Оценка вероятности банкротства предприятия
Финансовый анализ предусматривает ряд методик прогнозирования несостоятельности экономического субъекта, при этом не многие из них могут решить поставленные задачи по анализу финансового состояния.
К сожалению, зарубежные модели не всегда могут быть применимы в отечественной практике, поскольку не учитывают в полной мере российскую специфику функционирования хозяйствующих субъектов относительно количественных значений параметров [2]. Это в свою очередь приводит к неопределенности прогнозируемых показателей, а, следовательно, к субъективным выводам.
Самыми распространенными многофакторными моделями прогнозирования несостоятельности (банкротства) субъекта являются: модель Альтмана; модель Лиса; модель Таффлера; модель Честера; пятифакторная модель Сайфулина и Кадыкова.
Двухфакторная модель Альтмана – это одна из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей это: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:
Z = – 0,3877 – 1,0736 × Ктл + 0,579 × (ЗК/П) (1)
где Ктл - коэффициент текущей ликвидности;
ЗК- заемный капитал;
П- пассивы.
При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.
Таблица 8 – Двухфакторная модель Альтмана
| Показатель | Усл.обозначение | 2014г. | 2015г. | 2016г. |
| 1. Двухфакторная модель Альтмана | ||||
| Коэффициент текущей ликвидности | Ктл | 1,32 | 1,70 | 0,55 |
| Заемный капитал | ЗК | 522 672 | 252 373 | 335 676 |
| Пассивы | П | 819 814 | 549 597 | 376 969 |
| Z-score | -176,8% | -218,9% | -93,2% |
По результатам анализа модели Альтмана можно сделать вывод, что вероятность банкротства предприятия оценивается как менее 50 %.
Модель Таффлера – называют тестом Таффлера или моделью банкротства Таффлера, впервые была опубликована в 1977 году британским ученым Ричардом Таффлером.
Модель Таффлера:
T (Z-score) = 0.53*X1 + 0.13*X2 + 0.18*X3 + 0.16*X4
где X1 = Прибыль от продаж / Краткосрочные обязательства
X2 = Оборотные активы / (Краткосрочные обязательства + Долгосрочные обязательства)
X3 = Долгосрочные обязательства / Общая сумма активов
X4 = Общая сумма активов / Выручка от продаж
Таблица 9 – Модель Таффлера
| Показатель | 2014г. | 2015г. | 2016г. |
| Отношение прибыли до уплаты налога к сумме текущих обязательств | 0,01 | 0,03 | -0,78 |
| Отношение суммы текущих активов к общей сумме обязательств | 1,27 | 1,55 | 0,52 |
| Отношение суммы текущих обязательств к общей сумме активов | 0,64 | 0,46 | 0,88 |
| Отношение выручки к общей сумме активов | 1,16 | 2,47 | 1,73 |
| Z-score | 0,47 | 0,69 | 0,09 |
| Вероятность банкротства предприятия: | |||
| - если Z > 0,3 вероятность банкротства низкая | |||
| - если Z < 0,2 банкротство более чем вероятно | |||
| Вероятность банкротства предприятия | низкая | низкая | высокая |
Модель Лиса – это модель оценки вероятности банкротства, в которой факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации.
Модель Лиса формула
Z = 0,063*Х1 + 0,092*Х2 + 0,057*Х3 + 0,001*Х4
где:
Х1 - оборотный капитал / сумма активов;
Х2 - прибыль от реализации / сумма активов;
Х3 - нераспределенная прибыль / сумма активов;
Х4 - собственный капитал / заемный капитал.
Таблица 10 – Модель прогнозирования банкротства Лиса
| Показатель | 2014г. | 2015г. | 2016г. |
| Исходные данные | |||
| Активы | 819 805 | 549 597 | 376 969 |
| Оборотный капитал | 143 113 | 141 122 | -156 045 |
| Прибыль (убыток) от продаж | 5 000 | 6 966 | -260 426 |
| Чистая прибыль (убыток) | -217 100 | ||
| Балансовая стоимость собственного капитала | 297 142 | 297 224 | 41 293 |
| Общая сумма обязательств | 522 672 | 252 373 | 335 676 |
| Модель Лиса | |||
| Х1 | 0,17 | 0,26 | -0,41 |
| Х2 | 0,01 | 0,01 | -0,69 |
| Х3 | 0,00 | 0,00 | -0,58 |
| Х4 | 0,57 | 1,18 | 0,12 |
| Z-score | 0,01 | 0,02 | -0,12 |
| Вероятность банкротства предприятия: | |||
| - если Z < 0,037 высокая вероятность | |||
| - если Z > 0,037 низкая вероятность | |||
| Вероятность банкротства предприятия | положение предприятия неустойчиво | положение предприятия неустойчиво | положение предприятия неустойчиво |
Одной из наиболее известных рейтинговых моделей является модель Р.С. Сайфуллина, и Г.Г.Кадыкова. Российские ученые разработали среднесрочную рейтинговую модель прогнозирования риска банкротства, которая может применяться для любой отрасли и предприятий различного масштаба. Общий вид модели:
R=2К1+0.1К2+0.08К3+0.45К4+К5
где К1 – коэффициент обеспеченности собственными средствами;
К2 – коэффициент текущей ликвидности;
К3 – коэффициент оборачиваемости активов;
К4 – коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);
К5 – рентабельность собственного капитала.
