Общая характеристика форм, типов, способов и источников финансирования инвестиционной деятельности
ТЕМА 5. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
1. Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности.
2. Собственные источники финансирования инвестиционной деятельности предприятия.
3. Заемные источники финансирования инвестиционной деятельности предприятия.
4. Финансирование инвестиционной деятельности предприятия на основе лизинга.
Литература: [].
Общая характеристика форм, типов, способов и источников финансирования инвестиционной деятельности.
В соответствии с Законом Украины «Об инвестиционной деятельности» от 18.09.1991г. №1560-XII, источниками финансирования инвестиционной деятельности являются:
- собственные финансовые ресурсы инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, возмещение убытков от аварии, стихийных бедствий, денежные накопления и сбережения граждан, юридических лиц и др.);
- заемные финансовые средства (облигационные займы, банковские и бюджетные кредиты);
- привлеченныефинансовые средства (средства, полученные от продажи акций, паевые и иные взносы граждан, юридических лиц);
- бюджетныеинвестиционные ассигнования;
- безвозмездные и благотворительные взносы, пожертвования предприятий, организаций и граждан.
На уровне государства инвестиционные ресурсы существуют в двух формах:
- внутренние накопления;
- внешние инвестиции (иностранный капитал).
Внутренние накопления формируются за счет централизованных и децентрализованных источников. Централизованные источники – государственные инвестиции, которые формируются в бюджете и в целевых фондах страны. Такие источники создаются в процессе распределения и перераспределения ВВП в форме фонда замещения потребляемых средств производства в части амортизационных отчислений и в форме фонда накопления, как составная часть национального дохода. Децентрализованные средства – средства отдельных предприятий, организаций, граждан, формируемые на микроуровне.
В зависимости от механизма обеспечения субъектов инвестиционной деятельности инвестиционными ресурсами выделяют два типа финансирования инвестиций:
- внутренние (собственные финансовые ресурсы: капитализированная часть чистой прибыли и амортизационные отчисления);
- внешние (заемные и привлеченные финансовые ресурсы).
Источники финансирования инвестиций формируются различными методами, основными из которых являются:
- бюджетный (бюджетные инвестиции);
- самофинансирование (собственные средства);
- кредитный (заемные средства);
- фондовый (привлеченные средства);
- комбинированный.
При использовании того или иного метода применяются разные способы формирования и привлечения средств: на возвратной основе (выдача кредитов, эмиссия облигаций) и на безвозвратной основе (бюджетные ассигнования).
Рис. 1. Типы финансирования инвестиционной деятельности [6, с. 129]
Состав источников формирования инвестиционных ресурсов предприятия можно представить в виде таблицы 1.
Таблица 1.
Состав источников формирования инвестиционных ресурсов
| Источники формирования инвестиционных ресурсов | Виды источников |
| Собственные | - часть чистой прибыли; - амортизационные отчисления; - страховая сумма возмещения убытков; - продажа части основных средств; - иммобилизованная в инвестиции часть оборотных активов. |
| Заемные | - инвестиционные (долгосрочные) кредиты банков; - эмиссия облигаций; - целевой государственный кредит; - налоговый инвестиционный кредит; - инвестиционный лизинг. |
| Привлеченные | - эмиссия акций компании; - паевые и иные взносы граждан, юридических лиц; - бюджетные ассигнования; - безвозмездные и благотворительные взносы, пожертвования предприятий, организаций и граждан. |
Создание и развитие любого бизнеса требует соответствующего финансирования. Существуют различные способы привлечения капитала:
1. Акционирование является наиболее распространенным способом привлечения капитала на начальной (инвестиционной) стадии проекта. Привлекается капитал путем эмиссии простых и привилегированных акций, размещаемых среди юридических и физических лиц. Привлекается при этом как денежный капитал, так и материальные и нематериальные активы. Эмиссия может осуществляться: первичная и вторичная (дополнительная). Действующее законодательство устанавливает такие ограничения на дополнительную эмиссию акций: - дополнительный выпуск акций возможен только, если предыдущие выпуски были зарегистрированы и все ранее выпущенные акции полностью оплачены по стоимости не ниже номинальной;
- запрещается выпуск акций для покрытия убытков, связанных с хозяйственной дельностью предприятия.
Выделяют такие методы акционирования:
- корпоратизация – осуществляется путем реорганизации хозяйственного общества в акционерною форму собственности;
- самофинансирование – способ финансирования компанией собственных нужд за счет чистой прибыли (нераспределенной).
- транстинг – способ вторичного получения доходов путем вложения в ценные бумаги прибыли, полученной от первичных инвестиций в предприятие.
