В части управления объемом продаж

Базовый вопрос. При каком уровне продаж (при каком уровне наличности) компании будет обеспечена финансовая безубыточность?

Безубыточность может быть представлена как минимальная, расчетная, финансовая:

• Минимально безубыточный уровень продаж – уровень продаж, при котором выручка покрывает лишь постоянные издержки.

При этом операционное движение наличности (OCF) равно нулю.

Операционное движение наличности – доходы до вычета процентов и налогов плюс амортизация и минус налоги.

Между OCF и объемом продаж существует зависимость:

Где:

Q – объем продаж.

F – постоянные издержки.

Иначе говоря:

OFC = переменные издержки минус постоянные

• Расчетно безубыточный уровень продаж – уровень продаж, при котором выручка от продаж покрывает постоянные издержки и начисленную амортизацию.

При этом операционное движение наличности (OCF) включает в себя только амортизацию.

• Финансово безубыточный уровень продаж – уровень продаж, при котором NPV проекта равно нулю.

При этом операционное движение наличности (OCF) включает в себя все соответствующие компоненты.

Например. Компания производит коневозки (грузовики для перевозки лошадей). Планируемая стоимость одного такого грузовика 41 тыс. ед., в том числе переменные издержки – 21 тыс. ед. Планируемый размер ежегодных постоянных издержек – 500 тыс.

Общая стоимость проекта 3,2 млн. Амортизация начисляется равномерно и в течении 5 лет капитал обесценится полностью, а ликвидационная стоимость станет равной нулю. Таким образом, ежегодная амортизация равна 640 тыс. ед. Требуемая акционерами доходность – 20%. Налоги в расчет не принимаются.

Планируется ежегодно продавать 85 грузовиков. Тогда денежные потоки (OCF) равны:

OCF = 85(41 тыс. – 21 тыс) – 600 тыс. = 1100 тыс. в год, а NPV:

NPV = -3200 + 1100*2,99 = 89 тыс.

Итак, NPV больше нуля и проект, при отсутствии иной информации, может быть принят.

Расчет минимально безубыточного уровня продаж:

Компания должна продать 25 коневозок, чтобы покрыть 500 ед. постоянных издержек.

Определение расчетно безубыточного уровня продаж:

Компания должна продать 57 грузовиков, чтобы покрыть 500 ед. постоянных издержек и обеспечить получение 640 ед. амортизации.

Расчет финансово безубыточного уровня продаж:

Напомним, что это такой уровень продаж, при котором NPV равно нулю. Следовательно общий объем OCF за все пять лет равен 3,2 млн. Напомним, что его номинальное значение одинаково для каждого года, а требуемая доходность 20% годовых. Тогда, для обеспечения финансовой безубыточности компании требуется ежегодно:

OCF = 3200/2,99 = 1070 ед.

Подставляем полученное значение в формулу и получаем:

Итак, компания должна продавать ежегодно по 79 коневозок, чтобы обеспечить нулевое значение NPV и свыше 79, чтобы иметь положительное NPV. Напомним, что плановое значение составляет 85 грузовиков, так что компания имеет определенный запас прочности.

Предельные уровни продаж

Рисунок 13

Минимальный уровень, 25

Расчетный уровень, 57

Финансово безубыточный уровень продаж, 79

OCF

Объем продаж, шт