Метод расчета внутренней нормы доходности (IRR)

Под внутренней нормой доходности (ВНД) понимают процентную ставку, при которой чистая текущая (приведенная) стоимость проекта равна нулю.

Этот критерий характеризует уровень доходности конкретного проекта, выраженной дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций при водится к настоящей стоимости инвестируемых средств. Он имеет конкретный экономический смысл, суть которого заключается в необходимости получения в результате расчетов дисконтированной точки самоокупаемости затрат (или, иначе, «точки безубыточности»). На ее основе легко определить целесообразность вложения денежных средств в один из рассматриваемых альтернативных вариантов инвестиционных проектов.

ВНД можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, при которой ЧПС в процессе дисконтирования будет приведена к нулю.

Этот показатель наиболее приемлем для сравнительной оценки проектов. Кроме того, каждая фирма с учетом своего уровня приемлемых инвестиционных рисков может установить для себя приемлемый показатель ВНД для оценки проектов. Проекты с более низким значением показателя ВНД будут автоматически отклоняться как не соответствующие требованию эффективности инвестиций.

При использовании показателя ВНД необходимо учитывать два обстоятельства:

1. ВНД не всегда существует, однако такое случается довольно редко.

2. При использовании в расчетах соответствующей формулы можно получить больше одного решения. Тогда необходимо из нескольких альтернатив выбрать лучший вариант проекта.

Для того чтобы обеспечить доход от инвестированных средств, вкладываемых в проект, необходимо добиться такого положения дел, когда ЧПС >= 0. Поэтому под ВНД понимают ставку дисконтирования, использование которой обеспечивает равенство текущей стоимости ожидаемых денежных оттоков и текущей стоимости ожидаемых денежных поступлений средств. Иначе говоря, при начислении на сумму инвестиций процентов по ставке, равной ВНД, обеспечивается получение распределенного во времени необходимого дохода.

На практике величина ВНД сравнивается в заданной нормой дисконта r. При этом, если ВНД > r, то проект обеспечит получение положительной величины ЧПС.

Если ВНД < r, то капитальные затраты превышают доходы, а проект должен быть признан убыточным.

ВНД определяется путем решения следующего уравнения для случая одноразового расходования капитальных вложений:

где ВНД – искомая ставка внутренней нормы доходности.

В случае разновременного привлечения капитальных вложений формула принимает несколько иной вид:

Практическая реализация метода ВНД сводится к выполнению комплекса вычислений, с помощью которых находится дисконтированный множитель, обеспечивающий выполнение равенства ЧПС=0.

Значение показателя ВНД может быть определено по специальным таблицам, предназначенных для финансовых вычислений. В этих таблицах представлены дисконтные множители, полученные в зависимости от продолжительности периодов и ставки процентов.

В том случае, когда альтернативные варианты проектов, рассчитанные по показателям ЧПС и ВНД, приводят к противоположным результатам, предпочтение обычно отдается варианту, полученному при вычислении показателя ЧПС.

Метод определения дисконтированного срока окупаемости инвестиций - РР

Срок окупаемости определяется как ожидаемое количество лет, в течении которых должны быть возмещены первоначально произведенные инвестиции (капитальные вложения). Измеряется он, как правило, в годах (реже в месяцах).

Понятие срока окупаемости связано с понятием точки самоокупаемости затрат (точки безубыточности). Таким образом, срок окупаемости можно определить как отрезок времени, по истечении которого будут накоплены денежные средства от реализации проекта, примерно равные капитальным вложениям.

Существует понятие простого и дисконтированного сроков окупаемости.

Расчет простого срока окупаемости не предполагает учета цены собственного и заемного капитала.

Дисконтированный срок окупаемости проекта Т_ок – это минимальный временной интервал от начала реализации проекта до момента, за пределами которого интегральный экономический эффект будет неотрицательным. Другими словами, это период, начиная с которого первоначальные капитальные вложения компенсируются суммарными экономическими результатами от внедрения проекта.

Практически дисконтированный Т_ок показывает, через какое время сумма дисконтированного дохода компенсирует все текущие и капитальные дисконтированные затраты. На практике применяется следующая формула:

Одним из существенных недостатков этого показателя является то, что он не учитывает те денежные поступления, которые образуются после завершения периода окупаемости инвестиций. Например, по проектам с длительным сроком эксплуатации после периода их окупаемости может быть получена сумма ЧПС несоизмерима большая, чем по проектам с относительно коротким сроком эксплуатации.

Сфера целесообразного применения данного метода ограничена следующими ситуациями:

§ альтернативные проекты имеют примерно одинаковый срок жизни;

§ во все проекты капитальные вложения осуществляются однократно;

§ после завершения первоначальных вложений начинают поступать ежегодные примерно одинаковые денежные потоки на протяжении всего срока жизни проекта.

Кроме показателей экономической эффективности различают еще следующие показатели эффективности инвестиционных проектов:

§ показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

§ показатели бюджетной эффективности, отражающие фи­нансовые последствия осуществления проекта для федераль­ного, регионального или местного бюджета;

§ показатели экономической эффективности, учитыва­ющие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участ­ников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение. Для крупномасштабных (существенно затрагива­ющих интересы города, региона или всей России) проектов рекомендуется обязательно оценивать экономическую эффек­тивность.

В процессе разработки проекта проводится оценка его со­циальных и экологических последствий, а также затрат, свя­занных с социальными мероприятиями и охраной окружа­ющей среды.