Оценка экономической эффективности капитальных вложений

Система показателей оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях рынка включает две группы :

1) статические (простые) – чистый доход (ЧД) и срок окупаемости инвестиций;

2) динамические – чистый дисконтированный доход (ЧДД), внутренняя норма доходности (ВНД), индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД), срок окупаемости с учетом дисконтирования (Т_ок).

При этом приоритетными считают динамические показатели, поскольку расчетный срок их исчисления охватывает весь жизненный цикл проектов и учитывается фактор времени.

Статический метод оценки эффективности инвестиционных проектов

Чистый доход

Чистым доходом (ЧД) называют накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

, (1)

где P_i – результат инвестиций на i-том шаге;

З_i – текущие затраты на i-том шаге;

К_i – капитальные затраты на i-том шаге;

Срок окупаемости

Сроком окупаемости (Т_ок) называют продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальный момент указывается в задании на проектирование (обычно это начало нулевого шага или начало операционной деятельности). При оценке эффективности срок окупаемости, как правило, выступает только в качестве ограничения.

Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывают делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа его округляют в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывают прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя Ток имеет вид:

(2)

Показатель срока окупаемости инвестиции очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо принимать во внимание.

Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов.

Во-вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением ее по годам.

В-третьих, данный метод не обладает свойством аддитивности.

Динамический метод оценки эффективности инвестиционных проектов

В качестве основных показателей, используемых для расчета эффективности инвестиционных проектов динамическим методом, рекомендуют:

1. чистый дисконтированный доход (ЧДД);

2. внутреннюю норму доходности (ВНД);

3. индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД);

4. срок окупаемости (Т_ок).

При оценке данных показателей необходимо определить, к какой категории относится проект:

1. строительство нового производства (передела, завода). Расчет ведут по абсолютной величине прибыли объекта исследования (участка, цеха или предприятия);

2. совершенствование действующего производства. Расчет ведут по приросту прибыли.

Важно также определить период времени, в течение которого предприятие будет получать прибыль по проекту. Данный период, называемый расчетным, охватывает временной интервал от начала проекта до его прекращения. Его определяют исходя из срока службы основного оборудования или длительности жизненного цикла продукта. Расчетный период разбивают на шаги, в пределах которых фиксируются данные по прибыли и капитальным затратам. Длительность шага измеряется в годах или долях года.

Показатели рассчитывают на основе денежных потоков предприятия (для проектов категории 1) или на основе прироста денежных потоков (для проектов категории 2). Денежный поток – распределенные во времени денежные поступления и платежи, порождаемые проектом. Выделяют поток от операционной деятельности, содержащий выручку предприятия за вычетом производственных затрат и налогов, и поток от инвестиционной деятельности, включающий капитальные вложения (с учетом затрат на увеличение оборотного капитала и выручки от продажи активов). Поступления денежных средств обозначают со знаком «+», выплаты «-».

Учитывая неравноценность денег во времени, денежные потоки дисконтируют, т.е. умножают каждый элемент потока на коэффициент дисконтирования (К^t_диск):

(3)

где t – номер шага расчета;

Е – норма дисконта за период (за год, полугодие, квартал, месяц), д.е.

Чистый дисконтированный доход - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. Проект считается эффективным, если ЧДД положителен:

(4)

где Т – длительность расчетного периода;

П_t – прибыль в периоде t;

A_t – сумма амортизационных отчислений в периоде t;

К_t – капитальные вложения в периоде t.

Индекс доходности дисконтированных инвестиций – отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Проект считают эффективным, если ИДД выше единицы:

(5)

Внутренняя норма доходности – это такая норма дисконта, при которой ЧДД равен нулю. Проект считают эффективным, если ВНД выше цены капитала предприятия:

(6)

ВНД должно быть больше нормы дисконта Е. Величину ВНД из формулы (6) получают итерационным путем с применением компьютерных программ или приближенно. Для определения ВНД приближенным методом несколько раз рассчитывают чистый дисконтированный доход при разных нормах дисконта. Принимают одну величину Е, если при ней ЧДД положителен, то Е повышают и рассчитывают новое значение ЧДД, и так до тех пор, пока не получат отрицательный ЧДД. Приближенный расчет ВНД осуществляют по формуле:

, (7)

где Е₁ – норма дисконта, при которой ЧДД положителен;

Е₂ – норма дисконта, при которой ЧДД отрицателен;

ЧДД₁, ЧДД₂ – чистый дисконтированный доход при соответствующей норме дисконта.

