Словарь терминов по финансовому менеджменту

• Активы (Assets) являются ресурсами, контролируемыми организацией в результате прошлых событий, от которого ожидается поступление будущих экономических выгод в организацию.

• Альтернативные издержки – возможные прибыли, которые компания могла бы заработать при вложении капитала в другие варианты (альтернативы) с аналогичным риском.

• Аудиторы – независимые агенты, нанятые фирмой для регулярной оценки и подтверждения качества финансовой отчетности фирмы.

• Будущая экономическая выгода, заключенная в активе, представляет собой потенциал прямого или косвенного увеличения поступлений в организацию денежных средств и эквивалентов денежных средств.

• Валовая прибыль (Grossprofit) – выручка за вычетом себестоимости продаж.

• Валовая рентабельность (англ. GrossMargin) показывает сколько единиц валовой прибыли приходится на 1 ед. выручки от продаж продукции.

• Внеоборотные активы – любые активы, не отвечающие определению оборотных активов.

• Выручка - валовое поступление экономических выгод или сервисного потенциала, в течение отчетного периода, приводящее к увеличению чистых активов/ капитала, за исключением увеличения от взносов акционеров.

• Гудвил - это разница между покупной ценой организации и ее стоимостью по бухгалтерскому балансу.

• Дебиторская задолженность – сумма, причитающаяся к получению от покупателей товаров или услуг.

• Денежные потоки – Поступление и выбытие денежных средств и эквивалентов денежных средств.

• Денежные средства и эквиваленты – денежные средства в кассе и на расчётном счете, а также краткосрочные, высоколиквидные инвестиции, легко превращаемые в известное количество денежных средств и неподверженные существенному риску изменения стоимости.

• Детерминанты структуры капитала – ключевые факторы, влияющие на выбор структуры капитала компании.

• Диверсификация бизнеса – расширение видов деятельности путем проникновения в новые отрасли производства и географические сегменты рынка.

• Дивидендная политика – сфера деятельности компании, связанная с распределением заработанной прибыли по средствам денежных выплат.

• Динамическая компромиссная теория – теория формирования структуры капитала, предполагающая постоянное стремление компании к целевому уровню структуры капитала, определяемому как такое соотношение собственных и заемных источников финансирования, при котором достигается баланс предельных выгод и предельных издержек заемного финансирования, при этом данное целевое значение изменяется во времени.

• Директор–инсайдер – член совета директоров, являющийся сотрудником компании.

• Долговой навес – отказ менеджеров от инвестиционных проектов с положительным значением чистой приведенной стоимости (NPV) из-за нежелания привлекать дополнительный, «рискованный» долг в условиях высокой долговой нагрузки компании.

• Долгосрочные обязательства – обязательства, которые не будут оплачены в текущем году или отчетном периоде.

• Доходный подход – концепция оценки стоимости компании на основе ее будущего долгосрочного потока доходов, которые могут измеряться с помощью показателей потоков денежных средств либо с помощью прибыли.

• Доходы (Income) – увеличение экономических выгод в течение отчетного периода в форме поступлений или улучшения качества активов либо уменьшения величины обязательств, которые приводят к увеличению собственного капитала, не связанному со взносами участников капитала.

• Запасы – Активы:

a) в форме сырья или материалов, предназначенных для использования в процессе производства;

b) в форме сырья или материалов, предназначенных для использования или распределяемых при предоставлении услуг;

c) предназначенные для продажи или распределения в процессе обычной деятельности;

d) в процессе производства для продажи или распределения.

• Затратный подход – концепция оценки стоимости компании на основе совокупности затрат на приобретение данного комплекса активов, рассчитанных с учетом современных цен, скорректированных на различия в технико-экономических характеристиках новых активов и поддержанных.

• Затраты на капитал (costofcapital – требуемая доходность капитала) – норма (ставка) доходности, удовлетворяющая интересы разных групп инвесторов, предоставивших капитал на цели долгосрочного развития.

• Затраты на собственный капитал – требуемая инвесторами доходность, компенсирующая риски вложения капитала в акции компании.

