Финансирование как стадия привлечения необходимых предприятию финансовых ресурсов

Процесс оборота капитала включает четыре фазы. Первая фаза – это привлечение капитала (финансирование); вторая фаза – вложение капитала, или инвестирование; третья фаза возвращение капитала, получение определенных финансовых результатов (прибыли или убытка); четвертая фаза – распределение и использование финансовых ресурсов.

Финансирование, как первая стадия кругооборота капита­ла, означает привлечение капитала в виде денег, материаль­ных ценностей или прав с целью обеспечения непрерывности кругооборота капитала, простого и расширенного воспроиз­водства. Субъект хозяйствования может использовать разные формы финансиро­вания:

1) в зависимости от цели финансирования выделяют:

- первичное или учре­дительное финансирование;

- текущее или последующее;

- фи­нансирование с целью расширения производства или его совершенствования.

2) в зависимости от источника средств различают:

- внешнее финансирование (поступление средств от внешних кредиторов и инвесторов);

- внут­реннее (самофинансирование за счет средств самого предприятия).

3) с точки зрения правового статуса инвестора принято выде­лять:

- собственное финансирование;

- заемное.

Собственный капитал формируется в процессе рефинансирования, то есть отнесения на капитал части чистой прибыли организации. Собственный капитал организации может включать уставный капитал и ре­зервные фонды, добавочный капитал, а также нерас­пределенную прибыль. Уставной фонд, как первоначальная сумма собственного капитала, создается до начала хозяй­ственной деятельности предприятия. В большинстве случаев размер фонда определяется уставом предприятия. Для отдельных хозяйствующих субъектов его размер устанавливается за­конодательно.

Резервный фонд – часть собственного капита­ла, зарезервированная предприятием и предназначенная для внутреннего страхования его деятельности. Состав и размер ре­зервных фондов обычно определяются учредительными доку­ментами или законодательством. Источником их образования является чистая при­быль предприятия.

Нераспределенная прибыль – это резерв собственных финансовых ресурсов предприятия, который представляет собой разницу между полученной прибылью и распределенной ее суммой.

Собственный капитал может быть увеличен и за счет эмиссии акций. При этом следует помнить, что недостатком такой формы финансирования является снижение контроля за собственностью, а выпуск привилегированных акций равноценен привлечению бессрочного банковского кредита под фиксированную процентную ставку.

Заемный капиталподразделяется на краткосрочный и долго­срочный. Порядок финансирования субъектов хозяйствования по долгосрочной или краткосрочной схеме определяется в каждом конкретном случае. Однако субъекты хозяйствования чаще всего финансируют элементы основного капитала, а также стабильную часть оборотно­го капитала по дол­госрочной схеме.

Заемный капитал отличается от собственного, тем что поступает во временное пользование, как правило, за определенную плату и подлежит возврату в конкретные сроки. Условия поступления и возврата регламентируются соответствующим договором, заклю­ченным между кредитором и заемщиком капитала. В договоре оп­ределяются его объем, форма предоставления, направления расхо­дования средств, размер и способ установления материального обеспечения, сроки возврата, цена заемных средств.

В современных условиях к наиболее распространенным фор­мам заемных средств относятся: банковские кредиты, лизинг, факторинг, франчайзинг, эмиссия корпоративных ценных бумаг.

Эффективность деятельности организации во многом зависит от финансовой структу­ры инвестированного в них капитала. Финансовая структура капитала предприятия– это соотношение собственного и за­емного капитала, используемого субъектом хозяйствования в процессе хо­зяйственной деятельности. Она существенным образом влияет на уровень рентабельности активов и собственного капитала, уровень финансовой устойчивости, платежеспособности, величину финансовых рисков и в конечном итоге – на эффективность финансовой деятельности в целом.

В связи с этим процесс формирования финансовой структу­ры капитала организации должен быть подчинен определен­ной политике. Политика формирования финансовой структу­ры капитала является частью финансовой стратегии пред­приятия. Она заключается в обеспечении такого сочетания собственного и заемного капитала, которое оптимизирует со­отношение допустимого финансового риска и приемлемого уровня рентабельности.Ее разработка предусматривает, прежде всего, соблюдение общих принципов финансирования активов:

1. Соответствие сроков использования активов и сроков финансирования: долгосрочные активы и постоянная часть краткосрочных активов должны финансироваться за счет собственного капитала и долгосрочных заемных источников средств, а переменная часть оборотного капитала – за счет краткосрочных источников.