И наоборот, если при первом значении Е чистый дисконтированный доход отрицателен, то Е понижают до тех пор, пока ЧДД не станет ≥0. Далее применяют формулу (6).

Срок окупаемости с учетом дисконтирования – продолжительность периода от начального момента до того наиболее раннего момента в расчетном периоде, после которого текущий ЧДД становится и в дальнейшем остается положительным. Проект считают эффективным, если Т_ок меньше продолжительности расчетного периода (Т):

(8)

Приближенный расчет осуществляют по формуле:

(9)

где к – период, в котором ЧДД стал положительным;

n – количество периодов от начального до к-1;

ЧДД_к – текущий чистый дисконтированный доход (определяют накопленным итогом)

2.3 План производства и реализации продукции

План определяет задание по объему, номенклатуре продукции определенного качества, которая должна быть изготовлена и реализована предприятием в плановом периоде.

План производства формируется на основе полученных заказов, подкрепленных договорами, наличия готовой продукции на складах и производственной мощности предприятия.

Портфель заказов позволяет обеспечить безостановочную повседневную работу предприятия. Портфель заказов может быть представлен:

• Конечной (готовой) продукцией - продукция, прошедшая все стадии обработки, соответствующая установленным стандартам, техническим и договорным условиям, принятая ОТК, должным образом упакованная и переданная на склад для хранения или непосредственно потребителю (ГП);

• Полуфабрикатами - продукция, которая не прошла все стадии обработки и будет подвергнута дальнейшей обработке за пределами предприятия (ПФ);

• Продукцией вспомогательных цехов - пар, электроэнергия, инструменты и пр. (ПВ);

• Услугами - транспортные, ремонтные услуги (У).

Планирование объема продукции ведется:

- в натуральном выражении (выпуск продукции в натуральном выражении), т или штуки,

- в денежном выражении (товарная, валовая и реализованная продукция).

Выпуск продукции в денежном выражении может рассчитываться по оптово-отпускным ценам (договорным) или по плановой заводской себестоимости.

Продукция, предназначенная к отпуску внешним потребителям в стоимостном выражении, называется товарной продукцией (ТП).

ТП = ГП + ПФ + ПВ +У;

Валовая продукция (ВП) – это продукция, произведенная предприятием за планируемый период независимо от степени ее готовности.

ВП = ТП ± ∆ПФ ± ∆НЗП;

где ∆НЗП – изменение незавершенного производства, руб..

Реализованная продукция (РП) - это продукция, право собственности на которую перешло от продавца к покупателю. В настоящее время это, как правило, момент отгрузки продукции покупателю, если иное не установлено законодательством или договором.

Объем реализованной продукции может отличаться от объема товарной. Это обусловлено тем, что предприятие в планируемом году может реализовать со склада часть ранее не реализованной продукции с прошлого года и не реализовать часть продукции текущего года.

РП = ТП + О н.г. - О к.г.;

Он.г. - остатки продукции на складах, предназначенные для реализации в планируемом году, руб.;

Ок.г. - остатки продукции, реализация которых в планируемом году не произойдет, руб.

Например:

В плановом периоде

- произведено продукции на 1 000 тыс. руб.;

- продажа продукции, произведенной в прошлом периоде - 200 тыс.руб.;

- в плановом периоде продукция на сумму 100 тыс. руб. не будет реализовываться и останется на складе.

Тогда реализованная продукция составит: Р = 1 000+200 -100=1 100 тыс. руб.

При формировании портфеля заказов необходимо учитывать верхний предел возможного объема выпуска продукции (ее возможное предложение), т.е. производственную мощность предприятия.

2.4 Планирование производственной мощности предприятия

Производственная мощность предприятия (М) - максимально возможный годовой выпуск продукции в установленной номенклатуре, который может быть достигнут при наиболее полном использовании основных фондов предприятия в результате ликвидации узких мест, внедрения передовых форм организации труда и производства.

Производственную мощность можно рассчитать для оборудования, участка, предприятия. Производственная мощность оборудования определяется по формуле:

М= Тэф х П об = Тэф / т;

где Тэф. - эффективное время работы оборудования в год, час.

Поб. - прогрессивная производительность оборудования , т/ч;

т - затраты машинного времени на производство единицы продукции (станко-часы), час/т (шт.).