• Избегание риска – отказ менеджеров от инвестирования в рискованные проекты из-за опасений, что привлечение рискованного долга может разрушить компанию.

• Издержки приспособления – издержки изменения источников и условий финансирования компании, такие как временные и денежные затраты на привлечение (или сокращение) заемных источников финансирования, приводящие к невозможности мгновенного приспособления структуры капитала к целевому уровню.

• Коэффициент инвестиций в долгосрочные активы (IFAIR) – соотношение вложений в долгосрочные активы и прироста выручки за год. Показывает затраты на приобретение долгосрочных активов для увеличения выручки на 1 рубль.

• Источники капитала содержат собственный, а также заёмный капитал, сгруппированные по составу и срокам погашения.

• Корпоративное управление - это совокупность механизмов внутреннего контроля и мотивации, применяемая советами директоров для разрешения конфликтов интересов акционеров, кредиторов, менеджеров и работников.

• Коэффициент дивидендной доходности (Dividendyield) отражает взаимосвязь между дивидендами на акцию, выплаченными акционерам, и текущей рыночной ценой акции.

• Коэффициент цена/прибыль – финансовый показатель, равный отношению рыночной стоимости акции к годовой прибыли, полученной на акцию.

• Краткосрочные обязательства – обязательства, которые удовлетворяют любому из следующих критериев:

а) предполагается погасить в рамках обычного операционного цикла предприятия;

б) удерживаются в основном для целей перепродажи;

с) подлежат погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.

• Кредиторская задолженность – сумма, причитающаяся к оплате поставщикам товаров или услуг.

• Листинговая компания («котируемая компания») – акционерная компания открытого типа, акции которой торгуются на фондовой бирже.

• Метод выручки от ликвидации активов (Netrealizedproceeds, NRP) – метод оценки завершающего (остаточного) потока денежных средств в соответствии с сценарием прекращения операций в данных видах деятельности в завершающем (остаточном ) периоде.

• Метод капитализации растущего потока – метод оценки завершающего (остаточного) потока денежных средств в соответствии с сценарием стабильного роста потоков свободных денежных средств в данных видах деятельности компании в завершающем (остаточном) периоде.

• Метод Монте-Карло – метод статистических испытаний, численный метод решения математических задач при помощи моделирования случайных процессов и событий.

• Метод начисления – способ учета, при котором хозяйственные операции и другие события признаются тогда, когда они имели место (а не только тогда, когда денежные средства или их эквиваленты поступили или были выплачены).

• Метод оборачиваемости – метод определения ликвидационного фактора, или верхней границы цены актива в сравнении с балансовой стоимостью актива, необходимых для применения ликвидационного метода определения завершающего (остаточного) потока денежных средств.

• Миноритарные акционеры – акционеры, владеющие небольшим пакетом акций (в рамках исследования взят верхний порог в размере 5%).

• Модель переоценки предполагает, что после первоначального признания объект основных средств или нематериальных активов учитывается по переоцененной стоимости, являющейся его справедливой стоимостью на дату переоценки за вычетом амортизации и убытков от переоценки.

• Недоинвестирование – неэффективное управление средствами компании, которое проявляется в стремлении акционеров не допустить вложения средств в относительно нерентабельные проекты и сохранить, таким образом, определенный уровень доходности.

• Независимый директор – член совета директоров, не являющийся сотрудником компании или ее собственником.

• Нематериальные активы – идентифицируемые немонетарные активы, не имеющие физической формы и выгоды от которых не связаны с их физической формой.

• Нераспределенная прибыль – это накопленная прибыль и убытки корпорации за вычетом дивидендов, выплаченных акционерам.

• Оборотные активы – активы, которые, как ожидается, будут конвертированы в денежные средства в течение одного операционного цикла.

• Обязательство (liability) является существующей обязанностью организации, возникающей в результате прошлых событий, погашение которой, как ожидается, приведет к выбытию из организации ресурсов, содержащих экономические выгоды.

• Ограниченный партнер ФПИ (limitedpartner) – инвестор ФПИ (как правило крупные институциональные инвесторы – страховые компании, пенсионные фонды), имеющий право на определенную доходность (в случае успешной реализации деятельности фонда), но не имеющий возможности оперативно управлять инвестициями фонда.

