Классификация инвестиционных ресурсов, отражающая структуру учета финансовых и других ресурсов

ФОРМЫ ИНВЕСТИЦИЙ

Денежные средства и их эквиваленты: - целевые вклады; - оборотные средства; - паи и доли в уставных капиталах; - цепные бумаги (акции, облигации); - кредиты и займы; - гарантии, залоги

Земля

Здания и сооружения

Машины и оборудование: - технологические линии; - отдельные комплексы машин и оборудования; - измерительные и испытательные средства; - технологическая оснастка и инструмент; - другое имущество, используемое в производстве и обладающее ликвидностью

Имущественные права (в денежном эквиваленте): - ноу-хау {технологические, технические, коммерческие, организационные и др.); - лицензии на право промышленной собственности (патенты, свидетельства, промышленные образцы); - товарные знаки, фирменные наименования; - сертификаты на продукцию и технологию; - права землепользования

Организация ресурсов

Ресурсы, которые субъекты хозяйствования или общество в целом желают использовать, как правило, являются ограниченными в рамках конкретного пространственно-временного интервала. Следствием ограниченности имеющихся ресурсов является стремление предпринимателей к их наилучшему использованию в соответствии со следующими критериями:

- если объем использования ресурсов известен, то максимизируется результат;

- если известен результат, который необходимо достичь, то минимизируются объемы потребляемых ресурсов.

В современных условиях развитие и внедрение действительно инновационных технологий, создание соответствующих объектов и оборудования связано с затратами капитала, зачастую неподъемными для одного инвестора-инициатора проекта. Обычной практикой при реализации крупных инвестиционных проектов является привлечение внешнего капитала в форме кредитов или долевого участия.

По действующему законодательству инвестиционная деятельность на территории РФ может финансироваться за счет:

- собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и другие);

- заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

- привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);

- денежных средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;

- инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;

- иностранных инвестиций.

При всем многообразии источников и методов финансирования проектов в конечном счете инвестиционные механизмы можно свести к трем основным формам:

- финансирование;

- долговое внешнее финансирование (кредиты, займы);

- прямые или реальные инвестиции.

Самофинансирование обеспечивается за счет собственного капитала предприятия – уставного капитала, а также потока средств, формируемого в ходе деятельности предприятия и привлекаемых для самофинансирования проектов из следующих собственных источников:

- амортизационного фонда;

- фонда накопления;

- резервного фонда;

- нераспределенной прибыли.

Самофинансирование определяет, в конечном счете, финансовую реализуемость инвестиционного проекта.

Уставный фонд характеризует первоначальную величину собственного капитала предприятия, инвестированную в формирование его активов в целях начала хозяйственной деятельности. В зависимости от организационно-правовой формы предприятия уставный фонд формируется как акционерный или долевой.

После налогов и других платежей в бюджет у предприятия остается чистая прибыль, как главная форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта. Часть чистой прибыли можно направлять на капитальные вложения производственного и социального характера. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда накопления, резервного фонда или другого фонда аналогичного назначения, создаваемого на предприятии. Порядок формирования и использования средств этих фондов регулируется уставом и другими учредительными и внутренними документами конкретного предприятия.

Нераспределенная часть прибыли также может быть направлена для капитализации, так как по своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия, используемых для развития.

Вторым крупным источником финансирования инвестиций на предприятиях являются амортизационные отчисления. Накопление амортизации на предприятии происходит систематически (ежемесячно), в то время как основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого цикла производства. В результате формируются свободные денежные средства амортизационного фонда, которые могут быть направлены на воспроизводство основного капитала предприятий. Кроме того, ежегодно вводятся в эксплуатацию новые объекты, на которые по установленным нормам начисляется амортизация. Однако такие объекты не требуют возмещения до истечения нормативного срока службы. Именно средства амортизационного фонда являются средством реинвестирования действующего основного капитала. Закупка на эти средства (вместо выбывших по причине физического или морального износа производственных объектов) новых видов оборудования приводит к важному инновационному эффекту - внедрению в производство новых типов более производительной и совершенной техники.

Прибыль и амортизационные отчисления – важнейшие собственные инвестиционные ресурсы хозяйствующих субъектов, формирующие поток финансирования.
Дальнейшее наращивание инвестиционного капитала хозяйствующих субъектов возможно за счет привлекаемых средств. Прямые или реальные инвестиции в расширение или реорганизацию действующего производства осуществляют путем вложения капитала в уставный фонд предприятий, приобретения акций или долей предприятия.

Выпуск (эмиссия) ценных бумаг – акций, облигаций, векселей, казначейских обязательств государства, сберегательных сертификатов и др. и их оборот на финансовом рынке существенно расширяют возможности привлечения временных свободных денежных средств предприятий и граждан для целей инвестирования.

Выпуск ценных бумаг предприятиями в российских условиях может способствовать мобилизации ими средств для осуществления крупных инвестиционных проектов и смягчать негативные последствия сокращения бюджетного финансирования. Экономической основой становления в России рынка ценных бумаг в своей основе служат сбережения домохозяйств.

Следует отметить, что привлечение внешних финансовых ресурсов с помощью продажи долей или акций связано с потерей предприятиями части «самостоятельности». В то же время при этом в экономике возникают предпосылки к созданию крупных интеграционных структур и к появлению у предприятий «эффективного собственника».

Весьма специфическим видом прямых инвестиций являются венчурные инвестиции – размещение средств в высокорисковых предпринимательских проектах в расчете на удачное развитие одного или нескольких из них и получение в итоге высокой прибыли. Кстати говоря, из венчурного капитала выросли такие корпорации, как «Интел», «Сан», «Майкрософт».

