/ - S) + X_N = 0 = ВР (Balance of payments).

Если величина (I - S) является положительной, a X_N— отрицательной, мы имеем положительное сальдо движения капитала и дефицит текущего счета пла­тежного баланса. Это означает, что мы берем займы на мировых финансовых рын­ках и импортируем больше товаров, нежели экспортируем.

Если величина (I - S) является отрицательной, а Х_N - положительной, мы имеем дефицит счета движения капитала и положительное сальдо счета текущих операций. Это означает, что на мировых финансовых рынках мы выступаем в роли кредитора и больше экспортируем товаров, чем импортируем.

Баланс счета движения капитала и текущего счета показывает, что междуна­родные потоки фондов для финансирования накопления капитала и международ­ные потоки товаров и услуг представляют собой две стороны одной медали.

С одной стороны, если наши сбережения превышают наши инвестиции, то сбе­режения, не инвестированные внутри страны, используются для выдачи кредитов иностранцам. Им требуются эти ссуды, поскольку мы представляем им больше товаров и услуг, нежели они предоставляют их нам, то есть X_N является положи­тельной величиной.

С другой стороны, если наши инвестиции превышают наши сбережения, излишек инвестиций должен финансироваться из-за рубежа. Иностранцы должны предостав­лять нам кредиты. Эти иностранные займы позволяют нам импортировать товаров и услуг больше, чем мы экспортируем, то есть X_N является отрицательной величиной.

Заметьте, что международные потоки капитала могут принимать различные формы. Проще всего исходить из того (это мы и делали до настоящего момента), что, когда мы сталкиваемся с положительным сальдо движения капитала, инос­транцы предоставляют нам займы. Но точно так же международное перемеще­ние капитала может происходить в форме приобретения активов данной страны иностранцами. Например, когда японские инвесторы приобрели американский Рокфеллеровский центр, эта сделка была результатом (частью) положительного сальдо счета движения капитала платежного баланса США. В обоих случаях: и когда иностранцы приобретают внутренние долговые обязательства, и когда они приобретают внутренние активы — приобретаются права на будущий доход с ка­питала страны. Другими словами, в обоих случаях иностранцам в итоге принадле­жит некоторая часть (доля) запаса капитала данной страны.

Приведенная выше форма записи платежного баланса является неполной, уко­роченной, так как не включает еще одну категорию учета — счет движения золото­валютных (официальных) резервов (OR). Изменение OR отражает увеличение или

уменьшение государственных золотовалютных сбережений, не входящих в счет дви­жения капитала, например, при продаже центральным банком золота или иностран­ной резервной валюты. Полная форма платежного баланса имеет следующий вид:

(I-S)+X_N+OR = 0.

Таким образом, сальдо счета текущих операций уравновешивается не только сальдо счета движения капитала, но и суммой [(/- S) + OR].