Например: Производительность оборудования - 10 т/час (затраты машинного времени на 1т 6 мин/т или 0,1 часа/т), эффективный фонд времени работы оборудования в год - 3000 часов. Производственная мощность оборудования:

М =10 т/час х 3000 час = 30000 т;

или М = 3000 час / 0,1 ч /т = 30000 т.

Производительность оборудования может быть паспортной и практической. Паспортная производительность определяется конструктивными особенностями оборудования, указывается в техническом паспорте и показывает максимально возможную производительность оборудования, которая гарантируется поставщиком оборудования.

Практически оборудование не всегда работает на пределе своих возможностей. Практическая производительность оборудования определяется видом продукции, т.к. каждое изделие требует индивидуального режима обработки для получения заданных конечных параметров (скорости прокатки, времени нагрева).

Если на данном оборудовании проходят обработку несколько наименований изделий, время обработки которых различается, то мощность рассчитывается по формуле:

М=Тэф∙∑(П_i ∙а_i) = Тэф / ∑ (т_i ∙а_i );

П_i - производительность оборудования при производстве i -го изделия (т/час);

ai - удельный вес i -го изделия в номенклатуре, доли ед.;

т_i - станко-часы на производство i -го вида продукции.

Эффективный фонд времени работы оборудования зависит от режима работы производственного подразделения и организации производства.

Различают календарный, режимный и эффективный фонд времени работы оборудования.

Календарный фонд времени равен: Ткал. =365 дней ∙ 24 часа.

Режимный фонд времени равен календарному за вычетом выходных, праздничных и возможных сокращений времени работы в предпраздничные дни. В непрерывном производстве (например, в металлургическом производстве) режимный и календарный фонд времени может совпадать.

Треж. = ((365 - В - П) х Ч - П х ч) х С;

где В и П - выходные и праздничные дни;

Ч - длительность рабочей смены, часы;

ч - сокращение рабочего дня в предпраздничные дни, часы;

С - количество рабочих смен.

Эффективный фонд рабочего времени рассчитывается с учетом времени простоев оборудования в капитальном и текущем ремонте и внутрисменными простоями.

Тэф. = Треж. - Тппр. - Т вн.;

где Тппр. - время простоев в текущих и капитальных. ремонтах. Определяется графиком проведения ремонтных работ.

Твн. - внутрисменные простои (время неработы оборудования в течение смены):

- прием и сдача смен (ПЗ),

- время обслуживания оборудования ( тех. осмотр, мелкий ремонт, замена сменного инструмента - валков, штампов , (Тобсл.)

- вспомогательное время (установка, съем изделий);

- необходимое время на отдых и личные надобности в течение смены, включая обеденное время.

- вынужденные простои оборудования по организационным причинам (ожидание изделия, когда невозможно согласовать работу смежного оборудования ).

Величина внутрисменных простоев устанавливается в процентах от длительности смены.

Тэф. = (Ткал. - В - П - Тппр.) х С х Ч ( 1 - ВП / 100) - П х ч;

где ВП - величина внутрисменных простоев, % к длительности смены.

Производственная мощность предприятия определяется по мощности ведущего цеха, цеха - по мощности ведущего участка, участка - по мощности ведущей группы оборудования. Под ведущим цехами, участками, оборудованием понимаются такие цехи, участки и оборудование, которые определяют специфику производства, где выполняются основные операции по изготовлению готовой продукции и в которых сосредоточена преобладающая часть оборудования (по количеству или по стоимости). Для наиболее полного использования производственной мощности предприятия, установленной по ведущим цехам, необходимо, чтобы мощности ведущих цехов предприятия полностью соответствовали пропускной способности других производственных цехов (основных, вспомогательных). Если это условие не выполняется, то возникают «узкие места», которые ограничивают потенциальные возможности предприятия по выпуску готовой продукции. Например:

цех1 цех 2 цех 3 цех 4 (ведущий)

8 тыс.т/год 7 4 6

«Узкое место» - цех 3.

Производственная мощность предприятия- 6 тыс.т в год, но она ограничена мощностью цеха 3.

Поэтому при планировании производственной мощности разрабатывают организационно-технические мероприятия по ликвидации «узких мест» (если это необходимо, т.е. если спрос существенен):

- модернизация оборудования в цехе 3;

- пересмотр норм времени и выработки в цехе 3;

- изменение сменности работ на «узком» участке;

- использование кооперированных поставок.

Производственная программа (портфель заказов) может быть обеспечена или не обеспечена мощностями предприятия.