Венчурный капитал направляется, как правило, в развитие быстрорастущих фирм, при этом не учитывается их кредитная история, гарантии возврата, залоговые объекты. Например, в портфеле венчурного фонда по западной практике 90 % от финансированных проектов обычно бывают убыточными.

Для венчурного капитала принципиальным является наличие коммерчески перспективной (прорывной) предпринимательской идеи. По своему качеству этот капитал – долгосрочный. Вложения планируются на 5-7 лет, хотя в информационных и компьютерных структурах вложения могут осуществляться и на более короткие сроки. В настоящее время мировой рынок венчурных инвестиций оценивается в 75-100 млрд. долл. США в год. В России потенциально привлекательными отраслями для венчурных инвестиций являются Internet-технологии в различных приложениях (СМИ, реклама, торговля, образование, финансовые операции и т.д.), биотехнологии, сфера услуг, транспортные и промышленные проекты.

Долговое внешнее финансирование (кредиты, займы) позволяет в значительной степени повысить эффективность финансовой деятельности предприятий за счет операционного и финансового левериджа. В связи с этим привлечение и эффективное использование заемных средств является основой достижения хозяйствующими субъектами высоких рыночных показателей.

В настоящее время в России в структуре источников финансирования инвестиций резко снизилась доля долгосрочных кредитов банков в связи с ростом ставки банковского процента и высоким риском. Однако по мере стабилизации экономического положения в РФ, повышения инвестиционной активности и расширения государственных гарантий при осуществлении эффективных проектов доля банковских кредитов в инвестиционной деятельности должна объективно увеличиваться.

В развитых индустриальных странах главным источником финансирования являются внутренние поступления (прибыль и амортизация), на которые приходится до 70% (в среднем 55-60 %) всех инвестиций. В то же время доля внешних источников составляет 40-50 %, причем из них банковские кредиты достигают 35-45%, а акционерный капитал – 2-3 %.

В развивающихся странах внешние источники доминируют: их доля в капиталовложениях в Индии – свыше 60 %, а в республике Корея – 87 %. В России же, по данным опросов, проведенных на средних и крупных предприятиях, доля внутренних средств финансирования достигала в начале XXI века – 91 %. Такая однобокая структура источников финансирования делает инвестиционную деятельность предприятий России весьма уязвимой, что усугубляется также труднопредсказуемой налоговой политикой государства.

Различия между указанными двумя формами внешнего финансирования – реальными инвестициями и долговым финансированием – достаточно подробно изложены в соответствующей литературе (например, в теории структуры капитала). Целесообразно напомнить наиболее существенные из этих различий.

При инвестиционной форме:

- инвестор приобретает право на участие в управлении проектом;

- срок возврата капитала не устанавливается;

- право на получение части прибыли и имущества определяется по остаточному принципу и т.д.

При использовании ссудного капитала:

- кредитор права собственности и права на участие в управлении проектом не получает;

- срок возврата капитала устанавливается условиями договора;

- право на первоочередное получение части прибыли (или имущества) и т.д.

В реальной жизни, нередко, оказывается сложно провести раздел между указанными двумя формами (методами) внешнего финансирования из-за размытости, «двойственности» некоторых механизмов финансирования. К примеру, пограничное положение между реальными инвестициями и долговым финансированием занимают такие методы, как конвертируемые облигации, долговые обязательства с варрантами, субординированные займы и т.д.

При оценке финансовой устойчивости проекта (определение финансового рычага) выбор рационального соотношения двух основных форм внешнего финансирования важен как для инвестора, так и получателя инвестиций в следующих аспектах:

- с точки зрения бухгалтерского учета операций по финансированию проекта;

- с точки зрения правовых последствий использования той или иной формы.

Каждый их рассмотренных выше способов имеет преимущества и недостатки, а также особенности по привлечению средств.

Потребности в видах и количестве ресурсов отличаются для различных категорий субъектов, являющихся объектами или участниками деятельности по государственной поддержке малого и среднего бизнеса, что необходимо учитывать при планировании и реализации конкретных мероприятий в данной области. Например, для индивидуальных предпринимателей объемы и условия кредитования, безусловно, должны отличаться от тех, которые приемлемы для других субъектов малого и среднего бизнеса.

Кроме того, при планировании ресурсов для осуществления деятельности по поддержке малого и среднего бизнеса должны приниматься во внимание количественные и качественные показатели основных элементов инфраструктуры внешней среды малого предпринимательства, которые определяют условия деятельности указанных выше субъектов в регионе и (или) муниципальном образовании. Это обусловлено тем, что при отсутствии или неудовлетворительном состоянии важнейших элементов инфраструктуры эффективность использования выделяемых государственными и муниципальными органами власти ресурсов неприемлемо низкая и, как правило, не обеспечивает достижения поставленных целей.

Отсюда возникает известная методологическая проблема, связанная с определением рациональных соотношений между объемами различных видов ресурсов, которые необходимо выделять на развитие инфраструктуры региона (муниципального образования), влияющей на осуществление предпринимательской деятельности, и на непосредственную поддержку субъектов малого и среднего бизнеса. После чего, решается задача рационального распределения ресурсов, консолидированных внутри, так называемых, «мешков», между проектами (мероприятиями), запланированными для отдельной реализации или в рамках государственной или муниципальной программы поддержки малого и среднего бизнеса. Для этого необходимо предварительно проранжировать рассматриваемые проекты по степени их полезности для достижения поставленных целей.