• Оптимальная структура капитала – структура капитала, при которой достигается минимум затрат на совокупный капитал и максимум стоимости компании. Определяется интервалом значений.

• Основные средства – материальные активы, которые:

a) предназначены для использования в процессе производства или поставки товаров и предоставления услуг, при сдаче в аренду или в административных целях;

b) предполагаются к использованию в течение более чем одного отчетного периода.

• Первоначальная стоимость обязательств – стоимость активов, в связи с получением которых возникли обязательства.

• Первоначальная стоимость обязательств, не связанных с получением активов – сумма денежных средств, необходимых для погашения этих обязательств.

• Переинвестирование – неэффективное управление средствами компании, проявляющееся в стремлении управляющих как можно большую долю прибыли инвестировать в различные инвестиционные проекты, в том числе с низким уровнем доходности.

• «Перекладывание риска» – вложение менеджеров в более рискованные проекты, перенося, таким образом, финансовый риск за их неудачный исход с акционеров на кредиторов компании (Jensen и Meckling, 1976).

• Поглощение – сделка, совершаемая с целью установления контроля над фирмой, предполагающая, что акции или активы корпорации становятся собственностью покупателя.

• Политика выплат компании – принятые в компании правила вознаграждения акционеров.

• Политика финансирования – долгосрочная политика компании, направленная на реализацию выбранной структуры капитала.

• Портфельная компания – компания, которая (или часть акций которой) была приобретена ФПИ.

• Поток свободных ДС для собственников (FCFE) – поток, свободный для изъятия собственниками после того, как сделаны все инвестиции, необходимые для реализации стратегии фирмы.

• Прибыль до налогообложения (Profitbeforetax) – сумма прибыли от операционной деятельности и финансовых доходов за вычетом финансовых расходов.

• Прибыль на одну акцию (EPS) показывает, сколько чистой прибыли за определенный период было заработано каждую обыкновенную акцию в обращении (Базовая прибыль на акцию) или акцию, с учетом всех потенциальных акций (Разводненная прибыль на акцию).

• Приведенная (дисконтированная) стоимость (приведенная стоимость денежных потоков)– дисконтированная стоимость будущих чистых поступлений (оттоков) денежных средств или полезного потенциала, ожидаемых от актива (обязательства) в ходе обычных операций субъекта.

• Принцип соответствия – все затраты и доходы, связанные с конкретной продажей, должны быть вместе признаны в отчете о совокупном доходе в том периоде, в котором происходила продажа.

• Приобретение актива за плату (обменные операции) – фактически произведенные затраты на приобретение активов и доведение их до состояния, в котором они пригодны к использованию.

• Приобретение актива по необменным операциям – справедливая стоимость актива, т.е. цена, которая может быть уплачена за актив при осуществлении сделки между хорошо осведомленными, желающими совершить сделку независимыми сторонами.

• Продолжительность горизонта планирования – определяется наличием у компании ключевых компетенций, необходимых для успеха в конкуренции (corecompetencies) и позволяющих строить прогноз будущих потоков свободных денежных средств по годам.

• Растущие (развивающиеся) рынки капитала – не полностью сформированные, незрелые рынки капитала, характеризующиеся слабостью институциональной структуры

• Расходы (Expenses) – уменьшение экономических выгод в течение отчетного периода в форме выбытия или "истощения" активов или увеличения обязательств, которые приводят к уменьшению собственного капитала, не связанному с его распределением между участниками капитала.

• Резервы под обязательства создаются для обеспечения исполнения будущих обязательств, характеризующихся неопределенностью.

• Рентабельность по операционной прибыли (англ. Operatingmargin) — это отношение EBIT (операционной прибыли) к выручке от продаж.

• Рентабельность по чистой прибыли (англ. NetMargin) показывает сколько единиц чистой прибыли приходится на 1 ед. выручки от продаж продукции.

• Рентабельность продаж (PM – profitmargin) – доля прибыли до вычета процентов и налогов на прибыль в выручке.

• Рынок корпоративного контроля – операции на фондовом рынке по покупкам и продажам крупных пакетов акций, в результате которых происходит смена владельцев акционерных обществ.

