Оценка вероятности банкротства предприятия

Несостоятельность (банкротство) – признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Анализ вероятности банкротства проводится посредством расчета системы индикаторов оценки угрозы финансовой несостоятельности предприятия, предложенной отечественными и зарубежными аналитиками.

Отечественный опыт.

Согласно Методическим положениям по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса должника, выделяют критерии потенциальной финансовой несостоятельности (таблица 57):

- Если L₄ и/или U₂ не достигают указанных нормативов, рассчитывают L₉;

- Если L₉<1, рассчитывается L₁₀;

- Если L₁₀<1, у предприятия нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

Таблица 57 – Критерии оценки неудовлетворительности структуры баланса предприятия

Показатель	Обозначение	Расчет	Ограничение	Период расчета
Коэффициент текущей ликвидности	L4		≥2	12 мес.
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источникам финансирования	U2		≥0,1	12 мес.
Коэффициент восстановления платежеспособности	L9*		≥1	6 мес.
Коэффициент утраты платежеспособности	L10*		≥1	3 мес.

^*t = 12 мес.; L₄ – коэффициент текущей ликвидности на конец года.

Таблица 58 – Оценка неудовлетворительности структуры баланса предприятия

Показатель	Абсолютные величины	Отклонения
отчетный год	от норматива
на конец года	норматив	абсолютных величин	относительных величин, %
Коэффициент текущей ликвидности
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источникам финансирования
Коэффициент восстановления платежеспособности
Коэффициент утраты платежеспособности

Отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют производить оценку потенциальной финансовой несостоятельности, используя интегральные показатели, для расчета которых используются: скоринговые модели, многомерный рейтинговый и мультипликативный дискриминантный анализ.

Дискриминантные модели оценки вероятности банкротства разработаны с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analisys - MDA). Индекс кредитоспособности (Z-счет) кредитоспособности в таких моделях позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов (таблица 59, 66, 68, 70).

Таблица 59 – Дискриминантная белорусская модель

Показатель	Обозначение	Расчет
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источникам финансирования	U2
Коэффициент мобильности имущества	L5
Коэффициент оборачиваемости капитала (ресурсоотдача)	d1
Чистая рентабельность активов (экономическая рентабельность)	R4
Коэффициент финансовой независимости (автономии)	U3
Дикриминантная функция	ZБ	0,111×U2 + 13,239×L5 + 1,676×d1 + 0,515×R4 + 3,8×U3

Степень вероятности банкротства:

- Если Z_Б < 1 – предприятие – банкрот;

- Если Z_Б = 1 – 3 – присутствует риск банкротства в ближайшее время;

- Если Z_Б = 3 – 5 - присутствует риск банкротства при определенных обстоятельствах;

- Если Z_Б = 5 – 8 – присутствует риск банкротства;

Если Z_Б > 8 – отсутствует угроза банкротства.

Таблица 60 – Оценка вероятности банкротства предприятия по белорусской модели

Показатель на конец отчетного года	Абсолютная величина
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источникам финансирования
Коэффициент мобильности имущества
Коэффициент оборачиваемости капитала (ресурсоотдача)
Чистая рентабельность активов (экономическая рентабельность)
Коэффициент финансовой независимости (автономии)
Z-счет
Степень вероятности банкротства

Сущность методики кредитного скоринга заключается в классификации предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок (таблица 61, 62, 64).

Г.В. Савицкая предлагает систему показателей и их рейтинговую оценку, выраженную в баллах, для прогнозирования финансовой несостоятельности предприятия (таблица 61). Исходя из этой методики, предприятие можно отнести к одному из классов по степени финансового риска (таблица 62).

Таблица 61 – Скоринговая модель Г.В. Савицкой

Показатель	Обозначение	Расчет
Коэффициент абсолютной ликвидности	L2
Коэффициент промежуточной ликвидности	L3
Коэффициент текущей ликвид­ности	L4
Коэффициент финансовой независимости (автономии)	U3
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источникам финансирования	U2
Коэффициент участия собственных и долгосрочных заемных средств в запасах	U10

Таблица 62 - Группировка показателей по критериям оценки финансового состояния предприятия

Показатель	Класс предприятия по степени финансового риска / баллы
I класс	II класс	III класс	IV класс	V класс	VI класс
L2	0,25 и выше/ 20	0,2/16	0,15/12	0,1/8	0,05/4	менее 0,05/0
L3	1 и выше/18	0,9/15	0,8/12	0,7/9	0,6/6	менее 0,5/0
L4	2 и выше/16,5	1,9-1,7/15-12	1,6-1,4/10,5-7,5	1,3-1,1/6-3	1/1,5	менее 0,5/0
U3	0,6 и выше/17	0,59-0,5/15-12	0,53-0,43/11,4-7,4	0,42-0,41/6,6-1,8	0,4/1	менее 0,4/0
U2	0,5 и выше/15	0,4/12	0,3/9	0,2/6	0,1/3	менее 0,1/0
U10	1 и выше/15	0,9/12	0,8/9	0,79/6	0,6/3	менее 0,5/0
Минимальное значение границы		85-64	63,9-56,9	41,6-28,3
Степень вероятности банкротства	хороший запас финансовой устойчивости	существует ри­ск по задолженности	проблемное предприятие	риск банкротства высок	практически несостоятельное предприятие	банкрот

Таблица 63 – Оценка вероятности банкротства предприятия по модели Г.В. Савицкой

Показатель	На конец отчетного года
абсолютная величина	балл
Коэффициент абсолютной ликвидности
Коэффициент промежуточной ликвидности
Коэффициент текущей ликвид­ности
Коэффициент финансовой независимости (автономии)
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источникам финансирования
Коэффициент участия собственных и долгосрочных заемных средств в запасах
Итого	Класс предприятия по степени финансового риска
Степень вероятности банкротства

Зарубежный опыт.

