Норма дисконта с поправкой на риск

В зависимости от метода учета неопределенности условий реализации инвестиционного проекта при определении чистой текущей стоимости, норма дисконта в расчетах эффективности может включать или не включать поправку на риск. Поправка на риск обычно производится, когда проект оценивается или при единственном сценарии его реализации.

Величина поправки на риск в общем случае учитывает три типа рисков, связанных с реализацией инвестиционного проекта:

- страновый риск;

- риск ненадежности участников проекта;

- риск неполучения предусмотренных проектом доходов.

Учет изменения нормы дисконта во времени

Прежде всего, это связано с совершенствованием финансовых рынков России, вследствие чего ставка рефинансирования ЦБРФ снижается.

Необходимость учета изменений нормы дисконта по шагам расчетного периода может быть обусловлена также методом установления этой нормы. Так, при использовании коммерческой нормы дисконта, установленной на уровне средневзвешенной стоимости капитала(WACC), по мере изменения структуры капитала и дивидендной политики WACC будет изменяться.

Дисконтирование денежных потоков при меняющейся во времени норме дисконта отличается, прежде всего, расчетной формулой для определения коэффициента дисконтирования:

,

где Е₀, …, Е_m – нормы дисконта соответственно на 0-м, …, m-м шагах,

D₀,…, D_m– длительность этих шагов в годах или долях.

Вопросы и задания для обсуждения

1. Дайте определение эффективности инвестиционного проекта (ИП).

2. Назовите виды эффективности ИП.

3. Какие виды эффективности включает в себя эффективность проекта в целом?

4. С какой целью определяется эффективность участия в проекте?

5. Для каких участников определяется эффективность участия в проекте?

6. Перечислите основные принципы оценки эффективности ИП.

7. Охарактеризуйте два этапа оценки эффективности инвестиционных проектов.

8. Укажите на особенности оценки эффективности на стадии предварительной подготовки ИП.

9. Выделите особенности оценки эффективности на стадии окончательной подготовки проекта.

10. Что понимается под достаточным условием финансовой реализуемости ИП?

11. Раскройте понятие «стоимость денег во времени».

12. Приведите формулу сложных процентов и объясните все входящие элементы.

13. В чем сущность понятия текущей (современной) стоимости будущих денежных поступлений?

14. В чем сущность понятия «дисконтирование»?

15. В чем сущность понятия аннуитета?

16. Как определить будущую стоимость аннуитета?

17. Как определить текущую стоимость аннуитета?

18. Момент приведения денежных потоков при дисконтировании.

19. Определение нормы дисконта.

20. Приведите формулу коэффициента дисконтирования.

21. Приведите классификацию норм дисконта.

22. Как определяется коммерческая норма дисконта?

23. Норма дисконта для участника проекта.

24. Что понимается под стоимостью капитала?

25. Как обычно определяется коммерческая норма дисконта для собственного капитала при определении эффективности для проекта в целом?

26. Норма дисконта для проектов, осуществляемых за счет заемных средств.

27. Приведите формулу определения средневзвешенной стоимости капитала (WACC).

28. Когда в норму дисконта включается премия на риск?

29. Какие типы рисков учитываются в величине поправки на риск?

30. Основные факторы изменения нормы дисконта во времени.

31. Приведите формулу коэффициента дисконтирования при меняющейся во времени норме дисконта.

32. Как производится пересчет нормы дисконта при оценке инвестиционного проекта с переменными шагами расчетного периода?

Литература

Абрамов А.Е. Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвести­ционной деятельности предприятия. М.: АКДИ «Экономика и жизнь», 1994.

Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. - СПб: Изд-во «Питер», 2000.

Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2003.

Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект. - М.: БЕК, 1996.

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание. - М.: Экономика, 2000.

Медведев А. Экономическое обоснование предпринимательского проекта. МЭМО, 1992. № 6, 7.

Новиков М.В., Бронникова Т.С. Разработка бизнес-плана проекта.
- Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1996.

Непомнящий Е.Г. Методические рекомендации по выполнению курсового проекта на тему: «Технико-экономическое обоснование предпринимательского проекта». - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1999.