• Рыночная капитализация (MarketCapitalization) – рыночная стоимость акций, произведение цены акции компании на количество акций.

• Свободный денежный поток (FCFF) характеризует денежные средства, полученные от операционной деятельности после корректировки на капитальные расходы.

• Себестоимость продаж – это расходы, связанные с производством продукции, которая была реализована в течение отчетного периода.

• Скорость конвергенции – относительная величина, характеризующая изменения размера дивиденда за единицу времени при движении от текущего к целевому дивиденду.

• Скорость приспособления – скорость, с которой компании удается ежегодно минимизировать разрыв между фактической структурой капитала и целевой структурой капитала.

• Слияние – объединение двух или более хозяйственных субъектов, в результате которого образуется новая экономическая единица.

• Собственность аутсайдеров – доля акций, принадлежащих акционерам, не являющимся членами совета директоров, менеджерами компании.

• Собственность инсайдеров – доля акций, принадлежащих менеджерам компании.

• Собственный капитал – остаточная доля в активах компании, остающаяся после вычета всех обязательств.

• Совокупный доход (Comprehensiveincome) – сумма чистой прибыли (убытка) за год и прочего совокупного дохода.

• Создание актива собственными силами – фактически произведенные затраты на создание активов и доведение их до состояния, в котором они пригодны к использованию.

• Справедливая стоимость (FairValue) – цена, которая была бы получена при продаже актива или уплачена при передаче обязательства (цена выхода) в рамках обычной сделки (невынужденной продажи) между участниками рынка (рыночный взгляд) на дату оценки (текущая цена).

• Стейкхолдеры - группы влияния, существующие внутри и вне компании, которые надо учитывать для осуществления корпоративных стратегических изменений.

• Стоимость возможной реализации активов (погашения обязательств) – сумма денежных средств или их эквивалентов, которые могут быть получены (уплачены) на отчетную дату при продаже актива (погашении обязательства) в ходе обычных операций субъекта.

• Стоимость компании (EnterpriseValue)(стоимость бизнеса) – рыночная стоимость акций плюс долгосрочный долг, минус наличные денежные средства компании.

• Стратегическая эффективность – эффективность исполнения корпоративной стратегии, т.е. эффективность функционирования всех внутренних механизмов компании, задействованных в процессе реализации ее стратегии.

• «Строительство империи» – реинвестирование прибыли в неперспективные проекты, увеличивая деловую нагрузку на менеджеров, а вместе с тем и объём их вознаграждения, который является прямым стимулом для такого оппортунистического поведения (Jensen и Meckling, 1976).

• Структура капитала – соотношение заемного и собственного капиталов, которое компания применяет для решения долгосрочных задач, вытекающих из ее стратегии.

• Структура собственности – соотношение долей в капитале компании в виде процента акций, принадлежащих различным собственникам компании.

• Структура холдингового типа – это совокупность материнской фирмы и контролируемых ею дочерних компаний.

• Текущая стоимость (стоимость замещения) – сумма денежных средств, необходимых для приобретения аналогичного актива (погашении обязательства) на отчетную дату.

• Теория компромисса, или компромиссная теория – теория, предполагающая выбор компаний структуры капитала исходя из баланса предельных выгод заемного финансирования (в первую очередь налоговых) и предельных издержек заемного финансирования (издержки финансовой неустойчивости).

• Теория порядка выбора источников финансирования – теория, предполагающая, что компании следуют строгой последовательности (иерархии) при выборе источников финансирования долгосрочного развития. Классический вариант теории исходит из предпосылки о приоритете внутренних источников (нераспределенная прибыль), и при их исчерпании переходе к заемному капиталу и в последнюю очередь – к новой эмиссии акций.

• Управляющий партнер ФПИ (generalpartner) – лицо осуществляющее управление ФПИ, определяющие объекты и объемы инвестирования, контролирующее портфельные компании. Как правило, работает за фиксированное вознаграждение на ежегодном базисе + премия по итогам инвестирования.