Что касается зарубежного опыта в части прогнозирования вероятности банкротства, то финансовым аналитиком Уильямом Бивером была предложена своя система показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства (таблице 64).

Таблица 64 – Скоринговая модель У. Бивера

Показатель	Расчет	Группа предприятия по степени финансового риска
группа I	группа II	группа III
нормальное финансовое положение	неустойчивое финансовое положение	кризисное финансовое положение
Коэффициент Бивера		более 0,35	0,17 – 0,35	менее 0,17
Коэффициент текущей ликвидности		более 2	1 - 2	менее 1
Чистая рентабельность активов (экономическая рентабельность), %		более 5	2 - 5	менее 2
Финансовый леверидж (рычаг), %		менее 40	40 - 60	более 60
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источникам финансирования		более 0,3	0,1 – 0,3	менее 0,1

Таблица 65 - Оценка вероятности банкротства предприятия по модели У. Бивера

Показатель	На конец отчетного года
абсолютная величина	группа
Коэффициент Бивера
Коэффициент текущей ликвидности
Чистая рентабельность активов (экономическая рентабельность), %
Финансовый леверидж (рычаг), %
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источникам финансирования
Итого	Группа предприятия по степени финансового риска
Степень вероятности банкротства

В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются факторные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу, Коннана-Гольдера и др. (таблица 66, 68, 70)

Таблица 66 – Дискриминантная пятифакторная модель Э. Альтмана.

Показатель	Обозначение	Расчет
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источникам финансирования	U2
Чистая рентабельность активов (экономическая рентабельность)	R4
Отношение НРЭИ к величине активов предприятия	R11
Коэффициент финансирования	U4
Коэффициент оборачиваемости капитала (ресурсоотдача)	d1
Дикриминантная функция	Z5	0,717×U2 + 0,847×R4 + 3,107×R11 + 0,42×U4 + 0,995×d1

Степень вероятности банкротства:

- Если Z₅<1,23 – вероятность банкротства высока;

- Если Z₅>1,23 – вероятность банкротства мала.

Таблица 67 – Оценка вероятности банкротства по пятифакторной модели Э.Альтмана

Показатель на конец отчетного года	Абсолютная величина
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источникам финансирования
Чистая рентабельность активов (экономическая рентабельность)
Отношение НРЭИ к величине активов предприятия
Коэффициент финансирования
Коэффициент оборачиваемости капитала (ресурсоотдача)
Z-счет
Степень вероятности банкротства

Таблица 68 – Дискриминантная двухфакторная модель Э. Альтмана.

Показатель	Обозначение	Расчет
Коэффициент текущей ликвидности	L4
Удельный вес заемных и привлеченных средств	U6
Дикриминантная функция	Z2	-0,3877 – 1,0736×L4 + 0,0579×U6

Степень вероятности банкротства:

- Если Z₂>0 – вероятность банкротства высока;

- Если Z₂<0 – вероятность банкротства мала.

Таблица 69 - Оценка вероятности банкротства по двухфакторной модели Э.Альтмана

Показатель на конец отчетного года	Абсолютная величина
Коэффициент текущей ликвидности
Удельный вес заемных и привлеченных средств
Z-счет
Степень вероятности банкротства

Таблица 70 – Дискриминантная модель Коннана-Гольдера

Показатель	Обозначение	Расчет
Доля быстрореализуемых ликвидных средств в активах	Х1
Доля устойчивых источников финансирования в пассивах	Х2
Отношение финансовых расходов к выручке от продаж	Х3
Доля расходов на персонал в валовой прибыли	Х4
Соотношение накопленной прибыли и заемного капитала	Х5
Дикриминантная функция	KG	-0,16×X1– 0,22×Х2 + 0,87×Х3 + 0,1×Х4 – 0,24×Х5

Таблица 71 – Степень вероятности банкротства по KG - критерию

Индекс Коннана-Гольдера (KG)	+0,048	-0,026	-0,068	-0,107	-0,164
Степень вероятности банкротства, %

Таблица 72 – Оценка вероятности банкротства предприятия по модели Коннана-Гольдера

Показатель на конец отчетного года	Абсолютная величина
Коэффициент текущей ликвидности
Удельный вес заемных и привлеченных средств
KG - индекс
Степень вероятности банкротства, %

Использование зарубежных моделей оценки потенциального банкротства организации требует больших предосторожностей. Тестирование предприятий по данным моделям показало, что они не в полной мере подходят для оценки риска банкротства отечественных предприятий из-за разной методики отражения инфляционных факторов, разной структуры капитала и различий в законодательной базе.