Оценка экономической эффективности капитальных вложений
ЗАДАНИЕ 21. Произведите расчеты по оценке экономической эффективности реальных инвестиций на строительство производственного модуля № 8 - определите срок окупаемости, учетную норму прибыли, чистую текущую стоимость, индекс доходности.
Исходные данные. 1. Предприятие планирует строительство производственного модуля (табл. 13).
2. В результате его введения в эксплуатацию предполагается, что: а) объем продаж увеличится с 30 тыс. единиц изделий до 60 тыс. единиц; б) себестоимость 1 единицы изделия снизится со 130 до 120 руб.; в) цена реализации 1 единицы изделия снизится с 200 до 185 руб.
3. Спланированы денежные потоки от эксплуатации объекта: 1-й год - 1100 тыс. руб.; 2-й год - 1300 тыс. руб.; 3-й год - 1400 тыс. руб.
4. Плановый уровень минимальной доходности для определения коэффициента дисконтирования на 1-й и 2-й годы - 10%, на 3-й год-9%.
Расчеты рекомендуется производить в таблицах следующей формы (табл. 24, 25).
Таблица 24 Расчет абсолютной эффективности реальных инвестиций по объекту__________
| Показатели | До проведения реконструкции | После проведения реконструкции | Изменение показателей (+; -) (гр.З-гр.2) |
| 1. Объем продаж, тыс. ед. | |||
| 1 2. Себестоимость а) одной единицы изделия, руб. | |||
| б) реализации изделий, всего, тыс. руб. (п. 1 * 2а) | |||
| 3. Цена реализации одной единицы изделия, руб. | |||
| 4. Выручка от реализации, тыс. руб. (п. 1 • п. 3) | |||
| 5. Прибыль от реализации, тыс. руб. (п. 4 - п. 26) |
Таблица 25.Расчет эффективности реальных инвестиций по объекту по показателям денежных потоков
| Показатели | Периоды планирования | Итого | |||
| 0 год | 1-й год | 2-й год | 3-й год | ||
| 1. Капитальные затраты (КЗ) | X | X | X | ||
| 1 2. Срок окупаемости, мес. (КЗ:ΔП*12) | X | X | X | X | |
| 3. Учетная норма прибыли (%) (ЛП:КЗ-100%) | X | X | X | X | |
| 4. Денежный поток (ДП) | |||||
| 5. Дисконтный множитель 1: (1+d)ª | — | X | |||
| 6. Текущая стоимость (п. 4 • п. 5) | — | ||||
| 7. Чистая текущая стоимость (п. 6 — п. 1) | |||||
| 8. Индекс доходности (п. 6 : п. 1) | --- | X | X | X | |
| Выводы |
Методические указания. Включение конкретного вида инвестиций в план капитальных вложений зависит прежде всего от его экономической эффективности.
Экономическая эффективность капитальных вложений может определяться по разным методикам. Методика определения абсолютной эффективности капитальных вложений (табл. 24) заключается в определении величины прироста прибыли (АП) за счет капитальных вложений. На основе ΔП в табл.25 рассчитывается показатели:
а) срок окупаемости (Ток) - путем деления суммы реальных инвестиций (Иреал) на величину прироста прибыли (Ток = Иреал : Прирост прибыли *100);
б) учетная норма прибыли реальных инвестиций (УчНПи) - путем деления величины прироста прибыли (ДП) на сумму реальных инвестиций, выраженную в процентах (УчНПи = Прирост прибыли : Иреал • 100).
Однако наиболее распространенной в рыночной экономике является методика оценки эффективности реальных инвестиций на основе показателей денежного потока (ΔП), формируемого за счет сумм нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений объекта (табл. 25, стр. 4). Денежный поток приводится к настоящей стоимости путем дисконтирования. Для этого определяется величина коэффициента дисконтирования (d - табл. 25, стр. 5), показывающая минимальный уровень доходности, который предприятие может обеспечить без осуществления реальных инвестиций, и количество лет (n), в течение которых предприятие планирует получать денежные потоки от объекта. Сумма дисконтированных денежных потоков за весь плановый срок полезного использования объекта составляет текущую стоимость объекта (ТС - табл. 25, стр. 6):
ТС=Σ*ДП: (1+d)n=ДП1: (1+d)¹+ДП2: (1+d)²+…
При использовании этой методики рассчитываются показатели чистой текущей стоимости - ЧТС (NPV) по стр. 7, индекс доходности (ИД) - по стр. 8 и др.
Чистая текущая стоимость (ЧТС - табл. 25, стр. 7) показывает, насколько плановая сумма денежных поступлений от эксплуатации будущего объекта превышает сумму капитальных затрат на этот объект (КЗ). Чистая текущая стоимость должна быть положительной, т.е. больше нуля. Она определяется как разница между текущей стоимостью и величиной капитальных затрат: ЧТС=ТС-КС={ ДП1: (1+d)¹+ДП2: (1+d)²+…}-КЗ.
Индекс доходности (ИД - табл. 25, стр. 8) представляет собой отношение текущей стоимости к величине реальных инвестиций: ИД = ТС : Иреал.
Индекс доходности тесно связан с чистой текущей стоимостью. Если чистая текущая стоимость положительна, то индекс доходности >1, и наоборот. Более выгодным считают инвестиционный проект с наибольшим значением индекса доходности.
Экономическая эффективность объекта определяется на основе комплексных расчетов вышеназванных показателей и учета многих других факторов на конкретном предприятии (уровня риска, возможности альтернативного вложения средств, соответствия генеральной стратегии и т.д.).