• Финансовая архитектура – система структурных характеристик компании, охватывающая собственность (концентрированную или распыленную), организационно-правовую форму, стимулы, способы финансирования и распределения рисков между инвесторами.

• Финансовые институты оказывают услуги по передаче денег и предоставлению займов и влияют на функционирование реальной экономики, действуя в качестве посредников в процессе превращения сбережений и других денежных средств в инвестиции.

• Финансовый рычаг – показатель интенсивности использования заемных средств, рассчитываемый как отношение заемного капитала к собственному капиталу, либо как отношение заменого капитала к совокупному капиталу.

• Финансовый сектор - часть экономики, связанная с деятельностью финансовых институтов.

• Финансовый учет – это язык, который переводит экономические события в единообразную и всеобъемлющую информацию, понятную для внешних наблюдателей.

• Фонд прямых инвестиций (ФПИ или PE фонд) – организованный в виде партнерства фонд, в котором отношения между партнерами (инвесторами и управляющей компанией) регулируются так называемыми эксплицитными контрактами. Как правило, PE фонды осуществляют инвестиции в акции компаний, которые не обращаются на фондовом рынке.

• Фундаментальная (подлинная) стоимость фирмы – будущие потоки свободных денежных средств, измеренные с учетом инвестиционного риска.

• Целевая структура капитала – выбранное соотношение заемного и собственного капиталов, находящееся в интервале значений оптимальной структуры капитала.

• Целевой уровень дивиденда - размер выплат акционерам при данном уровне прибыли при условии, что размер чистой прибыли не изменится в будущем.

• Чистая прибыль (убыток) за год (Netprofit) – прибыль (убыток) до налогообложения за вычетом налога на прибыль.

• Чистый денежный поток (NetCashFlow) – разница между положительным и отрицательным потоками (между поступлением и расходованием денежных средств), возникающими в основной, инвестиционной деятельности и деятельности по финансированию в рассматриваемом периоде времени.

• Чистый оборотный капитал – разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами компании за тот же период.

• Экономическая прибыль (RI) – показатель результата деятельности компании, отражающий анализ фактических и альтернативных издержек компании путем вычитания их из полученного дохода компании. Рассчитывается как прибыль от основной деятельности после налога на прибыль за вычетом затрат на инвестированный капитал, рассчитанных путем умножения средневзвешенной ставки затрат на капитала компании на ее вложенный (задействованный) капитал.

• Эмитент – компания, чьи акции котируются на бирже и доступны для покупки/продажи неограниченному кругу лиц.

• Эффективная ставка налога на прибыль (taxrate) – фактическая ставка налога на прибыль, отражающая влияние полученной экономии на налоге на прибыль из-за заимствования или иных причин.

• «Эффект размера» (sizeeffect) - факт наличия наибольших доходностей у акций наименьших по размеру компаний по сравнению с более крупными компаниями; впервые был обнаружен Банзом (Banz, 1981) при тестировании САРМ на американском рынке капитала.

• CAPM (Capital Asset Pricing Model) – модельценообразованияактивов.

• EBIAT – прибыль после налога, но до вычета расходов на выплату процентов по заемному капиталу.

• EBIT – прибыль от операционной деятельности – валовая прибыль за вычетом прочих операционных расходов.

• EBITDA – прибыль до учета расходов на выплату процентов (процентных платежей), налогов на прибыль и амортизации.

• NPV (NetPresentValue) – чистая приведенная стоимость, результат сопоставления приведенной (дисконтированной) стоимости притоков денежных средств и приведенной (дисконтированной) стоимости оттоков денежных средств.

• ROA (ReturnonAssets) – рентабельность активов, или доходность совокупного капитала.

• ROCE (ReturnonCapitalEmployed) – рентабельность (доходность) задействованного (вложенного) капитала.

• ROE (ReturnonEquity)- рентабельность (доходность) собственного капитала.

• VBM (Valuebasedmanagement) – управление на основе стоимости компании) (- концепция управления компанией, основанная на финансовой модели анализа фирмы и увязывающая обоснование стратегических решений и оценку их результатов с изменениями в стоимости бизнеса

• WACC (weightedaveragecostofcapital) –средневзвешенная ставка затрат на капитал.