- размещение акций среди трудового коллектива за счет их заработной платы (Employee Stocks Ownership Plans) – преодолевается возможность поглощения другой компанией;
- венчурное финансирование – приобретение части венчурного предприятия или предоставления ему займа с правом его конверсии в будущие акции при последующей корпоратизации предприятия. Отличие – активное участие инвесторов в управлении компанией;
- эмиссия акций за счет реинвестирования дивидендов.
2. Долговое финансирование инвестиций может осуществляться за счет:
- банковского кредита;
- ипотечных кредитов;
- государственного кредита;
- размещения долговых обязательств;
- кредитов международных организаций и институций.
Преимуществами долгового финансирования являются:
- кредитор не участвует в распределении прибыли предприятия;
- проценты за кредит представляют собой заранее известную прогнозируемую сумму средств.
Отрицательные характеристики:
- использование заемного капитала приводит к снижению финансовой устойчивости предприятия;
- ограниченный размер возможного кредита;
- возврат основной суммы долга.
3. Конморциумное финансирование– это способ привлечения капитала путем создания совместных предприятий (компаний) или создания различных видов стратегических альянсов. В целом все формы интеграции делят на:
- «жесткие» - концерн, трест;
- «мягкие» - в основном для международных объединений – дают возможность вести совместную деятельность при сохранении учредителями (собственниками) юридической и хозяйственной самостоятельности.
Виды консорциумов:
- международный консорциум – это временное объединение независимых компаний, с целью координации предпринимательской деятельности для реализации крупных инвестиционных проектов.
Особенности:
ü организация консорциума оформляется соглашением;
ü консорциум можно создавать в виде АО, других хозяйственных обществ и без создания юридического лица;
ü как правило, компании которые входят консорциумы полностью сохраняют свою экономическую и юридическую самостоятельность, за исключением той части деятельности, которая связана с достижением целей консорциума;
ü как правило, не создается никаких специальных организационных структур (кроме аппарата управления);
ü компании могут входить одновременно в несколько консорциумов.
В настоящее время формируются преимущественно для совместной разработки месторождений и транспортировки энергетических ресурсов (Бритиш Петролеум, Шелл, Шеврон).
- стратегические альянсы – объединения двух или нескольких субъектов хозяйствования на условиях совместного распределения прибыли и финансовых ресурсов, рисков с целью достижения конкретных стратегических целей и задач.
Стратегические альянсы различают в зависимости от полноты контрольных функций над собственностью:
1) полный контроль - имеют альянсы при слиянии компаний или поглощении одной компанией другой и формировании общего (консолидированного) баланса;
2) частичный контроль (через рядовой пакет акций или эксплуатацию совместных предприятий);
3) договорной контроль – обуславливается договорами (контрактами) на условиях кооперирования или партнерства, а также при передаче франшизы или лицензии.
4. Лицензирование – означает передачу прав производства продукции одной компании другой. Лицензированию также подлежит передача пакетов, проектов, технологий, товарных знаков, научных разработок, компьютерных программ. Лицензирование – это способ привлечения капитала собственникам патентов, проектов, товарных знаков, технологий и др. Плата за лицензию оплачивается одноразово или периодически в виде процента.
5. Франчайзинг – это передача или продажа лицензии (франшизы) одной формы (франшизодателя) другой (франшизополучатлю) на право реализации продукции или занятие бизнесом на определенной территории с использованием товарного знака. Различают: продуктово-торговый франчайзинг (для создания дистрибьютерской сети) и бизнес-франчайзинг (передача франшизополучателю товарного знака, технологии производства и стандартов качества для производства продукции). Доходы франшизополучателя состоят из одноразового комиссионного вознаграждения и постоянных отчислений части прибыли.
5. Аренда – временное владение или пользование имущественным комплексом (капитальным активом). При этом арендатор берет в аренду не просто имущество, а капитал, вложенный в данное имущество с целью получения прибыли.
6. Льготное финансирование:
- государственный льготный кредит;
- государственные гарантии
- инвестиционный налоговый кредит
- беспроцентный кредит.
7. Субсидирование – безвозвратное финансирование, т. е. предоставление денежных средств и других активов на безвозвратной основе. Выделяют следующие виды субсидирования:
- дотации – способ государственной поддержки – как правило, дотируются социально важные программы и проекты, природоохранные и ресурсосберегающие технологии. При этом доля государственных инвестиций не превышает 50%;
- гранты – в отличии от дотаций – может предоставляться вся сумма для финансирования проекта;
- субвенции – предоставляются местными органами власти;
- спонсорство и донорство – субсидирование инвестиционных проектов со стороны юридических и физических лиц, благотворительных организаций и фондов.