Если производственная мощность больше запланированного выпуска, то в цехе или на предприятии имеет место недогрузка оборудования и имеются резервы для увеличения производственной программы. Портфель заказов может быть пополнен в течение планового периода.

Если производственная мощность не может обеспечить спрос со стороны потребителей и наблюдается тенденция к дальнейшему увеличению спроса, то на предприятии необходимо провести мероприятия по увеличению производственных мощностей:

• ликвидировать узкие места (разработать комплекс мероприятий по улучшению организации производства и труда, направленных на увеличение эффективного времени работы оборудования);

• осуществить замену оборудования, установить дополнительное оборудование, механизировать или автоматизировать труд.

2.5 План материально- технического обеспечения

План устанавливает необходимое количество основных и вспомогательных материалов, энергетических ресурсов, полуфабрикатов для выполнения годовой производственной программы.

Расчет потребности в основных материалах осуществляют на основе установленных норм расхода основного материала (слитки, заготовки и др.) на единицу производимой продукции (Hp) и объемов выпуска продукции в натуральном выражении (В).

Затраты на материалы каждого вида определяются по формуле:

З = Hp х В х Ц;

где Ц - цена приобретаемого материала, руб..

Например: Для производства 1 т продукции необходимо затратить 1,2 т металла (норма расхода). Годовой выпуск продукции -5000 т. Цена приобретения 1т металла 45 тыс. руб. Затраты на металл составят: З = 1,2 ∙ 5 000 ∙45 = 270 000 тыс. руб.

При производстве конечной продукции могут возникать возвратные и безвозвратные отходы (мелкая стружка, угар, сплесы). Выход годной продукции в этом случае меньше 100%. Возвратные отходы могут быть заново направлены на переплав или проданы сторонним организациям в качестве лома. Во втором случае при расчете затрат на материалы денежная сумма, полученная за проданный лом, вычитается из стоимости первоначально затраченных материалов. Затраты на металл рассчитываются по формуле:

3 = (Нр∙Ц- Во∙Цво)∙В;

где Во - величина возвратных отходов, т;

Цво- цена возвратных отходов, руб./т.

В качестве основных материалов на заводах по обработке цветных металлов применяют, как правило, продукцию литейного производства (слитки). При обработке слитка масса годной продукции (прокат, поковки) меньше массы исходной заготовки на величину безвозвратных потерь металла (возникают при нагреве, травлении) и возвратных отходов, которые могут быть повторно использованы в производстве (отданы на переплавку). При этом масса готового изделия рассчитывается:

Мг = Мм - Пб/в - Пв;

где Мг - масса готового изделия, т, кг;

Мм - масса слитка, т,кг;

П б/в и П в. - потери металла безвозвратные и возвратные соответственно, т, кг.

Для определения потребности в металле на плановый выпуск используют такие относительные величины, как норма расхода металла и коэффициент выхода годного. Коэффициент выхода годного - это отношение массы годного изделия к первоначальной массе слитка. По величине коэффициент меньше или равен 1.

К в.г.= Мг / Мм (в долях единицы или %);

Норма расхода металла или заправочный коэффициент - обратная величина:

Нм = Мм / Мг;

По величине норма расхода равна или больше 1.

Потребность во вспомогательных материалах (в воде, кислотах для травления, смазочных материалах) и энергетических ресурсах ( топливе, электроэнергии, воде, паре) может определяться на основе норм расходов этих ресурсов на единицу производимой продукции или же на единицу времени работы оборудования.

Мвс.= Нвс/ед. пр. ∙ В;

или

Мвс. = Н вс/ ед вр. х Т;

где Мвс. - расход определенного вида вспомогательного материала, кг, мЗ, л;

Нвс/ед пр. - норма расхода вспомогательного материала на единицу продукции, кг/т, мЗ/т, г/шт.;

В - выпуск продукции, т, шт;

Нвс/ ед вр. - расход вспомогательного материала в единицу времени, кг/час;

Т - время использования вспомогательного материала, час.

Зная цены по каждому вспомогательному материалу, определяют величину затрат в стоимостном выражении.

2.6 План по труду и зарплате

План по труду и зарплате устанавливает:

- плановую численность работающих;

- годовой фонд оплаты труда.

Планирование численности.

Планирование численности работающих осуществляется отдельно по разным категориям работающих. Определяют численность основных и вспомогательных рабочих, руководителей, специалистов, служащих по каждому цеху и предприятию в целом.