Тема 4. ОРганизация и основные операции инвестиционных фондов

Инвестиционный фонд – это институт кредитно-финансового рынка, юридическое лицо, продающее свои акции и инвестирующие средства в различные ценные бумаги, а также управляющее коллективными инвестициями владельцев капитала фонда.

Инвестиционные фонды являются наиболее удобной формой инвестирования и приращения капитала. Акции фондов можно легко продать, получив взамен доход в размере стоимости чистых активов фонда, приходящихся на 1 акцию.

Традиционно в управлении и обслуживании фонда участвуют следующие организации.

Управляющая компания принимает инвестиционные решения, осуществляет административное обслуживание инвесторов; для организации процесса продаж (и выкупов) управляющий может привлекать агентов по размещению.

Хранитель активов фонда (в зависимости от типа фонда и страны – депозитарий, попечитель, кастодиан) хранит и ведет учет имущества фонда, осуществляя при этом контрольные функции за законностью действий управляющей компании по отношению к имуществу фонда; является номинальным держателем активов фонда, осуществляет сделки с имуществом фонда по инструкции управляющего.

Регистратор ведет реестр владельцев ценных бумаг фонда; иногда функции регистратора осуществляет управляющая компания.

Фонды отличаются по двум основным параметрам:

- их юридической структуры

- их операционной структуры.

С точки зрения юридической структуры фонды подразделяются на:

1. Корпоративные;

2. Трастовые;

3. Контрактные.

Корпоративный тип фонда организуется по подобию акционерного общества. Он осуществляет инвестиции от лица своих акционеров в акции и облигации других компаний; доход, полученный от таких инвестиций, распределяется среди акционеров фонда в виде дивидендов, а стоимость их пакетов акций изменяется в соответствии с изменениями в стоимости инвестиций фонда. Владельцами корпоративного фонда являются акционеры, а управляют им от их имени директора компании. Управление инвестиционным портфелем фонда осуществляет независимая управляющая компания.

В основе деятельности трастового фонда лежит четкое разделение между управляющей компанией фонда и попечителем (trustee). Попечитель отвечает за сохранность активов фонда и за соответствие деятельности фонда заявленным целям. Управляющая компания по договору с попечителем управляет инвестиционным портфелем фонда и, как правило, осуществляет административные процедуры. Такое разделение функций – дополнительное средство защиты для фонда и его инвесторов.

По законам некоторых стран не разрешается создавать трасты для управления коллективными активами; в этих странах (в основном с системой Романо-германского права или гражданского кодекса) была разработана контрактная форма фонда.

При такой форме юридическим собственником активов фонда является либо управляющий, либо инвесторы коллективно. За сохранность активов отвечает банк или иной кредитный институт, дочерней структурой которого является управляющий. Отделение функции управления фондом от функции хранения активов реализуется созданием «китайских стен» и подкрепляется высокой репутацией кредитных институтов и жестким контролем над ними со стороны регулятора. Сами инвесторы – не акционеры, а участники, имеющие право пользоваться преимуществами прироста капитала и дивидендами, но не имеющие права голоса. Этот тип фондов используется в Германии и Франции.

С точки зрения операционных различий фонды могут быть:

1.Закрытого типа;

2.Открытого типа.

В фонде закрытого типа количество акций фиксировано как в акционерном обществе, в юридической форме которого он обычно и создается. Если акции фонда приобретаются каким-либо лицом, соответствующее их количество должно быть продано другим лицом. Эта операция проводится на фондовой бирже так же, как обычная передача акций. Создание и выпуск дополнительных акций или выкуп акций для аннулирования обычно требует согласия акционеров.

В отличие от фонда закрытого типа с фиксированным капиталом фонд открытого типа имеет переменный капитал. Акции могут постоянно создаваться и ликвидироваться в зависимости от того, кого больше – покупателей или продавцов. В фонде открытого типа акции можно купить в фонде или предъявить к выкупу ежедневно. За непосредственное регулирование и надзор обычно отвечает специализированный орган регулирования.

Один из наиболее важных показателей, имеющих отношение к деятельности инвестиционных фондов, - стоимость чистых активов фонда. Стоимость чистых активов фонда – это разность всех активов фонда, оцененных по рыночной цене или по иной установленной процедуре, и всех обязательств фонда. Стоимость чистых активов в расчете на одну акцию фонда (пай) принято называть стоимостью акции (пая).

Стоимость чистых активов фонда = Все активы фонда – Все обязательства фонда.

Стоимость акции (пая) =

Стоимость чистых активов фонда / Число акций (паев) в обращении