Таблица 11– Оценка вероятности банкротства по модели Сайфуллина
| Показатель | 2014г. | 2015г. | 2016г. |
| Исходные данные | |||
| Балансовая стоимость собственного капитала | 297 142 | 297 224 | 41 293 |
| Внеоборотные активы | 155 855 | 158 142 | 200 795 |
| Оборотные активы | 663 950 | 391 455 | 176 174 |
| Коэффициент текущей ликвидности | 1,32 | 1,70 | 0,55 |
| Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуг | 954 874 | 1 357 754 | 650 786 |
| Прибыль (убыток) от продаж | 5 000 | 6 966 | -260 426 |
| Среднесрочная рейтинговая модель Р.С. Сайфуллина, Г.Г.Кадыкова | |||
| Х1 - Коэффициент обеспеченности собственными средствами (стр. 1300 - стр. 1100) / стр. 1200 | 0,21 | ||
| Х2 - Коэффициент текущей ликвидности | 1,32 | ||
| Х3 - Интенсивность оборота авансируемого капитала стр.2110 / (стр. 1100 + стр. 1200) | 1,16 | ||
| Х4 - Коэффициент менеджмента стр. 2200 / стр. 2110 | 0,01 | ||
| Х5 - Рентабельность собственного капитала стр. 2200 / стр. 1300 | 0,02 | ||
| R (интегральный показатель) | 0,67 | 0,00 | 0,00 |
| Финансовое состояние предприятия: | |||
| - если R < 1 характеризуется как неудовлетворительное | |||
| - если R => 1 устойчивое состояние | |||
| Финансовое состояние предприятия | неудовлетворительное | неудовлетворительное | неудовлетворительное |
Таким образом, исходя из данных анализа, можно увидеть, что предприятие зависимо от заемных источников финансирования, баланс предприятия неликвиден.
Таблица 12 – Сводная оценка вероятности банкротства
| Модель | Оценка вероятности банкротства предприятия | ||
| 2014г. | 2015г. | 2016г. | |
| Двухфакторная модель Альтмана | меньше 50% | меньше 50% | меньше 50% |
| Модель Таффлера-Тишоу | низкая | низкая | высокая |
| Модель Лиса | положение предприятия неустойчиво | положение предприятия неустойчиво | положение предприятия неустойчиво |
| Модель Р.С. Сайфуллина, Г.Г.Кадыкова оценки финансового состояния | неудовлетворительное | неудовлетворительное | неудовлетворительное |
Действующей официальной методикой анализа финансового состояния предприятия (организации) с целью установления вероятности банкротства являются Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа, утвержденные Постановлением Правительства РФ от 25 июня 2003 г. № 367.
Правила № 367 в соответствии с Федеральным законом от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» определяют принципы и условия проведения арбитражным управляющим финансового анализа, а также состав сведений, используемых арбитражным управляющим при его проведении. Арбитражный управляющий оценивает финансовое состояние должника на дату проведения анализа, его финансовую, хозяйственную и инвестиционную деятельность, положение на товарных и иных рынках [3]..
В Правилах № 367 установлена система показателей (коэффициентов), характеризующих финансово-хозяйственную деятельность предприятия-должника. Установленная система показателей приведена в таблице 12.
Таблица 13 - Система показателей финансово-хозяйственной деятельности, используемая арбитражным управляющим при проведении финансового анализа предприятия-должника
| Показатель | 2014 г. | 2015 г. | 2016 г. |
| Коэффициенты, характеризующие платежеспособность должника | |||
| Коэффициент абсолютной ликвидности | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Коэффициент текущей ликвидности | 1,27 | 1,56 | 0,53 |
| Показатель обеспеченности обязательств должника его активами | 0,37 | 0,55 | 0,14 |
| Степень платежеспособности по текущим обязательствам | 7,35 | 3,01 | 5,09 |
| Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость должника | |||
| Коэффициент автономии (финансовой независимости) | 0,36 | 0,54 | 0,11 |
| Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами | 0,22 | 0,36 | -0,89 |
| Доля просроченной задолженности в пассивах | 0,36 | 0,31 | 0,35 |
| Показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам | 0,23 | 0,25 | 0,12 |
| Коэффициенты, характеризующие деловую активность должника | |||
| Рентабельность активов | -3,92 | -3,97 | -2,09 |
| Норма чистой прибыли | -3,75 | -3,04 | -1,06 |
Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, что в 2016 г. обязательства предприятия не могут быть погашены немедленно. Значение данного показателя за анализируемый период не изменилось. Коэффициент текущей ликвидности характеризует обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения обязательств. Коэффициент текущей ликвидности в 2016 г. составил 0,53, что ниже уровня 2014 г. на 0,74. Сумма активов, приходящаяся на единицу долга в 2016 г. составила 0,14, что ниже уровня 204 г. (показатель обеспеченности обязательств должника активами). Доля активов должника, обеспеченных собственными средствами составляла в 2016 году также уменьшилась.
Степень платежеспособности по текущим обязательствам определяет текущую платежеспособность, т.е. период возможного погашения предприятием текущей задолженности перед кредиторами за счет выручки. Доля оборотных активов, обеспеченных собственными оборотными средствами в 2016 г. составила отрицательное значение.
Удельный вес просроченной кредиторской задолженности в общей сумме пассивов за анализируемый период сократился на 0,01% и составил в 2016 г. 0,35. Рентабельность активов характеризует степень эффективности использования имущества предприятия, профессиональную квалификацию менеджмента. Значение данного показателя хоть и увеличилось за анализируемый период, но остается с отрицательным значением.
По результатам анализа можно оценить положения предприятия как неустойчивое, вероятность банкротства высокая.