2. Основной капитал должен быть собственным и превышать долгосрочный заемный капитал.

3. Соотношение собственного и заемного капи­тала предприятия должно быть таким, чтобы обеспечивать рациональное соотношение между уровнем рентабельности собственного капитала и уровнем финансовой устойчивости, а также минимизировать риск банкротства.

4. Организация должна стремиться к повыше­нию доли собственного капитала. Чем она выше, тем более льготные условия кредитования может получить заемщик, и наоборот. Однако полностью отказываться от заемного финансирования не целесообразно.

На политику формирования финансовой структуры капита­ла организации влияет ряд факторов:

- стабильность реализации продукции: чем стабильнее реа­лизация товаров, тем выше и безопаснее становится использо­вание заемного капитала;

- темпы развития бизнеса, так как растущие предприятия, выпускающие конкурентоспособную продукцию, могут привлекать для финансирования активов большую долю заемного капита­ла;

- уровень рентабельности: при высоком уровне рентабель­ности организация может капитализировать большую часть прибыли, снижая тем самым потребность в заемном капитале;

- конъюнктура финансового рынка: в зависимости от сос­тояния этой конъюнктуры возрастает или снижается цена заемного капитала, что определяет эффективность его привлечения.

Процесс формирования финансовой структуры капитала организации проходит ряд этапов: определение общей потребности в капитале, оценка цены капитала и оптимиза­ция его финансовой структуры.

Основной целью стадии определения потребности в капита­ле является привлечение необходимых финансовых ресурсов для формирования активов организации. Общая потребность в капитале для создания нового бизнеса включает две груп­пы расходов — предстартовые расходы и стартовый капитал.

Предстартовые расходы, как правило, — небольшие по раз­меру финансовые ресурсы, направляемые на разработку биз­нес-плана, учредительных документов, регистрацию бизнеса. Эти расходы носят разовый характер и в составе общей потреб­ности в капитале обычно занимают незначительную долю.

Стартовый капитал предназначен для формирования акти­вов нового бизнеса с целью начала хозяйственной дея­тельности. Последующее наращение капитала рассматривает­ся, как форма расширения деятельности организации и связа­но с формированием дополнительных финансовых ресурсов.

При определении общей потребности в капитале используют­ся следующие методы:

1. Метод прямого счета. Потребность в капитале рассчитывается по формуле

, (11.1)

где – потребность в капитале, руб.; – потребность в основном капитале (долгосрочном), руб.; – потребность в оборотном капитал, руб.

Потребность в основном капитале рассчитывается в виде суммы стоимости зданий, машин, производственных сооруже­ний, затрат на подготовку и наладку производства.

Размер финансовых ресурсов, необходимых для формиро­вания оборотных средств организации, может быть рассчитан как произведение ежедневных расходов на продолжительность одного оборота. Период оборота, в свою очередь, представляет собой примерное выражение в днях среднего срока доставки, хранения сырья (готовой продукции) на складе, поступле­ния платежей от клиентов.

2. Косвенный метод (метод удельной капиталоемкости) расчета является наиболее простым, но и менее точным. Он определяет общую потребность в капитале на основе показателя капиталоемкости продукции, который дает представление о размере капитала, используе­мого в расчете на единицу произведенной (или реализован­ной) продукции. Он определяется в разрезе видов экономической деятельности путем деления общей суммы используемо­го капитала (собственного и заемного) на общий объем про­изведенной (реализованной) продукции. Этот метод лишь приблизительно оценивает потребности в капитале и используется лишь на предварительных этапах до разработки бизнес-плана. Показатель среднеотраслевой капиталоемкости продукции су­щественно колеблется в разрезе субъектов хозяйствования под влиянием ряда факторов (размера бизнеса, стадии жизненного цикла организации, степени физического износа оборудова­ния, уровня использования производственной мощности и др.). Поэтому более точную оценку потребнос­ти в капитале для создания нового бизнеса можно полу­чить, если для вычислений будет применен показатель, дей­ствующий на предприятиях-аналогах (метод аналогий).